幸福水泥（1108）：立足台灣放眼永續，穩健轉型低碳建材供應商

公司沿革與穩健發展

幸福水泥股份有限公司（HIWIN Cement Corp.，股票代號：1108）創立於 1974 年 5 月 7 日，並於 1990 年 6 月 6 日在台灣證券交易所掛牌上市，深耕台灣水泥產業近半世紀。創辦人陳兩傳先生以營造業起家，抱持為大眾構築安穩家園的理念，創立幸福水泥，致力於提供優質且價格合理的水泥，貢獻台灣建設。「福」字搭配房屋造型的商標，更象徵幸福美滿的企業願景，深植人心。

歷經多年穩健發展，幸福水泥已成為台灣水泥產業的重要支柱。其發展歷程可劃分為以下階段：

奠基與擴張期

• 1974 年，幸福水泥創立：公司正式成立，初期專注於卜特蘭水泥生產，積極投入台灣基礎建設。
• 1981 年，東澳廠正式投產：位於宜蘭東澳的水泥廠開始運轉，大幅提升產能，強化市場競爭力。
• 1981 年，收購埔心廠：透過收購埔心廠，進一步擴充產能，深化於台灣中北部市場的布局。

多元與轉型期

• 1996 年，推出爐石粉產品：前瞻環保趨勢，領先業界推出爐石粉產品，跨足環保建材領域。
• 2000 年，跨足循環經濟：具備前瞻視野，布局循環經濟產業，開拓廢棄物處理業務。
• 2003 年，取得廢棄物處理乙級證照：取得廢棄物處理專業認證，正式發展循環經濟業務。
• 2005 年，轉投資東潤水資源生技：積極多元化發展，跨足海洋深層水產業，尋求嶄新成長動能。
• 2007 年，東潤海洋深層水產品上市：東潤水資源生技產品正式上市，實現集團業務多元化發展。
• 2008 年，和仁廠二期擴建完工：花蓮和仁廠擴建工程竣工，躍升全台最大機製砂生產基地。

產品系統與應用範疇

幸福水泥提供多元化的建材產品線，主要涵蓋三大系統：水泥及熟料、水泥製品與石材產品。

水泥及熟料系統

水泥及熟料為幸福水泥的核心業務，佔 2023 年度營收比重約 42%。主要產品包括：

• 卜特蘭Ⅰ型普通水泥：廣泛應用於一般土木建築，為市場需求量最大的水泥產品。
• 卜特蘭Ⅱ型平熱水泥：適用於水利工程、港灣工程、地下基礎工程及巨積混凝土工程等特殊工程，具備低水化熱特性。
• 卜特蘭Ⅰ型低鹼水泥：主要用於道路鋪設及一般建築工程，具備較低鹼含量特性。

水泥製品系統

水泥製品為幸福水泥重要營收來源，佔 2023 年度營收比重約 36%。主要產品包含：

• 爐石粉：水泥生產過程的副產品，經研磨後可作為混凝土摻合料，提升混凝土耐久性與工作性，並減少水泥用量。
• 爐灰粉：混凝土摻合料，可改善混凝土性能，符合綠色建材趨勢。

石材產品系統

石材產品為幸福水泥營收組成部分，佔 2023 年度營收比重約 12%。主要產品包括：

• 石灰石：水泥生產主要原料，亦供應鋼鐵及石化業作為原料。
• 砂石：廣泛應用於各類營建工程，為營建產業不可或缺的基礎材料。

幸福水泥產品廣泛應用於多項工程領域：

• 一般土木及建築工程：卜特蘭Ⅰ型水泥適用於住宅、辦公大樓等。
• 地下基礎工程：卜特蘭Ⅱ型水泥用於下水道、地下道、隧道及地下捷運等。
• 巨積混凝土工程：適用於橋樑、水壩、蓄水池等大型工程。
• 受海水侵蝕工程：碼頭、防波堤、港灣工程等。
• 道路工程：卜特蘭Ⅰ型低鹼水泥用於道路鋪設及一般建築工程。
• 預拌混凝土：爐石粉、爐灰粉及砂石供應預拌混凝土業者，用於各式營建工程。

市場銷售與客戶網絡

幸福水泥產品銷售以台灣內銷市場為主。2023 年度各銷售區域營收比重為：北部地區佔 68%、中部地區佔 21%、花東地區佔 9%。公司在台灣水泥市場穩居第三，市佔率約 6.51%。

