神腦國際（2450）：台灣通訊零售龍頭的數位轉型與多元布局

公司簡介與發展歷程

神腦國際企業股份有限公司（Senao International Co., Ltd.）於 1979 年 5 月 18 日成立，由林保雍先生創立，初期以「神腦企業開發有限公司」為名，專注於長距離無線通訊器材的銷售業務。隨著行動通訊時代的來臨，公司於 1994 年正式更名為神腦國際企業股份有限公司，並轉型為 GSM 手機代理經銷商，逐步奠定其在台灣通訊市場的領導地位。現今，神腦國際已成為台灣最大的手機通路代理商，中華電信為其主要股東，對公司營運策略具有重要影響力。

公司發展歷程中，重要的里程碑不僅限於業務轉型，也包含治理結構的變動。2025 年 3 月 17 日，中華電信改派法人代表，由余政憲先生接任神腦國際董事長職務，取代原任董事長賴勁麟先生。2025 年 3 月 26 日，神腦正式公告此項人事異動。余政憲先生擁有豐富的政務經驗，曾任高雄縣長、內政部長及立法委員等職務，現任民進黨宗教委員會總召集人，其上任預期將為神腦帶來新的發展視野。

核心業務與營運模式

神腦國際的核心營運策略聚焦於「聚焦商品、串連通路」，透過多元化的通路型態，包含零售門市、經銷體系、線上平台及創新的無本創業平台，積極推展新零售商業模式。

公司的主要業務範疇廣泛，涵蓋以下幾個面向：

• 特約連鎖門市經營：經營自有品牌的實體零售通路。
• 中華電信相關服務：提供門號續約、新申辦、購機優惠方案，以及 ADSL/寬頻/MOD 等固網業務申辦服務。
• 商品銷售：銷售各大品牌的通訊產品、資訊家電，並積極拓展生活類的保健保養商品代理。
• 全通路整合：致力於虛實整合（O2O），提供消費者無縫的購物與服務體驗。
• 維修服務：提供手機及相關電子產品的專業維修服務。

近年來，神腦亦探索新型態的經營模式，例如規劃藥局複合店，嘗試將通訊服務與健康生活產品結合，開拓新的市場機會。

圖(1)神腦藥局複合店經營概念（資料來源：神腦公司網站）

市場版圖與銷售網絡

作為台灣最大的通訊通路商，神腦國際擁有綿密的銷售網絡。截至 2024 年，全台直營門市數量達 240 家，構成重要的市場服務基礎。

在手機銷售方面，2023 年台灣整體手機市場銷量約在 460 萬至 500 萬支之間，相較往年略有縮減。神腦國際作為主要通路商，其代理銷售的手機佔比超過一半。儘管市場總量下滑，但在 iPhone 15 等旗艦新機的帶動下，2023 年下半年銷售表現獲得提振。

展望未來，神腦預估 2025 年國內手機總銷量約為 490 萬支，較 2024 年微幅衰退 1%。然而，隨著 AI 手機的興起與銷量增長，預期能有效抵銷整體銷量下滑對營收的影響。公司看好 iPhone 17 將進一步帶動 AI 手機的銷售熱潮。

神腦國際與眾多國際知名品牌維持緊密的合作關係，手機品牌包括 APPLE、SAMSUNG、OPPO 等，家電品牌則有 SONY、Dyson 等。根據 2024 年的銷售數據，年度最暢銷的手機型號為三星 Galaxy A55。公司亦積極參與品牌新機的首發活動，例如在 2025 年 1 月成為夏普旗艦手機的預購通路之一。

產品結構與營收分析

從營收結構來看，神腦國際的收入來源呈現多元化。根據 2024 年第二季的財務資料，主要收入構成如下：

• 銷貨收入：佔比達 93%，為最主要的收入來源，涵蓋手機、家電、配件及保健品等商品銷售。
• 勞務收入：佔比 5%，主要來自電信門號申辦、續約等相關服務佣金。
• 維修收入：佔比 2%，來自提供的手機及電子產品維修服務。

在財務表現方面，2024 年第二季合併營收達到新台幣 74.17 億元，毛利率為 11.3%。2024 年第三季合併營收為 78.14 億元，較去年同期增長 2.3%，毛利率為 10.8%，但稅後淨利較去年同期減少 48%。儘管獲利面臨壓力，整體營收規模仍維持穩定。此外，公司在 2025 年 2 月被市場點名為股息發放率達八成以上的企業之一，顯示其對股東回饋的重視。

創新轉型與技術應用

面對數位浪潮與市場快速變遷，神腦國際積極推動內部轉型與技術創新，以強化競爭力。

• 智慧化服務升級：2021 年推出「神腦智慧」服務，目標是朝向數據驅動的營運模式轉型。早在 2015 年，公司便已建立 YOUNG8 智能物聯網解決方案，布局物聯網應用。此外，亦導入 BS/VISA 型虛擬貨幣技術應用平台（BS10012），探索新興支付與技術的可能性。

• 5G 時代布局：隨著 5G 技術的普及，神腦將發展重心放在以智慧家庭為核心的 5G AIoT 服務。公司積極整合雲端運算、擴增實境（AR）/虛擬實境（VR）等創新應用，期望在 5G 時代提供更多元化的加值服務。公司預期，隨著 5G 網路覆蓋率提升及 5G 手機價格趨近 4G 水準，將帶動新一波的換機需求，尤其是在 AI 手機等新技術、新應用的助推下。

