亞德客-KY（1590）：氣動元件產業的領航者

圖(1)個股筆記：1590 亞德客-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 08 日

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本文深入分析氣動元件領導廠商亞德客-KY（股票代號：1590.TW）的公司概要、發展歷程、主要業務、營收結構、生產模式、市場布局、競爭優勢、近期重大事件、未來發展策略以及投資價值。亞德客-KY 作為產業龍頭，深耕中國氣動元件市場，市佔率穩居第二，受惠於中國製造業自動化升級，營運表現亮眼，2024 年營收與獲利皆創下歷史新高。近期市場需求回溫，稼動率提升，法人及外資機構普遍看好其未來發展與投資價值，股價表現強勢。公司積極擴充產能、拓展產品線、布局全球市場，目標成為全球前三大氣動元件製造商。本篇文章重點在於評估亞德客-KY 的投資價值，結論認為其作為產業龍頭，具備產業龍頭地位、穩健成長動能、技術領先優勢、完善銷售網絡、亮眼財務表現以及可期的未來發展，綜合來看，亞德客-KY 具有良好的投資價值。

公司概要與發展歷程

亞德客國際集團，前身為正碁實業股份有限公司，於 1988 年在台灣創立。1990 年更名為亞德客，並於 2009 年在開曼群島設立控股公司，確立集團的全球營運架構。2010 年 12 月，亞德客-KY（AirTAC International Group）於台灣股市證券交易所掛牌上市，股票代號為 1590.TW，標誌著公司發展進入新的里程碑。

公司基本概況

亞德客-KY（股票代號：1590.TW）目前股價分析顯示為 810.0 元，預估本益比為 19.79 倍，預估殖利率為 2.02%，預估現金股利為 16.39 元，而 EPS 熱力圖則呈現市場對公司未來 EPS 的預估變化。公司報表更新進度包含月報與季報。

圖(2)1590 亞德客-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為亞德客-KY 的 EPS 熱力圖，呈現市場對公司未來 EPS 預估的變化。

