圖(1)個股筆記：1618 合機（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
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公司概要
合機電線電纜股份有限公司於 1989 年 3 月 1 日成立，原本從事貿易業務，銷售雜貨、電工產品與電線電纜。隨著業務發展，公司轉型成為專注於電線電纜製造和銷售的生產廠商，逐步在此領域中建立了重要的市場地位。自成立起，合機即與嵩益實業建立合作，該公司為合機的最大股東。
公司沿革
- 1989 年：公司成立，進入電線電纜市場。
- 1996 年：通過 ISO-9002 國際標準產品品質保證雙重驗證。
- 1997 年：通過台電 15kV/25kV 高壓電纜產品驗證。
- 1998 年：設立工場，並開始銷售光纖產品。
- 2000 年：股票上市，進一步擴大市場影響力。
- 2001 年：通過 UL、USE、TL 等多項國際標準驗證，並取得台電 161kV 高壓電纜驗證。
- 2002 年：取得台電 96kV、161kV 電纜驗證，並通過 ISO-9001 認證。
- 2003 年：通過 UL CMP 網路線 UL 驗證。
- 2005 年：通過 ISO 17025 認證及 PVC 絕緣電纜量產。
- 2008 年：完成多項高壓電纜及通信電纜的開發，並取得 RUS、AU 等國際標準驗證。
- 2009 年：完成 345kV 高壓電纜研發及 Cat6A 系列網路線產品開發，進一步提升公司技術能力。
- 2010 年：取得 KEMA 認證，涵蓋 132kV 至 245kV 高壓電纜。
- 2012 年：開始量產 345kV XLPE 交連電纜。
- 2014 年：完成 CMP FTP 網路線產品開發，並獲得 UL 認證。
- 2017 年：取得 DQS 品質管理系統驗證。
- 2019 年：通過 ISO 14001 環境管理系統認證，並取得 ISO 45001 職業安全管理系統認證，持續強化公司的社會責任及環保意識。
產品類別
合機的主要產品涵蓋以下幾大類：交連 PE 電力電纜、通信電纜、塑膠電線電纜及裸鋁線，並於 2023 年新增光纖電纜產品。交連 PE 電力電纜在公司營收中占比最高，達 59％，其次是塑膠電線電纜（8％）、通信電纜（5％）以及裸鋁線（4％）。
- 交連 PE 電力電纜：包括超高壓、高壓及中壓電纜，主要供應給電力公司和各民營企業，用於電力傳輸。
- 通信電纜：涵蓋網路線、光纜、電話線及大容量通訊線。
- 塑膠電線電纜：包括 PVC 絕緣電纜、控制線、扁平線等多種類型。
- 裸鋁線：用於電線電纜導體和銅製品製造，包括鋼心鋁線和耐熱鋁合金線。
圖(2)超高壓輸變電系統配線（資料來源：合機公司網站）
公司還生產以下電力電纜及配件：
- AAC 全鋁線
- ACSR 鋼芯鋁線
- ACSR/AW 鋁包鋼心鋁線
- TACSR 耐熱鋼心鋁線
- TACSR/AW 耐熱鋁包鋼心鋁線
- 鋁箔帶、鋁箔線
市場應用
合機的交連 PE 電纜產品主要應用於以下幾個市場領域：
- 345kV 特高壓輸變電系統
- 161kV 特高壓輸變電系統
- 69kV 特高壓輸變電系統
- 22kV / 11kV 配電系統
- 低壓用戶工業配線、室內外配線
圖(3)主要產品與市場應用（資料來源：合機公司網站）
圖(4)主要產品與市場應用-通信電纜供應鏈（資料來源：合機公司網站）
生產基地與原料
合機的主要生產設施位於桃園觀音，主要原料包括電解銅板和 PVC 粒。2023 年產能分布如下：
– 塑膠電線電纜：15,000 公噸
– 交連 PE 電力電纜：18,000 公噸
– 通信電纜：7,000 公噸
– 裸鋁線：5,400 公噸
– 光纖：350,000 芯公里
銷售與競爭
合機的產品主要銷售於台灣市場，內銷（包括合作外銷）佔公司總營收的 96％，外銷則佔 4％，主要外銷至亞洲、美洲和歐洲。台灣電力公司是公司的主要客戶。競爭方面，公司面對的主要競爭對手包括華榮、大亞、宏泰、台一、大山及億泰等。
營運表現
- 2023 年第四季：因台電強韌電網計畫及綠能產業需求提升，該季度訂單超過 42 億元，使得 11 月底累計營收達 41.46 億元，年增 53.8%。
- 2024 年第一季：營收達 9.92 億元，年增 22.93%，主要得益於持續獲得台電的高壓及超高壓交連 PE 電纜訂單。
