東哥遊艇（8478）：全球豪華遊艇領導品牌的穩健成長與策略轉型

公司簡介

東哥企業股份有限公司（Ocean Alexander，股票代號：8478）創立於 1978 年，由闕詒流先生獨資創立。作為亞洲唯一擁有自有品牌「Ocean Alexander」的遊艇製造商，東哥遊艇以其卓越的設計、精湛的工藝，以及對客戶需求的深刻理解，在全球豪華遊艇市場佔據領先地位。公司主要從事 27 至 45 公尺動力遊艇的設計、製造、銷售及售後服務，並持續拓展業務範疇，力求為客戶提供更完善的體驗。

公司發展與品牌定位

東哥遊艇自成立以來，即堅持以自有品牌「Ocean Alexander」生產銷售遊艇，不做代工業務，累積銷售已超過 2,000 艘。這份對自有品牌的堅持，使東哥遊艇在全球遊艇市場上獨樹一幟，並成功建立起其品牌價值。公司不僅專注於產品本身的品質，也重視與客戶之間的長期合作關係，提供全方位的服務，以滿足客戶的需求。東哥遊艇專注於高端奢華遊艇市場，目標客戶為追求品味和獨特體驗的富裕消費者。

產品結構與營收分析

多元產品線與營收結構

東哥遊艇提供完整的遊艇銷售服務，從接單、製程安排到運送及交付船主。公司提供多樣化的產品線，涵蓋了 GRANDEUR、PURO、EXPLORER、REVOLUTION 和 LEGEND 五大系列，以滿足不同客戶的偏好與需求。每個系列針對不同的客戶群體，從經典、現代到年輕活潑等風格都有涵蓋。

根據 2023 年的營收結構顯示，遊艇銷售佔據主導地位：

2023 年，遊艇銷售佔總營收的 97%，其他業務佔 3%。其中，大尺寸遊艇（70 至 120 英呎）佔營收比重的 92.66%，小尺寸遊艇佔 3.75%。公司主要生產 27 至 37 公尺的遊艇，並以大型豪華遊艇為銷售主力，每艘單價約為 650 萬至 1,600 萬美元。由於收入採一次性認列的營運特性，單月或單季營收數字會因當期銷售的產品組合變化而有差異。

市場策略與銷售分布

東哥遊艇的主要市場高度集中在美洲地區。2023 年，美洲市場佔銷售額的 99%，澳洲市場佔 1%。

公司在美國東岸與全美最大的遊艇銷售通路公司 Marine Max 合作，透過其廣泛的銷售網路，增加市場佔有率。同時，東哥也在美國西岸自建銷售據點，除了銷售自有品牌遊艇，還代理其他小尺寸遊艇品牌，以了解第一線客戶的想法。歐洲市場則透過義大利代理商 Giaroli 經營。澳洲與紐西蘭設有直營據點。完善的售後服務網絡，包含在美國東西岸皆設有維修服務團隊，直接與船主聯繫，快速回應客戶需求並獲得實際反饋，增強客戶對品牌的信任，強化客戶黏著度，有助於建立長期客戶關係。

競爭態勢與優勢分析

市場競爭與定位

根據 2023 Global Order Book 資料，東哥遊艇以總長度計算，位列全球第三。美國為其最主要的市場，市佔率超過 10%。

主要的競爭對手包括：

• 國外競爭對手：Azimut Benetti、Sanlorenzo 等義大利大型遊艇製造商為全球市場領導者。其他國際品牌與製造商如 Marine Products、MCBC Holdings、Malibu Boats, Inc.、MarineMax、太陽鳥等。

• 國內競爭對手：嘉鴻、嘉信、南海、強生遊艇等國內船舶製造商。

公司以自有品牌「Ocean Alexander」生產銷售，不做代工，是遊艇產業中罕見的商業模式。東哥遊艇專注於高端奢華遊艇市場，目標客戶為追求品味和獨特體驗的富裕消費者。公司與歐美設計師團隊合作，產品設計精良，品質優異，並提供半客製化服務，滿足客戶的個性化需求。

