統一實業（9907）：包裝材料龍頭的穩健成長與多元發展

公司概要與發展歷程

統一實業股份有限公司（Tongi Industrial Corp.），股票代號 9907，於 1969 年成立，隸屬於國內食品龍頭統一企業集團。公司不僅是台灣規模最大的馬口鐵生產廠商，亦是亞洲地區領先的綜合包裝材料供應商。統一實業股票於 1991 年 1 月 29 日在台灣證券交易所掛牌上市。

公司核心業務之一為馬口鐵底片（Tin Mill Black Plate, TMBP）的生產，是全球少數具備此項生產能力的企業之一。更值得注意的是，統一實業是國內唯一獲得日本 JFE 鋼廠專業技術授權，得以生產馬口鐵基板的廠商，突顯其技術實力與產業地位。憑藉從上游馬口鐵基板製造、中游馬口鐵鍍錫處理，到下游製罐應用完整的垂直整合產業鏈，公司能有效控管生產成本，並為客戶提供從包裝材料選擇到成品灌裝的一站式服務。

主要業務範疇分析

統一實業的主要產品線涵蓋馬口鐵底片（TMBP）、馬口鐵成品、冷軋鋼板以及各式空罐。根據 2022 年的營收結構資料，馬口鐵包材貢獻了 61% 的營收，而塑料包材與飲料產品則佔 39%。

除了生產多元化的包裝材料，統一實業亦與母公司統一企業在中國大陸市場緊密合作，共同生產 PET 瓶裝飲料及相關包材。公司提供從 PET 瓶蓋、瓶胚製造、吹瓶成型，到後段的熱充填、無菌充填飲料生產及銷售的一貫化服務，展現其在飲料供應鏈中的整合能力。

圖(1)統一實產品（資料來源：統一實公司網站）

產品系統與應用說明

統一實業的產品廣泛應用於多個產業領域，主要包括：

• 食品飲料包裝： 提供各式尺寸的圓形罐、方形桶、瓶蓋等馬口鐵包材，以及 PET 瓶蓋、瓶胚、PET 飲料瓶和 TP（Tetra Pak）飲料包裝等塑料包材。

• 化學品包裝： 生產適用於油脂、塗料、化學溶劑等產品儲存的各類馬口鐵罐。

• 電子零件及其他工業應用： 供應冷軋鋼板、馬口鐵等材料，用於電子零組件外殼、電纜保護層、電池殼等工業產品。

• 其他雜罐包裝： 製造各式馬口鐵罐，應用於家居用品、文具、玩具、禮品盒等多元消費性產品。

馬口鐵（Tinplate）是一種表面鍍有薄錫層的鐵皮，其主要原料為熱軋鋼捲。馬口鐵因具備材質堅固、耐高溫、可有效保護內容物、加工成型性良好等優點，而被廣泛應用。統一實業透過自產 TMBP 作為核心原料，能有效降低生產成本，提升市場競爭力。

營收結構與比重分析

根據 2022 年的資料，統一實業的產品營收結構中，馬口鐵包材佔 61%，塑料包材飲料產品則佔 39%。然而，根據 2023 年及之後的營運數據顯示，公司營收結構正經歷明顯轉變。2023 年飲料包裝相關業務營收佔比首次超越鐵產品（達 51% 至 53%），突顯公司在飲料市場的成長動能。

2024 年，統一實業全年累計合併營收達到新台幣 448.59 億元，較 2023 年同期顯著成長 27.30%。其中，2024 年 12 月單月營收為 44.96 億元，年增率高達 43.64%，顯示出強勁的成長趨勢。2025 年第一季延續成長態勢，3 月營收達 46.35 億元，年增 28.72%；累計第一季合併營收 114.55 億元，年增 22.25%，創下同期新高紀錄。

客戶群體與占比分析

統一實業的主要客戶群體涵蓋國內外大型食品飲料製造商，其中統一企業集團及其關聯公司為其最主要的內部客戶。同時，公司也積極拓展外部客戶，在中國大陸市場已成功打入紅牛能量飲料、東鵬大咖啡等知名品牌的供應鏈。