圖(3)1590 亞德客-KY K線圖（日）（本站自行繪製）

亞德客-KY 日線圖股價走勢呈現近期股價波動。

圖(4)1590 亞德客-KY K線圖（週）（本站自行繪製）

週線圖顯示股價中期趨勢。

圖(5)1590 亞德客-KY K線圖（月）（本站自行繪製）

月線圖則呈現股價長期走勢。

亞德客的發展歷程，展現其穩健的全球擴張策略：

• 1988 年：公司於台灣創立。

• 1998 年：於廣州設立首座生產基地，拓展中國市場。

• 2002 年：於寧波設立生產總部及營運總部，強化營運核心。

• 2009 年：設立開曼控股公司及義大利銷售中心，布局全球市場。

• 2010 年：於台灣證券交易所上市，提升資本市場能見度。

• 2012 年：佛山新廠投產，擴大生產規模；新加坡銷售中心設立，深耕東南亞市場。

• 2013 年：日本、馬來西亞銷售中心成立，持續擴張亞洲市場版圖。

• 2015 年：台南廠第一期工程完工，強化台灣生產基地；泰國銷售中心成立，拓展東協市場。

• 2016 年：美國銷售中心成立，進軍北美市場。

• 2018 年：微型線性滑軌正式上市，拓展產品線。

主要業務範疇分析

亞德客專精於氣動元件及精密零件的研發、製造與銷售，產品線完整且多元，主要涵蓋四大系統：

執行元件

氣缸為執行元件的核心產品，負責將氣壓能轉換為機械能，驅動工業自動化設備執行各項動作。

控制元件

電磁閥等控制元件，精確控制氣壓系統的啟動、停止、方向和流量，確保系統運作的精確性與可靠性。

氣源處理元件

氣源處理元件負責淨化和調節氣源，確保氣壓系統獲得穩定、乾燥且潔淨的氣體，延長元件使用壽命並提升系統效能。

線性滑軌

近年來，亞德客積極拓展產品線，微型線性滑軌已正式上市，進軍線性傳動元件市場，為客戶提供更全面的工業自動化解決方案。

圖(6)主要產品（資料來源：亞德客-KY 公司網站）

圖(7)亞德客的主要產品結構

營收結構與比重分析

依據最新財報顯示，亞德客的產品營收結構分析顯示，以執行元件為大宗，佔比達 48%，其次為控制元件，佔 22%。其他產品（包含線性滑軌等新產品線）的營收貢獻逐漸提升，佔 24%，氣源處理元件則佔 6%。這樣的營收結構也反映了亞德客在氣動元件領域的產品多元化。

圖(8)2024 年第一季產品營收占比

圖(9)1590 亞德客-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖為亞德客-KY 的營收趨勢圖，顯示公司營收趨勢呈現穩健成長。

產品系統與應用說明

亞德客的氣動元件產品應用領域廣泛，深入各行各業，主要應用產業包含：電子設備產業、能源與照明設備產業、電池行業、包裝機械產業、汽車製造產業、通用機械產業、機床設備產業等製造業自動化及智能製造相關產業。

圖(10)產品主要應用產業-1（資料來源：亞德客-KY 公司網站）

圖(11)產品主要應用產業-2（資料來源：亞德客-KY 公司網站）

從客戶產業分布來看，2024 年第一季電子設備產業在精密製造領域為最大宗，佔比達 27%，能源與照明設備產業位居第二，佔 14%。電池行業與包裝機械產業需求穩健，各佔 9%，汽車製造產業佔 7%，通用機械與機床設備產業各佔 6%，其他產業則佔 23%。

圖(12)2024年第一季客戶銷售產業別

生產模式與技術優勢

亞德客堅持垂直整合的生產模式，從原料加工、零組件自製到成品組裝，皆由公司內部完成，確保供應鏈穩定與生產效率。主要原料包含鋁合金、鋼材及 PU 粒子等塑膠材料，搭配高品質的密封件技術與潤滑材料，確保產品品質與穩定性。

亞德客的生產流程，展現其精密的製造工藝與嚴謹的品質管理及生產效率：

圖(13)亞德客生產流程

圖(14)1590 亞德客-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

上圖顯示亞德客-KY 的存貨金額及平均售貨天數，平均售貨天數呈現相對穩定的狀態。

圖(15)1590 亞德客-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

亞德客-KY 的存貨營收比呈現一定程度的波動。

營業範圍與地區布局

亞德客的生產基地橫跨兩岸三地，形成穩固的生產網絡：

• 浙江寧波：設有兩個廠區，總建築面積達 69 萬平方米，共 24 幢標準廠房，為集團主要生產基地。

• 廣東佛山：廠區建築面積 4.5 萬平方米，共 3 幢標準廠房，支應華南地區市場需求。

• 台灣台南：台灣廠區建築面積 18 萬平方米，共 7 幢標準廠房，為台灣及全球市場提供高階產品。

在市場營收分布方面，中國大陸市場為營收主力，佔比高達 94%，台灣市場佔 2%，其他海外市場佔 4%。

圖(16)亞德客營收地區分布

亞德客深耕中國氣動元件市場多年，根據產業報告顯示，其在中國氣動元件市場的市場佔有率已達 27%，穩居第二，顯示其在全球市場也具有一定的競爭力。僅次於日本 SMC 的 34%，並領先德國 FESTO 的 13%，顯示其在中國市場的強勢競爭地位。

