華擎科技（3515）：創新領航，競逐全球電腦硬體市場

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華擎科技（3515）：創新領航，競逐全球電腦硬體市場

公司簡介

華擎科技股份有限公司（ASRock Inc.，股票代號：3515），創立於 2002 年 5 月 10 日，總部位於台灣台北市北投區。初期作為華碩電腦（ASUS）的子公司，專注於中低價位主機板市場的設計與製造。2007 年 11 月 8 日，華擎成功在台灣證券交易所掛牌上市，展現其穩健的營運模式與市場競爭力。2008 年，華擎由華碩轉隸屬於和碩聯合科技股份有限公司（Pegatron），成為和碩集團旗下重要子公司，進一步強化資源整合。

華擎秉持「Keep Leading」的經營理念，以自有品牌「ASRock」行銷全球，強調設計創新、產品可靠及價格合理。公司從主機板起家，逐步將業務版圖擴展至伺服器、工業電腦（IPC）、迷你電腦（Mini PC）、顯示卡及電競顯示器等多元領域，展現其強大的技術實力與市場企圖心。截至 2024 年底，公司實收資本額約新台幣 12.36 億元，員工人數超過 700 人。

華擎佈局多元領域

圖(1)佈局多元領域（資料來源：華擎公司網站）

發展歷程

華擎的發展軌跡體現了其不斷創新與轉型的過程：

  • 2002年：華擎科技成立，專注於主機板設計與製造。

  • 2007年：於台灣證券交易所掛牌上市。

  • 2008年：轉隸屬於和碩聯合科技集團。

  • 2011年：開始研發與生產工業電腦主機板，進入工控市場。

  • 2013年：成立子公司永擎電子（ASRock Rack），專注於工作站及伺服器主機板業務。

  • 2018年：成立子公司東擎科技（ASRock Industrial），專責工業電腦產品的開發與生產，聚焦 AIoT 及智慧應用領域。

  • 近年：積極轉型，從傳統主機板製造商跨足工控、伺服器等多元領域，尤其在 AI 伺服器市場取得顯著成長，成為全球第四大主機板品牌。

核心業務與產品線

華擎的核心業務涵蓋電腦硬體的設計、研發與銷售，產品線多元，滿足不同市場區隔的需求：

主機板系列

主機板為華擎的起家厝，也是營收主力。產品線完整，涵蓋各級市場：

  • Taichi 系列：華擎最高階主機板，追求極致效能、穩定性與豐富功能，如 Z890 Taichi AQUA（混合式水冷）、Z890 Taichi OCF（極限超頻）。

  • Phantom Gaming 系列：專為電競玩家量身打造，強調高效能、低延遲網路與優異音效。

  • Steel Legend 系列：以堅固耐用、穩定性能與高性價比著稱，提供白色 PCB 選項滿足美學需求。

  • Pro RS 和 Pro-A 系列：針對主流與入門市場，提供可靠且具成本效益的選擇。

  • OC Formula 系列：專為極限超頻玩家設計，透過精細 PCB 設計與 BIOS 調校，屢創世界紀錄。

  • 特殊設計：

    • Z890 系列：支援最新 Intel Core Ultra 200 系列處理器，強化供電、散熱及 Thunderbolt 4 接口。

    • 背插式主機板：採用 BMD（Back Mount Design）設計，優化理線與機殼內部美觀。

華擎高階主機板

圖(2)華擎高階主機板（資料來源：華擎公司網站）

顯示卡系列

提供 AMD Radeon 及 Intel Arc 核心的高效能顯示卡：

  • Phantom Gaming 系列：搭配 AMD Radeon RX 核心，為電競玩家提供流暢遊戲體驗。

  • Steel Legend 與 Challenger 系列：推出基於 Intel Arc B580 和 B570 繪圖核心的顯卡，支援 AI 畫質提升、光線追蹤等技術。

