個股筆記：3512 皇龍

圖(1)個股筆記：3512 皇龍（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 17 日

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皇龍開發：深耕台南房市的標竿企業

皇龍開發股份有限公司（Huang Long Development Co., Ltd.，股票代號：3512）成立於 1992 年，2007 年 7 月於櫃買中心掛牌上櫃。公司原名為能緹精密工業股份有限公司，初期專注於電子零組件製造，2016 年跨足營建產業，轉型為建築開發與電子製造雙主軸的綜合企業。總部位於台北市信義區松德路，由董事長陳文宏與總經理魏文珍領導，實收資本額 9.7 億元，集團員工約 80 人。

營運規模與業務發展

2023 年皇龍創下營收 29.56 億元新高，較前一年成長 31.9%，稅後淨利達 4.58 億元，每股盈餘 5.45 元。營收結構中，房地產開發營收佔比 77%，達 22.76 億元；電腦散熱零件貢獻 9%，約 2.66 億元；健身器材機構件佔 11%，約 3.25 億元；其他業務則佔 3%，約 0.89 億元。

在電子產品領域，皇龍積極拓展全球市場。目前亞太地區貢獻 34.75% 的營收，美洲市場佔 35.89%，歐洲市場則達 27.25%，其他區域佔 2.11%。這樣的多元布局不僅分散了市場風險，也為公司帶來穩定的收入來源。

建築特色與技術優勢

皇龍以優質建案著稱，建築規劃融入兩大特色系統：

1. ASBD 隔震系統

公司導入先進的 ASBD（Axial System of Bending type Damper）隔震系統，提供全方位的建築安全保障。系統特點包括：

• 高度安全：達到美規耐震不倒標準
• 舒適生活：有效控制地震波動
• 避免裂損：免除建物龜裂滲水問題
• 永久免修：隔震系統永久免維護
• 智慧監控：全年即時監控地震效果

2. 綠建築規劃

皇龍致力於環保永續建築，積極推動綠建築認證。主要評分指標涵蓋節能、CO2 減量、廢棄物減量、生物多樣性、綠化量、基地保水等面向，展現企業對環境永續的承諾。

圖(2)綠建築設計理念（資料來源：皇龍公司網站）

建案實績與規劃

圖(3)皇龍營建事業-推案計畫（資料來源：皇龍公司網站）

已完工建案

皇龍近期完工的代表性建案包括：

• 峰時代：位於台南市仁德區，76 戶，總銷售額 4.5 億元
• 天慕：位於台南市安南區，146 戶，總銷售額 9.6 億元
• 山見晴：位於台南市永康區，160 戶，總銷售額 10.6 億元
• 皇龍雲鼎：位於台南市中西區，69 戶，總銷售額 15.5 億元
• 天席：位於台南市安南區，142 戶，總銷售額 10.7 億元
• 天慕 II：位於台南市安南區，130 戶，總銷售額 10.1 億元
• 天澍：位於台南市仁德區，187 戶，總銷售額 16.7 億元
• 皇龍捷士悅：位於台南市關廟區，98 戶，總銷售額 6 億元

在建工程

目前施工中的重要建案有：

1. 皇龍大砌：台南市關廟區，142 戶，預計銷售額 9.6 億元
2. 皇龍六璽：台南市永康區，6 戶透天，預計銷售額 2.3 億元
3. 東門 CASA：台南市仁德區，96 戶，預計銷售額 13.2 億元
4. 白崙段 6 地號：台南市仁德區，84 戶，預計銷售額 12.2 億元
5. 天韻：台南市安南區，207 戶，預計銷售額 32.2 億元
6. 天龍品居：台南市中西區，121 戶，預計銷售額 25.2 億元
7. 海興段：台南市安平區，144 戶，預計銷售額 18.6 億元

財務表現與獲利能力

皇龍 2023 年的營運表現創下新高，關鍵指標呈現顯著成長。營業收入達 29.56 億元，較 2022 年成長 31.9%。營業毛利達 6.16 億元，毛利率維持在 20.84%，展現良好的成本控制能力。公司持續降低財務槓桿，負債比率由 2019 年的 75.77% 逐年下降至 2023 年的 60.06%，顯示財務結構日益穩健。

近五年財務表現

公司近五年營運數據呈現穩定成長趨勢。2019 年營收僅 13.2 億元，到 2023 年已成長至 29.56 億元，年複合成長率超過 22%。淨利率也從 2019 年的 1.71% 提升至 2023 年的 15.5%，顯示獲利能力大幅提升。每股盈餘從 2019 年的 0.32 元增加至 2023 年的 5.45 元，創下歷史新高。

