長榮鋼鐵（2211）：鋼構產業的領航者，穩健邁向永續未來

公司簡介與發展歷程

長榮鋼鐵股份有限公司（Evergreen Steel Corporation），股票代號 2211，創立於 1973 年 1 月，前身為「長榮重工」，隸屬於知名的長榮集團。公司總部位於台北市中山區長安東路，經過數十年的發展與轉型，已從初期的貨櫃製造、翻新及維修業務，逐步擴展成為台灣鋼結構產業的領導廠商之一。

長榮鋼鐵的發展歷程反映了台灣產業的變遷。1982 年，長榮集團於高雄成立長榮重工，隔年於中壢設立造櫃廠。隨著市場環境轉變，貨櫃生產業務於 1989 年移轉至馬來西亞。此後，公司將重心轉向鋼結構製造，業務範圍涵蓋廠房、住宅大樓、橋樑鋼結構生產及吊裝、產業機械鋼構、壓力容器製造，甚至參與捷運軌道工程等多元領域。

為整合資源並強化專業，公司歷經數次組織調整。2007 年 7 月，鋼構事業本部獨立為「榮重鋼構」；2009 年 10 月併入長榮開發，成為其鋼構事業本部；最終於 2011 年正式更名為「長榮鋼鐵股份有限公司」。2021 年 4 月，長榮鋼鐵在台灣證券交易所掛牌上市，資本總額約為新台幣 44 億元，邁向新的里程碑。

主要業務範疇與產品系統

長榮鋼鐵的營運版圖主要涵蓋三大核心領域：鋼構產品製造與組裝、環保事業以及貨櫃維修。多元化的業務結構為公司奠定了穩健的營運基礎。

根據 2023 年的產品營收結構分析，鋼構產品仍是公司的主要營收來源，佔比達到 72.24%。環保事業及其他相關業務（包含售電收入）則貢獻了 27.76% 的營收，顯示其在公司營運中的重要性日益提升。

事業營收佔比

鋼構產品：奠定市場領導地位

長榮鋼鐵在鋼構產品市場擁有卓越的技術實力與豐富的工程經驗。其產品依客戶提供的建築結構設計圖進行客製化生產，屬於個別訂單式生產模式。鋼構產品的應用範圍極廣，涵蓋了現代社會基礎建設的各個面向：

1. 工業建築：包含發電廠、高科技電子廠房、焚化爐設施、大型飛機維修棚廠等。
2. 商業與住宅建築：專精於超高層大樓、現代化辦公大樓以及高品質住宅大樓的鋼構工程。
3. 公共工程：承攬各類橋梁工程，如大跨距橋樑、造型優美的拱橋及技術要求高的斜張橋等。

在鋼構產品的市場應用分類上，依據 2024 年第二季資料，大樓工程佔比最高，達到 63%；其次為廠房建設，佔 33%；橋梁工程則佔 4%。這顯示公司在建築鋼構市場具有顯著的市場份額。

公司鋼構產品的年產能維持在 16 萬至 17 萬公噸的穩定水準，足以應對市場上大型且複雜的工程需求。

圖(1)大樓工程實績（資料來源：長榮鋼公司網站）

圖(2)廠房工程實績（資料來源：長榮鋼公司網站）

圖(3)橋梁工程實績（資料來源：長榮鋼公司網站）

環保事業：開創永續成長新動能

長榮鋼鐵不僅在鋼構本業表現出色，更積極透過旗下子公司拓展環保事業版圖，呼應全球永續發展趨勢，並創造多元營收來源。環保事業已成為公司重要的獲利支柱，其貢獻度甚至超過公司總獲利的 55%。

主要環保事業子公司及其業務範疇如下：

1. 欣榮企業：位於桃園科技工業園區，是桃園市唯一的大型生活廢棄物焚化廠。專注於處理桃園市家戶垃圾及一般事業廢棄物，並透過高效的汽電共生系統將廢棄物轉化為電力，售予台電公司，創造穩定的售電收入。欣榮企業與桃園市政府簽訂長期 BOO（Build-Operate-Own）合約，營運穩定且毛利率高達 50% 以上。2024 年 9 月已完成兩爐主體整改工程，提升處理量能與發電效率。

