上洋產業（6728）：從商用洗衣先鋒到全方位生活服務整合者

公司概要與發展歷程

公司基本資料

上洋產業股份有限公司（Up Young Industries Corp.，股票代號：6728）初始於 1979 年以銷售商用洗烘衣機設備起家，並於同年簽訂日本三洋（SANYO）台灣地區商用洗衣設備代理銷售合約。公司正式於 2002 年 1 月 17 日核准設立，總部位於新北市五股區新北產業園區。目前資本額約新台幣 3.11 億元，員工人數約 450 人。

發展軌跡與轉型

上洋產業歷經四十餘年發展，成功從專一代理商轉型為多元化服務企業，其發展歷程展現出精準的市場洞察力與策略執行力：

奠基與代理擴張（1979 年 – 2013 年）：初期專注於商用洗衣設備代理，陸續取得美國 Maytag（1996 年）、比利時 Primus、美國優必洗 Huebsch（Alliance Laundry Systems）、日本東靜 TOSEI、日本 AQUA 等多個國際知名品牌台灣代理權，奠定市場基礎。公司以「租賃經營」與「投幣服務」模式，解決校方與廠方管理維護痛點，建立商用洗衣市場龍頭地位。

多元化經營（2014 年 – 2019 年）：2014 年跨足家用電器市場，代理家用洗烘衣機，並逐步擴展至冰箱、洗碗機、烤箱等廚房家電。2016 年取得三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）家用變頻空調台灣獨家代理權，成為公司發展重要轉捩點。2018 年引進商用變頻空調，2019 年再導入 VRF 變頻空調系列，空調業務版圖日益完整。

品牌創建與服務深化（2020 年 – 至今）：積極發展自有品牌與服務體系，創立自助洗衣連鎖品牌「SeSA 洗衣吧」，並於 2023 年推出高端精緻乾水洗品牌「RIV」及新創家電品牌「one-meter」，產品線延伸至生活小家電。透過物聯網（IoT）技術提升服務效率，並於 2021 年成立泰國轉投資公司，拓展海外市場。公司於 2017 年榮獲「金商獎優良商人獎」，2020 年 12 月 25 日正式於櫃買中心掛牌上櫃。

主要業務範疇分析

三大核心事業群

上洋產業營運主要環繞三大核心事業群，各自聚焦不同市場區隔，共同驅動公司成長：

空調家電事業群：為目前營收主力，核心業務為代理銷售日本三菱重工家用、商用及 VRF 空調系統，以及高效節能離心式冰水機組。同時包含代理其他品牌家用電器及自有品牌「one-meter」生活家電銷售。

商用洗衣事業群：承襲公司初始業務，代理銷售國際品牌投幣式、刷卡式商用洗烘衣機及工業用乾水洗設備。提供從場地規劃、水電設計到設備安裝、維護一站式服務。此事業群亦包含自有自助洗衣品牌「SeSA 洗衣吧」連鎖加盟與直營管理。

新發事業群：專注於新創品牌孵化與推廣，目前主力為自有家電品牌「one-meter」產品開發、行銷與銷售，以及高端精緻乾水洗品牌「RIV」營運。此事業群肩負探索新興市場機會與創新商業模式任務。

產品與服務組合

產品系統與應用說明

商用洗衣設備與服務

上洋在此領域提供整合性解決方案。代理品牌包括日本 AQUA（台灣獨家代理並擁東南亞總代理權）、美國優必洗 Huebsch 等。產品涵蓋投幣式、刷卡式商用洗烘衣機，以及工業用、商業用全自動乾水洗設備。服務不僅止於設備銷售，更延伸至洗衣場所案場規劃、水電管線設計、市場分析及後續維護。

自有品牌「SeSA 洗衣吧」透過連鎖加盟與直營模式，深入校園、社區及宿舍市場，並結合 IoT 技術實現智慧化管理。截至 2025 年 3 月，全台門市已突破 200 間，其中宜蘭門市為全台規模最大。高端精緻乾水洗品牌「RIV」則鎖定精品衣物洗滌市場，已進駐多家百貨公司，2025 年 4 月收件量創歷史新高。

