佳必琪（6197）：AI 伺服器浪潮下的高速連接解決方案領航者

/ 個股筆記

佳必琪（6197）：AI 伺服器浪潮下的高速連接解決方案領航者

佳必琪國際股份有限公司 (JPC Connectivity Co., Ltd., 股票代號: 6197.TW) 於 1992 年 5 月 7 日 在台灣成立，以「Think Big, Start Small, Move Fast!」為經營理念，專注於 電子連接器、線組、高頻線纜系統、天線、無線與電子裝置設備及資料儲存器 等產品的研發、生產與銷售。歷經逾三十年的發展，佳必琪已在全球電子零組件產業中佔據關鍵地位，並積極搭上 AI 伺服器快速成長的列車，成為高速連接解決方案的領航者。

公司概要與發展歷程

公司沿革與背景

佳必琪創立於 1992 年，初期即聚焦於 關鍵元件、連接器線束及線組等電子零件 的整合設計。多年來，公司不斷擴展產品與服務範疇，業務觸角延伸至高效能運算 (HPC)、資料中心、雲端網通電信、伺服器、光通訊、工廠自動化、車用電子、儲能及物聯網 (IoT) 等多元產業。為強化競爭力，佳必琪於 2010 年 5 月 1 日 與 100% 持股子公司鴻錡科技進行簡易合併，藉此精簡營運成本。

近年來，為掌握 AI 發展契機，佳必琪透過策略性併購，於 2023 年 收購衡星科技及美國 SACO 公司，此舉不僅擴展了 AI GPU 伺服器供應鏈的布局，強化了新產品開發能力，更提升了在美國市場的服務與新產品導入 (NPI) 能量。

公司基本資料

項目 內容
公司名稱 佳必琪國際股份有限公司
英文名稱 JPC Connectivity Co., Ltd.
股票代號 6197 (電子零組件類股)
成立時間 1992 年 5 月 7 日
總部地址 新北市中和區建一路 176 號 9 樓
董事長 張舒眉
發言人 易瑋鈴
實收資本額 新台幣 1,220,858,820 元
主要經營業務 高速光電/光纜/模組/連接器/線束 (雲端網通)、連接器/線束 (智能連結產業)、新能源、消費性電子、物聯網系統相關產品研發、生產與銷售
公司網址 www.jpcco.com
上市日期 2004 年 11 月 8 日
上櫃日期 2002 年 12 月 11 日

核心業務分析

產品系統與應用領域

佳必琪的產品主要分為 三大系統，廣泛應用於數據網路電信、物聯網及智能連結產業等領域：

佳必琪服務市場與銷售佔比

圖(1)服務市場與銷售佔比（資料來源：佳必琪公司網站）

佳必琪公司產品

圖(2)公司產品（資料來源：佳必琪公司網站）

  1. 數據網路電信 (Datacenter/Networking/Telecom, DNT)：

    • 應用於 5G 電信、邊緣運算、伺服器、儲存設備、高速交換機及數據中心等高速傳輸環境。

    • 產品包括高速傳輸銅導與光纖光模組互聯產品，如：主板到 GPU 卡訊號線、GPU/主板到背板存儲訊號線、MCIO to MCIO PCIe Gen 5 等。此領域受惠 AI 伺服器需求，成長動能強勁。