2. 水美工程：同樣位於桃園科技工業園區，專精於處理技術門檻較高的有害事業廢棄物及醫療感染性廢棄物。水美工程擁有專業處理技術與設備，能有效處理各類有害廢棄物。公司正增建 43 噸/日處理量的新焚化爐產線，並申請營運許可中，預計完工後將大幅提升處理能力與市場競爭力。

3. 榮鼎綠能：亦設於桃園科技工業園區，是台灣首座結合熱處理、厭氧發酵及固化掩埋三合一功能的綜合廢棄物處理廠。主要處理家戶垃圾、廚餘及一般事業廢棄物，並透過廢棄物資源化技術，將廢棄物轉化為再生能源。2025 年 2 月，其厭氧消化單元已完成功能測試並取得營運許可，優先處理桃園市政府交付的家戶垃圾。預計全年發電量可達 2 億度，售予台電，開始穩定認列售電收入。

長榮鋼鐵的環保事業布局，不僅符合循環經濟與綠色能源的發展方向，更透過特許經營模式與長期合約，確保了穩定的營收與獲利來源，為公司永續經營奠定堅實基礎。

生產據點、產能與技術實力

長榮鋼鐵在台灣擁有多個策略性佈局的生產基地，確保產能充足並能靈活調度，滿足全台各地的工程需求。

生產基地布局

公司目前主要有三大生產基地：

• 新竹湖口廠：作為核心生產據點之一，負責各類鋼結構的製造與吊裝，特別是北部地區的廠房、高樓及橋梁工程。
• 台南新營廠（原台南鹽水廠）：專注於鋼構製造，與新竹廠協同運作，分擔產能並提升整體生產效率，主要支援中南部市場。
• 高雄小港廠：主要負責支援南部市場的工程需求，並承接部分特殊鋼構產品的生產任務。

產能分配與利用

長榮鋼鐵的年產能約為 16 萬至 17 萬公噸，主要由新竹湖口廠及台南新營廠負責。兩廠產能分配大致均衡，新竹廠因設備較為先進，產能略高。高雄小港廠產能佔比較小。

近年來，隨著市場需求增長，公司產能利用率顯著提升。2023 年平均月吊裝量達到 1.61 萬噸，較前一年增長 36%。2024 年前三季鋼構吊裝量已達 11.2 萬噸，全年預估可突破 12 萬噸，顯示生產效率持續優化。

擴廠計畫與效率提升

雖然目前未有大規模鋼構擴廠計畫，但長榮鋼持續透過自動化設備導入與工法精進提升現有產能的生產效率，以應對市場需求及缺工、通膨等挑戰。在環保事業方面，水美工程增建新焚化爐產線，榮鼎綠能厭氧消化單元啟用，均有效提升了環保事業的處理量能與發電效率。

技術特色與品質認證

長榮鋼鐵在鋼構技術方面具備多項優勢：

• 品質認證：鋼構產品通過 ISO 9001 品質管理系統認證，並獲得日本 MITSUBISHI HITACHI POWERSYSTEMS 的品質認證，確保產品符合國際高標準。
• 自動化生產：廠內配備先進的鋼材切割、電銲、噴砂等自動化設備，提升生產效率與精度。
• 高強度耐震鋼材應用：積極採用符合國家地震中心推動的耐震鋼材技術，如 SN490 系列、SM570M 高強度鋼及 SBHS500 橋梁用高強度鋼，提升建築物的抗震能力與安全性。
• 航太鋼材技術：取得國際航太標準 AS9100 認證，具備處理高強度合金鋼、不鏽鋼及特殊鋼材的精密加工能力，成功切入要求嚴格的航太及高端製造供應鏈。
• 數位化加工：導入數位化與自動化加工技術，如精密切割等，進一步提升產品品質與加工效率。

