揚秦國際（2755）：多品牌驅動的台灣連鎖餐飲集團

公司概要與發展歷程

揚秦國際企業股份有限公司（Young Qin International Co., Ltd.，股票代號：2755）成立於 2015 年 8 月，係由台灣知名雞肉供應鏈企業超秦集團的品牌事業部門獨立分割而出。公司初始資本額為新台幣 50 萬元，後續透過承接業務與增資，逐步發展壯大。揚秦於 2020 年 正式掛牌上櫃，成為台灣首家上櫃的早餐連鎖企業，目前實收資本額約 1 億 8 千萬元。

揚秦國際以「立志成為世界最受歡迎的國民經濟美食品牌」為發展願景，秉持「追求真食物的堅持，引領未來」的經營理念，肩負「傳統產業特色化，品牌發展國際化」的使命。公司總部位於桃園市中壢區。

圖(1)集團架構（資料來源：揚秦公司網站）

發展里程碑

• 1987 年：「麥味登」品牌創立，奠定早午餐市場基礎。
• 2014 年：啟動旗下品牌國際化布局。
• 2015 年 8 月：揚秦國際企業股份有限公司正式成立。
• 2017 年 5 月：辦理盈餘轉增資。
• 2018 年 6 月：辦理現金增資，擴大資本規模。
• 2020 年：於台灣證券櫃檯買賣中心正式掛牌上櫃。
• 2023 年：推出新品牌「涮金鍋」，跨足火鍋市場。
• 2025 年：首次代理海外品牌，引進馬來西亞「檳城煎蕊」。

組織規模與據點

揚秦國際依托母公司超秦集團的資源，建立起涵蓋育種、養殖、電宰、加工至銷售的垂直整合供應鏈。公司營運總部設於桃園中壢，並於台南、高雄、台中設有分公司。為提升物流效率，已於桃園龍潭設立北區第二物流倉庫，佔地超過 1,000 坪，於 2024 年底 前啟用。

主要業務範疇分析

揚秦國際專注於連鎖餐飲品牌的經營與管理，業務模式包含直營與加盟兩種體系。公司的主要收入來自旗下各品牌的營運，可細分為四大類別。

核心業務分類

根據 2024 年第三季資料，揚秦的營收結構如下：

• 加盟商品買賣收入：佔 73.4%，此為最主要的收入來源，包含向加盟店供應原物料、半成品、包材及相關商品的銷售。
• 門市餐飲收入：佔 18.3%，主要來自公司直營門市的餐點銷售及服務收入。
• 加盟專案收入：佔 8.1%，包含加盟金、權利金、續約金及品牌授權費等。此項收入在 2024 年前三季較去年同期成長 28%，突顯加盟體系的穩健擴張。
• 海外授權等其他收入：佔 0.2%，包含海外市場的品牌授權金等。雖然目前佔比較低，但隨國際市場拓展，具備成長潛力。

此營收結構清晰呈現揚秦國際採取「加盟為主、直營為輔」的經營策略，透過加盟體系快速拓展市場規模，同時藉由直營門市維持品牌形象、測試市場反應及進行人員培訓。

產品系統與應用說明

揚秦國際透過多品牌策略，滿足不同消費族群與用餐時段的需求。截至 2025 年初，公司旗下共經營五個餐飲品牌。

圖(2)品牌現況（資料來源：揚秦公司網站）

旗下品牌詳述

1. 麥味登（MWD Cafe & Brunch）

   • 定位：融合中西特色的 Cafe & Brunch 早午餐。
   • 特色：強調新鮮現做、多元餐點選擇（如鬆餅堡、豆皮蛋餅系列），並導入智能店型。
   • 規模：創立於 1987 年，為公司營收主力，截至 2025 年 3 月，全台門市數 903 家，目標朝千店邁進。
   • 營收佔比：84.4%（2024 Q3 資料）。

2. 炸雞大獅（Fried Chicken Master）

   • 定位：台式炸雞專賣品牌。
   • 特色：嚴選雞肉，獨特風味，為台灣首家取得穆斯林友善餐廳（Muslim Friendly Restaurant）認證的連鎖炸雞品牌，積極拓展海內外市場。
   • 規模：截至 2025 年 3 月，海內外總店數 124 家（海外 34 家），國內目標百店。
   • 營收佔比：8.3%（2024 Q3 資料）。

3. REAL 真‧Café‧Bread

   • 定位：歐式烘焙咖啡館。
   • 特色：強調 37℃ 手作溫度，提供烘焙麵包、咖啡及輕食。
   • 規模：截至 2025 年 3 月，店數 6 家。
   • 營收佔比：1.9%（2024 Q3 資料）。