空調家電系統

作為日本三菱重工空調台灣獨家總代理，上洋提供從家用分離式、窗型冷氣，到商用 PAC 空調、VRF 多聯式空調系統，乃至大型離心式冰水機組完整產品線。三菱重工空調以其重工業技術背景、高效節能（部分機種耗能節省約 65%）、採用 R32 或 HFO-1234yf 等環保冷媒、以及部分產品線（如冰水機）堅持日本製造（MIJ）為主要特色。

上洋不僅銷售產品，更提供系統規劃、安裝施工及強調不委外售後維修服務，滿足住宅、商辦、廠房及公共設施等多元應用需求。公司於 2024 年 7 月在微風信義成立「空氣美學事務所」品牌概念店，標誌從產品銷售轉向體驗行銷，引入英日文專業「專案顧問師」，搭配「空氣規劃師」與「方案實踐師」，確保空調與空間融合。業界首創「空調規劃履歷」制度，記錄客戶溝通，優化體驗。

新創家電品牌

自有品牌「one-meter」鎖定年輕消費族群與小家庭，開發具設計感與實用性生活家電，產品包括電風扇、吸塵器、空氣炸鍋、料理鍋、電子衣櫥、玻璃氣炸鍋、折疊烘乾機等。透過線上線下通路銷售，並結合數位行銷，提升品牌能見度與市場滲透率，為公司在家電市場開創新成長曲線。

核心技術與競爭優勢

三菱重工航太級氣流技術

三菱重工空調最獨特之處在於應用航太科學中噴射引擎氣流設計（Jet Flow）。此項技術能讓冷風輸送距離更遠且分布更均勻，同時大幅降低運轉時噪音與震動。在台灣密集住宅區中，此為極大技術優勢。

IoT 智慧管理系統

上洋自研 SeSA 智慧管理系統，讓洗衣設備不再只是孤島。加盟主可透過手機即時查看每台機器營收、運作狀態。機器發生故障時會自動回傳錯誤碼至上洋總部，維修人員往往在客戶發現前就已準備出發。透過大數據分析洗衣習慣，優化自助洗衣店排程與維護，並利用累積數據進行精準選址。

環保節能整合方案

上洋攜手三菱重工推廣 ESG 整合方案，協助企業達成減碳目標：

HFO 冷媒冰水機：採用 GWP 極低 HFO-1234yf 環保冷媒，顯著降低溫室氣體排放。

CO2 熱泵熱水器 Q-ton：採用天然冷媒，能顯著降低碳排放。

空調汰舊換新專案：已成功幫助多家企業減少 20% 以上碳排放。

三菱燃氣發電機技術

2024 年 5 月，上洋擴大與三菱重工合作，全新代理三菱燃氣發電機，搶攻國內綠電、低碳電力商機。該產品具備三大優勢：

高效能：發電效率高達 43%，碳排放較國家標準降低逾 20%。

低排放：氮氧化物 NOx 排放低於 200 ppm，兼顧高效能與低碳永續。

靈活應用：雙燃料模組可切換天然氣與氫氣，推動潔淨能源轉型。

此產品於 2025 年 12 月台北建材展首次亮相，展現上洋從空調到能源整合方案完整布局。

營收結構與比重分析

事業群營收貢獻

根據 2024 年前三季（Q1-Q3）財報數據，上洋產業營收結構呈現以空調家電為主力多元化格局：

空調家電事業群：營收約 19.71 億元，佔比 77.93%，較去年同期成長 28.1%，是公司最主要營收來源。

商用洗衣事業群：營收約 4.61 億元，佔比 18.22%，較去年同期成長 8.0%，維持穩定增長。

新發事業群：營收約 0.92 億元，佔比 3.85%，較去年同期大幅成長 68.5%，顯示新品牌與業務具備高成長潛力。

客戶群體與市場布局

主要客戶類型

上洋客戶基礎廣泛且多元，涵蓋：

商用洗衣：大專院校宿舍（國立台灣大學、清華大學、交通大學等）、醫療院所（長庚醫院、榮總等）、工廠（尤其是外籍移工宿舍，包含台積電等科技大廠宿舍）、飯店旅館、自助洗衣店加盟主。

空調系統：建設公司（新建案）、企業用戶（商辦、廠房，包含 AI 大廠台灣新辦公室空調整合專案）、連鎖通路（餐飲、零售）、公共工程（金門縣消防局等）、一般消費者（透過經銷商與零售通路）。