華擎高階顯卡產品

圖(3)華擎高階顯卡產品（資料來源：華擎公司網站）

伺服器產品（永擎電子）

專注於伺服器與工作站主機板及系統：

  • AI 伺服器：搭載 NVIDIA H100、H200 及未來 B200/B300 系列 GPU，提供高效能 AI 運算解決方案，為公司主要成長動能。

  • 一般型伺服器：針對數據中心、雲端計算及企業級應用，提供客製化與標準化伺服器主機板及準系統。

工業電腦產品（東擎科技）

提供穩定耐用的工業級解決方案：

  • 工業主機板：支援寬溫、寬壓及長生命週期，適用於工業自動化、智慧零售、醫療等領域。

  • 邊緣運算平台：開發強固型 Edge AIoT 平台，支援 NVIDIA Jetson 模組，搶攻邊緣 AI 商機。

  • 工業級迷你電腦：小型化、無風扇設計，適用於空間有限或嚴苛環境。

其他產品

  • 迷你電腦：DeskMini、Jupiter、Mars 系列，提供小型化、高效能的桌上型電腦替代方案。

  • 電競顯示器：推出 Phantom Gaming 系列高刷新率 OLED 螢幕，搭載 Wi-Fi 7 天線等創新功能。

  • 電源供應器：推出符合 ATX 3.1 與 PCIe 5.1 標準的自有品牌電源供應器，完善電競生態系。

營收結構與市場分析

營收結構

華擎的營收來源日益多元，但主機板仍佔據重要地位。根據 2023 年第三季數據，營收結構大致如下：

  • 主機板：約佔 45%

  • 伺服器（含 AI 伺服器）：約佔 13%

  • 工業電腦：約佔 7%

  • 其他產品（含顯示卡、迷你電腦等）：約佔 35%

需要注意的是，2023 全年數據顯示主機板佔比約 95%，其他產品約 5%。此差異可能來自統計口徑或產品歸類的變化，但伺服器與工業電腦重要性提升的趨勢明確。

pie title 2023年華擎營收比例 (全年概估) "主機板" : 95 "其他產品" : 5

pie title 2023年第三季華擎營收結構 (概估) "主機板" : 45 "伺服器" : 13 "工業電腦" : 7 "其他產品" : 35

區域銷售分析

華擎產品行銷全球，主要市場集中於歐美及亞洲。根據 2023 年數據，區域銷售比重如下：

  • 美洲：37%

  • 歐洲：30%

  • 亞洲（不含台灣）：30%

  • 台灣：2%

美洲市場因包含重要的雲端服務供應商及 OEM 客戶，佔比最高。歐洲為傳統組裝及工業電腦重鎮，亞洲市場則具備龐大潛力。

pie title 各區域銷售比例 (2023年) "美洲" : 37 "歐洲" : 30 "亞洲" : 30 "台灣" : 2

財務表現

華擎近年財務表現亮眼，尤其受惠於 AI 伺服器需求：

  • 2020 年：營收 179.1 億元，稅後盈餘 13.6 億元。

  • 2024 年：全年合併營收達 256.53 億元，年增 35%，創歷史新高。前三季 EPS 為 7.2 元。

  • 2025 年第一季：合併營收達 104.62 億元，年增 111.22%，續創單季新高。其中 3 月營收 31.8 億元，年增 98.11%。

  • 毛利率：2024 年第三季為 20.4%。但受 AI 伺服器（毛利較低）佔比提升影響，第四季下滑至 15.45%。法人預估 2025 年毛利率約 15.9%。

  • 獲利預期：法人預估 2025 年 EPS 可達 12.57 元至 13.91 元。

客戶群體與供應鏈

主要客戶

華擎的客戶群體多元，包含：

  • 晶片供應商：與 AMD、Intel、NVIDIA 等核心晶片廠建立緊密合作關係。

  • 電腦組裝廠商與 DIY 市場：為全球中小型組裝商及 DIY 電腦愛好者提供主機板、顯示卡等零組件。

  • 伺服器客戶（永擎）：主要為美國二線雲端服務供應商（CSP）、歐洲系 CSP 及 美國 OEM 廠商，提供客製化伺服器解決方案。

  • 工業電腦客戶（東擎）：涵蓋智慧零售、工業自動化、醫療、博弈等多個垂直市場。

  • 通路商與零售商：透過全球經銷網絡將產品銷售給終端消費者。

供應鏈管理

華擎採用輕資產營運模式，產品設計研發為核心，生產製造全數委外。

  • 上游：主要原物料如印刷電路板（PCB）、晶片組、IC 晶片、被動元件等，由代工廠負責採購。華擎雖不直接採購，但原物料價格波動會透過代工成本影響其產品成本。主要晶片供應商為 AMD、Intel、NVIDIA。

  • 生產：主要代工廠位於台灣及中國大陸。為應對地緣政治風險與關稅影響，華擎積極推動產能多元化，將部分產能轉移至越南，並在美國加州設立新廠房，以支援北美客戶及 AI 伺服器生產需求。

