個股筆記：1720 生達 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：1720 生達（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 11 月 21 日

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公司概要

生達化學製藥股份有限公司，成立於 1967 年，總部位於台南市新營區，是台灣前三大學名藥廠之一。公司專注於生產及銷售人用藥品、動物用藥與保健食品，並透過旗下子公司實現垂直整合，涵蓋原料藥、通路及奶粉營養品等多元業務。

flowchart LR A[生達集團資源整合布局] --> B[上游] A --> C[製造] A --> D[通路] B --> B1[西藥] B1 --> B2[生泰] B1 --> B3[生展] B --> B4[保健營養] B4 --> B5[生展] B --> B6[醫療器材] B6 --> B7[和耀生技] C --> C1[西藥] C1 --> C2[生達] C1 --> C3[盈盈] C --> C4[保健營養] C4 --> C5[生展] C4 --> C6[三友] C --> C7[醫療器材] C7 --> C8[生展] D --> D1[西藥] D1 --> D2[生資] D1 --> D3[佑全] D --> D4[保健營養] D4 --> D5[端強] D --> D6[醫療器材]

歷史沿革

1967-1980 年：生達化學製藥公司成立，為公司初期階段，專注於藥品生產和市場擴展。
1981-1990 年：生達化學製藥廠二廠落成啟用，產能大幅提升，滿足國內外市場需求。
1991-2000 年：成為國內第一家通過美國食品藥物管理局（FDA）查廠的藥廠，成功進入國際市場。
2001-2010 年：通過 PIC/S GMP 認證，美國、日本、韓國及南非市場擴展穩健，後續進行更多 GMP 認證與查廠。
2011-2020 年：生達加速國際化，產品進入美國、中國、日本、韓國及東南亞市場，進一步擴大業務版圖。
2021-2030 年：生達、盈盈、生泰三家公司營收及獲利再創新高，持續鞏固市場地位。

營業項目

截至 2022 年，生達的營收結構中，人用藥品占 43%，保健食品占 33%。其他產品還包括醫療器材、動物用藥、化妝品及奶粉等。公司也積極拓展原料藥及健康食品市場。近期，由於全球藥品供應不足，特別是美國市場的小分子藥物短缺，公司看好未來 CDMO（委託開發製造）業務的發展潛力。日本方面，因醫藥政策改革，預期也會促進 CDMO 業務的成長。

pie title 生達營收結構 (2022) "人用藥" : 43 "保健食品" : 33 "其它" : 24

近期大業務推展

台灣：
- 診所醫院雙位數成長。
- 東南亞市場業績也呈雙位數增長。
- 成立菲律賓實行銷售團隊。
- 2023 年營收創歷史新高。
中國：
- 抗生素針劑穩定出貨。
- 技術轉移 2 件。
- 一致性評價審查中 3 件。
- 研發中 4 件。
日本：
- 2 項藥品持續出貨：細支氣管炎與消炎止痛用藥。
- 新簽約 CDMO 1 件。
- 代理痛風新藥及鼻噴劑學名藥，預計 2025 年領證。

競爭條件

生達的主力業務是學名藥的製造與銷售，重點放在研發特殊劑型、新藥及給藥系統。產品涵蓋高血壓、糖尿病、精神科及腸胃科等多種治療領域，並研發針劑、緩釋劑型和口腔崩散片，減少副作用。保健食品方面，公司提供 ODM 和自有品牌，產品包含納豆紅麴、抗過敏乳酸菌、眼睛保健品等。

2024 年，隨著日本醫藥政策改革，預計 1-2 年內將帶動 CDMO 業務增長。同時，因美國藥物短缺，生達看好該市場的 CDMO 業務潛力。

生產據點

公司在台南市新營區設有兩座廠房，分別於 2010 年與 2011 年通過 PIC/S GMP 認證。中國市場則逐步恢復，生達通過自有品牌與技術轉移，持續推動抗生素針劑的出貨。

市場銷售

截至 2022 年，生達的產品銷往東南亞 19%、中國 13%、亞洲其他地區 20%、日本 24%、美洲 3%、歐洲 14%、美國 4%、非洲 3%。

pie title 生達產品銷售區域 (2022) "日本" : 24 "亞洲其他地區" : 20 "東南亞" : 19 "歐洲" : 14 "中國" : 13 "美國" : 4 "美洲" : 3 "非洲" : 3

全球藥品供應短缺問題持續惡化，特別是日本因藥品政策造成供應鏈困難。2023 年，生達與日本公司簽訂 5 年 CDMO 合約，預計 2025 年增長營收。此外，台灣藥品短缺在 2023 年稍有緩解，但健保調降價格和成本上升迫使一些藥廠退出市場。

