明達醫學（6527）：以創新技術領航眼科診斷設備市場

圖(1)個股筆記：6527 明達醫（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 12 日

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本文全面分析明達醫學 (6527) 的現況與未來展望。明達醫專注於高階眼科醫療儀器，採取 OBM/ODM/OEM 並行策略，以全自動化技術和高性價比為優勢，積極擴展全球市場。近期營運穩健成長，新產品上市與桃園八德新廠建設是重要里程碑。友達 ( 達擎收購 ) 預期帶來整合效益。文章重點包括公司概要、發展歷程、主要業務、營收結構、財務分析、競爭優勢、重大事件以及未來展望。

基本面量化指標雷達圖：

圖(2)6527 明達醫基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

質化暨市場面分析雷達圖：

圖(3)6527 明達醫質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

公司概要

明達醫學科技股份有限公司 (Crystalvue Medical Corp.，股票代號：6527 ) 成立於 2009 年 10 月 26 日，總部位於台灣桃園市，是一家專注於高階眼科醫療儀器研發、製造及銷售的公司。明達醫學致力於提供先進的眼科診斷設備，並逐步在全球市場建立自有品牌「Crystalvue」的形象。公司以「誠信、品質、創新」為核心價值，強調對品質的堅持，並鼓勵創新以滿足不斷變化的市場需求，目標成為全球領先的醫療器材供應商。

圖(4)眼科診斷型儀器（資料來源：明達醫公司網站）

發展軌跡與重要里程碑

明達醫學的發展歷程體現了從代工到自有品牌的轉型：

創立初期 (2009-2011)：公司成立初期主要從事醫療器材的 ODM/OEM 代工，協助美國光學掃描公司開發產品，累積技術與資金。2010 年取得 ISO 9001:2008 及 ISO 13485:2003 品質系統認證。
自主研發與產品上市 [2011-2015)：2011 年啟動「明達」免散瞳眼底照相機（FundusVue）開發專案。該產品於 2012 年底正式上市，取得 TFDA、CE 等多項認證，成為台灣第一台由國人自行研發的眼底照相機。2015 年推出全自動眼壓計量測儀 (Tonometer]，進一步奠定市場地位。
技術深化與國際擴展 [2016 至今)：陸續推出可攜式眼底照相機（NFC-600）、全自動非接觸式眼壓計 (TonoVue] 等創新產品。憑藉技術優勢與多國認證，產品成功行銷至全球 80 多個國家，涵蓋北美、歐洲及亞洲等主要市場。2023 年，友達光電 (AUO) 旗下子公司達擎收購明達醫，開啟資源整合與技術互補的新篇章。

核心技術基礎

明達醫學的核心技術競爭力建基於：

光學同調斷層掃描技術 (Optical Coherence Tomography, OCT )
眼底影像自動追蹤與對焦演算法
高解析度視網膜攝影技術
數位醫學影像處理與分析
全自動化儀器設計與整合能力