  • 下游：透過全球超過 90 個國家的銷售通路與服務中心，將產品銷售給組裝廠、通路商及終端消費者。

華擎強調供應鏈風險控管，採取多元供應商策略、加強庫存管理及建立彈性生產體系，以應對全球供應鏈的挑戰與不確定性。

生產與營運現況

華擎本身不設工廠，所有產品均委外生產。營運重點在於研發設計、品牌行銷及供應鏈管理。

生產模式

  • 委外代工：依賴專業代工廠（EMS）進行生產製造，降低固定資產投資與營運成本。

  • 產能調度：透過與多家代工廠合作，靈活調度產能，快速回應市場需求變化。

  • 產地多元化：近年積極將產能移出中國，增加台灣、越南及美國的生產比重，以分散風險。

營運效率

  • 研發導向：公司超過半數員工為研發人員，專注於產品創新與功能差異化。

  • 成本控制：輕資產模式有助於控制成本，維持產品的價格競爭力。

  • 市場反應：能夠快速推出支援最新 CPU/GPU 平台的新產品，掌握市場先機。

供應鏈韌性

  • 風險管理：建立供應鏈風險評估機制，涵蓋地緣政治、自然災害、供應商營運等面向。

  • 庫存策略：維持關鍵零組件的安全庫存，降低斷鏈風險。

  • 替代料源：持續評估與導入替代料源或供應商，增加供應彈性。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

  • 高性價比策略：提供功能豐富、品質可靠且價格具競爭力的產品，深受 DIY 市場與系統整合商歡迎。

  • 技術創新能力：持續投入研發，推出具備獨特功能（如超頻設計、散熱方案、軟體應用）的產品，創造差異化。

  • 產品線多元化：從主機板擴展至顯示卡、伺服器、工控、迷你電腦等多領域，降低單一市場風險，掌握多元成長機會。

  • 靈活營運模式：委外生產模式帶來成本效益與市場反應速度。

  • AI 伺服器市場先機：早期投入並與 NVIDIA 等大廠緊密合作，成功切入高成長的 AI 伺服器市場。

  • 通路關係良好：提供通路商具吸引力的利潤空間，建立穩固的合作關係。

市場地位與市佔率

  • 主機板：全球第四大主機板品牌，市佔率約 10% 至 15%，在性價比市場具領導地位。

  • 伺服器：透過子公司永擎電子快速成長，尤其在 AI 伺服器領域，已成為重要供應商之一。

  • 工業電腦：透過子公司東擎科技穩定發展，聚焦利基市場。

主要競爭對手

  • 華碩（ASUS）：技術領先，品牌強勢，產品線完整。

  • 技嘉（GIGABYTE）：主機板與顯示卡大廠，中高階市場穩固。

  • 微星（MSI）：電競領域領導品牌，主機板與顯示卡深受玩家喜愛。

  • 其他：映泰（BIOSTAR）、七彩虹（Colorful）、精英（ECS）、承啟（Chaintech）等。

競爭對手亦積極擴充產能及投入研發，尤其在伺服器與 AI 領域，市場競爭日趨激烈。

近期營運與重大事件

華擎近期營運表現強勁，多項事件反映其成長動能：

  • 營收屢創新高：2024 年全年營收 256.53 億元（年增 35%），創歷史新高。2025 年第一季營收 104.62 億元（年增 111.22%），續創單季新高。2025 年 1 月營收 47.14 億元，創歷史單月新高。

  • AI 伺服器出貨放量：自 2024 年下半年起，AI 伺服器（NVIDIA H100/H200）大量出貨，成為營收主要成長引擎。預計 2025 年 AI 伺服器營收佔比將達 31%。

  • 子公司表現亮眼：

    • 永擎電子：2024 年營收 88.03 億元（年增 221%），受惠 AI 伺服器需求強勁。2024 年 EPS 達 8.36 元，擬配息 4 元。2025 年 1 月 15 日登錄興櫃，參考價一度突破 400 元。

    • 東擎科技：2024 年營收 14.67 億元，毛利率達 36.8% 創新高，EPS 3.32 元，擬配息 2.95 元。聚焦工業電腦與 Edge AIoT 平台，拓展歐美及東南亞市場。

  • 新品發布：

    • CES 2025：發表多款 Z890 系列主機板、背插式主機板、自有品牌電源供應器及高階電競顯示器。

    • Intel Arc B 系列顯卡：推出基於 B580/B570 核心的 Steel Legend 與 Challenger 系列顯卡（2024.12）。

    • Intel Z890 主機板：支援 Intel Core Ultra 200 系列處理器，強化超頻與水冷功能（2024.10）。

  • 產能調整：因應地緣政治（如川普關稅威脅），加速將產能移出中國，增加台灣、越南、美國產線彈性。

  • 市場關注度提升：受惠 AI 伺服器題材，成為法人關注焦點，股價波動較大（2025.01 曾漲停，亦曾跌停）。被納入比特幣、老黃（NVIDIA）概念股。

  • 轉單效應：傳聞因美超微（Supermicro）風波，華擎與技嘉可能受惠於 NVIDIA 的訂單轉移（2024.11）。

未來發展策略與展望

華擎對未來發展持樂觀態度，策略重點清晰：

核心策略

  • 深化 AI 伺服器布局：持續開發支援最新 NVIDIA（H200/B200/B300/GB200）及 AMD 平台的 AI 伺服器解決方案，擴大客戶基礎與市佔率。AI 伺服器將是 2025 年營運主軸。

