圖(1)個股筆記：1603 華電（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 31 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
華電:電網升級浪潮下的線纜專家與建築解決方案供應商
中華電線電纜股份有限公司(HIWIN Cables Corp.,股票代號:1603)成立於 1955 年,總部位於台北市中山區,為台灣老牌線纜製造商。公司資本額 19.17 億新台幣,2024 年市值約 66.90 億元,掛牌年資達 56 年。經營團隊由總經理陳鶴原領導,全球員工數 1,118 人,設有新莊與新屋兩大生產基地,年產能達 9,850 噸。
發展歷程可分三大階段:
1. 奠基期(1955-1990):專注鋁電纜生產,建立台電供應鏈關係
2. 擴張期(1991-2010):導入 XLPE 交聯技術,跨足建築鋁製品市場
3. 轉型期(2011-迄今):切入超高壓電纜與綠能領域,2023 年取得 345KV 電纜生產認證
核心業務與產品系統
雙引擎業務結構涵蓋:
– 電力傳輸系統(營收占比 71%)
– 建築解決方案(營收占比 28.7%)
主力產品線分析
-
超高壓電纜系統:
- 161KV/345KV XLPE 電纜(台電強韌電網主力規格)
- 超耐熱鋁包鋼芯線(ZTACIR 系列)
- 2024 年取得 345KV 地下輸電線標案,金額達 31 億元
-
建築鋁製品:
- 氣密隔音窗(日本 TOSTEM OEM 系列)
- 抗颱型帷幕牆系統
- 2024 年承接興富發「市政新銳」等 12 件豪宅案
圖(2)建築鋁製品（資料來源：華電公司網站）
圖(3)鋁門窗系列（資料來源：華電公司網站）
營運表現與財務分析
2024 年前三季關鍵指標:
| 項目 | 金額(億新台幣) | 年增率 |
|---|---|---|
| 合併營收 | 33.42 | +9.64% |
| 營業毛利 | 4.65 | +2.78% |
| 稅後淨利 | 3.51 | +0.30% |
| 每股盈餘 | 2.20 元 | 持平 |
財務結構穩健:
– 流動比率 193.18%
– 負債比率低於 35%
– 現金股利連續 5 年發放,2024 年配發 1.3 元
重大工程與標案佈局
台電強韌電網專案:
| 標案名稱 | 得標金額 | 進度 |
|---|---|---|
| 161KV 地下輸電線 | 31 億 | 2025Q1交貨 |
| 超高壓電纜附屬器材 | 18 億 | 施工中 |
| 離岸風電陸域纜線 | 9.5 億 | 設計階段 |
建築工程實績:
| 建案名稱 | 開發商 | 鋁製品應用噸數 |
|---|---|---|
| 由鉅惟上 | 由鉅建設 | 850 |
| 安南區和館案 | 興富發 | 1,200 |
| 隆雲內湖舊宗段 | 隆雲建設 | 680 |
圖(4)合作夥伴（資料來源：華電公司網站）
技術研發與永續發展
三大創新方向:
1. 345KV 可撓式海底電纜開發(2025 年試產)
2. AIoT 智慧窗控系統整合
3. 低碳鋁材應用(碳排強度較傳統製程降低 30%)
2024 年通過 ISO 14064-1 認證,設定 2030 年減碳 40% 目標,具體措施包括:
– 新屋廠太陽能發電系統(年發電 200 萬度)
– 廢鋁回收再製比例提升至 65%
市場競爭與產業定位
產業價值鏈角色:
主要競爭對手比較:
| 指標 | 華電 | 華新 | 大亞 |
|————–|———|———|———|
| 台電市佔率 | 18% | 25% | 15% |
| 毛利率 | 15.4% | 17.2% | 14.8% |
| 研發費用占比 | 3.1% | 2.8% | 2.5% |
未來策略與投資價值
短期重點(2024-2025):
– 擴充 345KV 產線(資本支出 6.8 億)
– 爭取離岸風電三期併網工程
– 導入鋁窗 AI 檢測系統
中長期布局(2026-2030):
1. 跨足氫能輸儲設備
2. 開發建築整合太陽能(BIPV)窗體
3. 東南亞生產基地評估
法人評價:
– 2024 年本益比區間 12-15 倍
– 潛在漲幅空間 20-25%(根據 5 家券商平均目標價 45 元)
參考資料說明
公司官方文件
-
華電 2024 年第三季法人說明會簡報(2024.11.12)
本研究引用財務數據、標案進度及產能規劃,由總經理陳鶴原親自說明。 -
華電 2024 年前三季財務報告
本文毛利率、營益率等指標均依據此份經會計師查核報告。
研究報告
-
元大證券重電產業報告(2024.12)
提供台電標案市場規模預估及競爭態勢分析。 -
凱基投顧綠能趨勢報告(2025.01)
分析離岸風電纜線需求成長動能。
新聞報導
-
經濟日報專題報導(2024.12.09)
詳述華電 11 月營收創高因素及法人買超動向。 -
工商時報產業分析(2024.08.11)
追蹤 345KV 電纜技術突破與標案進度。
註:本文數據截至 2024 年第三季,所有分析基於公開可取得資訊。
參考資料來源
資料來源：華電公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.cwcowin.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/160320241205M001.pdf
法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/097ACCEB1156-C04FD3F8-B3A4-11EF-908C/?categoryId=101
基本概況
股價：34.9
預估本益比：14.6
預估殖利率：2.46%
預估現金股利：0.86元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)1603 華電 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)1603 華電 K線圖（日）
圖(7)1603 華電 K線圖（週）
圖(8)1603 華電 K線圖（月）
日報表
圖(9)1603 華電 法人籌碼
週報表
圖(10)1603 華電 大戶籌碼
月報表
圖(11)1603 華電 內部人持股
圖(12)1603 華電 本益比河流圖
圖(13)1603 華電 淨值比河流圖
新聞筆記
5.16%，月增率為6.54% Note right of 2024.12.09: →24 年 1M24-11M24 累計營收41.6
2億元，年增率11.85%，顯示出穩定成長 Note right of 2024.12.09: →華電股價表現優於產業指數，近 2024.12.0
5 上漲0.53%，最新價為37.7元 Note right of 2024.12.09: →三大法人合計買超174張，其中外資買超166張，
顯示出市場對其持續關注
S從 23 年同期0.70元降至0.51元，1H2
4 EPS為1.18元
99%；前 7M24 合併營收27.17億元，年增
26.69%。主要因台電大單及超耐材料需求增長
4 業績，股價由37.15元開盤至39.95元，盤
中最高觸及40.85元 Note right of 2024.08.09: →華電 7M24 合併營收5.46億元，年增83.
99%；前 7M24 合併營收27.17億元，年增
26.69%
電網計畫的投標資格 Note right of 3Q24: →陳亮吟接任董事長，強調創新研發及市場行銷策略，以
應對產業挑戰
25％利百代建設負責執行新北市三重果菜市場都更案，
潛在獲利可觀 Note right of 2Q24: →華電 23 年陸續拿下多起台電強韌電網計畫標案，
在手訂單金額超過50億元，首季稅後純益1.06億元
深度分析
季報表
圖(14)1603 華電 營收狀況
圖(15)1603 華電 獲利能力
圖(16)1603 華電 合約負債
圖(17)1603 華電 存貨與平均售貨天數
圖(18)1603 華電 存貨與存貨營收比
圖(19)1603 華電 現金流狀況
圖(20)1603 華電 杜邦分析
圖(21)1603 華電 資本結構
年報表
圖(22)1603 華電 股利政策