相關技術為明達醫學的產品提供了強大的技術後盾，使其在市場上具備獨特性和競爭力。

主要業務範疇分析

圖(5)明達醫學產品規劃（資料來源：明達醫公司網站）

產品系統介紹

明達醫學的產品結構涵蓋多種眼科診斷及視光相關儀器，主要產品線包括：

圖(6)主要產品（資料來源：明達醫公司網站）

光學同調斷層掃描儀 (OCT)：提供高解析度的眼部斷層影像，例如視網膜、角膜結構，協助醫師精確診斷青光眼、黃斑部病變等眼疾。2024 年計畫在台灣上市，並規劃海外取證。開發期間，亦在國內多家醫學中心完成臨床試驗。
免散瞳眼底照相機：包含桌上型 (NFC-700) 與可攜式 (NFC-600)，無需使用散瞳劑即可快速拍攝清晰的視網膜影像，具備自動對焦與影像擷取功能，適合非眼科專科或遠距醫療應用。免散瞳眼底相機已銷售全球 80 多個國家。
全自動非接觸式眼壓計 (TonoVue)：利用噴氣方式測量眼壓，全自動操作，避免接觸感染風險，適用於青光眼篩檢。非接觸式眼壓計已銷售全球 80 多個國家。
整合型眼底相機暨斷層掃描儀 (Vision-700)：2024 年推出的新產品，整合免散瞳眼底相機與 OCT 功能，具備全自動操作、快速掃描及高解析度影像特色。Vision-700整合了眼底相機功能，並具備全自動操作、快速掃描、清晰影像等特色。
自動視光磨片機：用於眼鏡鏡片的自動研磨、拋光與車溝，提升配鏡效率與精度。
其他精密儀器與耗材：包括數位顯微鏡、全自動光學生物量測儀、醫療儀器支架、升降桌，以及代理德國品牌的消化道內視鏡醫療耗材。

應用領域與市場需求

明達醫學的產品廣泛應用於：

眼科診斷：用於視網膜病變、黃斑部退化、青光眼、白內障等常見眼部疾病的早期篩檢、診斷與追蹤。
糖尿病視網膜病變篩檢：免散瞳眼底相機結合 AI 輔助診斷軟體 (如與宏碁智醫合作的 VeriSee DR)，可快速篩檢糖尿病視網膜病變，滿足日益增長的糖尿病照護需求。
遠距醫療與基層照護：可攜式、全自動化儀器 (如 NFC-600) 便於在社區診所、偏遠地區或移動醫療場景中使用，支援遠距眼科診斷服務。
視光配鏡：自動視光磨片機服務於眼鏡行、視光中心，滿足快速增長的配鏡市場需求。

隨著全球人口老化、3C 產品普及以及糖尿病患者增加，眼科檢查與視力矯正的需求持續增長，為明達醫學的產品提供了廣闊的市場空間。

營收結構與市場布局

營收來源分析

明達醫學採取多元經營模式，營收來源包括自有品牌產品銷售 [Original Brand Manufacturer, OBM)、原廠委託設計代工（Original Design Manufacturer, ODM）及原廠委託製造代工 (Original Equipment Manufacturer, OEM]。

根據 2023 年資訊，ODM/OEM 代工模式約佔總營收 70%，提供穩定的收入基礎；自有品牌產品則佔約 30%，毛利率較高，是公司積極提升比重的方向。新產品如整合型 Vision-700 的推出，預期將進一步優化產品組合，帶動營收增長。

pie title 明達醫學 2023 年營收結構推估 "ODM/OEM 代工" : 70 "自有品牌產品" : 30

全球市場分布

明達醫學以外銷為主，產品銷售遍及全球 80 多個國家。主要市場涵蓋：

北美洲：美國和加拿大是重要市場，透過 ODM 合作夥伴及自有品牌經銷商銷售。
歐洲：產品已取得 CE 認證，在多國銷售，近年因客戶集團整併，部分訂單由歐洲下單，營收認列於歐洲地區，占比顯著提升。
亞洲：台灣為營運總部與根據地，並積極拓展中國大陸、東南亞等市場。可攜式眼底攝影機已完成中國取證，預計 2024 年加強推廣。
新興市場：逐步拓展拉丁美洲、中東及非洲等具潛力的新興市場。

圖(7)全球代理商通路布局（資料來源：明達醫公司網站）

雖然具體的區域營收佔比數據未完全公開，但歐洲、美洲及亞洲合計占公司營收九成以上。2022 年眼科醫療儀器占總營收 79%，突顯其核心業務的重要性。

經營模式與上下游關係

明達醫學採取的 OBM、ODM、OEM 並行策略，使其能靈活應對市場變化。

上游：整合光學設計、精密機械、電子工程及軟體開發等關鍵技術，並與國際光學元件、電子零件供應商建立長期合作關係，確保高品質原物料供應。
中游：公司負責產品的研發、設計、製造、組裝與品質控管。
下游：透過全球經銷網絡、ODM/OEM 合作夥伴將產品銷售至終端客戶，包括醫療院所、視光中心、連鎖眼鏡行及大型醫療器材通路商。