  • 鞏固板卡核心業務：配合 Intel、AMD 新平台推出高效能、具差異化的主機板與顯示卡，抓住電競與 PC 升級潮。

  • 拓展利基市場：強化工業電腦（東擎）與迷你電腦產品線，尋求穩定成長動能。

  • 強化品牌價值：提升 ASRock 品牌在高階市場的形象與影響力，尤其在電競領域。

發展規劃

  • 產品開發：持續投入研發，推出具備最新技術（如 Wi-Fi 7、Thunderbolt 4）、高效散熱、超頻能力及環保特色的新產品。

  • 市場拓展：加強與國際經銷商合作，拓展全球銷售渠道，特別是北美、歐洲及東南亞市場。鎖定二線雲服務供應商及企業客戶，提供客製化伺服器方案。

  • 供應鏈優化：持續推動產能多元化，提升供應鏈韌性與成本控制能力。

  • 永續發展：落實 ESG 策略，開發環保產品，提升企業社會責任形象。

營運展望

  • 2025 年營運預期優於 2024 年，主要動能來自 AI 伺服器持續放量及板卡業務回溫。

  • 營收：法人預估 2025 年營收可望年增 47%，挑戰 375 億元。

  • 獲利：雖面臨毛利率壓力，但營收規模擴大預期將帶動整體獲利成長，法人預估 2025 年 EPS 約 12.57 元至 13.91 元。

  • 長期：看好 AI、電競、工業物聯網等長期趨勢，華擎憑藉多元布局與技術實力，具備持續成長潛力。

重點整理與風險因素

重點整理

  • AI 驅動成長：AI 伺服器業務爆發式增長，成為華擎近年營收與獲利的核心引擎。

  • 多元產品布局：成功從主機板拓展至伺服器、工控、顯卡、迷你電腦等多領域，分散風險，掌握多元商機。

  • 技術創新實力：持續推出具差異化與高效能的產品，滿足電競、超頻及專業用戶需求。

  • 供應鏈韌性提升：積極調整生產基地，降低地緣政治風險，確保供應穩定。

  • 財務表現強勁：營收屢創新高，獲利能力穩健，法人普遍看好未來成長性。

  • 子公司動能強：永擎（伺服器）與東擎（工控）表現亮眼，為集團貢獻重要成長動能。

風險因素

  • 毛利率壓力：AI 伺服器產品毛利率相對較低，其營收佔比提升可能持續壓縮整體毛利率。

  • 供應鏈挑戰：關鍵零組件（如高階 GPU）供應狀況、原物料價格波動仍可能影響成本與出貨。

  • 市場競爭激烈：面對華碩、技嘉、微星等強勁對手，需持續創新以維持競爭力。

  • 全球經濟不確定性：宏觀經濟波動可能影響終端消費需求及企業資本支出。

  • 地緣政治風險：美中貿易關係、關稅政策等仍具不確定性，可能影響供應鏈佈局與成本。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 華擎科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告：本文的財務分析主要依據此份財報。

  2. 華擎科技股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報：參考法說會的公司營運概況、產品結構、未來展望。

  3. 華擎科技股份有限公司企業社會責任（CSR）報告書（2022、2023）：提供公司永續發展、供應鏈管理等資訊。

  4. 華擎科技股份有限公司官方網站：提供產品資訊、公司簡介、新聞稿等公開資料。

研究報告

  1. 凱基投顧產業分析報告（2024.09）：分析 3Q24 營收表現及伺服器業務。

  2. 凱基證券投資分析報告（2025.01）：預測 2025 年 EPS 及 AI 伺服器動能。

  3. 元大投顧產業分析報告（2024.12）：分析產品組合、市場布局及競爭優勢。

  4. 富邦證券產業研究報告（2024.12）：提供半導體設備及自動化領域分析。

  5. UAnalyze 投資研究報告（永擎電子，2024.12, 2025.02）：分析 AI 伺服器市場及子公司營運。

  6. IntelligentData 報告（2025.03）：提供財務預估及市場分析。

新聞報導

（涵蓋經濟日報、工商時報、鉅亨網、聯合新聞網、中央通訊社、財訊快報、Cmoney 等媒體 2024 年 7 月至 2025 年 3 月期間多篇報導，詳述營收、新品發布、市場動態、法人觀點、股價表現及子公司狀況等。）

註：本文內容主要依據上述 2024 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。