- 2024 年前五個月：合併營收達 4.4 億元，年增率達 87.66%，持續受惠於台電強韌電網計畫。
未來展望
公司在 2023 年底及 2024 年初獲得與台電強韌電網計畫相關的多項標案，包括 69kV、161kV 和 345kV 高壓及超高壓交連 PE 電纜及附屬器材的採購及安裝，總訂單額超過 50 億元，預計未來 10 年內逐步交貨，這將大幅增強公司未來營收的成長動能。
公司營收的顯著增長得益於台電在基礎設施方面的持續投資及國內外對高壓與超高壓電纜的穩定需求。此外，銅價的走強亦有助於推動公司產品銷售，特別是在高壓線及超高壓線的大量交貨情況下。
參考資料來源
資料來源：合機公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.hold-key.com.tw
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/161820240823M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1618_8_20240823_ch.mp4
基本概況
股價：47.7
預估本益比：14.15
預估殖利率：1.1%
預估現金股利：0.5元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)1618 合機 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)1618 合機 K線圖（日）
圖(7)1618 合機 K線圖（週）
圖(8)1618 合機 K線圖（月）
日報表
圖(9)1618 合機 法人籌碼
週報表
圖(10)1618 合機 大戶籌碼
月報表
圖(11)1618 合機 內部人持股
圖(12)1618 合機 本益比河流圖
圖(13)1618 合機 淨值比河流圖
新聞筆記
14%，月增率95.87%
台電強韌電網計畫，訂單超過50億元 Note right of 2Q24: ↑合機 5M24 合併營收4.4億元，年增87.6
6%，持續受惠於台電強韌電網計畫釋單 Note right of 2Q24: ↑隨台電強韌電網計畫助陣，24 年以來營收維持成長
動能，1Q24 營收9.92億元，年增22.93％ Note right of 2Q24: ↑公司陸續拿下相關電纜及附屬器材及安裝標案，在手訂
單超過50億元，預計未來10年陸續交貨 Note right of 2Q24: ↑電纜股合機受惠銅價走強，加上台電強韌電網計畫助攻
的雙重利多 Note right of 2Q24: ↑合機獲台電強韌電網計畫中69kV高壓、161kV
及345kV超高壓等交連PE電纜及附屬器材採購及安
裝標案，在手訂單超過50億元
標案，訂單金額超過50億元，預計未來10年陸續交貨
，將挹注後續營收成長動能
42 億元，帶動整體營運 Note right of 4Q23: ↑除受惠台電強韌電網計畫外，包括綠能產業興起，以及
民間公共工程，為合機三大成長動能 Note right of 4Q23: ↑23 年獲台電強韌電網計畫 345kV、161k
V、69kV 交連 PE 電纜，以及附屬器材採購與
安裝標案訂單，訂單金額超過 42 億元 Note right of 4Q23: →累計前 11M23 營收 41.46 億元，年增
53.8%，合機指出，營收創高是由於銅板、高壓線
及超高壓線等產品出貨放量 Note right of 4Q23: ↑合機 23 年陸續拿下台電強韌電網計畫釋出345
kV、161kV、69kV交連PE電纜及附屬器材採
購及安裝標案，訂單金額逾42億元 Note right of 4Q23: →合機表示，營收成長主因是銅板、高壓線及超高壓線等
交貨數量大幅成長所致 Note right of 4Q23: ↑因台電強韌電網計畫而受益
、161kV、69kV交連PE電纜及附屬器材採購及
安裝標案，累積金額超過42億元
深度分析
季報表
圖(14)1618 合機 營收狀況
圖(15)1618 合機 獲利能力
圖(16)1618 合機 合約負債
圖(17)1618 合機 存貨與平均售貨天數
圖(18)1618 合機 存貨與存貨營收比
圖(19)1618 合機 現金流狀況
圖(20)1618 合機 杜邦分析
圖(21)1618 合機 資本結構
年報表
圖(22)1618 合機 股利政策