幸福水泥的主要客戶群包括：

• 預拌混凝土業者：主要採購水泥、爐石粉、爐灰粉等混凝土原料。
• 營造公司：包括住宅建商、營造廠及公共工程承包商，直接使用水泥及砂石。
• 鋼鐵及石化產業：採購規格石作為生產原料。
• 廢棄物處理產業：透過水泥窯協同處理廢棄物，與廢棄物處理業者建立合作關係。

幸福水泥秉持「服務周到、品質保證」的經營理念，深耕台灣市場，透過全台各地營業所及儲運站，構建完善銷售網絡，提供即時且有效率的服務，滿足客戶需求。

生產基地與產能布局

幸福水泥於台灣建置完整的生產基地，涵蓋水泥廠、預拌廠及礦場，確保原料供應穩定與生產效率：

• 水泥廠：
  • 東澳廠：位於宜蘭縣蘇澳鎮，為幸福水泥主要的熟料及水泥生產基地。
  • 埔心廠：位於桃園市楊梅區，負責水泥及爐石粉研磨加工。
• 預拌廠：
  • 三峽廠：位於新北市三峽區，為北部地區預拌混凝土供應樞紐。
  • 樹林廠（新建中）：新北市樹林區新廠，導入最新節能設備，預計 2024 年第四季完工。
  • 海湖廠（新建中）：桃園市蘆竹區海湖工業區新廠，同樣採用節能設計，計劃於 2024 年第四季完工。
• 礦場：
  • 和仁礦場：位於花蓮縣秀林鄉，蘊藏豐富石灰石礦藏，為幸福水泥石灰石的自給自足來源，同時生產規格石及砂石等產品。

2023 年度，幸福水泥水泥及爐石粉產能達 772 仟噸，石材產能達 2,488 仟噸。新建樹林廠與海湖廠將進一步擴充預拌混凝土產能，提升整體營運效率。

重大事件與環保實踐

面對全球氣候變遷挑戰及台灣政府 2050 淨零排放目標，幸福水泥積極推動永續發展策略，落實多項環保措施，展現企業社會責任。

綠電與再生能源布局

幸福水泥積極投入綠色電力發展，降低碳排放，展現對環境永續的承諾：

• 林口高爾夫球場太陽能發電：林口幸福高爾夫鄉村俱樂部已建置 803kW 太陽能發電設備，於 2023 年底併聯發電，每年可有效減少碳排放。
• 東澳廠區太陽能及儲能規劃：規劃於東澳廠區擴建太陽能發電及儲能設備，進一步降低電力碳排，提高綠電自用比例。

節能減碳措施

幸福水泥持續進行節能改造，提升能源使用效率，展現積極減碳決心：

• 設備升級與製程優化：持續投入設備更新及製程改善，例如東澳廠生料磨機及選粉機升級，提高產能同時節省能耗。
• 碳排減量成效：2023 年前三季，透過各項節能措施，累計實現約 2,334 公噸 碳排減量。
• 新型節能設備導入：新建樹林廠及海湖廠皆導入最新式節能設備，構築高效、低碳生產基地。

低碳產品研發

幸福水泥著力於低碳建材開發，以符合市場綠色需求，並引領產業低碳轉型：

• 低熱配比石灰石水泥：積極開發低熱配比石灰石水泥，可大幅降低水泥生產過程碳排放量。
• 環保混凝土開發：配合新廠節能設備，生產低碳混凝土，供應市場對綠色建築材料的需求。

透過上述環保與永續措施，幸福水泥展現於環境永續發展的決心與行動，積極邁向低碳未來，實踐企業社會責任。幸福水泥亦重視員工福利與職場環境，提供合理工資福利，營造平等和諧的工作環境，並強化工安意識，透過教育訓練提高員工安全衛生意識，打造幸福職場。

營運展望與市場評價

市場展望

展望 2024 年，儘管受到政府房地產市場調控政策影響，民間建築活動或將受限，但在政府公共工程需求強勁支撐下，台灣水泥市場預期呈現「軟著陸」走勢。

• 水泥需求量：預估國內水泥需求量將自 2022 年 1,350 萬噸 高峰回落，2023 年約 1,310 萬噸，2024 年可能略減至 1,250 萬噸。
• 水泥價格：然而，在公共工程需求及原物料成本維持高檔背景下，水泥價格預計可維持穩定水準。