圖(17)中國氣動市場佔率分布

競爭優勢與市場地位

亞德客能在競爭激烈的氣動元件市場脫穎而出，成為市場領導者，主要歸功於其擁有的多項核心競爭優勢：

自有品牌價值

亞德客以 AirTAC 自有品牌行銷全球，建立品牌價值，在大中華地區已建立深厚的品牌知名度與信賴度，並積極參與氣動元件產品規格的制定，提升產業影響力。

完整銷售網絡

亞德客在中國市場建立直營銷售通路，深入市場第一線，提供客戶即時且專業的服務。更提供 24 小時到廠維修服務，並建立聯合服務體系，快速響應客戶需求。

生產技術優勢

亞德客產品零組件自製率超過 80%，是其生產技術優勢的體現，有效掌握生產成本，並能精準控制產品品質。透過持續改良工藝技術，不斷提升生產效率與產品性能。

研發創新能力

亞德客在密封件技術領域的研發創新能力領先同業，確保產品氣密性與耐用度。同時，不斷投入研發資源，優化生產流程，提升產品毛利率，保持技術領先優勢。

近期重大事件分析

亞德客近期營運表現亮眼，營收與獲利多項數據創下新高，並持續受到法人及市場關注，法人看好與外資看好其營運展望。2025 年以來，氣動元件市場需求增加，亞德客稼動率已接近 100%。市場需求逐步回溫，訂單回溫，每日平均出貨金額連續兩個月增長，工具機訂單亦回暖，皆顯示氣動市場正向發展。

圖(18)1590 亞德客-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

上圖為亞德客-KY 法人籌碼日線圖，顯示法人近期籌碼動向。

圖(19)1590 亞德客-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼週線圖呈現大戶投資人的持股變化。

圖(20)1590 亞德客-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股月線圖則揭示公司內部人士的持股比例。

營收與獲利表現亮眼

• 2024 年第一季營收創新高，達新台幣 165 億元，稅後淨利 41.9 億元，獲利能力強勁，毛利率維持 47% 高水準，優於市場預期。

• 2024 年上半年度稅後純益達 40.9 億元，較前一年同期大幅成長 22.93%，每股純益達 20.45 元，創歷史新高。

• 2024 年 12 月營收達 27.7 億元，月增 8.22%、年增 13.71%，創歷年同期新高，12 月業績亮眼歸因於電池、機床、通用機械、電子及汽車行業出貨增長。

• 2024 年累計營收達 306.5 億元，年增 2.79%，同創歷年新高。

• 2024 年第四季合併營收達 76.45 億元，季增 4%，年增 4%，創同期新高，為歷年單季第三高。

• 2024 年全年 EPS 達 38.21 元，創歷史新高，24 年 EPS 達 38.12 元。

• 2024 年營收達 306.6 億元，擬配發現金股息人民幣 4.68 元，為歷年最多。

• 2025 年 2 月營收達 23.71 億元，年增 68%，月增 6.83%，接單持續大於出貨，日出貨金額持續提升，並創下同期新高，2 月營收年增率高達 67.74%。

• 2025 年前 2 月累計營收達 45.9 億元，年增 7%，亦創同期新高，前 2 月營收亦創同期新高，受惠農曆年後接單金額持續大於出貨。

• 2025 年 1 月營收達 22.2 億元，為同期次高，惟年減 22%，月減 20.07%，1 月營收 22.2 億元，為同期次高，1 月營收雖減少，但每日平均出貨金額連續兩個月增長。

圖(21)1590 亞德客-KY 獲利能力（本站自行繪製）

上圖為亞德客-KY 的獲利能力圖，包含毛利率、營益率與純益率等指標，呈現公司獲利能力的變化。

市場需求回溫，稼動率提升

• 氣動元件市場需求增加，亞德客稼動率已接近 100%，氣動元件稼動率滿載，預估 2 月底可回到 100%。

• 3 月起進入氣動市場旺季，亞德客大陸廠稼動率將提升至 100% 以上，3 月起進入氣動市場旺季，亞德客大陸廠稼動率將提升至 100％ 以上。

• 2025 年第一季氣動元件接單及出貨有望優於同期，1Q25 接單出貨有望優於 24 年，營收年增幅可望高個位數成長，預期 1Q25 營運有望季增。

• 每日平均出貨金額連續兩個月增長，顯示市場需求逐步回溫，日均出貨量連續二個月增長。

• 工具機訂單回暖，上銀、亞德客-KY 等傳動元件廠可望受惠，工具機族群受惠展覽利多，亞德客-KY 等轉強，工具機訂單回暖，上銀、亞德客-KY 等可留意。

法人及外資機構看好

• 法人預估 2025 年 EPS 可望上看 40 元，營運展望樂觀，市場預期 25 年 EPS 上看 40 元，法人估 25 年 EPS，多家法人機構給予買進評等，並紛紛上修目標價。