家電產品：一般消費者（透過零售通路、電商平台）、企業採購。

區域市場分析

上洋營運重心高度集中於台灣國內市場，佔整體營收約 95-98%。近年來，公司積極拓展海外市場，特別是東南亞地區：

越南市場：已在胡志明市、峴港等城市建立「SESA Coin Laundry」直營門市，業績逐月成長，2025 年將持續展店。

泰國市場：採雙軌並行策略，開發直客並開拓優質經銷商，已有經銷商簽下逾百台訂單，「CleanChain」品牌成功打進芭達雅、普吉島等觀光區。

菲律賓市場：於達沃市導入 AQUA 商用洗衣設備，擴張東南亞市場。

營運表現與財務分析

近期營運概況

上洋近年營運表現突出，展現強勁成長動能。2024 年全年合併營收達 35.11 億元，年增 28%，創下歷史新高紀錄。進入 2025 年，成長勢頭持續，第一季（Q1）合併營收達 9.81 億元，年增 54%，亦創下單季歷史新高。

2025 年 1-11 月累計營收達 41.9 億元，年增 33%。其中 2025 年 4 月單月營收 6.1 億元，創單月歷史新高，主要受惠空調銷售旺季與商用冰水機出貨。營收成長主要受惠於空調銷售暢旺（包含家用與商用，特別是 AI 大廠訂單挹注）、商用洗衣業務穩定增長以及新事業群快速發展。

獲利能力分析

上洋獲利能力維持穩健。2024 年營業淨利 3.95 億元（年增 31%），稅後淨利 3.04 億元（年增 29%），每股盈餘（EPS）達 11.71 元，連續四年賺逾一個股本。

2025 年第一季稅後淨利 0.81 億元，年增 122%，EPS 為 2.69 元，主要受惠於空調產品熱銷及商用洗衣業務穩定。2025 年上半年 EPS 為 5.79 元，營收年增 55%。

以下為 2024 年 Q1-Q3 損益表摘要：

2024 年 Q3 單季損益表摘要：

值得注意的是，2025 年上半年受台幣升值影響，匯兌損失約 1,200 萬元，影響稅後淨利，導致 2025 年 8 月 6 日股價跌停。

財務結構分析

截至 2024 年 Q3，上洋財務結構保持穩健：

公司流動性良好，負債比率維持在合理範圍。固定資產佔比較高，主要反映其商用洗衣設備租賃及自有品牌相關投資。公司於 2024 年 5 月辦理現金增資，進一步強化資本結構，支持未來業務發展。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

上洋核心競爭力體現在多個面向：

強大服務網絡與能量：建立全台直營維修體系，強調不委外售後服務，擁有充足零件庫存與維修能力，特別是在商用市場形成關鍵優勢。透過 IoT 設備回傳數據，公司可預測哪些型號零件進入故障高發期，提前向原廠下單，確保供應鏈波動時依然能維持市場最高服務妥善率。

優質品牌代理：獨家代理三菱重工空調，該品牌以技術領先、品質穩定著稱，市場指名度高。同時代理 AQUA、Huebsch 等商用洗衣領導品牌。與三菱重工關係已從單純買賣進化到市場共同開發，將台灣市場特殊需求回饋給日本原廠進行產品改良。

多元化業務組合：橫跨空調、家電、商用洗衣設備與服務，並創建自有品牌，有效分散風險，捕捉不同市場機會。空調與洗衣業務具備天然季節互補性，當夏季結束、空調進入淡季時，台灣往往進入多雨陰冷冬季，消費者對自助烘衣與 RIV 精緻洗護需求會大幅飆升。

技術整合與創新：將 IoT 技術導入洗衣與空調系統，提供智慧化解決方案，提升管理效率與使用者體驗。透過 AI 分析馬達震動與耗電數據，在設備故障前就先派人更換零件，將維修成本降至最低。