與友達光電 ( 達擎 ) 的結合，預期將在技術整合、供應鏈管理及全球通路方面產生綜效。

公司基本概況

明達醫 ( 6527 ) 專注於高階眼科醫療儀器，以下為公司基本概況：

目前股價：81.2
預估本益比：15.62
預估殖利率：3.15
預估現金股利：2.56 元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

EPS 熱力圖：

圖(8)6527 明達醫 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖顯示了明達醫近年來的 EPS 預估變化，投資者可以觀察 EPS 的成長趨勢。

股價走勢圖：

圖(9)6527 明達醫 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(10)6527 明達醫 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(11)6527 明達醫 K線圖（月）（本站自行繪製）

以上圖表分別為明達醫的日、週、月 K 線圖，呈現了公司股價在不同時間跨度內的變化趨勢。投資者可以通過觀察這些圖表，分析股價的短期、中期和長期走勢。

營運表現與財務分析

近期營運概況

明達醫學近期營運表現穩健。2025 年 3 月合併營收達 8,409.7 萬元，月增 17.3%，年增 27.62%。累計 2025 年第一季合併營收約 2.24 億元，年增 12.43%，顯示營運重回成長軌道。營收趨勢圖如下：

圖(12)6527 明達醫營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示了明達醫近年來的營收變化，投資者可以觀察營收的成長趨勢。

根據 2024 年第三季財報，單季 EPS 為 1.33 元 (季增 44%，年增 43%)，累計前三季 EPS 為 3.84 元，年增 13%。營業毛利率約 35%，營業利益率達 19%，獲利能力持續改善。2023 年全年稅後淨利 1.03 億元 (EPS 5.02 元)，雖較 2022 年略降，但整體營運基礎穩固。訂單能見度維持在兩季以上。

圖(13)6527 明達醫獲利能力（本站自行繪製）

從獲利能力圖可見，明達醫的毛利率、營益率和純益率等指標均呈現穩定或上升趨勢，顯示公司獲利能力良好。

財務數據表格

以下為 2024 年第三季財務數據摘要：

資產負債表摘要 (2024 年 Q3)

項目	金額 (新台幣千元)	佔總資產比例 (%)
現金及約當現金	273,388	25
應收帳款淨額	145,924	13
存貨	262,494	24
不動產、廠房及設備	394,110	36
資產總計	1,101,997	100
負債總計	193,436	18
權益總計	908,561	82

綜合損益表摘要

項目	2024 年 Q3 [千元)	季變動（%）	2024 年 Q1-Q3 (千元]	年變動 (%)
營業收入	233,092	+6	644,165	+2
營業毛利	81,515	+15	219,952	+22
[毛利率)	（35%）	+3pp	(34%]	+6pp
營業淨利	41,989	+44	108,326	+25
[營益率)	（19%）	+4pp	(17%]	+3pp
本期淨利	33,591	+44	97,185	+15
基本每股盈餘 (元)	1.33	+43	3.84	+13

註：表格數據經過簡化，詳細財報請參考公開資訊觀測站。

籌碼動向

法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股等資訊，可反映市場對公司前景的看法：

圖(14)6527 明達醫法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(15)6527 明達醫大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(16)6527 明達醫內部人持股（月）（本站自行繪製）

以上圖表分別為明達醫的法人籌碼、大戶籌碼和內部人持股，這些資訊可以幫助投資者判斷市場主力對公司股票的態度。

本益比與淨值比河流圖

圖(17)6527 明達醫本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(18)6527 明達醫淨值比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖和淨值比河流圖分別呈現了明達醫的本益比和淨值比在不同時間段的變化，可以幫助投資者評估股價的合理性。

其他財務指標

以下圖表呈現了明達醫在不動產、合約負債、存貨、現金流、杜邦分析和資本結構等方面的財務狀況：

圖(19)6527 明達醫不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

圖(20)6527 明達醫合約負債（本站自行繪製）

圖(21)6527 明達醫存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(22)6527 明達醫存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