市場營運與財務概況

營運績效表現

長榮鋼鐵近年營運表現穩健，並呈現持續增長趨勢。

• 2024 年營收：全年合併營收達到新台幣 129.17 億元，較 2023 年成長 16.46%。
• 2024 年獲利：稅後純益為 25.53 億元，雖較前一年因比較基期高（含長榮海運高額股利）而減少 30.44%，但本業獲利能力依然穩健。每股盈餘（EPS）為 6.12 元。公司解釋獲利下滑主因是吊裝量大、工資上揚所致。
• 2025 年初表現：營運動能強勁。2025 年 2 月單月營收達 14.40 億元，年增率高達 77.41%，創近兩年新高。1-2 月累計營收 27.30 億元，年增 62.04%。3 月營收約 11.52 億元，累計第一季營收約 38.82 億元，較去年同期成長 36.24%。

法人機構普遍預估，長榮鋼 2025 年全年稅後純益有望回升至 29.12 億元左右，EPS 預估區間為 6.77 元至 7.2 元。

訂單狀況與能見度

截至 2024 年第三季末，長榮鋼累計在手訂單量達到 23.64 萬噸（部分資料提及 24 萬噸或 25.73 萬噸，以最新法說會資料為主），創下歷史新高。訂單結構主要為：

• 大樓鋼構：約佔 80% – 82%
• 廠房鋼構：約佔 15%
• 橋梁鋼構：約佔 3%

充足的在手訂單確保了公司未來幾年的營運穩定性，訂單能見度已延伸至 2026 年。

財務結構與股利政策

長榮鋼財務結構穩健，截至 2024 年第三季，每股淨值約為 62.52 元。公司維持穩健的股利政策，積極回饋股東。2025 年 3 月董事會決議，擬配發 2024 年度每股現金股利 5 元，配發率超過 80%。以當時股價計算，現金殖利率超過 5%，顯示公司良好的獲利能力與現金流狀況。

原物料管理與成本控制

鋼材是長榮鋼最主要的成本項目，其價格波動對公司毛利率有直接影響。公司主要原物料供應商包括中鋼（鋼板）、中龍（型鋼）等台灣本地大廠，並與其建立長期穩定的合作關係。

為應對原物料價格波動風險，長榮鋼採取以下措施：

• 價格浮動機制：積極與客戶協商，採用鋼材價格浮動計價機制，部分轉嫁成本上升的壓力。
• 供應鏈管理：定期對供應商進行評鑑，確保原料品質與供貨穩定。
• 成本管控：持續優化生產流程，導入自動化設備，嚴格控制製造成本。

雖然 2024 年因工資上揚等因素影響獲利，但公司透過有效的成本管理策略，力求維持穩定的獲利水準。

市場布局與競爭態勢

主要客戶與銷售區域

長榮鋼的客戶群體廣泛，主要包括國內外知名的大型建設公司、營造廠以及政府機關。鋼構產品的應用遍及全台灣，並有部分產品銷往國外市場。環保事業的客戶則主要為桃園市政府及其他公民營事業廢棄物產生單位，售電業務的合作對象為台電公司。

競爭優勢分析

長榮鋼在激烈的市場競爭中，憑藉多項核心優勢，鞏固其領導地位：

1. 產業鏈整合能力：與上游主要鋼鐵廠（如中鋼）建立長期穩固的合作關係，確保高品質原料的穩定供應。
2. 卓越技術實力：在特殊建築（如超高層大樓）及大型公共工程（如大跨距橋梁）領域，累積了豐富的設計與施工經驗，並擁有多項技術認證。
3. 產品線多元化：業務範圍涵蓋工業建築、商業大樓、住宅、公共工程及環保事業，有效分散營運風險。
4. 環保事業綜效：透過轉投資子公司深耕環保市場，不僅創造穩定的多元營收來源，也提升了企業的永續形象與價值。
5. 自動化與數位化：積極導入自動化生產設備與數位化管理技術，提升生產效率與品質控管能力。

