大華金屬工業（9905）：鋁罐製造領導者，穩健佈局綠色包裝市場

公司概要與發展歷程

大華金屬工業股份有限公司（Daiwa Can Co., Ltd.，股票代號：9905.TW）於 1973 年 11 月 26 日創立，專注於金屬印刷、塗漆及容器製造，以及塑膠製品生產。歷經數十年的發展，大華金屬已成為台灣最大的鋁罐製造商之一，市佔率逾 35%，並以多元化包裝產品線，服務食品飲料產業客戶。

公司沿革

大華金屬創立初期以鐵罐生產為主，後轉型投入鋁罐製造，奠定其在產業中的領導地位。為滿足市場多元需求，公司逐步擴展產品線，涵蓋各型鋁、鐵罐、PET 瓶、PP 塑膠蓋，以及鋁、鐵易開與全開蓋等包裝產品。

為擴大市場版圖，大華金屬積極佈局全球生產體系，除台灣本島生產基地外，更於上海、重慶、山東及越南等地設立工廠，就近服務國內外客戶。

1990 年 8 月 8 日，大華金屬股票於台灣證券交易所掛牌上市，象徵公司邁入公開市場，加速業務擴張與財務發展。

基本資料

主要業務範疇分析

產品系統與應用說明

大華金屬提供多元化包裝產品，以滿足食品飲料客戶之需求，其主要產品系統包括：

• 鋁易開罐：適用於啤酒、汽水、果汁等碳酸飲料。

• 三片式鐵罐：適用於茶類、果汁、咖啡等非碳酸飲料。

• 二片式擠壓食品罐：適用於食品保存。

• 鋁 (鐵) 易開蓋與全開蓋：適用於飲料及食品容器配套。

• 塑膠纏繞膜 (LLDPE)：適用於工業集體打包及棧板包裝。

• PP 塑膠蓋：適用於冷熱充填飲料。

圖(1)飲料罐（資料來源：大華公司網站）

圖(2)食品罐（資料來源：大華公司網站）

圖(3)罐蓋、蓋底（資料來源：大華公司網站）

圖(4)其他鐵製容器（資料來源：公司網站）

圖(5)纏繞膜（資料來源：大華公司網站）

營收結構與比重分析

依據 2023 年資料，大華金屬之產品營收結構如下：

• 鋁罐：佔營收 67%，為公司主要營收來源。

• 鋁 (鐵) 蓋 (底)：佔營收 19%。

• 塑膠膜：佔營收 5%。

• 其他：佔營收 9%。

客戶群體與占比分析

大華金屬客戶群廣泛，涵蓋國內外知名食品飲料業者，主要客戶群體包括：

圖(6)客戶服務（資料來源：大華公司網站）

• 台灣市場：台灣菸酒公司、統一企業、維他露、味丹、黑松、可口可樂等。

• 中國大陸市場：青島啤酒、雪花啤酒、三得利、龍泉啤酒、統一（大陸）、康師傅、百事可樂（大陸）、可口可樂（大陸）、哇哈哈、多加寶等。

  • 鋁蓋產品主要客戶為 F-福貞。

大華金屬產品銷售區域比重為：

• 外銷：佔總營收 75%（主要為中國大陸及海外市場），其中中國大陸市場約佔合併營收 73%，突顯公司營收主要來自海外市場。

• 內銷：佔總營收 25%（台灣市場約 27%），獲利較為穩定。

營業範圍與地區布局

大華金屬生產基地遍布亞洲地區，以服務主要市場客戶：

• 台灣：

  • 頭份廠：苗栗縣頭份市尖豐路 631 號

  • 富岡廠：桃園市楊梅區富聯路 155 號

• 中國大陸：

  • 上海聯合製罐有限公司：上海市車墩鎮

  • 重慶聯合製罐有限公司：重慶市

  • 濟南聯合製罐有限公司：山東省濟南章丘市

  • （另有南通、佛山廠）

• 越南：

  • 大華金屬包裝（越南）有限公司：平陽省

大華金屬在亞洲地區共設有 8 座工廠，擁有約 11 條鋁罐生產線（含 1 條覆膜鋁罐）、13 條鋁罐易開蓋生產線、2 條三片式鐵罐產線、2 條二片式重複擠壓罐產線、2 條塗佈線、2 條多色印刷線及 5 條纏繞膜產線，形成完整生產網絡。

市場與營運分析

產業供需與市場狀況

全球飲料包裝市場中，鋁罐需求持續成長，主要受惠於環保意識抬頭，以及鋁罐 100% 可回收再利用之特性。鋁罐具備高回收價值與低碳足跡優勢，於中國（目前鋁罐化率約 6-7%）及東協等新興市場具備成長潛力。