此外，統一實業也為電子、電器製造商提供鍍鋅用高級超薄冷軋鋼板等工業材料。公司客戶基礎廣泛，遍及食品、飲料、化工、電子等多個行業。

營業範圍與地區布局

統一實業的營運版圖主要聚焦於台灣及中國大陸兩大市場。在台灣市場，公司憑藉其領導地位，擁有穩固的客戶基礎。在中國大陸市場，統一實業的市佔率約為 15%，是當地重要的包裝材料供應商。

為深耕中國大陸市場，公司已在多個重點區域建立生產基地，形成綿密的服務網絡。生產據點包括：

• 江蘇無錫

• 北京

• 天津

• 江蘇泰州

• 江蘇昆山

• 福建漳州

• 廣東惠州

• 廣東湛江

• 四川成都

其中，有九座廠房專門從事 PET 瓶飲料包材的生產及飲料充填服務。

在產能方面，統一實業的 TMBP 廠總產能依不同產品規格可達年產約 100 萬噸。其中，約 70 萬噸的馬口鐵底片用於自用及對外銷售，另外 30 萬噸則為超薄冷軋鋼板，主要供應外部客戶。近期營收數據顯示，2024 年多個月份（如 1 月、3 月、9 月、10 月、11 月、12 月）的營收年增率均超過 35%，顯示公司營運成長動能強勁。

競爭優勢與市場地位

統一實業在台灣馬口鐵市場的市佔率高達約 70%，在中國大陸一級馬口鐵市場亦佔有約 8% 的份額，具備顯著的市場領導地位。公司的核心競爭優勢主要體現在以下幾個方面：

• 垂直整合優勢： 作為台灣唯一整合馬口鐵原版製造、鍍製、彩印到製罐上中下游的企業，高度垂直整合帶來成本效益與供應鏈掌控力。

• 技術領先優勢： 獲得日本 JFE 鋼廠的技術授權，掌握馬口鐵基板生產的關鍵技術。

• 規模經濟效益： 作為國內最大、亞洲領先的馬口鐵廠，龐大的產能帶來顯著的規模經濟效益。

• 集團資源整合： 隸屬於統一企業集團，能有效整合集團在銷售、通路、品牌等方面的資源。

• 成本控制能力： 自產核心原料馬口鐵底片（TMBP），有效降低生產成本。

• 產品線多元化： 除了馬口鐵產品，亦涵蓋 PET 瓶、無菌包裝等多種包材，滿足客戶多樣化需求。

• 一貫化生產服務： 提供從瓶蓋、瓶胚、吹瓶到充填、包裝的完整代工服務。

近期重大事件分析

統一實業近期營運表現亮眼，無論是傳統的鐵產品業務，或是快速成長的包裝容器事業部，均呈現顯著的成長態勢。

• 包裝容器事業部成長強勁： 截至 2024 年第三季，該事業部營收年增 35.2%，達到 51.28 億元；淨利更是大幅成長 50.4%，達到 11.33 億元。此成長主要歸功於飲料包裝銷量的穩定提升，以及成功拓展大陸新客戶訂單。

• 鐵產品業務回溫： 隨著美國對中國馬口鐵反傾銷調查因素的消除，相關訂單逐步回籠。同時，全球鋼鐵市場價格回升，亦帶動鐵產品售價上揚，2024 年馬口鐵出貨量預計大幅成長 45%~50%。

• 單季營收與獲利創新高： 2024 年第三季合併營收達 124.88 億元，年增 47%，創下單季歷史新高；稅後純益 11.33 億元，年增超過 50%。累計 2024 年前三季營收 334.79 億元，年增 22.72%。2024 年全年稅後純益達 15.33 億元，年增 125%，每股盈餘（EPS）達 0.97 元。

• 產能擴充計畫： 為滿足持續增長的市場需求，公司已規劃於 2025 年在中國大陸新增三條無菌生產線，每條線年產能約 1,650 萬箱。

• 營收季節性波動： 雖然整體成長趨勢明確，但單月營收仍可能受季節性因素影響，例如 2024 年 10 月營收雖年增 48.69%，但較上月減少 14.1%。

• 新型產品推廣與供應鏈強化： 公司積極推廣新型鋁瓶罐（NBC）產品，並持續深化與台灣、日本主要鋼廠的合作關係，確保供應鏈穩定。

未來發展策略展望

面對快速變化的市場環境，統一實業將持續強化其核心競爭力，並尋求新的成長契機。

• 持續擴充產能： 2025 年計畫新增的三條無菌生產線將是重點投資項目，目標是滿足中國大陸日益增長的飲料包材需求。預計無錫廠區於第一季投產，漳州廠區於第二季投產，北京廠區（兩條線）於第四季投產。

