圖(1)個股筆記：6523 達爾膚（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 27 日
免責聲明
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公司概要
達爾膚生醫科技股份有限公司，前身為天昱生物科技股份有限公司，於 2003 年 3 月成立，是台灣知名的醫美品牌大廠。該公司擁有自家品牌「Dr.Wu」和「Redermx」，在 2021 年與逸仙電商形成策略聯盟，並於 2023 年重返百貨設櫃，積極擴展市場及品牌能見度。
公司發展里程碑
早期發展
- 1992年：公司專注於醫療級護膚產品的研發，立足於高品質基準。
- 1996年：首次推出重要產品，奠定其在專業護膚市場的地位。
- 2003年：正式推出 Dr.WU 品牌，並迅速成為市場上的熱門選擇。
擴展與創新
- 2004年：引進國際先進技術，加速產品創新和品質提升。
- 2005年：產品線擴充，涵蓋更廣泛的護膚需求。
- 2007年：在 Yahoo 網路商城開設旗艦店，擴展線上銷售渠道。
- 2008年：營業據點擴增至 900 家，顯著提升市場覆蓋率。
國際化與市場認可
- 2009年：產品線持續擴大，尤其在亞洲市場獲得顯著增長。
- 2010年：Dr.WU 成為台灣醫美護膚品牌的領導者。
- 2011年：市場份額顯著增長，產品受到廣泛認可。
- 2013年：推出多款創新產品，進一步鞏固市場地位。
- 2014年：公司於台北 101 商業區設立旗艦店，成為地標性店面。
持續創新與成長
- 2016年：研發投入增加，推動產品線更新和質量提升。
- 2018年：進軍高端市場，與多家國際品牌建立合作。
- 2019年：推出新一代高科技產品，提升產品競爭力。
- 2020年：在全球疫情中，產品線調整以應對市場變化，保持業績穩定。
- 2021年：進一步擴大國際市場，產品進入新的消費層。
圖(2)公司大事記（資料來源：達爾膚公司網站）
產品與市場
達爾膚生醫科技股份有限公司的主要產品為醫美美容保養品，2023 年的產品營收比重為保養品佔 100%。產品用途覆蓋女性與男性，主要針對臉部肌膚保養，包括美白、保濕、抗皺和防曬等功能。產品系列豐富，涵蓋玻尿酸保濕系列、VC+ 微導美白系列、杏仁酸煥膚系列、皮脂調理系列、全方位防護系列、礦質無瑕底妝系列、男士速效保養系列、極致頂級保養系列、敏弱肌舒緩系列及超逆齡修復系列，如下。
- 保濕系列：HYALUCMPLX 系列，專注於深層滋潤和長效保濕。
- 更新系列：MANDELIK 系列，利用杏仁酸等成分，幫助皮膚更新和恢復。
- 修復系列：包括 AGEVERSAL 修復系列和 SQUALANEX 修復系列，針對肌膚老化和受損修復。
- 特別護理：GLUTALIGHT C 美白系列和 DERMLAB 精華液系列，專為特定皮膚問題設計。
- 防曬及活膚：SUNCARE+ UV Protect 防曬系列和 TRI-RETINOID 活膚系列，提供日常防護和皮膚活力恢復。
圖(3)主要產品（資料來源：達爾膚公司網站）
競爭條件
達爾膚的產品以高品質和專業的技術為基礎，重要原物料來源包括國際知名的藥廠及化學原料大廠，如德國的默克藥廠 (Merck)、巴斯夫 (BASF)、法國 Sederma、荷蘭 DSM、西班牙 Lipotec、瑞士 Givaudan 和日本 Kewpie 等。這些合作夥伴的專業背景支持了達爾膚產品的高標準和創新。
財務表現
在 2024 財年第一季，達爾膚營收年增 40%，此成長主要來自於日本、香港、星馬等海外市場的開拓，以及實體通路的強勁表現。達爾膚的 EPS（每股盈餘）為 3.6 元，且獲利優於預期，稅後純益達 1.62 億元，創下同期新高。此外，達爾膚宣布將配息 10 元，體現了公司的強勁財務狀況和對股東的回饋。
產品創新與市場策略
達爾膚每年推出約 10 個新品，2024 年上半年已推出超過 5 個新品，包括身體乳和新款面膜等。公司總經理吳奕叡宣布將以衝刺海外市場、開發新品、增加 Amazon 電商通路等策略，積極拓展營運版圖。新產品的推出與多元的市場策劃活動預期將進一步提高市場聲量並帶動整體營收成長。
市場銷售
達爾膚的主要銷售通路包括康是美、屈臣氏等藥妝店以及昇恆昌、采盟等免稅商店，線上通路則有自營品牌旗艦店，運營於 momo、yahoo、蝦皮等主要電商平台，共設有近 2,200 個銷售據點。主要銷售市場為台灣，佔比達 80% 以上，而海外市場則遍佈中國大陸、港澳、日本、新加坡、馬來西亞、緬甸、泰國和加拿大等地。在台灣市場，達爾膚的主要競爭對手包括資生堂、寶僑旗下的 SK-II 和 Olay 品牌、L’Oreal Paris 等國際知名品牌。
圖(4)市場銷售（資料來源：達爾膚公司網站）
相關連結
公司網址：https://www.drwu.com
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/652320240628M001.pdf
基本概況
股價：153.5
預估本益比：11.04
預估殖利率：nan%
預估現金股利：nan元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)6523 達爾膚 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)6523 達爾膚 K線圖（日）
圖(7)6523 達爾膚 K線圖（週）
圖(8)6523 達爾膚 K線圖（月）
日報表
圖(9)6523 達爾膚 法人籌碼
週報表
圖(10)6523 達爾膚 大戶籌碼
月報表
圖(11)6523 達爾膚 內部人持股
圖(12)6523 達爾膚 本益比河流圖
圖(13)6523 達爾膚 淨值比河流圖
新聞筆記
7%，年增3%，再創同期新高 Note right of 2024.09.06: ↑前 8M24 累計營收8.2億元，年增12%，主
要受惠於終端消費回暖及新品動能
1.7元，配發每股現金股利2元 Note right of 2024.08.13: →達爾膚前 7M24 營收6.91億元，年增 13
.8%，1H24 稅後淨利2.39億，EPS 5.