ESG 整合能力：提供符合節能減碳趨勢高效空調產品（如 HFO 冷媒冰水機、CO2 熱泵熱水器、三菱燃氣發電機）與整合方案，協助企業客戶達成永續目標。

市場競爭態勢

上洋在不同業務領域面對相異競爭對手：

自助洗衣：Dexter、全家、洗特樂、速喜樂等連鎖品牌或設備供應商。

家電同業：三洋電、全國電、東元、憶聲、燦坤、聲寶等家電品牌或通路商。

空調市場：和泰興業（大金 Daikin）、台灣日立江森自控（日立 Hitachi）、台灣松下（Panasonic）等品牌。

儘管競爭激烈，上洋憑藉其服務能量、品牌優勢及多元化布局，在特定市場區隔（如商用洗衣、高端空調）建立起穩固市場地位。在校園/醫院洗衣代管市場佔率估計超過 50%，幾乎壟斷全台多所指標性大學宿舍。在家用變頻空調精品市場位居前三名，在商用自助洗衣設備進口品牌中排名第一。

近期重大事件分析

上洋近期營運活躍，多項事件突顯其成長動能與策略方向：

業績屢創新高：2024 年營收突破 35 億元，創歷史新高。2025 年 Q1 營收 9.81 億元，年增 54%，續創單季新高，顯示基本面強勁。2025 年 1-11 月累計營收 41.9 億元，年增 33%，力拚全年合併營收維持雙位數成長。

空調業務表現亮眼：受惠於高溫氣候、房市回暖、AI 大廠等企業專案訂單以及 2025 年能源效率新制帶動換機潮，家用與商用空調銷售大幅成長，成為營收主要推手。2025 年 1 月空調銷售年增 44.9%。取得台灣 AI 大廠在台新辦公室空調整合專案，並於 1Q25 完成出貨。商用冰水機出貨至國內半導體龍頭廠商，挹注整體營收表現。

商用洗衣拓展 B2B 市場：積極整合代理品牌（AQUA、優必洗）與自有服務網絡，鎖定五星級飯店、大型旅館、高級餐廳等企業客戶，開拓商業洗衣 B2B 市場。跨足消防專業領域，取得金門縣消防局標案，導入 UniMac 消防專規洗衣烘乾設備，提升消防衣物清洗效率與品質，保障消防人員健康。

自有品牌成長加速：「SeSA 洗衣吧」全台門市突破 200 間，2025 年 3 月宜蘭開設全台最大門市。「RIV 精緻洗衣」進駐新光三越百貨，推出「國際精品洗滌專線」與「雲端門市」，2025 年 4 月收件量創歷史新高。「one-meter」生活家電 2024 年銷售翻倍。AQUA 商用洗衣品牌新機型於 2025 年 4 月正式上市。

東南亞市場佈局深化：成功打入菲律賓、印尼自助洗衣市場，設立示範店。越南直營門市業績成長，「SESA Coin Laundry」於 2025 年 6 月首度插旗觀光熱區峴港。泰國採直客與經銷雙軌策略，「CleanChain」成功打進芭達雅、普吉島等觀光區，已有經銷商簽下百台訂單。

ESG 方案推廣：攜手三菱重工推廣 HFO 冷媒冰水機、CO2 熱泵熱水器、三菱燃氣發電機等環保節能產品與整合方案，協助企業客戶達成減碳目標，搶攻綠色商機。已成功幫助多家企業減少 20% 以上碳排放。

通路擴展與合作：空調產品打入全國電子、家樂福、特力屋等大型連鎖通路。與東海大學合作導入 IoT 智慧洗衣系統，拓展校園市場。

新品發布與品牌活動：2024 年發表多款三菱重工 R32 冷媒空調新品。積極參展（如 2025 年 12 月台北建材展），首次展出三菱燃氣發電機，呈現從能源到空調整合方案。2024 年 7 月在微風信義成立「空氣美學事務所」品牌概念店，標誌從產品銷售轉向體驗行銷。2025 年 Q1 推出新品牌「空氣美學事務所」與「Heart Picks」，探索新型態商業模式。

資本運作：2024 年 5 月辦理現金增資，強化財務結構。2025 年 1 月董事會決議設立新台灣子公司，投資 9000 萬元以擴大業務。

綜合來看，近期事件顯示上洋在核心業務（空調、商用洗衣）持續增長，同時積極拓展新品牌、新市場（B2B、東南亞）與新通路，並緊抓 ESG 趨勢，展現全方位發展企圖。

未來發展策略與展望

短中期發展重點

上洋未來幾年發展策略聚焦於以下幾個方向：

空調產品線強化與創新：持續引進三菱重工高效節能新品，包含 R32 冷媒 VRF 空調、家用「朝日系列-ZTLT」等。積極推廣冰水機業務，目標 2026 年佔營收比重達 5%，切入科技、食品、零售、百貨等高端市場。推出運轉能效超越一級標準新家用空調機型。