圖(23)6527 明達醫現金流狀況（本站自行繪製）

圖(24)6527 明達醫杜邦分析（本站自行繪製）

圖(25)6527 明達醫資本結構（本站自行繪製）

這些圖表提供了更全面的財務資訊，有助於投資者深入了解公司的營運狀況。

股利政策

圖(26)6527 明達醫股利政策（本站自行繪製）

股利政策圖表顯示了明達醫近年來的股利發放情況，可以幫助投資者評估公司的投資價值。

競爭優勢與眼科設備市場地位

核心競爭力分析

明達醫學在競爭激烈的眼科醫療器材市場中，建立起多項核心優勢：

技術創新與全自動化：專注於全自動化操作技術，降低使用門檻，提升診斷效率，產品具備眼科設備市場獨特性。
自主研發實力：擁有涵蓋光學、機構、電子、軟體的整合研發團隊，能快速回應市場需求與開發新產品。
高性價比：相較於國際大廠，產品提供具競爭力的價格，吸引價格敏感客戶。
嚴格品質控管與多國認證：通過 ISO 13485、Taiwan GMP 等認證，產品取得 FDA、CE、TFDA、CFDA 等多國上市許可，確保品質與安全性。
靈活的經營模式：ODM/OEM 提供穩定營收，OBM 建立品牌價值與提升毛利，雙軌並行策略分散風險。
專業法規團隊：能高效處理全球各市場的法規註冊與認證，加速產品上市。
AI 醫療技術整合：與 AI 夥伴合作，提升產品智慧化程度與附加價值。

主要競爭對手與市場定位

明達醫學的主要競爭對手包括：

國際大廠：Carl Zeiss [德國)、Topcon（日本）、Nidek (日本] 等，這些公司品牌歷史悠久、技術深厚、通路廣泛。
國內同業：在特定產品或醫療耗材領域，面臨如安克 [4188 )、欣大健康（4198）、豪展 ( 4735]、醫影 ( 6637 ) 等公司的競爭。

明達醫學在台灣眼科儀器領域居於領導地位，是少數具備高階診斷儀器整合開發能力的廠商。在全球市場，雖市佔率仍低於國際龍頭，但憑藉其全自動化、高性價比的產品特色，在特定市場區隔 (如基層醫療、糖尿病視網膜病變篩檢、遠距醫療 ) 逐步擴大影響力。公司定位為提供創新、易用、高品質眼科診斷解決方案的供應商。

近期重大事件分析

新產品開發與上市

Vision-700 上市 (2024)：推出整合型全自動視網膜影像攝影機與斷層掃描儀 ( Vision-700 )，結合眼底相機與 OCT 功能，具備全自動、快速、高解析度特色。已在台灣、東南亞、奈及利亞銷售，預計 2026 年前取得歐美認證。24 年 再推出新產品
視光磨片機推廣：2023 年推出的視光磨片機已開始參與國際展覽，2024 年計畫在台灣市場正式銷售。展望 24 年，成長動能將來自視光磨片機。
OCT 台灣上市：光學同調斷層掃描儀 (OCT) 預計 2024 年在台灣市場推出。展望 24 年，成長動能將來自光學斷層掃描儀 OCT。
中國市場取證：可攜式眼底攝影機完成中國取證，2024 年加強推廣。

新廠建設計畫

桃園八德新廠動土 (2024 年 5 月)：為解決產能瓶頸並支援未來成長，投資近 10 億元興建新廠，地點位於桃園市八德區大興段。其資金擬透過私募發行普通股現增案來取得，目前已有策略夥伴有意參與，目標年底可定案。
新廠規劃：土地面積約 1,294.65 坪，建物面積約為現有廠房 3 倍，採用 ESG 節能減碳設計。因應ESG趨勢，新廠採用多項減碳設計，與全球節能減碳的綠能趨勢無縫接軌。
預計完工時程：預計 2026 年上半年完工投產。
目標效益：提升產能、支援新產品線、提供客製化服務、強化全球競爭力。現有廠房空間已不敷使用，因而決定自行購地並自行建造符合成長需求的新廠，除解決目前產能趨於滿載空間不足的情境，並可承接新產品拓展需求
不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖：