• 外資預估亞德客在中國市佔率可望從目前的 23% 提升至 28%，外資預估亞德客在中國市占率可望從目前的 23% 往 28% 靠近。

• 多家法人機構給予「買進」評等，並紛紛上修目標價，法人給予買進評等，目標價上修，轉機高價股法人愛 亞德客-KY 喜獲升評，亞德客-KY 獲升評「買進」，目標價 1150 元。

• 美系外資給予「優於大盤」評等，目標價上看 1250 元，美系外資給予「優於大盤」評等，目標價升至 1250 元。

• 國內法人評等買進，目標價亦上調，國內法人評等買進，目標價上調。

股價表現強勢

• 股價帶量突破前高 1025 元，股價走勢強勁，MACD 指標由負值轉正，技術面轉強，焦點股：亞德客-KY 中國市場影響力漸增，氣動元件稼動率滿，股價帶量突破前高，股價帶量突破前高 1,025 元，MACD 指標由負值轉正。

• 盤中股價漲幅漲破半根停板，市場資金追捧，亞德客-KY 盤中股價漲幅漲破半根，機器人題材發燒，亞德客-KY 漲幅近半根停板，全球傳動、亞德客-KY 盤中漲逾 8%，亞德客-KY 上漲 7.55%。

• 股價一度攻上 988 元，蓄勢再戰千元，挑戰千金股行列，亞德客-KY 股價一度攻上 988 元，蓄勢再戰千元，亞德客-KY 等也有機會挑戰千金股，高價股較勁 亞德客、聯發科爭鋒。

• 股價奔紅，市場反應正面，亞德客-KY 25 年營收創新高 股價奔紅。

產能擴充與策略調整

• 計畫提升線性滑軌內部需求與增建庫存以改善稼動率，有助於後續毛利率提升，亞德客計畫提升線性滑軌內部需求與增建庫存以改善稼動率，有助於後續毛利率。

• 計畫將部分產品從台灣移轉至大陸寧波廠生產，優化生產配置，亞德客計畫將部分產品從台灣移轉大陸寧波廠生產。

• 持續提升線性滑軌整體產能利用率，擴大線性滑軌業務規模，亞德客將持續提升線性滑軌整體產能利用率，亞德客線性滑軌 25 年業績目標人民幣 6 億元，亞德客-KY 半導體新產品將推出，亞德客-KY 已開發半導體設備產品，具成長空間。

• 資本支出擴產計畫預計投入 20-30 億元，用於擴充佛山、寧波、台南三地產能，提升自動化生產水平，並擴建華東及華北物流倉儲設施，這也是公司策略調整的一部分。

市場展望與風險

• 預期 2025 年大陸氣動市場成長，亞德客營運可望受惠，亞德客預估 25 年大陸氣動市場成長。

• 預估 2025 年整體業績成長約 5% 至 9%，目標成長幅度高於產業平均，亞德客預估 25 年整體業績成長約 5% 至 9%，亞德客 25 年營運目標為成長幅度高於產業，亞德客預告 25 年營運高於氣動產業，有望中位或高個位數成長，預期 25 年 業績成長可望達中至高個位數。

• 2025 年營收目標為 325 億元，氣動元件出貨量預計成長 7-9%。

• 2025 年營業利潤率目標回到 30%，亞德客預期 1Q25 氣動元件接單及出貨有望優於同期，25 年營業利潤率回到 30％，1Q25 接單出貨有望優於 24 年，營收年增幅可望高個位數成長，目標將營業利潤率提升至 30％。