競爭優勢分析

東哥遊艇的核心競爭優勢包括：

• 自有品牌 Ocean Alexander：亞洲唯一擁有自有品牌的遊艇製造商，品牌形象高端且具國際知名度，樹立獨特品牌形象。

• 產品品質與設計：與歐美設計師合作，產品設計精良，品質優異，採用玻璃纖維、碳纖維等先進複合材料與工藝，符合高端客戶需求。

• 多元產品線：擁有 LEGEND、REVOLUTION、EXPLORER、PURO 等多個系列，針對不同客群，滿足多樣化需求。

• 半客製化計畫性生產：依據歷史銷售經驗及市場需求，預先施作船體架構與船殼等規格化部分，內裝及設備依客戶需求訂製，縮短交船時間並提升客戶滿意度。

• 全球銷售通路與服務：在美國東西岸皆設有銷售據點和維修服務團隊，並與 Marine Max 合作，提供優質售後服務，覆蓋美國東西岸，並在歐洲、澳洲設有代理及直營據點。

• 市場定位：專注於高端奢華遊艇市場（70 至 120 英呎大型豪華遊艇），鎖定追求品味與獨特體驗的富裕消費者。

• 靈活應對關稅政策：面對美國高關稅政策，已建立完整因應策略，影響有限。在佛羅里達設有據點，享自由貿易區稅賦優惠。

生產基地與產能規劃

現有產能與擴廠計畫

東哥遊艇的生產基地主要位於台灣高雄，包括小港廠、金福廠和光陽廠（兩座自有、兩座承租）。目前產能已達滿載，為因應市場需求，公司正積極擴充產能。

第三座組裝工廠已於 2024 年 7 月 1 日舉行動土典禮，預計於 2025 年底完工投產。新廠基地面積近 5,000 坪，位於高雄市前鎮區，購地總價約 12 億元，另有約 8 億元用於購買設備和建廠費用，總資本支出約為新台幣 20 億元。新廠將專注於生產 35 公尺以上的大型豪華遊艇（超級豪華遊艇），最大建置年產能約 6 至 8 艘，預計將增加現有產能 50%。

生產效率與成本控制

東哥遊艇致力於提升生產效率，在新廠規劃中導入環保設計（環保建材、太陽能光電、雨水回收系統）、高模組化和標準化，以降低成本並縮短生產週期。生產流程從設計、開模、成型到內裝分階段進行，並設有水池測試與海試，確保品質。新廠導入電腦輔助設計與智能物流系統，提升生產效率並兼顧環境保護。公司持續優化生產流程，並導入更高效的技術，以提升整體效率。

近期營運狀況與重大事件

近期營收表現

• 2024 年營收：全年合併營收為 49.43 億元，年減 21.8%。主要受產能調配、銷售通路策略調整及生產問題導致交船遞延影響。

• 2024 年獲利：營業利益 9.48 億元，年減 56.7%。稅後淨利約 9.4 億元，年減 54.9%，每股盈餘（EPS）為 10.37 元。獲利減少主因銷售時點遞延、生產成本調漲遞延、船展及船主活動增加。

• 2024 年 11 月營收: 合併營收為 1742.5 萬元，年減 97.1%，累計前 11 月營收為 49.06 億元，較去年同期減少 13.9%。

• 2024 年 12 月營收: 營收為 3,643 萬元，年減 94%。

• 2025 年第一季營收：合併營收約 9.46 億元，年減 48.02%。其中 1 月營收年減 47%，3 月營收為 3.08 億元，年減 67.02%。營收表現波動較大，主要受產品組合影響。

• 法人預估：機構法人平均預估 2025 年全年稅後純益將衰退至約 15.01 億元，EPS 介於 13.5 元至 19.07 元之間。

重大策略調整與合作

• 策略聯盟：2024 年 12 月，東哥遊艇與義大利 Giangrasso Group 簽署遊艇代工合約，專注於生產 45 公尺超豪華遊艇。東哥的子公司 AMI 將擁有遊艇的智慧財產權，並將產品銷往歐美市場。此合作不受現有內部產能限制，可快速獲利並協助東哥產品打入歐洲市場。

• 營運模式轉型：擬定三大策略，除委託義大利代工，增加遊艇銷售營收，同時也將投資至少 10 億美元併購遊艇碼頭與遊艇維修廠，透過垂直整合，從遊艇生產銷售、遊艇碼頭經營、遊艇維修經營的三大面向，大幅提升營收，進行營運轉型，提供高奢遊艇休憩全面服務，強化客戶黏著度及品牌口碑。