圖(19)6527 明達醫不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

由圖表可見，公司的廠房及設備有增加的趨勢，顯示公司正在擴張。

資本運作與策略合作

私募現增計畫 (2023 年規劃)：為籌措新廠建設資金，規劃辦理私募普通股現金增資，引進策略性投資人。
大股東增持：主要股東視陽 ( 6782 ) 持續增持股份，顯示對公司未來展望的信心。
友達 ( 達擎收購 ) (2023)：友達旗下達擎收購明達醫，預期在技術、通路、資金方面產生整合效益。

未來發展策略展望

短中期發展規劃

產品技術深化：持續開發 Vision-700 等整合型、自動化、智慧化 (結合 AI ) 的高階眼科儀器，提升現有產品性能。
市場滲透：鞏固台灣、東南亞等既有市場，加速歐美市場的認證與推廣，拓展中國及其他新興市場。
產能提升：確保八德新廠如期完工投產，優化生產流程。
耗材業務拓展：擴大代理產品線，並評估自有醫療耗材研發的可行性。

長期發展藍圖

技術領導地位：成為全球全自動化眼科診斷儀器的技術領導者。
全球品牌影響力：提升自有品牌「Crystalvue」的國際知名度與市佔率。
多元化成長引擎：在高階儀器基礎上，拓展醫療耗材、AI 醫療解決方案等相關業務。
永續經營：透過 ESG 實踐，強化企業韌性與社會價值。

重點整理

公司定位：專注於高階、全自動化眼科診斷儀器的研發、製造與銷售，採 OBM/ODM/OEM 並行模式。
技術優勢：掌握 OCT、自動眼底攝影、AI 整合等核心技術，產品具創新性與易用性。
市場布局：全球銷售超過 80 國，以歐美亞為主要市場，外銷佔比高。
營運穩健：近期營收獲利重回成長，毛利率與營益率穩定，訂單能見度良好。目前訂單能見度最長可看到兩季，預期 23 年 營運將優於 22 年。
成長動能：新產品 ( Vision-700、OCT、磨片機 ) 陸續上市，八德新廠擴產計畫 (預計 2026 年完工)，AI 醫療與遠距照護趨勢。24 年 在視光磨片機、光學斷層掃描儀 OCT 等新產品挹注下，營運續拚成長
策略合作：與友達 ( 達擎 )、視陽等夥伴合作，整合資源，強化競爭力。
未來展望：受惠於人口老化與眼科需求增長，加上公司積極擴產與創新，未來營運成長可期。

參考資料說明

明達醫學科技股份有限公司官方網站

本研究主要參考公司網站的產品資訊、公司歷史、技術介紹及新聞稿等，以了解公司的基本資訊和發展歷程。

公開資訊觀測站 – 明達醫學科技股份有限公司

本研究參考公開資訊觀測站的財務報告、重大訊息、法人說明會簡報及股東會資料，以分析公司的財務狀況和營運表現。

Genet 法說會筆記與相關報導

本研究參考 Genet 的法說會記錄與分析文章，以了解公司管理層對外說明的營運資訊、產品發展及未來展望。

富果 Fugle 部落格 – 明達醫法說會分析

本研究參考富果 Fugle 部落格關於明達醫法說會的分析文章，以了解市場對公司營運的解讀與分析師觀點。

MoneyDJ 理財網 – 明達醫相關報導與百科

本研究參考 MoneyDJ 理財網的相關新聞報導與公司百科資料，以了解公司的產業地位、競爭優勢、市場動態及基本資料。

鉅亨網 – 明達醫相關新聞

本研究參考鉅亨網的新聞報導，以追蹤公司近期的重大事件、新產品上市、營收發布及市場反應。

工商時報、經濟日報等財經媒體報導

本研究參考工商時報、經濟日報等主要財經媒體的相關報導，以獲取公司的營運狀況、市場策略、擴廠進度及未來展望等資訊。

其他券商或研究機構分析報告

本研究參考市場上其他券商或研究機構發布的分析報告，以補充了解公司在產業中的地位、競爭力評估及投資觀點。

註：本文內容主要依據 2023 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。