• 認為 2025 年仍可以是穩定成長的一年，對市場前景與產業前景保持審慎樂觀，亞德客將依產業狀況提出銷售策略以提高市佔率，認為 2025 年仍可以是穩定成長的一年，整體營運展望看好，亞德客認為 25 年 度仍然可以是穩定成長的一年。

• 電子業務收入增長放緩、線性導軌出口價格下滑等因素可能壓抑 2025 下半年營運，需持續關注市場需求與景氣循環的影響，進行風險評估，電子業務收入增長放緩、線性導軌出口價格下滑等因素可能壓抑 2H25 營運。

• 大陸中止 ECFA 早收清單，可能影響亞德客毛利率約 0.5%，影響有限，大陸中止 ECFA 早收清單，亞德客毛利率受影響約 0.5%。

• 全球供應鏈重組及中國經濟政策比美國貿易戰對亞德客影響更大，中國政府刺激經濟政策效果為關鍵因素，經濟政策影響顯著，中國經濟政策比美國關稅戰對亞德客影響更大，亞德客是中國第二大氣動元件大廠，相信中國未來仍有新刺激經濟政策，亞德客預期大陸將持續發布刺激經濟措施，亞德客相信中國政府將持續發佈刺激經濟政策。

圖(22)1590 亞德客-KY 合約負債（本站自行繪製）

上圖為亞德客-KY 的合約負債圖，合約負債呈現上升趨勢，代表公司預收款項增加，未來營收動能可能增強。

未來發展策略展望

亞德客擘劃四大發展目標，展現其成為全球氣動元件產業龍頭的企圖心，並制定未來發展策略展望：

1. 產品線擴充與產品多元化：持續投入研發資源與技術創新，開發新產品、新技術，強化產品組合，滿足客戶多元需求，並拓展市場應用領域。

2. 銷售網絡擴展與市場擴張：深化現有市場滲透率，擴大銷售網絡覆蓋範圍，並積極開拓新興市場，提升全球市場佔有率。

3. 外銷市場拓展：加強全球市場布局，降低對單一市場的依賴，提升營運韌性，並分散市場風險。

4. 全球市場地位與永續經營：以成為全球前三大氣動元件製造商為目標，持續精進技術、擴大產能、優化客戶服務，提升全球競爭力，並朝向永續經營邁進。

為實現上述發展目標，亞德客規劃投入 20-30 億元資本支出，重點項目包含：

• 擴充佛山、寧波、台南三地產能，滿足市場需求增長。

• 提升自動化生產水平，優化生產效率，降低生產成本。

• 擴建華東及華北物流倉儲設施，強化物流配送能力，提升客戶服務效率。

亞德客看好中國製造業自動化升級的長期趨勢，憑藉其完整的產品線、持續提升的技術層次，以及積極的市場拓展策略，有望維持穩健成長態勢。公司目標在未來三至五年內，將中國市場佔有率提升至 30%，進一步鞏固市場領導地位，朝向全球前三大氣動元件製造商的目標邁進。

圖(23)1590 亞德客-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

亞德客-KY 的現金流狀況圖顯示，公司營業活動現金流量和自由現金流量均維持穩健。

圖(24)1590 亞德客-KY 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析圖呈現亞德客-KY 的財務結構與經營效率，各項指標數值相對穩定。

圖(25)1590 亞德客-KY 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖顯示亞德客-KY 的資本組成，股東權益佔比較高。