• 銷售模式調整：東哥遊艇預計於 2025 年建立船舶庫存予大型船舶仲介商，改變過往由代理銷售的模式、轉向仲介商。

新產品上市與接單

• PURO 系列：新推出的 PURO 系列深獲船主青睞，35P 船款已交付，40P 船款已獲訂單，預計 2025 或 2026 年交船。該系列開發時間較預期長，曾導致生產線排擠。

• 45 公尺遊艇：2024 年 8 月接獲一筆 45 公尺超大型豪華遊艇訂單，造價 12 億元，將與歐洲遊艇製造商（Giangrasso Group）合作生產，預計 2026 年交船。

• 船展參與：2024 年 10 月底參加羅德岱堡國際船舶展（FLIBS），展出 7 艘總價 30 億元的豪華遊艇，創下歷年最大參展規模。

財務與資本規劃

• 發行公司債：董事會通過發行公司債，發行總額為新台幣 15 億元。

• 現金增資：辦理現金增資，發行 600 萬股，金額為新台幣 6,000 萬元。（公司曾發布重訊否認欲出售庫藏股，強調將進行現金增資）

• 發行可轉債：董事會決議發行國內第一次無擔保轉換公司債，總計新台幣 15 億元。

這些籌資計畫，主要用於擴建廠房、策略聯盟、併購、以及改善財務結構，為公司未來的成長提供強力的財務支持。

其他事件

• MSCI 調整：2025 年 2 月，MSCI 公布最新季度調整，東哥遊艇被從全球小型指數成分股中刪除。

• 外銷表現：2024 年台灣遊艇外銷金額創歷史次高，東哥遊艇包辦外銷金額前二名，佔外銷總額 34%。

未來發展策略與展望

市場拓展與品牌升級

• 拓展維修服務和碼頭經營：透過併購進行垂直整合，投資至少 10 億美元併購遊艇碼頭與維修廠，提供船主更廣泛且精緻的服務。

• 品牌升級：啟動新階段 OA 品牌策略升級，拓展維修服務及碼頭經營，創建更完整的遊艇生態系統。

• 市場佈局：持續深耕美國市場，並以 PURO 系列拓展歐洲市場。亞洲市場因禁奢令影響，非當前主力。將關注貿易政策，尋求多元方案，降低風險。

產能擴充與產品開發

• 擴建第三組裝廠：預計於 2025 年底完工，屆時產能將增加 50%，並專注於生產 35 公尺以上的大型豪華遊艇。因應未來訂單需求，規劃將年產能從 12 艘逐年增至 18 艘以上。

• 與歐洲船廠合作: 與義大利 Giangrasso 船廠簽訂代工合約，生產 45 公尺超大型豪華遊艇，預計 2026 年交船，預計此部分營收在 2028 年將超過公司營收的 20%。