轉投資業務

瑞強實業股份有限公司：主要從事嬰幼兒奶粉及食品的研發與銷售，旗下品牌包括新安琪兒與身得壯。
生泰合成工業股份有限公司 (1777)：專注於研發、生產及銷售人用藥品原料，預計於 2024 年上半年恢復全面產能。
生展生物科技股份有限公司 (8279)：主要製造微生物醫藥原料、保健食品及醫療器材。
怡發科技股份有限公司：專注開發新劑型與中草藥新藥。
升訊網路科技股份有限公司：提供網站設計及軟體開發服務。
江蘇生達生技醫藥有限公司：從事藥品研發與技術諮詢服務。
泰州水性貼布工廠：生產退熱貼，並與美國 Stason 公司合作，將癌症藥物銷往中國市場。
和耀生技股份有限公司：專注於 505(b)2 新劑型新藥及罕見疾病用藥的開發。
佑全藥品股份有限公司 (6929)：旗下有佑全保健藥妝連鎖，提供藥品、保健食品及相關產品的銷售，目標於 2026 年全台門市達到 200 家。

參考資料來源

資料來源：生達公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。

公司網址：https://www.standard.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/172020240424M001.pdf

法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=ompKA2L-VSI

基本概況

股價：63.6
預估本益比：15.29
預估殖利率：4.26%
預估現金股利：2.71元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(2)1720 生達 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(3)1720 生達 K線圖（日）

圖(4)1720 生達 K線圖（週）

圖(5)1720 生達 K線圖（月）

日報表

圖(6)1720 生達法人籌碼

週報表

圖(7)1720 生達大戶籌碼

月報表

圖(8)1720 生達內部人持股

圖(9)1720 生達本益比河流圖

圖(10)1720 生達淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.11.15 Note right of 2024.11.15: →生達集團在日本市場的產品穩定出貨，並簽約進行AD
HD及肺動脈高壓的CDMO合作案 Note right of 2024.11.15: ↑東南亞市場貢獻約3億元營收，生達已獲得上百張藥證
許可證，並成立菲律賓行銷團隊 Note right of 2024.11.15: ↑健保署釋出專利過期後學名藥核價政策，生達已布局七
項市場銷量大的藥物專利即將過期 Note right of 2024.11.15: ↑生達集團前三季獲利表現強勁，董事長范滋庭表示 2
5 年營收可望維持個位數成長

sequenceDiagram participant 2024.11.14 Note right of 2024.11.14: →生達製藥前三季EPS達3.84元，營運穩健向上，
3Q24 合併營收17.42億元，年成長5.89% Note right of 2024.11.14: →董事長范滋庭表示，診所醫院市場持續成長，25 年
兩項糖尿病藥若獲健保核價將受惠 Note right of 2024.11.14: →生達在日本、中國及東南亞市場皆有進展，25 年整
體營收預計維持個位數成長 Note right of 2024.11.14: →東南亞市場潛力增加，生達成立菲律賓行銷團隊及越南
子公司，加強布局 Note right of 2024.11.14: ↑生達已獲得超過百張東協藥證，每年營收貢獻約3億元
，未來將加速藥品查登申請

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: ↑生泰 1H24 可望全數恢復產能 Note right of 2Q24: ↑由於日本醫藥品醫療機器綜合機構（PMDA）進行制
度改革，為解決「缺藥」及「供給不穩定」兩大問題，以
往共同開發生產模式將打破，將為台廠帶來CDMO商機
，目前已有不少日本藥廠來詢問，預期未來一至兩年將發
酵 Note right of 2Q24: ↑美國市場部分，也同樣發生藥品短缺窘境，現階段約1
32種小分子藥物嚴重短缺，預計將為台廠帶來CDMO
潛在商機 Note right of 2Q24: ↑大陸市場則在漸漸恢復當中，生達採自有品牌、技轉雙
管齊下，目前抗生素針劑持續出貨，技轉領證二件，一致
性評價審查中塞件

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↑24 年營收續拚高拿下日本新長單 25 年貢
獻放大 Note right of 4Q23: ↑近期日本缺藥嚴峻、政府調整產業策略，拿下肺動脈高
壓用藥 CDMO(委託開發製造)5 年長單，預計
25 年營收貢獻放大 Note right of 4Q23: →23 年國內缺藥情況沒有 22 年嚴重，不過隨著
健保價格調降、成本增加，許多藥廠重新檢視產品線，並
將利潤不佳的藥品退出市場 Note right of 4Q23: ↑日本學名藥出現缺貨潮，主要原因是過去日本政策是採
共同開發制度，一家藥廠可以有多張藥證，導致有藥廠控
管出貨、增產困難就引發缺貨 Note right of 4Q23: ↑生達深耕日本多年下，23 年就與一家日本藥廠簽訂
肺動脈高壓用藥 CDMO 開發合作合約，預計 24
年底、後年初進行查驗登記 Note right of 4Q23: ↑連鎖藥局佑全 1Q24 轉上櫃目標 26 年
全台200家店 Note right of 4Q23: ↑根據公司規劃，23 年底前全台將有 162 家門
市，24 年則會以 10-15% 幅度擴展門市，目
標 26 年可達 200 家 Note right of 4Q23: ↑佑全門市類型分別為佑全藥局、健康人生與札幌藥妝。
22 年底全台總門市共 144 家，至今擴增至
159 家，預計年底會來到 162 家 Note right of 4Q23: →23 年新增的 18 家門市中，兩間為札幌藥妝、
其餘皆為佑全藥局