然而，鋁罐產業亦面臨供過於求及價格競爭之挑戰。中國大陸市場新增產能過剩，導致市場競爭加劇，壓縮製罐廠獲利空間。

原物料分析

大華金屬主要原物料包括鋁錠、馬口鐵皮及塑膠酯粒。其中，鋁錠佔總成本約 80%，為影響公司成本結構之關鍵因素。鋁錠主要透過國際市場採購，委由鋁材製造商加工成鋁合金捲片後進口。馬口鐵皮則向國內外廠商採購。

LME（倫敦金屬交易所）鋁價波動直接影響大華金屬生產成本。近年來，國際鋁價受全球經濟波動、供需、能源價格及地緣政治影響，價格波動幅度加大。2023 年鋁價高點後回落，有助於成本壓力緩解，但長期仍具不確定性。

鋁錠供應方面，全球主要生產國包括中國、俄羅斯、澳洲及東南亞部分國家。整體供應尚能滿足市場需求，但部分產能調整及政策影響帶來不確定性。大華透過多元供應商及跨國採購策略降低供應風險。馬口鐵皮供應較為穩定。

生產基地產能分析

大華金屬於亞洲地區佈建完善生產基地，總計 11 條鋁罐生產線及 13 條鋁蓋生產線，分布於台灣、中國大陸及越南。

• 台灣廠區：產能利用率約 85%。

• 中國大陸廠區：上海廠約 80%，重慶廠約 70%，濟南廠約 60%（2024 年 10 月投產，預計 2025 年銷售達 6 億個以上）。

• 越南廠區：產能持續提升。

• 整體產能利用率：受飲料產業淡旺季影響，全年平均約 80% 左右。

公司持續投入自動化生產設備，並引進新技術，如日本東洋製罐株式會社之覆膜鋁罐技術（為東南亞首條），提升生產效率與產品競爭力。同時導入 Slim Can 環保乾式製程及 RTO 蓄熱式熱氧化爐，提高製程效率與環保標準。

競爭態勢分析

大華金屬於台灣鋁罐市場居領導地位，主要競爭對手包含：

• 國際大廠：Ball Corp.（全球最大金屬罐製造商之一）

• 台灣同業：F – 福貞、台罐、統一實、鼎立、芳泉、皇冠、波爾、駿吉-KY、吉源-KY 等。

• 中國大陸同業：中糧包裝（中國大陸市佔率領先企業）、奧瑞金等。

大華金屬競爭優勢在於：

1. 綜合包材供應商：為台灣唯一綜合型包材供應商，產品線多元化（涵蓋鋁罐、鐵罐、易開蓋、全開蓋、塑膠蓋、PET 瓶等，55 種鋁罐規格）。

2. 技術領先：引進覆膜鋁罐技術、Slim Can 乾式製程，提升產品環保性能。

3. 自動化生產線：提升生產效率，降低成本。

4. 穩定客戶群：與多家知名食品飲料大廠建立長期合作關係。

5. 全球化佈局：生產基地遍布亞洲，就近服務客戶，分散風險。

6. 品質控管嚴格：實施 100% 全檢。

主要競爭對手亦積極擴廠與提升技術，如 Ball 持續投資擴充產能與自動化，F-福貞強化中國及台灣市場，中國本土企業則隨內需增長擴廠，市場競爭持續激烈。

近期營運表現與重大事件分析

• 營收表現：

  • 2024 年 12 月：營收達 7.03 億元，月增 22.19%，年增 21.54%。

  • 2024 全年：累計營收 83.68 億元，較 2023 年 84.05 億元微幅下降 0.44%。

  • 2025 年 3 月：合併營收達 6.9 億元，年增 15.3%。

  • 2025 年 Q1：累計營收 19.65 億元，年增 1.85%。

• 獲利表現：

  • 2024 年 Q3 EPS：0.61 元，季增 60.53%。

  • 2024 年前三季累計 EPS：1.32 元。

  • 2024 年 Q4 EPS：0.31 元，季減 49.18%，年增 47.62%。

  • 2024 全年 EPS：1.63 元，較 2023 年 1.45 元有所提升。

  • 2024 年財務比率：毛利率約 11.33%，營益率約 4.37%，淨利率約 5.21%，ROE 為 1.12%，ROA 為 0.81%。獲利能力穩健，但毛利率受成本與競爭影響。

• 重大計畫與決策：

  • 中國濟南新廠：2024 年 10 月投產，年產能約 12 億個鋁罐，主攻 330ml 及 550ml 規格，預計 2025 年銷售可達 6 億個以上，成為營收成長新動能，尤其 550ml 高毛利產品。