• 產品線優化：將擴展產品線，以滿足不同客戶的需求，同時持續優化產品組合，提升高毛利產品比重。

• 研發投入：持續投入研發，開發新型材料、節能技術和智能化系統，以提升產品競爭力。

客戶服務與銷售策略

• 提升客戶服務: 透過優質的產品設計和品質、完善的售後服務、客製化服務來提升客戶體驗，加強客戶黏著度。

• 客戶關係維護：將加強與客戶的長期合作關係，提供全方位的服務，以滿足客戶的需求。高端客戶消費韌性強，豪華遊艇市場需求穩定成長。

• 銷售通路轉型: 預計於 2025 年建立船舶庫存予大型船舶仲介商，改變過往由代理銷售的模式、轉向仲介商。

• 國際船展：提升國際船展參展規模，以接觸更多潛在客戶。

重點整理

• 全球豪華遊艇領導品牌：東哥遊艇為亞洲唯一擁有自有品牌「Ocean Alexander」的遊艇製造商，在全球豪華遊艇市場具領導地位（全球第三）。

• 自有品牌與客製化服務：公司堅持以自有品牌生產銷售，專注 27-45 公尺大型豪華遊艇，並提供半客製化服務，滿足高端客戶的特殊需求。

• 市場集中與通路多元：銷售區域主要集中於美洲市場（99%），透過代理（Marine Max）與自建通路並行。

• 營運短期承壓：2024 年因產能調配、銷售通路調整及生產問題影響，營收與獲利下滑。2025 年初營收持續年減。

• 積極擴張產能：第三組裝廠預計 2025 年底完工，產能提升 50%；與義大利船廠合作代工 45 公尺遊艇，拓展超大型市場。

• 策略聯盟與垂直整合：透過與歐洲船廠合作及併購碼頭、維修廠，進行營運轉型，打造更完整的遊艇生態系。

• 市場需求強勁：豪華遊艇市場需求持續成長，尤其 24-45 公尺及更大尺寸遊艇需求強勁，公司訂單能見度高至 2026 年。

• 重視品牌與客戶關係：提供卓越的客戶服務，並重視與客戶的長期合作關係。

圖(1)市場策略調整（資料來源：東哥遊艇公司網站）

圖(2)Organic growth（資料來源：東哥遊艇公司網站）

參考資料說明

公司官方文件

1. 東哥企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本研究參考該報告中的資產負債表、損益表及現金流量表等財務數據，以了解公司營運狀況及財務結構。

1. 東哥企業股份有限公司 2023 年年報

本研究參考該報告中的營收結構、市場分析、產品介紹及經營策略等資訊，以了解公司整體營運概況。

1. 東哥企業股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.03）

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。該簡報由東哥遊艇官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 東哥遊艇股份有限公司官方網站

本研究參考東哥遊艇官網的公司簡介、產品資訊、及企業社會責任報告書等內容，以了解公司相關資訊。

研究報告

1. UAnalyze – 東哥遊艇產業分析報告（日期不詳）

該報告深入分析東哥遊艇的產業地位，營運模式，市場發展狀況及關稅因應策略。

1. 國立中山大學產業分析報告（日期不詳）

該報告提供東哥遊艇的品牌經營、全球化策略、通路合作與售後服務等面向分析。

1. Vocus 產業分析文章（2024.06-12）

該文章分析東哥遊艇的市場定位、產品系列、供應鏈佈局、產能擴張、策略聯盟及垂直整合計畫。

新聞報導

1. 經濟日報 – 東哥遊艇相關新聞報導（2024.05-2025.03）

報導涵蓋公司與義大利船廠合作、擴廠計畫、營收表現及法人評價等。

1. 工商時報 – 東哥遊艇相關新聞報導（日期不詳）

提供東哥遊艇的近期營運狀況，市場動態及擴廠計畫。

1. 鉅亨網（Anue） – 東哥遊艇相關新聞報導（2024.08-2025.03）

報導涵蓋公司接單狀況、營收表現、股價反應及MSCI調整等。

1. MoneyDJ 理財網 – 東哥遊艇相關新聞報導（2024.05-2025.03）

報導涵蓋策略聯盟、法人評價、生產問題及營收表現等。

1. 中央社 – 東哥遊艇相關新聞報導（日期不詳）

提供東哥遊艇的近期營運狀況，市場動態及擴廠計畫。

1. CMoney – 東哥遊艇相關新聞報導與法人報告摘要（2024.08-2025.04）

提供法人對東哥遊艇的營收獲利預估、評等調整及市場展望分析。

1. LINE TODAY 新聞（日期不詳）

報導美國關稅政策對台灣遊艇製造業的影響及東哥的因應。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網-財經百科-東哥

提供東哥公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等。

1. Yahoo 奇摩股市-個股-東哥

提供東哥公司之公司概況、股價資訊、營收數據、股利政策等。

1. HiStock 嗨投資-個股-東哥

提供東哥公司之公司資料、實收資本額、歷史股價、財務報表、資產負債表等。

1. 財報狗-東哥遊艇財務數據

提供東哥遊艇的月營收成長率等財務數據。

1. StockFeel 股感 – 東哥遊艇完整生態圈

分析東哥的營運模式，產品及生態圈的佈局。

1. BusinessYee 產業報導（日期不詳）

提供東哥遊艇品牌、產品系列、市場定位及生產模式的介紹。

1. 台灣證券交易所-法人說明會影音

提供東哥公司法人說明會簡報之來源資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年 Q2 至 2025 年 Q1 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。