4. 涮金鍋（Shabu Golden Pot）

   • 定位：主打溯源食材、原塊肉品與黃金雞湯的和風涮涮鍋。
   • 特色：強調食材品質與健康概念，湯頭具特色。
   • 規模：2023 年 推出，截至 2025 年 3 月，店數 4 家，第 5 家預計 2025 年 4 月 開幕，2025 年 目標展店 8 家。
   • 營收佔比：1.9%（2024 Q3 資料），為新興成長動能。

5. 檳城煎蕊（Penang Road Famous Teochew Chendul）

   • 定位：代理馬來西亞 80 年歷史的知名餐飲品牌。
   • 特色：主打煎蕊、叻沙海鮮麵等東南亞特色甜點與道地美食。
   • 規模：預計 2025 年第三季 在台北市百貨商圈開設台灣首店。
   • 營收佔比：尚未貢獻營收。

營收結構與比重分析

揚秦國際的營收主要來自台灣市場，內銷佔比高達 99%。雖然海外營收佔比僅 1%，但隨著「炸雞大獅」等品牌在國際市場的積極拓展，外銷比重具備成長潛力。

財務績效分析

• 營收表現：2024 年 合併營收達新台幣 25.34 億元，年增 17.44%，創歷史新高。2025 年第一季 營收 6.83 億元，年增 20.49%，續創同期新高，顯示成長動能強勁。
• 獲利能力：2024 年 稅後淨利 1.76 億元，年增 32.94%，每股純益（EPS）達 5.84 元，亦創歷史新高。公司達成「三率三升」（毛利率、營業利益率、淨利率同步提升）目標。
• 股利政策：公司維持穩健的股利政策，2024 年度 董事會決議擬配發每股 5 元 股利，包含現金股利 3 元、股票股利 2 元，總配發率達 86%，積極回饋股東。近六年股利合計達 17.2 元。
• 現金流量：營運現金流量穩定，2024 年第四季 營運現金流佔稅後盈餘比例約 108%，自由現金流量充裕，支持營運擴張與股利發放。
• 財務結構：負債比維持在 55% 左右的合理水準，財務風險可控。2025 年第一季 發行 2 億元 無擔保轉換公司債（CB），轉換價 106 元，用於強化資金結構、支應直營門市拓展及償還銀行借款。

客戶群體與供應鏈分析

主要客戶群體

揚秦國際的客戶基礎廣泛，主要可分為兩大類：

1. 一般消費者：透過旗下各品牌門市，直接服務廣大的終端餐飲消費者，滿足其早餐、午餐、晚餐及點心等多元需求。
2. 加盟主：公司透過加盟體系，將品牌經營權授予加盟主。加盟主不僅是客戶，更是重要的合作夥伴，共同拓展市場版圖。

價值鏈與供應鏈管理

揚秦國際擁有獨特的垂直整合供應鏈優勢：

• 上游：隸屬於超秦集團，該集團是台灣最大的雞肉供應鏈企業之一，涵蓋育種、養殖、電宰、加工到銷售。此整合確保揚秦旗下品牌（尤其是炸雞大獅）能獲得穩定、高品質且具成本效益的雞肉原料。同時，公司也與其他食材、包材供應商建立長期合作關係。
• 中游：揚秦國際負責品牌經營、產品研發、行銷推廣、加盟輔導、中央工廠（或委外）生產半成品及物流配送。桃園龍潭北區第二物流倉的啟用，提升了儲運效率。
• 下游：透過直營門市與加盟門市，將最終產品與服務提供給消費者。

公司高度重視食品安全，嚴格控管供應商商品品質，建構優質食品安全供應鏈管理系統，包含食材追溯、自主檢驗及定期訪廠等措施。

營業範圍與地區布局

揚秦國際的營運重心在台灣，各品牌門市遍布全台。近年來積極拓展海外市場，建立國際化據點。

國內市場布局

• 麥味登：全台 903 家 門市，覆蓋各縣市。
• 炸雞大獅：國內門市約 90 家。
• REAL 真‧Café‧Bread：6 家 門市。
• 涮金鍋：4 家 門市，主要分布於桃園地區。