  2. 物聯網 (Internet of Things, IoT)：

    • 應用於 PoC 開發、產品開發以及智能終端設備。

    • 產品包括無線模組、感測器模組、無線加速感測器 2-in-1 模組等。公司聚焦感知層，並計劃向上串聯閘道器、雲端及 UI，拓展至智慧工廠、智慧建築等應用。

  3. 智能連結產業 (Smart Connection Industry, SCI)：

    • 應用於電動車、新能源、儲能、醫療設備、智能工廠、搬運機器人、機器人手臂及傳感器模組等工業市場。

    • 產品包括高速、高壓、高溫防水連接器/線束，以及標準品與客製化服務。日系客戶大單挹注下，2023 年車用營收預期跳增 5 成。

佳必琪 AOC 光纖線纜在 EDA 領域的應用

圖(3)AOC 光纖線纜在 EDA 領域的應用（資料來源：佳必琪公司網站）

佳必琪 應用 AI/ML HPC Optical I/O

圖(4)應用 AI/ML HPC Optical I/O（資料來源：佳必琪公司網站）

佳必琪液冷連接器正式推出

圖(5)液冷連接器正式推出（資料來源：佳必琪公司網站）

佳必棋產品 OCP ORv3 AC Whip Cable – 32A~63A~120A

圖(6)OCP ORv3 AC Whip Cable – 32A~63A~120A（資料來源：佳必琪公司網站）

佳必琪產品 High Power Cable Assembly

圖(7)High Power Cable Assembly（資料來源：佳必琪公司網站）

佳必琪 High Power Cable Assembly

圖(7)High Power Cable Assembly（資料來源：佳必琪公司網站）

技術優勢分析

佳必琪在高速連接技術領域具備領先優勢，並持續投入研發創新，以因應產業快速變遷的挑戰：

  1. 高速傳輸技術：在高頻高速連接器和線纜方面擁有深厚技術積累，能滿足 AI 伺服器（如 PCIe Gen 5/6）、400G/800G 高速光模組等高階應用需求。

  2. 客製化能力：提供 ODM/JDM 製造服務，依客戶需求進行產品設計與製造，具備垂直整合及自動化生產能力，提供客製化解決方案。

  3. 水冷技術：成功開發水冷快接頭 (Universal Quick Disconnect, UQD)，具備氣密、水密、不鏽鋼專利等技術門檻，通過 OCP 認證，在市場上具備高度競爭力，僅有少數競爭者。

  4. 光通訊技術：積極布局光通訊領域，開發單通道 50G 及多通道 200G AOC (Active Optical Cable) 等高速光模組產品，並成功打入歐洲一線電信客戶。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收佔比

根據 2023 年 的產品銷售比重，佳必琪的營收結構如下：

pie title 2023年產品營收結構 "數據網路電信 (DNT)" : 44 "智能連結產業 (SCI)" : 45 "物聯網系統 (IoT)" : 3 "其他產業" : 8

  • 數據網路電信 (DNT)：佔 44%

  • 智能連結產業 (SCI)：佔 45%

  • 物聯網系統 (IoT)：佔 3%

  • 其他產業：佔 8%

根據 2024 年 最新數據，數據網路電信 部門佔比提升至 54%，其中 AI 伺服器相關產品約佔該領域的 50%；智能連結產業 佔 40%；其他產業 約佔 6%。此變化突顯 AI 伺服器需求的爆發性成長，AI 相關線材比重持續攀升，成為營收成長的主要動能。

區域營收佔比

佳必琪的產品銷售遍及全球，2023 年 的銷售區域比重為：

pie title 2023年銷售區域比重 "亞洲" : 51 "美洲" : 29 "內銷" : 15 "歐洲" : 4 "其他" : 1

  • 亞洲：佔 51% (含台灣、中國大陸、越南等)

  • 美洲：佔 29% (主要為北美市場)

  • 內銷 (台灣)：佔 15%

  • 歐洲：佔 4%

  • 其他：佔 1%

亞洲市場為主要營收來源，美洲市場則隨著北美 CSP 客戶及 AI 伺服器市場的拓展，營收佔比持續提升。

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群體

佳必琪的客戶群體涵蓋雲端服務、AI 伺服器及工業領域等多個行業，主要客戶包括：

  1. AI 伺服器及高效能運算領域：NVIDIA (輝達，為 GB200/GB300 供應鏈成員)、Supermicro (美超微)、MaxLinear、Cisco 等。

  2. 雲端服務供應商 (CSP)：囊括北美主要 CSP 客戶，如 Amazon、Microsoft、Meta 等。

  3. 消費性電子與工業自動化：Sony、Panasonic、Omron (歐姆龍) 等。

  4. 汽車與電動車產業：Tesla、Honda、Toyota 等。

  5. 電信與通訊服務商：AT&T 及歐洲一線電信客戶。

透過收購衡星及美國 SACO 公司，強化了與輝達及美超微等 AI 伺服器客戶的合作，客戶數量超過 200 家。

graph LR A[佳必琪] --> B[AI伺服器/HPC<br/>NVIDIA, Supermicro] A --> C[雲端服務供應商<br/>北美主要 CSP] A --> D[工業/車用<br/>Tesla, Omron] A --> E[消費性電子<br/>Sony, Panasonic] A --> F[電信服務商<br/>AT&T, 歐洲電信] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#4682B4,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#8FBC8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