商用洗衣深化 B2B 與海外：擴大在飯店、餐飲等 B2B 市場滲透率。持續拓展東南亞市場（越南、泰國、菲律賓、印尼），強化當地營運與經銷網絡。

自有品牌加速成長：「SeSA 洗衣吧」維持雙位數展店目標。「RIV 精緻洗衣」目標 2024 年總店數達 15 間，持續提升在高端百貨能見度。「one-meter」持續推出創新產品，拓展通路。

全通路銷售整合：強化線上與線下（經銷、連鎖 3C、百貨）通路整合與協同效應，提升品牌觸及率與銷售效率，延長空調等季節性產品銷售週期。

綠色解決方案領導地位：鞏固在高效節能空調與環保方案市場地位，協助更多企業客戶實現 ESG 目標。

長期發展藍圖

著眼長遠發展，上洋規劃：

鞏固核心業務領導力：持續深化與三菱重工等核心夥伴關係，維持在高端空調與商用洗衣市場領先地位。

拓展國際市場版圖：除東南亞外，持續評估印度等其他潛力市場進入機會。

服務模式創新：利用 IoT 與大數據，開發更多元化、智慧化服務模式，提升客戶黏著度。

永續經營深化：將 ESG 理念更深入地融入企業營運各個環節，提升企業長期價值。

產業趨勢與市場機會

ESG 與淨零排放趨勢

隨著全球對氣候變遷關注及台灣電價調升，節能已成為企業與家庭剛性需求。上洋代理三菱重工空調，其核心技術源自航太工業，具備極高能源效率比（CSPF）。在台灣政府推動「住宅家電汰舊換新節能補助」及「減徵貨物稅」政策下，上洋產品直接切入環保消費題材。針對企業端，上洋推廣離心式冰水機組能大幅降低大型廠房耗電量，在企業追求淨零排放與減碳額度趨勢下，上洋提供節能空調系統已成為企業達成 ESG 目標重要基礎設施。

半導體擴廠配套商機

隨著台積電（TSMC）及其他半導體大廠在南科、竹科及中科大規模擴廠，數以萬計員工宿舍需求隨之而來。上洋憑藉穩定商用洗衣設備與 IoT 管理系統，成功標得科技大廠員工宿舍洗衣房營運合約。對於半導體廠而言，後勤服務穩定性高於一切。上洋能提供 24 小時不間斷智慧化洗衣管理，並具備快速維修能力，此高標準服務使其成為科技產業鏈中不可或缺後勤夥伴。

智慧城市與數位轉型

上洋開發「SeSA 智慧管理系統」，將全台數千台洗衣設備聯網。此項技術應用物聯網（IoT）題材，實現遠端監控、自動報修與大數據分析。此模式將傳統洗衣業轉化為數據驅動服務業。在台灣面臨少子化與勞動力短缺背景下，上洋提供無人化自助洗衣方案與自動化洗衣工廠，正好切中自動化替代人力熱門題材。

高端消費市場

隨著生活品質提高，消費者對於高單價衣物洗護需求增加，帶動上洋「RIV 精緻洗衣」成長。RIV 針對不同面料建立標準化洗滌參數，解決傳統店品質不穩定痛點。透過與豪宅物業、頂級百貨合作，直接在客戶生活圈建立觸點，從洗衣服的地方變成精品護理中心，成功與傳統洗衣店產生區隔。

投資價值綜合評估

上洋產業憑藉其在商用洗衣領域深厚根基，成功轉型並在空調家電市場取得顯著地位。其核心優勢在於強大服務網絡、與國際領導品牌（特別是三菱重工）緊密合作、多元化業務組合以及對市場趨勢（如 ESG、智慧化）敏銳把握。近年來營收與獲利呈現高速增長，財務結構穩健，且積極回饋股東（2024 年現金股利 8 元，配息率 68%）。