主要競爭對手與市場地位

台灣鋼結構市場競爭激烈，長榮鋼的主要競爭對手包括：

• 中鋼構（2013）
• 春源鋼鐵（2010）
• 東鋼鋼結構（東和鋼鐵，2006）
• 世紀鋼鐵（9958）
• 其他如豐興（2015）、桂宏（2019）、威致（2028）、海光（2038）等。

儘管競爭者眾多，長榮鋼憑藉其綜合實力，在台灣鋼結構市場穩居領先地位，市佔率預估位居前三名。競爭對手亦有持續擴廠及技術升級計畫，長榮鋼需不斷創新與提升效率以維持競爭優勢。

近期重大事件與市場反應

長榮鋼近期營運表現與策略布局受到市場高度關注，多項事件引發市場正面反應。

法說會釋出樂觀展望 (2024.11)

在 2024 年 11 月底舉行的法人說明會中，總經理劉邦恩釋出多項利多訊息：

• 訂單能見度佳：累計在手訂單達 23.64 萬噸（或稱 24 萬噸），能見度延伸至 2026 年。
• 2025 年營運看好：預期 2025 年鋼構吊裝量及營收將優於 2024 年，本業獲利可維持水準。
• 市場需求強勁：AI 產業帶動科技廠房建設、都更、商辦及住宅推案活絡，支撐鋼構市場需求。
• 環保事業進展：欣榮焚化爐整改完成，水美新產線申請許可中，榮鼎綠能厭氧消化單元取得許可，環保事業營運穩步提升。

市場對法說會內容反應正面，認為公司營運前景樂觀。

營收表現亮眼 (2024.10 – 2025.03)

• 2024 年 10 月營收年增 102.11%。
• 2024 年 11 月營收年增 114.32%。
• 2024 年 12 月營收年增 34.89%。
• 2025 年 1 月營收年增 47.76%。
• 2025 年 2 月營收年增 77.41%。
• 2025 年 3 月營收年增 36.24% (累計 Q1)。

連續多月強勁的營收年增長，印證了公司訂單飽滿與市場需求熱絡的狀況。

高股利政策 (2025.03)

董事會決議配發每股現金股利 5 元，配發率超過 80%，高於市場預期（原預估 6.5 元，但因 2024 年獲利略減而調整），顯示公司對股東的回饋意願，也反映其穩健的現金流，進一步提升市場信心。

法人籌碼動向 (2024.12 – 2025.01)

• 外資持續買超：2024 年 12 月至 2025 年初，外資呈現連續買超趨勢，顯示對公司前景的看好。
• 投信調節賣超：同期投信則有部分賣超動作，可能與部分高股息 ETF 成分股調整有關（長榮鋼於 2024.12 被部分高股息 ETF 刪除）。
• 土洋對作：儘管投信賣超，外資的積極買入使得整體法人態度仍偏向正面。

市場題材關聯性

長榮鋼業務緊扣多項市場熱門題材：

• AI 與科技廠房：直接受惠於 AI 伺服器、數據中心及半導體廠的擴建需求。
• 基礎建設與公共工程：政府持續投入公共建設預算（2024 年達 5,886 億元），帶動橋梁、軌道等鋼構需求。
• 都市更新與危老重建：政策推動加速老舊建物改建，鋼構因其耐震特性備受青睞。
• 綠能與環保：轉投資的環保事業符合 ESG 趨勢與循環經濟政策，具備長期成長潛力。
• 儲能新事業：規劃切入儲能領域，搭上能源轉型商機。