價值鏈定位

佳必琪在產業價值鏈中定位於中游的 電子零組件製造商。上游為各類電子零件供應商，包括銅線、塑膠絕緣材料、金屬接點材料、高頻傳輸材料及光纖材料等，供應商遍布亞洲及部分歐美地區。下游客戶則涵蓋雲端服務、AI 伺服器、電動車、工業自動化、電信及消費性電子等多個終端應用領域。

營業範圍與地區布局

佳必琪的營運據點遍布全球，生產基地主要分佈於：

  1. 台灣：新北市中和區 (總部及高階產品、光產品生產基地)。

  2. 中國大陸：東莞、昆山 (東莞廠於 2018 年取得 IATF 16949 認證)。

  3. 越南：北越 (一廠、二廠，二廠已於 2024 年 Q3 投產)、南越。

  4. 美國：加州 (San Jose、Milpitas，設有辦公室、銷售據點及 NPI 生產、倉儲設施)。

越南二廠 已於 2024 年第三季 投產，主要生產高頻高速產品，第四季 開始貢獻營收，稼動率穩定在 90%，預計 2025 年第二季 可完全量產，整體產能提升約 30%。台灣廠則專注於高階產品和光產品，並設有新產線，已通過客戶認證開始出貨。美國子公司 即將搬遷至原址 兩倍大 的新據點，強化北美市場服務效能。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

佳必琪在全球連接器市場中，憑藉以下競爭優勢脫穎而出：

  1. 技術創新能力：在高頻高速連接技術 [PCIe Gen 5/6)、水冷散熱技術（UQD 專利）、光通訊技術 (AOC] 等領域不斷創新，掌握關鍵技術。

  2. 客製化服務優勢：提供 ODM/JDM 製造服務，具備垂直整合與自動化生產能力，能快速響應客戶需求。

  3. 全球化布局：生產基地遍布亞洲及美洲，能就近服務全球客戶，提升供應鏈彈性，降低地緣政治風險。美國關稅影響不大，多由客戶吸收。

  4. 客戶關係：與北美 CSP 大廠、AI 伺服器領導廠商 (如 NVIDIA、Supermicro) 建立長期穩固的合作關係，確保訂單來源。

  5. 併購綜效：透過併購衡星及美國 SACO 公司，強化 AI 伺服器供應鏈地位，並拓展美國市場 NPI 能量。

市場競爭地位

佳必琪在雲端伺服器連接線材市場佔有一席之地，尤其在 AI 伺服器領域，已成為輝達 (NVIDIA MGX 生態系成員) 及美超微的主要供應商。在數據網路電信及智能連結產業領域，亦具備相當的市場份額。

主要競爭對手

佳必琪在全球連接器市場面臨眾多競爭對手，主要可分為：

  1. 國內連接器廠商：正崴、信邦、凡甲、宏致、嘉澤、湧德、鴻海、優群、萬泰科等。

  2. 國際連接器大廠：Molex、Amphenol、TE Connectivity、Hirose、JAE 等。

近期重大事件分析

近期業績表現

佳必琪 2024 年 營運表現亮眼，營收與獲利均大幅成長：

  • 2024 年全年：累計營收達 67.68 億元，年增 36.46%。歸屬母公司稅後淨利達 10.6 億元，年增 66.93%，連續三年創獲利新高。每股純益 (EPS) 達 8.69 元，創歷史次高。毛利率穩定維持在 30% 以上，第二季 更達 35.44%。

  • 2024 年第三季：營收達 18.8 億元，為年度高點；稅後純益 2.66 億元，EPS 為 2.18 元。

  • 2024 年第四季：稅後純益 2.34 億元。

  • 2024 年 11 月：營收達 5.75 億元，創近 2 個月新高，月增 3.65%，年增 7.93%。

  • 2024 年 12 月：營收達 5.25 億元，月減 8.56%，年增 14.63%。

  • 2025 年前兩個月：累計營收 10.35 億元，年增 14.11%。

整體而言，佳必琪 2024 年營收逐月攀升，獲利能力維持高檔水準，展現強勢成長動能。公司董事會決議 2024 年度 配發現金股利 7 元，股息水準創歷年新高，現金殖利率達 5.45% (以 2025/03/29 股價計算)，為連續第 十三年 發放股利。

新產品開發與量產

佳必琪積極開發新產品，以搶佔市場先機：

  1. 水冷快接頭 (UQD)：已完成開發並通過 OCP 認證，具備專利技術。2025 年 4 月 宣布已啟動與 三大客戶 的相關認證程序，預計 2025 年 開始量產出貨，2026 年 營收可望放量。