投資價值綜合評估

綜合以上基本面分析，亞德客-KY 作為氣動元件產業的領航者，具備以下投資價值，是值得長期投資的優質企業：

• 產業龍頭地位：在中國氣動元件市場位居領先地位，品牌知名度與市場佔有率持續提升。

• 穩健成長動能：受惠於中國製造業自動化升級趨勢，氣動元件市場需求持續成長，營運前景看好，具備潛力股特質。

• 技術領先優勢：垂直整合生產模式、持續研發創新、優異的產品品質，構築競爭壁壘，進行價值評估後，更顯投資吸引力。

• 完善銷售網絡：直營銷售通路、24 小時到廠維修服務、聯合服務體系，提供客戶優質服務體驗。

• 財務表現亮眼：營收、獲利持續成長，毛利率維持高檔水準，股利政策穩健。

• 未來發展可期：積極擴充產能、拓展產品線、布局全球市場，具備長期成長潛力。

圖(26)1590 亞德客-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

亞德客-KY 本益比河流圖顯示，本益比區間震盪。

圖(27)1590 亞德客-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖則呈現淨值比的歷史區間。

圖(28)1590 亞德客-KY 股利政策（本站自行繪製）

股利政策圖表顯示亞德客-KY 近年的股利發放情形。

重點整理

• 亞德客-KY 為氣動元件產業領導廠商，作為產業龍頭，深耕市場逾三十年，具備完整產品線與技術優勢。

• 中國大陸為主要市場，營收佔比高達 94%，市佔率穩居第二，持續擴大市場領先優勢，是中國氣動元件市場的領導者。

• 受惠於中國製造業自動化升級，氣動元件需求持續成長，營運展望樂觀。

• 2024 年營收與獲利皆創歷史新高，2025 年營運可望維持穩健成長，法人及外資機構普遍看好。

• 積極擴充產能、拓展產品線、布局全球市場，展現成為全球氣動元件領導廠商的企圖心。

參考資料來源

• 資料來源：亞德客-KY 公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、MoneyDJ、各大報新聞。

• 公司網址：https://www.airtac.com/

• 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/159020241110M002.pdf

• 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1590_242_20240321_en.mp4

參考資料說明

公司官方文件

1. 亞德客-KY 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11）
   本研究參考法說會簡報的財務數據、產品結構、營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 亞德客-KY 2024 年第三季財務報告
   本文財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 亞德客-KY 公司簡介與投資人簡報（2024）
   提供公司歷史沿革、組織架構、生產基地分布等基本資料。

研究報告

1. MoneyDJ 理財資訊 – 產業研究專文（2024.12）
   該報告深入分析亞德客的產品組合、市場布局及競爭優勢。

2. 凱基證券研究報告（2024.12）
   提供亞德客在氣動元件及自動化設備領域的專業分析。

3. 大和資本證券研究報告（2024.12）
   針對亞德客的營運策略、技術發展及市場前景提供完整分析。

新聞報導

1. 經濟日報產業分析（2024.12.09）
   報導亞德客 11 月營收表現及未來展望。

2. 鉅亨網產業新聞（2024.11.05）
   詳述亞德客第三季財報及營運策略調整。

3. 工商時報專題報導（2024.10.15）
   分析亞德客在中國市場的布局及競爭優勢。

4. 經濟日報重點新聞（2025.03.19）
   報導亞德客中國市場影響力、氣動元件稼動率及股價表現。

5. 經濟日報營收速報（2025.03.05）
   報導亞德客 2025 年 2 月營收表現及年增率。

6. 工商時報產業分析（2025.03.06）
   分析亞德客 2025 年前 2 月營收表現及市場展望。

7. 經濟日報法人觀點（2025.03.03）
   報導法人對亞德客氣動元件銷售及資金買超的看法。

8. 經濟日報財報分析（2025.02.15）
   分析亞德客 2024 年 EPS 表現及法人評等。

9. 工商時報高價股追蹤（2025.02.10）
   報導亞德客獲法人升評及目標價調升的消息。

10. 經濟日報焦點股（2025.02.06）
    報導亞德客股價上漲及市場關注原因。

11. 經濟日報營收快報（2025.01.07）
    報導亞德客 2024 年 12 月營收及全年營收表現。

產業資料

1. 中國氣動元件產業報告（2024）
   提供中國氣動元件市場概況、競爭格局及市佔率分析。

2. 自動化產業研究年報（2024）
   分析工業自動化趨勢及氣動元件市場需求變化。

註：本文內容主要依據 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導，確保資料的時效性與可靠性。