這些題材的發酵，使得長榮鋼成為市場關注的焦點之一。

未來發展策略與展望

面對充滿機會與挑戰的市場環境，長榮鋼已擬定清晰的發展策略，旨在鞏固核心業務優勢，並拓展新興成長動能。

市場展望分析

公司對 2025 年及未來幾年的市場前景持審慎樂觀態度，主要基於以下幾點：

1. 持續的基礎建設投資：政府公共建設預算維持高檔，將持續釋放鋼構需求。
2. 科技產業擴廠趨勢：AI、半導體等科技產業的蓬勃發展，帶動高科技廠房的建設需求。
3. 建築結構安全意識提升：經歷地震後，市場對鋼構優異的抗震特性更加重視，有利於鋼構在建築市場的推廣。
4. 都市更新加速：政策引導下，都市更新及危老重建案件量增加，刺激住宅與商辦大樓的鋼構需求。
5. 環保與綠能商機：碳費開徵、循環經濟政策推動，使得廢棄物處理、再生能源發電及儲能等環保相關業務迎來發展契機。

未來發展策略

長榮鋼的未來發展策略聚焦於以下幾個方向：

1. 深化鋼構本業：

   • 持續提升技術能力，特別是在高強度、耐震、特殊造型等高附加價值鋼構產品。
   • 優化生產效率，透過自動化、數位化及工法改良，克服缺工挑戰並降低成本。
   • 鞏固客戶關係，維持與大型營造廠及政府機關的長期合作。

2. 拓展環保事業版圖：

   • 提升現有焚化處理量能與發電效率。
   • 擴大有害廢棄物處理市場份額。
   • 發揮榮鼎綠能三合一廠區的綜合效益。

3. 布局新興綠能領域：

   • 積極評估並切入儲能系統市場，結合廠區太陽能發展自發自用模式。
   • 探索厭氧發電技術的更多應用潛力。
   • 關注低溫槽等相關綠能設備市場。

4. 強化永續經營 (ESG)：

   • 達成既定的減碳目標（2025 年減 4%，2030 年減 32%，2050 年碳中和）。
   • 擴大太陽能發電系統建置（預計 2024 年總容量達 2,546.56kW，年發電 326 萬度；2025 年新營廠再增 160kW）。
   • 落實公司治理與社會責任。

5. 國際市場探索：

   • 在穩固台灣市場基礎上，尋求海外合作機會，特別是在環保技術輸出方面。

透過上述策略的執行，長榮鋼期望在穩固鋼構本業的基礎上，藉由環保與綠能事業的拓展，開創更多元的成長曲線，實現永續經營目標。

重點整理

• 產業領導地位：長榮鋼是台灣鋼結構產業的領導廠商之一，擁有穩固的市場地位與良好的品牌信譽。
• 多元業務布局：成功從單一鋼構業務轉型，涵蓋鋼構、環保（廢棄物處理、售電）及貨櫃維修，營運基礎穩健且具備多元成長動能。
• 技術研發實力：持續投入技術創新，擁有專業認證（ISO 9001, MHI, AS9100），並掌握高強度耐震鋼材及自動化生產技術。
• 訂單能見度高：在手訂單飽滿，能見度已達 2026 年，未來營收具備高度確定性。
• 環保綠能先機：積極布局環保與綠能事業，符合全球永續趨勢與政策方向，獲利貢獻日益重要。
• 財務狀況穩健：營收穩定增長，獲利能力良好，維持高配息政策，現金流充沛。
• 市場前景看好：受惠於基礎建設、科技建廠、都市更新及環保需求等多重利多因素，未來營運展望樂觀。
• 潛在風險可控：雖然面臨原物料成本波動、缺工及政策不確定性等挑戰，但公司透過有效的風險管理策略加以應對。

綜合評估，長榮鋼鐵憑藉其核心競爭力、多元化布局以及對市場趨勢的掌握，展現出穩健經營與持續成長的潛力，是值得投資人關注的優質企業。

參考資料說明

公司官方文件

1. 長榮鋼鐵股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.28）
   本研究主要參考法說會簡報之營收數據、產品結構、訂單分析、環保事業進展及未來展望等資訊，簡報內容由長榮鋼鐵官方發布，具備最新且權威的公司營運資訊。

2. 長榮鋼鐵 2024 年第三季財務報告
   本文財務分析章節，主要依據長榮鋼鐵 2024 年第三季財務報告，包含合併營收、毛利率、稅後淨利、EPS、吊裝量、訂單量等關鍵數據。