• 設備升級與汰換： 北京廠區將進行生產設備的汰舊換新，預計於 2025 年第二季完成，此舉將提升生產效率與產能。

• 拓展新興業務： 持續聚焦於無菌充填技術的應用，並大力推廣新型鋁瓶罐（NBC）充填業務，開拓飲料包裝市場的新藍海。

• 強化供應鏈合作： 維持並擴大與主要鋼鐵供應商的合作關係，確保原料供應的穩定性與成本效益。

• 提升產品附加價值： 在馬口鐵業務方面，將更著重於開發高附加價值的特殊規格或彩印產品。

投資價值綜合評估

統一實業作為台灣最大的馬口鐵製造商及亞洲領先的包裝材料供應商，具備多重投資價值。

• 產業領導地位： 在台灣馬口鐵市場擁有絕對優勢，亞洲市場亦名列前茅。

• 技術核心優勢： 掌握馬口鐵基板生產關鍵技術，並擁有完整的垂直整合能力。

• 營收獲利成長： 近期營收與獲利呈現高速增長，2024 年獲利年增 125%，成長動能明確。

• 產能擴充計畫： 2025 年新增產能將為未來營收增長提供堅實基礎。

• 市場布局完整： 深耕台灣市場，並積極拓展潛力巨大的中國大陸市場。

• 財務狀況穩健： 公司財務結構健康，但仍需關注原物料價格波動及匯率變動對成本端的影響。

• 潛在風險提醒： 投資人需留意市場競爭加劇、全球經濟景氣變化、原物料價格大幅波動、匯率風險以及地緣政治等潛在風險因素。

• 未來成長潛力： 公司在飲料包裝市場的持續擴張，以及新型鋁瓶罐等產品的開發，為未來帶來可觀的成長潛力。

重點整理

統一實業作為包裝材料產業的龍頭企業，其投資亮點與未來發展重點可歸納如下：

• 產業地位穩固： 國內最大、亞洲領先的馬口鐵廠，市場地位難以撼動。

• 技術實力雄厚： 擁有日本 JFE 鋼廠技術授權及完整的垂直整合產業鏈。

• 成長動能強勁： 2024 年營收獲利雙雙大幅成長，2025 年展望樂觀。

• 產能擴充明確： 2025 年新增三條無菌產線，滿足市場增長需求。

• 市場布局完整： 台灣市場穩固，中國大陸市場成長潛力巨大。

• 財務結構健康： 營運現金流穩定，惟需關注外部環境風險。

• 未來策略清晰： 持續擴大產能、開發新產品、拓展大陸市場，維持長期成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 統一實業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報及相關公告。

2. 統一實業股份有限公司 2024 年第三季及第四季財務報告。

3. 統一實業股份有限公司官方網站資訊。

研究報告

1. 優分析（UAnalyze）投資研究報告（2024.12 – 2025.04）。

2. 財報狗（Statementdog）財務分析報告。

3. 各券商（如：元大、富邦、凱基等）發布之產業研究報告。

新聞報導

1. MoneyDJ 理財網：統一實業相關新聞及公司簡介（2024-2025）。

2. 經濟日報：統一實業相關新聞報導（2024-2025）。

3. 工商時報：統一實業相關新聞報導（2024-2025）。

4. 鉅亨網（cnYes）：統一實業相關新聞及營收資訊（2024-2025）。

5. Yahoo 奇摩股市：統一實業個股資訊及新聞（2024-2025）。

6. LINE TODAY：統一實業相關新聞（2024-2025）。

7. 聯合新聞網（UDN）：統一實業相關新聞報導（2024-2025）。

8. 其他財經媒體（如：NStock、TechNews、HiStock、富聯網 FTNN、自由時報電子報、CMoney 等）關於統一實業之報導。

產業資訊

1. 公開資訊觀測站：統一實業相關公告。

2. 台灣證券交易所：法人說明會影音資料。

註：本文內容主要根據 2024 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及未來預測均基於公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。