個股筆記：2610 華航

圖(1)個股筆記：2610 華航（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

中華航空：創立65年的台灣航空業龍頭

中華航空股份有限公司（股票代碼：2610.TW）成立於1959年9月7日，由26名退休空軍人員創立，是台灣第一家上市的航空公司。作為台灣的國家級航空公司，華航在過去65年間不斷發展壯大，目前已成為亞洲重要的航空運輸企業之一。2011年，華航加入天合聯盟，將其全球運輸網絡擴展至超過1,150個目的地，標誌著公司邁向國際化的重要里程碑。

核心業務與營運模式

華航的核心業務主要包含國際客運、貨運及包機服務。2024年第一季的數據顯示，公司的收入結構如下：

在成本結構方面，公司的支出分配如下：

各區域航線營運分析

東北亞航線表現

東北亞航線在 2024 年第三季展現強勁復甦態勢，營收占比達到 29%，為華航最重要的收入來源。營運數據顯示，該區域運能已恢復至疫情前的 77%，但客運收入表現更為亮眼，達到疫情前的 106%。東北亞航線主要以日韓航點為主，受惠於日圓貶值帶動旅遊需求，加上韓國旅遊市場持續升溫，平均載客率維持在 80% 以上的高檔水準。

北美航線布局

北美航線為華航第二大收入來源，占比 23%。運能恢復方面已超越疫情前水準，達到 105%，收入更是大幅超前，達到疫情前的 148%。華航在北美市場具有獨特優勢：

1. 完整的航點布局：包括洛杉磯、舊金山、安大略等主要城市
2. 轉機樞紐效益：透過桃園機場樞紐，串聯東南亞-北美航線
3. 貨運優勢：北美線是華航最重要的貨運市場，收入占比高達 64%

東南亞市場發展

東南亞航線占總收入的 18%，運能恢復至疫情前的 91%，收入達到 112%。華航在東南亞市場採取差異化策略：

1. 開發夜間航班：增加航班使用效率
2. 強化轉機產品：提供具競爭力的轉機方案
3. 發展高端市場：提供商務艙及優質服務

歐洲航線布局

歐洲航線收入占比 13%，為華航重要的長程航線市場。目前直飛歐洲六大航點，包括維也納、布拉格等獨家航點，每週提供近 30 班次服務。載客率表現優異，尤其獨家航線如布拉格、維也納航線，載客率更接近 90%。

兩岸及香港航線

兩岸及香港航線合計占比 10%，運能恢復較為緩慢，目前僅達疫情前的 48%，收入恢復至 51%。隨著上海宣布恢復陸客團來台旅遊，預期此區域市場將逐步回溫。

運價優勢與管理策略

華航在各航線的票價管理採取靈活策略：

1. 長程航線：維持較高單位收益，尤其商務艙產品深受市場歡迎
2. 區域航線：因應市場競爭，提供具競爭力的票價
3. 轉機市場：透過收益管理系統，優化轉機收益
4. 貨運定價：採取動態定價策略，提升貨運收益

市場競爭優勢

華航在後疫情時代具備以下競爭優勢：

1. 完整的航線網絡：橫跨歐、美、亞三大洲的航線布局
2. 高效的樞紐運營：桃園機場的轉機效益持續提升
3. 優質的客艙產品：A321neo 機隊擁有業界最新的客艙內裝
4. 靈活的運能調度：透過收益管理系統最佳化運能配置
5. 強大的貨運實力：在北美貨運市場具有領導地位

展望未來，華航將持續優化航線網絡，提升服務品質，強化收益管理，以鞏固市場競爭優勢。同時，透過引進新機型、優化機隊配置，進一步提升營運效率。

市場表現

在國際航線方面，華航於2024年第一季展現出強勁的復甦態勢。客運方面，北美市場收入增長17%，亞洲市場更達到60%的可觀增幅，歐洲市場亦有33%的成長。公司在各主要航線的運能恢復情況如下：