  • 數位轉型：2025 年全新品牌官網上線，提升品牌形象與客戶溝通。

  • 酬勞分派：2025 年 2 月董事會通過 2024 年度員工及董事酬勞分派案，顯示公司治理穩健。

  • 無發債/現增/可轉債計畫：截至 2025 年初，公司財務結構穩健（負債比約 30%），無透過相關工具籌資之計畫。

  • ESG 投入：積極推動節能減碳（變頻空壓機、RTO 設備等）、廢棄物管理、VOCs 減排（達 98%），計劃 2026 年起進行溫室氣體盤查。獲「DEI 壯世代 100 強企業」肯定。

• 股利政策穩健：大華金屬維持穩定的現金股利發放政策，過去 20 年最低不低於 0.9 元，近年股利發放率達 80% 以上，每年現金殖利率約 4% 至 5%，具備長期投資吸引力。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1 – 2 年）

1. 強化成本控制：面對原物料價格波動，加強成本管控，提升獲利能力。

2. 提升生產效率：持續優化生產流程，導入自動化設備，提高生產效率。

3. 拓展高毛利產品：開發高附加價值產品，如環保覆膜鋁罐、550ml 鋁罐等，提升產品組合。

4. 深耕重點市場：鞏固台灣及中國大陸市場（尤其濟南廠產能開出），拓展東南亞等新興市場。

5. 優化庫存管理：加速高價庫存去化，改善毛利率。

中長期發展藍圖（3 – 5 年）

1. 綠色包裝技術領先：持續投入環保包裝材料研發（如覆膜罐），掌握市場趨勢。

2. 全球化佈局深化：評估拓展歐美等市場，擴大全球營運規模。

3. 數位化轉型：導入智慧製造系統，提升營運效率與決策品質。

4. 多元化產品線擴張：評估拓展塑膠包材等產品線，滿足客戶多元需求。

5. ESG 永續發展：積極實踐企業社會責任，完成溫室氣體盤查，提升企業永續競爭力。

重點整理

• 產業地位：大華金屬為台灣最大鋁罐製造商（市佔逾 35%），並於中國大陸及越南設有重要生產基地。

• 產品多元：提供鋁罐、鐵罐、蓋材、塑膠膜等多樣化包裝產品，為國內唯一綜合性包材供應商。

• 營運表現：2024 年營收持平，EPS 成長。2025 年 Q1 營收微幅年增，顯示營運穩健。

• 成長動能：中國大陸市場（尤其濟南新廠 550ml 產能）及東南亞市場為主要成長來源；環保鋁罐趨勢提供長期支持。

• 技術優勢：引進覆膜罐技術、環保製程，持續投入自動化與效率提升。

• 財務穩健：股利政策穩定（殖利率 4-5%），負債比低，無急迫外部融資需求。

• 主要挑戰：鋁價波動對成本影響大；中國市場競爭激烈，價格壓力影響毛利率。

• 永續發展：積極投入 ESG，推動節能減碳與綠色製造。

整體而言，大華金屬具備穩健營運基礎與產業領導地位，可望受惠於環保包裝趨勢及新興市場需求。然需關注原物料價格波動、市場競爭加劇等風險。公司透過產能擴充、技術升級及全球佈局，有望維持長期競爭力。建議投資人審慎評估風險，並關注公司未來在綠色包裝技術、新興市場拓展及數位化轉型等策略之執行成效。

參考資料說明

公司官方文件

1. 大華金屬工業股份有限公司法人說明會簡報（2024.10.08）

本研究主要參考法說會簡報之財務資訊、產品結構分析、區域營收分布、大陸地區鋁罐需求現況及未來展望。

1. 大華金屬工業股份有限公司合併財務報告（2024 年 Q4、2025 年 Q1）

本文財務數據、資產負債結構及現金流狀況主要依據此份財報。

1. 大華金屬工業股份有限公司官方網站（含 ESG 報告、重大訊息）

參考公司最新公告、ESG 作為、生產基地、產品介紹等資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 大華金屬

參考其關於公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、原物料、產能等綜合資訊。

1. NStock 網站 – 大華做什麼

參考其關於公司沿革、近期營運狀況、產品結構等資訊。

1. 商周 Smart 自學網 – 相關報導

參考其關於市場競爭、產能過剩、成本壓力等分析。

1. 鉅亨網 – 台股 – 大華

參考其關於公司簡介、經營團隊等資訊。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 大華

參考其公司概況、股價資訊、近期公告等。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 大華

參考其公司基本資料。

1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 大華金屬工業股份有限公司

參考其公司基本資料。

1. 財報狗 – 個股資訊 – 大華

參考其財務比率、EPS 等數據。

1. 104 人力銀行 / 1111 人力銀行 / TaiwanJobs

參考其關於生產基地、公司規模等資訊。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網

參考其股利政策、公告資訊等。

1. Winvest 投資專欄

參考法人評價相關資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、網站資訊及 AI 彙整資料。