圖(1)個股筆記：4129 聯合（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
免責聲明
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公司概要
聯合骨科器材股份有限公司於 1993 年 3 月成立，是專注於人工關節製造及銷售的領導廠商，並為亞洲唯一同時通過美國 FDA、歐盟 CE 及中國認證的人工關節製造商，也是台灣人工關節的龍頭企業。
營業項目與產品結構
聯合骨科的主要產品包括人工膝關節、人工髖關節、脊椎內固定器及創傷產品等，以自有品牌「United」為主要行銷策略。截至 2022 年，營收比重為人工關節 88%、脊椎產品 10%、代工產品 1%。
圖(2)產品總覽（取自聯合骨科官網）
產品與競爭條件
聯合骨科擁有先進的鈷鉻鉬合金鍛造技術、鈦合金真空燒結技術及不鏽鋼合金的表面加工及硬化技術。公司與美國骨科意見領袖共同開發了六項利基型新產品，如腫瘤關節和股骨柄，其中二項已在美國市場上市。骨水泥、肩關節、雙動式髖臼系統等產品也已達到在美國取證階段。
主要生產據點
聯合骨科在新竹、高雄路竹及大陸山東設有生產基地，新竹廠為人工關節主要生產基地，路竹廠主要進行鈦合金醫材鍛造，山東廠則專門生產人工關節手術用醫療器械產品。
市場銷售與競爭
聯合骨科以外銷為主，2022 年銷售地區比重為台灣 31%、亞洲 16%、美洲 21%、歐洲 29%、非洲 3%。因全球疫情解封，手術量恢復正常，聯合骨科備有安全庫存以滿足市場急單需求，尤其在歐洲和中南美洲市場實現大幅成長。此外，法人上修美國地區營收預期至 8.22 億元，預計將年增 25%。
圖(3)全球布局（取自聯合官網）
近期發展與未來展望
- 聯合骨科為自有品牌骨科醫療器材的台灣製造商，在亞洲擁有獨特的認證地位。
- 隨著國人對戶外活動興趣增加，尤其登山活動，相關的登山綜合保險投保人數暴增，可能間接影響到骨科醫療器材的需求。
- 公司與美國骨科意見領袖合作，成功開發及上市新產品，不斷推進技術創新與產品多樣化，以強化市場競爭力。
- 未來，聯合骨科將持續關注市場趨勢，積極擴展國際市場佔有率，並透過不斷的產品創新與技術升級，提供更多高品質骨科醫療解決方案。
參考資料來源
資料來源：聯合公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://tw.unitedorthopedic.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/412920240820M001.pdf
法說會影音連結：https://tw.unitedorthopedic.com/investor/corporation1/
基本概況
股價：98.7
預估本益比：14.88
預估殖利率：4.1%
預估現金股利：4.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)4129 聯合 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)4129 聯合 K線圖（日）
圖(6)4129 聯合 K線圖（週）
圖(7)4129 聯合 K線圖（月）
日報表
圖(8)4129 聯合 法人籌碼
週報表
圖(9)4129 聯合 大戶籌碼
月報表
圖(10)4129 聯合 內部人持股
圖(11)4129 聯合 本益比河流圖
圖(12)4129 聯合 淨值比河流圖
新聞筆記
市場仍為銷售主力，美國及日本市場快速成長，顯示過去
的耕耘成果逐漸顯現 Note right of 2024.11.06: ↑前三季營收達33.37億元，年增19.4%，稅後
淨利3.34億元，每股盈餘3.48元，創下同期新高
，預期 24 年業績將持續攀升 Note right of 2024.11.06: →儘管中國市場增長放緩，但其銷售比重僅占4%，主力
市場仍集中在歐、美、日及台灣，長期展望樂觀 Note right of 2024.11.06: →今日股價跳空開高，關鍵支撐位在99.8元，若能突
破103.5元壓力，有望挑戰114元
由5.05元下修至4.95元，預估目標價125元 Note right of 2024.08.28: →分析師對 24 年 EPS的最高估值為5.39元
，最低估值為4.75元，平均值為5.02元
元、普通股現金股利 4.00407196 元 Note right of 2Q24: ↑疫後人工關節手術量恢復，歐美市場布局見效，23
年 營收和獲利創新高，EPS 4.5 元 Note right of 2Q24: ↑聯合致力於高階市場新創產品，規劃 24 年提交美
國 FDA 申請，25 年展開銷售 Note right of 2Q24: →林德堅曾任微星科技海外業務資深協理，負責歐洲市場
業務八年 Note right of 2Q24: →林德堅 12 年 加入聯合骨材，22 年 回台擔
任業務副總 Note right of 2Q24: ↑因人工關節逐步打進歐美市場，營運展望持穩看好 Note right of 2Q24: →是亞洲唯一通過美國FDA、歐洲CE及中國大陸認證
的自有品牌骨科醫療器材廠商 Note right of 2Q24: →23 年歐美、日、台業績均有所成長及新品推出發酵
，24 年EPS 4.5元。 3M24 營收年增5
.35％； 1Q24 營收10.66億元，年成長1
4.84％
美國FDA、歐洲CE、及中國認證的廠商 Note right of 4Q23: ↑國人瘋戶外活動！登山綜合保險 投保人數暴增163
倍
二項如腫瘤關節、股骨柄已於近年在美上市 Note right of 2Q23: ↑骨水泥、肩關節、雙動式髖臼系統等也已在美國取證階
段 Note right of 2Q23: ↑法人上修美國地區營收至8.22億元，將年增25％
深度分析
季報表
圖(13)4129 聯合 營收狀況
圖(14)4129 聯合 獲利能力
圖(15)4129 聯合 合約負債
圖(16)4129 聯合 存貨與平均售貨天數
圖(17)4129 聯合 存貨與存貨營收比
圖(18)4129 聯合 現金流狀況
圖(19)4129 聯合 杜邦分析
圖(20)4129 聯合 資本結構
年報表
圖(21)4129 聯合 股利政策