3. 長榮鋼鐵 2023 年永續報告書
   報告書詳述長榮鋼鐵在環境保護（溫室氣體盤查、減碳目標、綠能建置）、社會責任及公司治理等面向之具體作為與成果，為本文永續發展章節之重要參考依據。

4. 長榮鋼鐵氣候相關財務揭露（TCFD）報告書
   TCFD 報告書詳細說明長榮鋼鐵因應氣候變遷之風險管理及減碳策略，為本文永續發展策略分析之重要參考。

5. 長榮鋼鐵股份有限公司 2023 年年報
   年報提供了公司沿革、業務範疇、生產基地、技術能力、轉投資事業等詳細資訊。

研究報告

1. 金融業研究報告（日期不詳，推測為 2024 年或 2025 年初）
   該研究報告深入分析長榮鋼鐵在鋼構市場之競爭優勢及產業地位，為本文競爭優勢分析章節之參考資料。

2. 證券產業研究（日期不詳，推測為 2024 年或 2025 年初）
   該證券產業研究報告，提供長榮鋼鐵在環保事業發展及轉投資布局之專業分析，為本文環保事業布局章節之參考依據。

3. CMoney 網站研究報告/筆記 (2025.03.15, 2025.04.10)
   提供了對長榮鋼 2025 年營運的預估數據 (EPS 6.77-7.2 元) 及近期營收分析。

4. MoneyDJ 理財網法人報告/新聞 (2025.03.14, 2024.12.04)
   提供了股利政策、法人評價、訂單能見度等資訊。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.11.29）
   該產業分析專文，詳述長榮鋼鐵在鋼構業務及環保事業之最新發展，為本文營運績效與市場表現章節之參考資料。

2. 經濟日報專題報導（2024.11.28, 2024.12.04, 2024.12.27, 2025.02.11, 2025.03.14）
   相關報導深入分析長榮鋼鐵之營運策略、市場布局、訂單狀況、法人動向及未來展望，為本文多個章節之重要參考。

3. 鉅亨網產業新聞（2024.11.08, 2025.01.10, 2025.03.14, 2025.05.14）
   即時報導長榮鋼鐵之營收表現、市場動態、法人看法及股價資訊，為本文營運績效與市場反應章節之佐證資料。

4. 聯合新聞網報導 (2024.11.28, 2024.12.04, 2025.02.11, 2025.03.14, 2024.05.29)
   提供了法說會內容、訂單細節、股利資訊、生產效率提升等報導。

5. 財訊快報 (2025.03.14)
   報導了董事會決議與股利政策。

6. 中央社報導 (2021.11.25)
   提及公司提升產能與自動化。

7. ETtoday 財經雲 (2021.04.08)
   說明環保事業的 BOO 合約與售電模式。

8. 其他新聞來源 (如 中時新聞網、今周刊、方格子 Vocus 等)
   補充了環保事業細節、市場競爭、題材關聯性等分析。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 長榮鋼鐵
   提供了公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、主要原物料、生產基地等基本資訊。

2. NStock 網站 – 長榮鋼鐵做什麼
   提供了公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等補充資訊。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 長榮鋼鐵股份有限公司
   驗證了公司基本資料。

4. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 長榮鋼鐵
   提供了公司概況、股價資訊、股利資訊、營收數據、新聞及法人報告摘要。

5. HiStock 嗨投資 – 個股 – 長榮鋼鐵
   驗證了公司基本資料。

6. 臺灣證券交易所 – 公開資訊觀測站/法人說明會影音
   提供了官方財報、公告及法說會簡報/影音來源。

7. 公司官方網站 (evergreennet.com)
   提供了公司基本資料、產品介紹、工程實績、永續報告、投資人關係等第一手資訊。

註：本文內容主要依據上述 2023 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告、新聞報導及網站資訊。部分參考資料未註明確切日期，但根據內容推測其時效性。