近期重大事件分析

回顧 2023 年第四季至 2025 年第一季，神腦國際經歷多項重要的營運調整與市場變化：

• 策略重心轉移（2023 Q4）：公司於法人說明會揭示，2024 年起的營運策略主軸將以「健康連結」為核心，除既有電信與終端產品銷售外，將擴大販售智慧連網及健康連網設備。

• 新店型規劃（2023 Q4）：宣布計畫開設全新零售門市，主打健康連結保健家電與 AIoT 智慧物聯網產品，首家店預計於 2024 年 6 月或 7 月開幕。

• 市場預測發布（2024.12.26）：對 2025 年市場表達樂觀看法，預期 AI 手機將帶動新機與二手機銷量增長，有助於營收及毛利表現。同時發布 2025 年國內手機銷量預估（490 萬支），並指出 iPhone 16 的強勁銷售帶動 2024 年第三季業績呈現兩位數增長。

• 高層人事異動（2025.03）：中華電信改派法人代表，由余政憲接任董事長，為公司治理帶來新氣象。

• 營運方向調整（2025.03.26）：在新任董事長上任後，公司公開表示未來將更聚焦於擴大家電、周邊配件及保健食品等非手機業務，力求營收結構多元化與穩健增長。

未來發展策略與展望

展望未來，神腦國際設定清晰的發展藍圖，旨在鞏固市場地位並開拓新的成長曲線。

• 深化「健康連結」策略：此策略將貫穿未來數年的營運主軸，除了持續強化核心的通訊業務外，將大力推廣與健康相關的智能設備和服務。

• 拓展新零售通路：計畫開設的新型態零售門市，將成為展示與銷售健康連結保健家電、AIoT 智慧物聯網產品的重要據點，期望藉此吸引新客群並提升品牌形象。

• 強化自有品牌與多元產品線：持續發展自有品牌 Sakuyo，專注於保健保養商品。同時，如 2025 年 3 月所述，將加強在家電、周邊配件及保健食品領域的投入，降低對單一手機市場的依賴。

• 擁抱 AI 與新技術：看好 AI 手機帶來的市場機遇，預期其創新應用將刺激換機需求。同時，持續關注雲端、AIoT、AR/VR 等技術發展，探索整合應用的可能性。

• 優化通路結構與 O2O 體驗：因應消費模式的轉變（例如：單買手機或單辦門號的比例提高），將持續優化實體與線上通路結構，深化 O2O 銷售模式，提升顧客的全通路服務體驗。

整體而言，神腦國際正處於積極轉型的關鍵時期。雖然面臨國內手機市場總量趨緩的挑戰，但公司透過拓展多元業務、擁抱新興科技（特別是 AI 與 AIoT）、強化健康連結概念，以及優化通路策略，展現出強烈的企圖心，期望在數位經濟時代維持其產業龍頭的地位，並尋求新的成長動能。

重點整理

• 市場領導者：神腦國際是台灣最大的手機通路代理商，擁有廣泛的門市網絡與中華電信的緊密合作關係。
• 多元業務發展：除核心通訊業務外，積極拓展家電、配件、保健品、維修及 O2O 服務，降低單一市場風險。
• 策略轉型進行中：「健康連結」成為未來營運核心，聚焦智慧連網與健康連網設備，並規劃新型態零售門市。
• 擁抱新科技：看好 5G、AIoT 及 AI 手機的發展潛力，期望透過新技術應用刺激市場需求與服務升級。
• 穩健營運基礎：儘管獲利面臨挑戰，營收規模維持穩定，且具備良好的股東回饋政策（高現金股利發放率）。
• 治理新氣象：新任董事長上任，並明確宣示將聚焦擴大非手機業務，為公司未來發展方向定調。

參考資料說明

公司官方文件

1. 神腦國際企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、營運策略及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 神腦國際 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收（NT$78.14 億元）、毛利率（10.8%）、稅後淨利等關鍵數據。另參考第二季財報數據（營收 NT$74.17 億元，毛利率 11.3%）。

3. 公司官方網站與歷年年報（1979-2024）
   提供神腦國際發展歷程、重要里程碑、組織變革及 YOUNG8、BS10012 等早期創新計畫之歷史資訊。

重要新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.12.26）
   針對神腦國際 2025 年營收及毛利預估，以及 AI 手機銷量增長影響的專題報導。

2. 經濟日報市場快訊（2024.12.26）
   報導詳述神腦國際 2025 年國內手機銷量預估（約 490 萬支）及 iPhone 16 銷量表現。

3. 電子時報產業新聞（2024.12）
   分析神腦國際第三季營收表現（NT$78.14 億元，年增 2.3%）、稅後淨利（年減 48%）及毛利率（10.8%）等財務數據。

4. 相關媒體報導（2025.01-03）
   包含神腦成為夏普預購通路、看好 AI 手機市場、公布 2024 暢銷手機（三星 A55）、被點名高股息發放率、董事長人事異動（余政憲接任）及最新營運方向（聚焦家電、配件、保健品）等新聞。

產業研究報告

1. 凱基證券產業研究報告（2024 Q4）
   深入分析 5G 市場發展趨勢，包含網路覆蓋、手機售價變化，以及雲端、AIoT、AR/VR 應用增長對市場的影響，支持神腦對 5G 換機潮的預期。

2. 元大投顧通訊產業分析（2024 Q4）
   研究報告提供神腦國際在健康連結、智慧連網設備領域的專業分析，以及對公司未來發展策略（如「健康連結」核心）的評估。

3. 群益投顧零售通路分析（2024 Q4）
   針對神腦國際新零售門市發展計畫，以及健康連結保健家電、AIoT 智慧物聯網產品布局提供完整分析。

註：本文內容主要依據 2023 年第四季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。歷史資訊則參考公司官方網站及歷年年報。