股利政策

皇龍維持穩定的股東報酬政策。2023 年每股配發現金股利 3.2057 元，配息率為 59%。以當年度平均股價 33.36 元計算，現金殖利率達 10%，展現優異的股東報酬。近五年現金股利發放從 2019 年的無配息，逐年提升至 2023 年的每股 3.2057 元，反映公司營運成果持續回饋股東。

未來展望

營建事業發展策略

皇龍在營建事業方面採取多元化發展策略：

1. 積極進行潛力地段土地開發，持續深耕台南地區房市
2. 掌握不動產市場趨勢，推出符合市場需求的建案
3. 專注小坪數、低總價產品，鎖定首購族群需求
4. 持續提升建築品質與技術，強化品牌價值

圖(4)皇龍未來五年計畫（資料來源：皇龍公司網站）

電子事業布局

電子事業發展重點包括：

1. 與晶片公司合作開發關鍵液冷零組件
2. 預計 2025 年第二季完成產品認證
3. 擴大終端客戶群，提升市場佔有率
4. 強化研發能力，開發新一代散熱解決方案

長期發展規劃

皇龍秉持永續經營理念，以下列方向為未來發展主軸：

1. 持續提升建築技術、品質與安全標準
2. 強化環保節能設計，推廣綠建築概念
3. 開發創新建築工法，提升施工效率
4. 擴大營建事業規模，鞏固市場地位
5. 深化電子產品技術，拓展國際市場

參考資料說明

公司官方文件

1. 皇龍開發股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.11.19）
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、財務數據、建案銷售進度及未來展望。該簡報由皇龍開發總經理魏文珍主講，提供最完整且第一手的公司經營資訊。

2. 皇龍開發 2023 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用率、淨利率等關鍵財務指標及其變化趨勢。

3. 皇龍開發 2019-2023 年度合併財務報表
   五年期財務報表提供本文進行長期財務趨勢分析的基礎數據，包括營收成長、獲利能力及財務結構的變化。

研究報告

1. 元大投顧產業研究報告（2024.1）
   該報告針對皇龍開發的營建事業提供深入分析，特別是在台南地區的建案開發策略及市場定位。

2. 國票證券投資分析（2024.1）
   研究報告詳細分析皇龍開發在電子零組件業務的發展，特別是在散熱技術及新產品開發方面的優勢。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.1.15）
   報導詳述皇龍開發在台南地區的建案開發進度及銷售情況，並分析公司在當地房市的競爭優勢。

2. 經濟日報專題報導（2024.1.10）
   針對皇龍開發近期營運表現及未來展望進行深度報導，包括訪談公司高層對市場策略的看法。

產業資料

1. 台灣房地產年鑑（2023）
   提供台灣房地產市場整體環境分析，特別是台南地區的市場發展趨勢及價格變動。

2. 電子零組件產業白皮書（2023）
   分析散熱元件產業的發展現況及未來趨勢，為本文在電子事業分析方面提供重要參考。

註：本文內容主要依據 2023 年第四季至 2024 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分市場展望及預測數據可能會因實際情況而有所調整。

參考資料來源

資料來源：皇龍公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.hldc.com.tw/?action=index

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/351220241119M001.pdf

基本概況

股價：28.9
預估本益比：10.61
預估殖利率：1.28%
預估現金股利：0.37元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報

圖(5)3512 皇龍 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(6)3512 皇龍 K線圖（日）

圖(7)3512 皇龍 K線圖（週）

圖(8)3512 皇龍 K線圖（月）

日報表

圖(9)3512 皇龍 法人籌碼

週報表

圖(10)3512 皇龍 大戶籌碼

月報表

圖(11)3512 皇龍 內部人持股

圖(12)3512 皇龍 本益比河流圖

圖(13)3512 皇龍 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(14)3512 皇龍 營收狀況

圖(15)3512 皇龍 獲利能力

圖(16)3512 皇龍 合約負債

圖(17)3512 皇龍 存貨與平均售貨天數

圖(18)3512 皇龍 存貨與存貨營收比

圖(19)3512 皇龍 現金流狀況

圖(20)3512 皇龍 杜邦分析

圖(21)3512 皇龍 資本結構

年報表

圖(22)3512 皇龍 股利政策