海外市場拓展

揚秦以「炸雞大獅」品牌為海外拓展主力，目標鎖定東南亞及北美市場。

• 印尼：已開設 23 家 門市，並計劃在萬隆、泗水等地持續展店，目標 2028 年 達到百店規模。
• 馬來西亞：已有 4 家 門市，2025 年 新增吉隆坡及柔佛兩個區域加盟授權，預計 2025 年第三季 開始展店。
• 新加坡：2 家 門市。
• 加拿大：1 家 門市。
• 美國：曾評估與雅茗-KY 合作進入美國市場，但考量當地人力成本及政經因素，目前態度謹慎，尚無明確時間表。

代理的「檳城煎蕊」品牌也將優先在台灣市場發展。

競爭優勢與市場地位

揚秦國際在競爭激烈的台灣餐飲市場中，建立起獨特的競爭優勢：

核心競爭力分析

揚秦的核心競爭力可歸納為五大面向：

1. 品牌力：

   • 「麥味登」品牌歷史悠久，知名度高，持續升級轉型。
   • 多品牌經營（早午餐、炸雞、烘焙、火鍋、東南亞料理），滿足多元需求。
   • 店型多元，符合不同商圈特性。

2. 營運力：

   • 營收與獲利持續雙位數增長，表現優於同業。
   • 現金轉換週期效率高。
   • 公司治理評鑑名列前茅（曾獲前 5%）。

3. 連鎖力：

   • 成熟的標準化加盟複製模式。
   • 採取複數店區域經營策略，強化區域滲透。
   • 在台灣早午餐市場建立領導地位。

4. 創新力：

   • 導入 AI、大數據 等智慧科技，提升管理效能（智能店型、自動訂貨）。
   • 強化數位化管理應用（集團 APP 會員整合、數位點餐）。
   • 持續產品創新（鬆餅堡、豆皮蛋餅等）。

5. 商品力：

   • 堅持新鮮現做與獨創差異化產品。
   • 提供跨時段的多元餐點選擇。
   • 重視食材溯源與健康飲食趨勢。
   • 依托超秦集團的垂直整合供應鏈，確保核心原料（雞肉）品質與穩定性。

市場競爭地位

• 台灣早餐/早午餐市場：「麥味登」為市場領導品牌之一，主要競爭對手包括瑞麟美而美、早安美芝城、弘爺漢堡、拉亞漢堡等。市場趨近飽和，競爭激烈。
• 炸雞市場：「炸雞大獅」面對國內外眾多速食連鎖品牌（如麥當勞、肯德基、頂呱呱）及眾多本土炸雞店的競爭，但其清真認證及海外市場拓展為其差異化優勢。
• 火鍋市場：「涮金鍋」為新進品牌，市場競爭者眾多，但其強調食材溯源與特色湯頭，鎖定注重品質的消費客群。
• 整體餐飲市場：與其他上市櫃餐飲集團如美食-KY、王品、瓦城、六角、三商餐飲等在人才、店點、消費者支出等方面存在廣泛競爭。

近期重大事件分析

揚秦國際近期營運策略積極，重大事件頻繁，展現強勁的發展企圖心。

2024 年 – 2025 年 Q1 重要動態

• 營收獲利創新高：2024 全年 及 2025 年 Q1 營收、獲利、EPS 均創下歷史新高紀錄。2024 年 EPS 達 5.84 元。
• 高配息政策：2024 年度 擬配發 5 元 股利（現金 3 元、股票 2 元），配息率 86%。
• 發行可轉債：2025 年 Q1 成功發行 2 億元 無擔保轉換公司債（揚秦一，27551），強化財務結構。
• 代理新品牌：2025 年 3 月 宣布代理馬來西亞「檳城煎蕊」，預計 Q3 開設首店。
• 智能店型啟動：首家「麥味登」智能店型預計 2025 年 3 月底 於桃園開幕，應用 AI 預測、自動訂貨、智能取餐櫃等技術。
• 海外拓點加速：「炸雞大獅」在馬來西亞新增兩區域加盟授權，2025 年 Q3 開始展店。
• 新品牌展店：「涮金鍋」第 4 家門市於 2025 年 1 月 開幕，第 5 家預計 4 月 開幕，2025 年 目標展店 8 家。
• 數位整合：「麥味登 APP」將轉型為集團 APP，整合旗下所有品牌，會員數突破 85 萬。
• 產品創新：「麥味登」推出「鬆餅堡」熱銷，單日銷售破 24,000 顆；2025 年 5 月 將推「豆皮蛋餅」系列。
• 永續作為：「麥味登」明星產品完成 ISO 14067 產品碳足跡盤查。