未來成長動能主要來自：（1）節能空調換機潮與企業 ESG 需求；（2）商用洗衣 B2B 市場開拓；（3）自有品牌（SeSA、RIV、one-meter）持續擴張；（4）東南亞市場潛力釋放；（5）三菱燃氣發電機等能源整合方案新商機。

然而，投資者仍須關注潛在風險，包括：（1）對主要代理品牌（三菱重工）依賴；（2）家電市場激烈競爭；（3）原物料價格波動與匯率變動對成本影響；（4）海外市場拓展執行風險；（5）2025 年下半年房市、自助洗衣景氣保守預期。

重點整理

上洋產業（6728）從商用洗衣代理起家，已轉型為涵蓋空調家電、商用洗衣、新創品牌與服務多元化企業。

營運主力為空調家電事業群（佔比近 78%），代理三菱重工為核心；商用洗衣事業群（佔比約 18%）基礎穩固；新發事業群（佔比近 4%）成長迅速。

2024 年營收 35.11 億元（年增 28%），EPS 11.71 元；2025 年 Q1 營收 9.81 億元（年增 54%），2025 年 1-11 月營收 41.9 億元（年增 33%），成長動能強勁。

核心競爭力包含服務網絡、品牌代理、多元布局、技術整合（IoT）、ESG 方案及航太級氣流技術。

近期營運亮點包括 AI 大廠訂單、B2B 市場拓展、自有品牌展店加速、東南亞市場突破、ESG 產品推廣及三菱燃氣發電機新代理。

未來策略聚焦於產品創新（高效空調/冰水機/燃氣發電機）、海外擴張（東南亞）、自有品牌成長及全通路整合。

公司基本面穩健，成長前景看好，惟須注意市場競爭、匯率波動與外部經濟風險。

參考資料說明

公司官方文件

上洋產業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12）。本研究主要參考法說會簡報公司營運概況、各事業群詳細表現、財務數據摘要以及對未來發展官方展望，是分析公司基本面核心資訊來源。

上洋產業股份有限公司 2024 年第三季財務報告。此份財報提供詳細損益表、資產負債表數據，是進行財務分析、評估獲利能力與財務結構基礎。

上洋產業股份有限公司 2023 年企業社會責任報告書。此報告書闡述上洋在環境保護、社會責任和公司治理（ESG）方面策略、措施與成效，有助於理解公司永續發展理念與實踐。

上洋產業股份有限公司 2024 年股東會年報。年報內容涵蓋公司治理、營運計畫、風險管理等面向，有助於了解公司長期策略與經營理念。

研究報告

元大證券產業研究報告（2024.12）。該報告對上洋多元業務、市場定位及未來成長潛力進行深入分析，提供產業觀點參考。

富邦證券研究報告（2024.12）。此報告針對上洋營運狀況、主要產品線競爭力及未來發展策略提供專業評估。

凱基證券投資分析報告（2025.01）。該報告反映機構法人對上洋評價、目標價預估及投資建議，可了解市場對其價值看法。

理財寶平台券商報告（2025.04）。此報告彙整近期券商對上洋 EPS 預估、目標價及投資評級，並分析最新營收數據與市場動態。

新聞報導

經濟日報、工商時報、鉅亨網、中時新聞網、聯合新聞網、中央社等媒體報導（2023.01 – 2025.12）。大量新聞報導提供上洋各項業務即時動態、業績發布、新產品上市、市場拓展進度、合作案宣布以及參與產業活動（如建材展）等資訊，有助於追蹤公司最新發展與市場反應。相關報導構成近期重大事件分析主要內容來源。

產業活動

上洋產業股份有限公司 2024 年股東會。股東會資訊補充年報內容，提供經營層與股東溝通細節。

上洋產業股份有限公司 2024 年法說會。法說會除簡報外，問答環節可能揭露更多營運細節與未來計畫。

上洋產業股份有限公司 2024 年三菱重工空調新品發表會。此活動直接展示其代理核心產品線最新進展與技術特點。

上洋產業股份有限公司 2025 年台北建材展參展。展出三菱重工空調、冰水機、熱泵及三菱燃氣發電機等產品，呈現從能源到空調整合方案。

註：本文內容主要依據 2023 年至 2025 年 12 月期間公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及事件描述均來自公開可得官方文件、研究報告及新聞報導。