• 東南亞航線運能已恢復至疫情前的90%，客運收入更達到116%
• 東北亞航線運能恢復至80%，客運收入達114%
• 兩岸及香港航線運能恢復至52-61%，收入恢復至52-68%

未來發展與策略規劃

華航於2024年宣布了一項重大的購機計畫，計劃斥資3,850億元新台幣購入24架新型飛機，包括：
– 10架空中巴士A350-1000客機
– 10架波音777-9客機
– 4架波音777-8F貨機

這項投資預計將從2029年開始交機，主要用於強化北美和歐洲的長程航線服務。此外，公司也積極推動永續航空燃油的使用，已與多家企業簽署合作備忘錄，顯示其在環保議題上的前瞻性思維。

財務表現與市場前景

根據最新財報，華航2024年11月的合併營收達173.05億元，年增15.23%。前三季淨利更創下103.73億元的佳績，年增50.39%，每股盈餘（EPS）為1.71元。這些數據顯示公司在後疫情時代已逐步恢復元氣，並展現出強勁的成長動能。

參考資料說明

公司官方文件

1. 中華航空股份有限公司 2024 年第二次法人說明會簡報（2024.11.21）
2. 本研究主要參考法說會簡報的營運實績、財務比率、客貨運市場分析及未來展望

3. 簡報提供最新的公司營運策略及市場布局資訊

4. 中華航空 2024 年前三季合併財務報告

5. 本文的財務分析主要依據此份財報

6. 包含合併營收、各航線營收占比、載客率、單位收益等關鍵營運指標

7. 中華航空 2023 年永續報告書

8. 提供公司在環境永續、社會共榮及公司治理方面的具體績效
9. 詳述公司的永續發展策略及未來目標

市場研究資料

1. 國際航空運輸協會（IATA）市場分析報告（2024.08）
2. 提供全球航空業的發展趨勢及市場展望

3. 包含客運、貨運市場的詳細分析

4. 國際貨幣基金組織（IMF）世界經濟展望報告（2024.10）

5. 提供全球及各區域經濟成長預測
6. 作為分析航空市場需求的重要參考依據

產業新聞報導

1. 桃園機場公司營運統計資料（2024.09）
2. 提供桃園機場客運量、轉機人數等關鍵數據

3. 作為分析華航樞紐戰略的重要依據

4. 世界貿易組織（WTO）貿易數據（2024）

5. 提供全球貿易量預測及成長趨勢
6. 支持貨運市場分析的重要參考資料

永續發展文件

1. 科學基礎減量目標倡議（SBTi）審查文件（2024）
2. 說明華航在環境永續發展方面的承諾與具體措施
3. 包含碳排放減量目標及執行策略

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。特別強調，本文中的未來展望及預測性資訊，均基於撰文時點的市場狀況及公開資訊，實際結果可能因市場變化而有所不同。

參考資料來源

資料來源：華航公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.china-airlines.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/261020241121M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2610_23_20241121_ch.MP4

基本概況

股價：24.05
預估本益比：10.52
預估殖利率：5.21%
預估現金股利：1.26元
報表更新進度： 月報 季報

圖(2)2610 華航 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(3)2610 華航 K線圖（日）

圖(4)2610 華航 K線圖（週）

圖(5)2610 華航 K線圖（月）

日報表

圖(6)2610 華航 法人籌碼

週報表

圖(7)2610 華航 大戶籌碼

月報表

圖(8)2610 華航 內部人持股

圖(9)2610 華航 本益比河流圖

圖(10)2610 華航 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(11)2610 華航 營收狀況

圖(12)2610 華航 獲利能力

圖(13)2610 華航 合約負債

圖(14)2610 華航 存貨與平均售貨天數

圖(15)2610 華航 存貨與存貨營收比

圖(16)2610 華航 現金流狀況

圖(17)2610 華航 杜邦分析

圖(18)2610 華航 資本結構

年報表

圖(19)2610 華航 股利政策