未來發展策略展望

揚秦國際已為未來幾年設定清晰的發展藍圖，聚焦於多品牌擴張、數位創新與國際化布局。

短中期發展計畫（1-3 年）

• 展店目標：2025 年 目標各品牌總展店數達 160 家 以上。
  • 麥味登：持續朝 1,000 家 門市目標邁進，推廣智能店型。
  • 炸雞大獅：國內達 100 家 門市，加速海外（尤其馬來西亞）展店。
  • 涮金鍋：2025 年 目標展店 8 家，並評估開放加盟。
  • REAL：維持穩定經營，預計展店 1 家。
  • 檳城煎蕊：2025 年 Q3 開設首店，評估後續發展。
• 數位深化：完成集團 APP 整合，提升會員跨品牌消費體驗與數據應用能力。持續優化 AI 預測與自動訂貨系統。
• 產品研發：每年開發至少 10 項 新商品，包含新品、特色商品及既有品項優化。
• 物流優化：發揮龍潭北區第二物流倉效能，提升配送效率。
• 人才培育：因應海內外擴張需求，加強人才招募與培訓。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 品牌規模：
  • 麥味登：達成 2,000 家 門市目標。
  • 炸雞大獅：全球目標 500 家 門市。
  • REAL：目標 30 家 門市。
  • 涮金鍋：目標 100 家 門市。
• 國際市場：深化東南亞市場經營（印尼目標百店），評估北美及其他潛力市場。
• 供應鏈強化：持續優化與母集團的供應鏈協同效應，評估中央廚房或生產基地擴充。
• 永續經營：擴大 ESG 作為，包含產品碳足跡管理、節能減碳措施等。

重點整理

• 營運績效亮眼：揚秦國際 2024 年 營收、獲利、EPS 均創歷史新高，2025 年 Q1 維持強勁增長。
• 多品牌引擎：旗下擁有「麥味登」、「炸雞大獅」、「REAL」、「涮金鍋」及新代理的「檳城煎蕊」五大品牌，涵蓋多元餐飲需求，分散風險。
• 加盟體系穩固：以加盟為主要擴張模式，搭配優惠方案與品牌力，持續吸引加盟主加入。
• 數位轉型領先：積極導入 AI、大數據、集團 APP 等數位工具，提升營運效率與顧客體驗，建構智能餐飲模式。
• 供應鏈優勢：依托超秦集團的垂直整合供應鏈，確保核心原料品質與成本效益。
• 海外拓展積極：「炸雞大獅」在東南亞市場穩步擴張，為長期成長注入動能。
• 財務體質健康：現金流充裕，負債結構合理，成功發行 CB 強化資金，股利政策穩定且具吸引力。
• 未來展望正向：展店計畫明確，新品牌引進增添活力，法人普遍看好其後續成長潛力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 揚秦國際企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.04）
   本研究參考法說會簡報的財務數據、品牌發展策略、營收結構分析及未來展望。

2. 揚秦國際 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 揚秦國際 2024 年第四季合併財務報告（2025.03.19 公告）
   本文引用 2024 全年營收、獲利、EPS 及股利政策等最新數據。

4. 揚秦國際法說會簡報（日期：2022.06.22, 2024.12.04, 2025.03.13 等）
   參考歷次法說會簡報內容，了解公司策略演變與執行狀況。

新聞報導及公開資訊

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、聯合新聞網、ETtoday 財經雲、中央社、中時新聞網等媒體報導（2024.11 – 2025.04）
   彙整近期關於揚秦營收發布、新品牌代理、展店計畫、數位轉型、法人評價等新聞資訊。

2. 公開資訊觀測站、公司官網公告
   參考公司發布的重大訊息、營收公告、財報、股利政策決議等。

研究報告與網路資源

1. Vocus 方格子、CMoney 股市、MoneyDJ 理財網、HiStock 嗨投資、StatementDog 財報狗、富邦證券等平台分析文章與數據（2024-2025）
   參考市場分析師、投資平台對揚秦的營運分析、財務數據解讀及競爭態勢評估。

2. 揚秦國際官方網站 (www.youngqin.com.tw) 及超秦集團網站 (www.superqin.com.tw)
   參考公司介紹、品牌資訊、經營理念、歷史沿革及 ESG 相關資訊。

永續發展文件

1. 揚秦國際 ESG 永續發展報告（2024）
   此報告說明公司在環境保護、公司治理、食材管理、公益贊助及節能減碳等永續發展面向的具體措施與成果。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、新聞報導及研究資源。分析著重於最新的營運數據、策略發展與市場動態。