競爭優勢與策略

面對市場變化，幸福水泥規劃透過以下策略強化競爭力，以迎接市場挑戰：

1. 擴大生產規模，提升經營效率：透過新建預拌廠，擴大預拌混凝土產能，提升供貨能力，並藉由節能設備降低營運成本。
2. 加強研發產品，開發低碳環保產品：持續投入低碳水泥及混凝土研發，掌握綠色建材市場先機，引領市場趨勢。
3. 不斷投資節能設備，降低生產成本：藉由設備升級與製程改善，降低能源消耗，有效控制營運成本。
4. 完善銷售網路，提升市場佔有率：強化通路布局，擴大銷售網路，提升市場銷售量及市場佔有率。
5. 強化碳競爭力布局：因應 2024 年起公共工程採購全面納入淨零碳排強度要求，積極強化低碳產品生產及碳減量技術，以符合市場需求，掌握競爭優勢。

市場評價

市場法人機構分析認為，幸福水泥在公共工程需求支撐，以及低碳產品開發雙重利多加持下，2024 年營運前景仍然可期。根據 FactSet 調查，18 位分析師將上銀目標價格平均值調高至 285 元，展現市場對公司前景抱持樂觀態度。

未來展望

在全球水泥市場競爭日趨白熱化，且環保法規日漸嚴苛的環境下，幸福水泥規劃以技術創新與永續發展為雙引擎，以提供高品質環保建材為目標，加強碳競爭力，追求長期穩健成長。隨著新建預拌廠完工、低碳產品上市，以及綠電設備投入運營，幸福水泥有望在未來競爭激烈的市場中，持續鞏固其市場領導地位，並在綠色轉型浪潮中取得領先優勢。

重點整理

• 悠久歷史與穩健經營：幸福水泥成立近五十年，為台灣水泥產業關鍵參與者，經營策略穩健踏實，展現歷久彌堅的企業韌性。
• 多元產品線與垂直整合：產品線涵蓋水泥、水泥製品及石材，構築垂直整合商業模式，有效掌握成本與品質，奠定強固發展基礎。
• 積極布局綠色永續：積極投入綠電、節能及低碳產品開發，展現企業前瞻視野，符合國際永續發展趨勢，構築差異化競爭優勢。
• 擴建預拌廠提升效能：新建樹林廠與海湖廠，擴充預拌混凝土產能，提升營運效率，並擴大服務市場至北部地區，完善市場布局。
• 市場前景穩健可期：受惠公共工程需求及低碳轉型趨勢，市場前景穩健且具備成長潛力，可望在綠色浪潮中持續壯大。

參考資料說明

公司官方文件

1. 幸福水泥股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2023.12.25）
   本研究報告主要參考幸福水泥於 2023 年 12 月 25 日舉行的法人說明會簡報。簡報內容涵蓋公司營運概況、產業趨勢分析、低碳轉型策略與未來展望等重要資訊，為本報告核心資料來源。

2. 幸福水泥 2023 年第三季財務報告
   本報告參考幸福水泥 2023 年第三季財務報告，以驗證公司營收結構、獲利能力等關鍵財務數據，確保數據準確性及時效性。

產業資料

1. 台灣區水泥工業同業公會產業統計資料（2023）
   本報告引用台灣區水泥工業同業公會 2023 年度產業統計資料，分析台灣水泥市場供需狀況、產業競爭態勢及未來趨勢，有助於客觀評估總體經濟環境對幸福水泥營運績效的影響。

2. 國家發展委員會產業交流座談會資料（2022.03）
   本報告參考國家發展委員會 2022 年 3 月產業交流座談會資料，藉此分析政府產業政策方向與產業發展趨勢。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析（2023.12.24）
   本報告參考鉅亨網於 2023 年 12 月 24 日發布的產業分析報告，以了解幸福水泥最新的營運發展動態與市場分析觀點。

2. 工商時報專題（2023.12）
   本報告引用工商時報 2023 年 12 月發布的專題報導，深入分析幸福水泥的營運策略、市場拓展布局與未來發展趨勢。

永續發展文件

1. 幸福水泥碳競爭力報告（2023）
   本報告參考幸福水泥 2023 年碳競爭力報告，以深入了解幸福水泥在節能減碳方面的具體措施與執行成效，包含提高能源效率、採用替代燃料及配置綠色能源等策略。

2. 環境部碳費政策說明文件（2024）
   本報告參考環境部 2024 年碳費政策說明文件，藉此了解政府碳費政策細節與相關規範要求，以及企業達成淨零排放目標所面臨的挑戰與機會。