3元，創同期新高 Note right of 2024.08.13: →達爾膚將衝刺海外市場，開發新品，增加Amazon
電商通路，推動業務拓展 Note right of 2024.08.13: →達爾膚已在日本及東南亞市場推進，目標提升日本市場
產品線多元性
致營收年減 Note right of 3Q24: →電商促銷活動推動線上通路營收倍數成長，海外市場業
績表現穩定
優於預期，EPS為3.6元 Note right of 2Q24: ↑美妝保養品大檔期618檔期即將到來，估計 2Q2
4 營收將有望年增20％以上。法人估計 24 年
營收獲利高雙位數成長，目前評價偏低 Note right of 2Q24: ↑受惠規模經濟效應及費用控管得宜，1Q24 稅後純
益達1.62億元，創同期新高，年增59％，EPS
達3.6元 Note right of 2Q24: ↑達爾膚則已成功推進日本及東南亞市場，24 年則趁
勝追擊，目標增加在日本產品線的多元性，拉高銷日占比
。達爾膚目前有9成業績來自台灣 Note right of 2Q24: ↑達爾膚每年都有約10個新品上市，1Q24 已推出
5個以上，其中包括身體乳與新款面膜等，24 年新品
效應可期 Note right of 2Q24: →達爾膚從醫美保養品起家，總經理吳奕叡曾表示，將以
衝刺海外市場、開發新品、增加Amazon電商通路等
策略，積極拓展營運版圖 Note right of 2Q24: ↑將針對新品積極策劃各式活動，進一步提高市場聲量，
並看好新品業績貢獻，帶動整體營收成長動能
同領域的潛在消費客群下，預期營運仍可延續成長力道 Note right of 1Q24: →達爾膚 23 年9.43元 4Q23 配息2元 Note right of 1Q24: ↑達爾膚 2M24 營收年增40% Note right of 1Q24: ↑各通路業績表現皆較 23 年成長，其中實體通路為
迎接 3M24 份醫美檔期，鋪貨力道尤為強勁，營收
貢獻顯著
備貨機制，確保各通路貨源充足並積極策劃相關行銷活動
同步推出身體乳及護手霜，解決消費者因肌膚屏障受損帶
來的反覆不適感 Note right of 1Q24: ↑將推出全新超微C美白產品，為肌膚帶來細膩光澤，全
面啟動淨透勻亮白 Note right of 1Q24: →期許在新品上市、活動安排以及美肌特務Ella加乘
效應下，進一步提升整體業績表現 Note right of 1Q24: →23年營收年增23% Note right of 1Q24: ↑台灣部分受惠整體消費市場回溫，來台觀光客逐步回流
，實體通路重返疫情前水準，線上通路業績表現則自 2
0 年 來屢屢創新高 Note right of 1Q24: ↑日本、香港、星馬等市場開拓有成，帶動海外通路營收
貢獻成長，通路表現各有千秋 Note right of 1Q24: ↑23 年迎來創立的第20年，除推出一系列限量禮盒
，品牌也回歸百貨專櫃，與消費者面對面互動並拓展不同
消費族群 Note right of 1Q24: ↑產品開發方面，新品及配方升級達16支品項，年初所
推出的A醇系列更深受消費者青睞，展現達爾膚的產品競
爭力 Note right of 1Q24: ↑產品方面，達爾膚將保持15%的產品更新率，提供消
費者更多樣化的保養品，持續實踐讓消費者肌膚更健康美
麗的承諾
益達1.27億元，續創同期新高，EPS達2.82元 Note right of 4Q23: ↑董事會決議 3Q23 配發現金股息、資本公積每股
各2元，合計每股共4元現金股息 Note right of 4Q23: ↑前三季營業利益3.38億元、年增34％，稅後純益
3.12億元、年增27％，EPS達6.93元 Note right of 4Q23: ↑隨著秋冬換季的肌膚保養需求，加上中秋、10M23
連假和雙十一迎來的消費動能，類股 4Q23 業績
創下 23 年高峰
海外通路業績持穩 Note right of 3Q23: →業績9成來自台灣的達爾膚，目前已擁有超過2,00
0個銷售據點，包括SOGO復興館、康是美、屈臣氏等
實體通路，以及天貓、京東、抖音等知名電商
醫美檔、周年慶、雙11及雙12等重要檔期活動
深度分析
季報表
圖(14)6523 達爾膚 營收狀況
圖(15)6523 達爾膚 獲利能力
圖(16)6523 達爾膚 合約負債
圖(17)6523 達爾膚 存貨與平均售貨天數
圖(18)6523 達爾膚 存貨與存貨營收比
圖(19)6523 達爾膚 現金流狀況
圖(20)6523 達爾膚 杜邦分析
圖(21)6523 達爾膚 資本結構
年報表
圖(22)6523 達爾膚 股利政策