  2. 大電流連接線 (AC Whip Cable)：60A ORV3 AC Power Whip 電源線已打入 NVIDIA GB300 供應鏈，自 2024 年第三季 起大量出貨。高效 Busbar 電源線亦為 GB300 供應鏈產品。

  3. 高速內部傳輸線：PCIe Gen 5 高速資料傳輸的 MCIO 傳輸線為 H100/H200 系列主要交貨產品。PCIe Gen 6 內部傳輸線已完成開發，並供貨 GB300 伺服器。

  4. 高速光模組：400G、800G 高速光模組與 AOC/DAC 已送交北美客戶驗證完成並陸續拉貨。電信級光收發模組已打入歐洲一線電信客戶，預計 2025 年底至 2026 年初 陸續放量。

  5. 其他：GPU 卡與機櫃大電流電源連接器及線束持續穩定出貨。高速 SSD 連接器 M.2/U.2 已通過驗證並貢獻營收。

擴產計畫與資金募集

為滿足市場需求，佳必琪積極擴充產能：

  1. 越南二廠投產：越南新廠已於 2024 年第三季 投產，新增 9 條高速線及電源自動化產線、4 條連接器自動組裝線，月產能達 12 萬套 線束及 140 萬套 連接器，預計 2025 年第二季 完全量產，整體產能提升約 30%。

  2. 發行可轉換公司債 (CB)：於 2024 年 9 月 發行國內第三次無擔保轉換公司債，募集 10 億元，用於新產品開發 (如水冷快接頭)、擴充北越廠產能及償還銀行借款。競拍超額認購 2.7 倍，競拍價 117.45 元。

法人機構評估

多家法人機構發布報告，看好佳必琪在 AI 伺服器市場的發展潛力，給予「看多」評等，目標價上看 200-210 元。法人機構預估佳必琪 2024 年度 稅後純益可達 10.9 億元，2025 年 營收可望年增 20% 逼近百億元，毛利率維持 30% 以上，全年獲利挑戰 1 個股本 (EPS > 10 元)。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2 年)

  1. 擴大 AI 伺服器市場佔有率：藉由 GB300/GB200 相關產品 (60A 電源線、Busbar、PCIe Gen 6 線材) 及新產品水冷快接頭 (UQD)、高速光模組等，全力搶攻 AI 伺服器市場商機。

  2. 加速越南二廠產能開出：確保越南二廠於 2025 年 順利提升產能，滿足客戶急單與需求。

  3. 拓展北美/歐洲市場：攜帶新產品樣品赴北美及歐洲拓展市場，爭取更多國際訂單，2025 年 將新增加拿大及歐洲客戶。

  4. 強化供應鏈管理：與供應商建立更緊密的合作關係，確保原物料供應穩定，並透過垂直整合與自動化降低成本。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

  1. 持續技術創新：不斷投入研發資源，開發更高階 (PCIe Gen 7 或以上)、更具競爭力的產品，尤其在水冷散熱與光通訊領域，保持技術領先地位。

  2. 多元化產品應用：將產品應用拓展至更多高成長潛力領域，如新能源、儲能、工業自動化 (智慧工廠、智慧建築)、醫療設備及電動車等。

  3. 全球化營運布局：持續優化台灣、中國、越南、美國的生產與服務網絡，評估在其他地區設立據點的可能性，擴大全球營運版圖。

  4. 強化 ESG 永續發展：落實 ESG 永續發展策略，提升企業社會責任形象，爭取更多 ESG 基金青睞。公司已通過 ISO 9001、ISO 14001 及多家客戶的環保認證。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，佳必琪在 AI 伺服器市場爆發性成長的趨勢下，具備顯著的投資價值：

  1. 搭上 AI 伺服器列車：成功切入 NVIDIA GB200/GB300 供應鏈，直接受惠於 AI 伺服器市場的快速成長，AI 相關營收佔比持續提升。

  2. 新產品挹注成長動能：水冷快接頭 (UQD)、大電流連接線、高速光模組及 PCIe Gen 6 線材等新產品，預計將於 2025-2026 年 開始顯著貢獻營收，成為業績成長新引擎。

  3. 獲利能力提升：受惠於產品組合優化 (高毛利 AI 產品比重增加) 及規模經濟效益，毛利率及獲利能力可望持續維持高檔。

  4. 法人機構看好：多家法人機構給予「看多」評等，目標價上看 200 元 以上，預期 2025 年 EPS 可達雙位數，顯示市場對其未來發展具高度信心。

  5. 股價表現與題材：近期股價隨 AI 題材表現強勢，吸引法人資金持續湧入，具備市場追捧熱度。

  6. 穩健股利政策：連續 13 年 發放股利，2024 年度 配息 7 元 創歷史新高，殖利率具吸引力。

然而，投資人仍需留意以下風險因素：

  1. 原物料價格波動：銅等金屬價格波動可能影響公司獲利。

  2. 市場競爭加劇：連接器市場競爭激烈，尤其 AI 領域吸引眾多廠商投入，需持續技術創新以維持領先。

  3. 地緣政治風險：國際情勢變化可能影響全球供應鏈穩定性，但公司已透過多地布局分散風險。

  4. 單一客戶或應用集中風險：需觀察 AI 伺服器市場需求的持續性，以及公司在其他應用領域的拓展成效。

總體而言，佳必琪憑藉其在高速連接技術領域的領先地位，以及在 AI 伺服器市場的成功布局，未來 1-3 年營運展望相當樂觀，新舊產品雙箭齊發，成長動能清晰可見，值得投資人持續關注。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 佳必琪國際股份有限公司法人說明會簡報 (2024.10.30)

本研究主要參考法說會簡報之公司營運概況、產品結構分析、未來展望等資訊，由佳必琪董事長張舒眉親自說明，提供最新且權威的公司營運資訊。

  1. 佳必琪國際股份有限公司 112 年企業社會責任報告書 (2024.05.27 發布)

本研究參考企業社會責任報告書，以瞭解佳必琪在 ESG 永續發展方面的策略與實踐。

網站資料

  1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 佳必琪

參考該網站關於佳必琪之公司簡介、營業項目、市場銷售與競爭、客戶、原物料、歷史沿革等資訊。

  1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 佳必琪

參考該網站關於佳必琪之公司概況、股價資訊、營收資訊、基本資料等。

  1. CMoney 股市 – 個股 – 佳必琪

參考該網站關於佳必琪之研究報告摘要、新聞資訊、股價資訊、行事曆等。

  1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 佳必琪國際股份有限公司

參考該網站關於佳必琪之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊。

  1. NStock 網站 – 佳必琪做什麼

參考該網站關於佳必琪之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊。

  1. 鉅亨網 – 台股 – 佳必琪

參考該網站關於佳必琪之公司簡介、新聞、基本資料等。

  1. 104 人力銀行 – 佳必琪國際股份有限公司

參考該網站關於佳必琪之公司簡介、經營理念、據點資訊等。

  1. 1111 人力銀行 – 佳必琪國際股份有限公司

參考該網站關於佳必琪之公司簡介、經營理念、認證獎項等。

  1. 公開資訊觀測站 – 公司基本資料/法說會資訊

參考公開資訊觀測站之公司基本資料、法說會簡報連結等官方資訊。

  1. UAnalyze 投資研究報告

參考該網站提供的佳必琪相關研究報告摘要與分析。

  1. Pocket Taiwan 投資口袋

參考該網站提供的佳必琪相關研究報告摘要與分析。

  1. 財訊快報 (Wealth Magazine)

參考該網站提供的佳必琪相關新聞報導與分析。

  1. Goodinfo! 台灣股市資訊網

參考該網站提供之佳必琪基本資料、股利政策等資訊。

  1. HiStock 嗨投資

參考該網站提供之佳必琪基本資料等資訊。

  1. WantGoo 玩股網

參考該網站提供之佳必琪公司簡介等資訊。

  1. Winvest 價值投資網

參考該網站提供的佳必琪相關評論與分析。

新聞報導

  1. 聯合新聞網 財經/股市 相關報導 (2024.10 – 2025.04)

  2. 工商時報 證券 相關報導 (2024.10 – 2025.04)

  3. 經濟日報 股市 相關報導 (2024.09 – 2025.04)

  4. 中央社 產經 相關報導 (2024.11 – 2025.02)

  5. 鉅亨網 台股新聞 相關報導 (2024.11 – 2025.04)

  6. 時報資訊 重點新聞/台北股市 相關報導 (2024.11 – 2025.04)

  7. LINE TODAY 財經 相關報導 (2024.11 – 2025.04)

  8. MoneyDJ 新聞 相關報導 (2024.09 – 2025.04)

  9. 自由時報 電子報 財經/股市 相關報導 (2025.03 – 2025.04)

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月初 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。