個股筆記：1473 台南-KY

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圖(1)個股筆記：1473 台南（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 30 日

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台南企業：從紡織代工到品牌營運的產業先驅——全球成衣製造領導廠商

台南企業股份有限公司（股票代碼：1473）自 1961 年創立以來，走過逾一甲子歲月，成功從台灣本土紡織廠蛻變為全球知名成衣製造商。公司以 OEM（Original Equipment Manufacturing，原始設備製造）及 OBM（Original Brand Manufacturing，自有品牌製造）雙軌並行，逐步建立國際競爭優勢。

以下為公司組織架構：

graph LR A[台南生活開曼股份有限公司] --> B[斐樂股份 有限公司] A --> C[台南生活開發 股份有限公司] A --> D[台灣分公司] A --> E[台南分公司] B --> F[鴻延股份 有限公司] B --> G[高青時尚股份 有限公司] C --> H[銳步運動股份 有限公司] G --> I[高青創意股份 有限公司] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style H fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style I fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

成長與轉型

公司初期專注中低價位成衣生產，後逐步轉型為高價產品研發與製造重鎮。1999 年成立台南企業（開曼）股份有限公司，開啟品牌經營新頁。隔年登錄台灣證券交易所，為後續發展奠定穩固基礎。2011 年推出自有品牌 Tony Wear（湯尼威爾），正式進軍品牌市場。

全球布局

總部位於台南市歸仁區，生產據點遍布台灣、中國、印尼、柬埔寨及越南，形成完整供應鏈網絡。目前擁有約 1,800 名員工，以敏捷管理及創新研發，服務全球頂尖品牌客戶。

核心業務與產品線

台南企業以多元化產品組合在市場上占據重要地位：

pie title 台南企業主要業務範疇 "成衣加工製造" : 70 "零售" : 15 "外銷" : 15

產品類別

  1. 休閒服飾系列：包含 T 恤、短褲、長褲及夾克等日常穿著
  2. 職業服裝系列：提供襯衫、裙裝等辦公室穿搭
  3. 運動機能服飾：因應健身風潮，2023 年全球市場年增約 8%
  4. 品牌合作系列：為國際品牌提供客製化製造服務

台南-KY 商品系列形象
圖(2)商品系列形象（資料來源：台南-KY 公司網站）

品牌發展

台南-KY 商品、店櫃形象
圖(3)商品、店櫃形象（資料來源：台南-KY 公司網站）

自有品牌 Tony Wear 在中國市場表現亮眼，曾躍升為當地三大男裝品牌之一，擁有超過 900 個銷售據點。副品牌包括 Tony Jeans、Tony Uomo 及 Emely，滿足不同客群需求。

graph LR A[品牌定位] --> B[義式經典運動美學] A --> C[商品定位] A --> D[目標族群] C --> E[SPORT+STYLE=FILA] D --> F[35-45歲以上] D --> G[20-25歲] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

營運與市場分析

業績表現

2024 年第三季營運亮眼，稅後純益達 3.72 億元，年增達 41.8%。前三季合併營收為 57.75 億元，較去年同期成長 17%。第三季合併營收 18.26 億元，毛利率突破 19%，各項指標均優於預期。

市場布局

pie title 台南企業主要銷售市場 "美國" : 60 "加拿大" : 20 "日本" : 10 "其他" : 10

北美市場占公司營收大宗，主要合作夥伴包括：
1. GAP：美國知名服飾零售商
2. Ann Taylor：高端女性職業服飾品牌
3. Macy’s：美國百貨零售龍頭
4. Reitmans：加拿大女裝市場領導品牌
5. GU：日本快時尚品牌

台南-KY 商品行銷/新櫃店陳列
圖(4)商品行銷/新櫃店陳列（資料來源：台南-KY 公司網站）

台南-KY 陳列
圖(5)陳列（資料來源：台南-KY 公司網站）

生產基地與產能配置

全球布局策略

目前擁有 208 條產線，總月產能約 30 萬件。各生產基地特色如下：

台灣總部

  • 定位為設計研發中心
  • 專注高階產品製造
  • 月產能維持 2 萬件

東南亞生產基地

  • 印尼新廠預計 2025 年第一季投產
  • 規劃月產能 20 至 30 萬件
  • 柬埔寨、越南廠持續擴產

競爭優勢

核心競爭力

  1. 產品線完整：同時經營代工與品牌業務
  2. 供應鏈穩定：與原物料供應商建立長期合作
  3. 生產基地分散：靈活調配產能因應市場變化
  4. 技術創新：持續投入自動化與智慧製造

原物料管理

主要供應商包括 WINNITEX、BLACK PEONY、年興、旭寬及台灣華可貴等。透過策略性採購與庫存管理，有效控制成本波動風險。

未來發展策略

graph LR A[未來成長策略及目標] --> B[消費忠誠降低品牌價值提升信任] A --> C[整合線上資源與線下通路的全通路策略提供顧客無縫的個人化購物體驗] A --> D[無論虛擬擴增實境如何演進電商無法取代線下體驗行銷] A --> E[善用社群媒體加速購買歷程落實OMO相互導流的加乘作用] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

營運展望

  1. 產能擴充：印尼新廠投產將大幅提升產能
  2. 市場拓展：持續開發歐洲及東南亞市場
  3. 產品創新：加強環保材料與功能性布料研發
  4. 品牌強化：擴大 Tony Wear 品牌影響力

值得關注重點

  • 2024 年第二季訂單能見度延伸至第三季
  • 客戶下單動能持續增強
  • 2025 年營運目標鎖定雙位數成長

產業趨勢與挑戰

市場機會

  1. 全球經濟復甦帶動服飾需求回升
  2. 運動休閒服飾市場持續擴張
  3. 永續時尚趨勢創造新商機

風險因素

  1. 原物料價格波動影響成本控制
  2. 全球供應鏈重組帶來挑戰
  3. 環保法規趨嚴增加合規成本

重點整理

台南企業憑藉六十餘年產業經驗，成功轉型為全方位成衣製造服務供應商。面對市場快速變遷，公司持續優化產品組合、擴充產能，並朝向永續發展邁進，展現長期競爭實力。

參考資料說明

  1. 台南企業股份有限公司官方網站（2024 年資料）
  2. 台灣證券交易所公開資訊觀測站（2024 年第三季財報）
  3. MoneyDJ 理財網（2024 年產業分析）
  4. UAnalyze 投資研究報告（2024 年第四季）
  5. 經濟日報產業分析（2024 年 12 月）
  6. 各大券商研究報告（2024 年綜合分析）
  7. 公司法說會資料（2024 年第三季）
  8. 產業研究報告（2024 年紡織產業分析）

參考資料來源

資料來源：台南公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.eng.tai-nan.com/?lang=zh

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/147320241119M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1473_23_20241119_ch.mp4

基本概況

股價：34.6
預估本益比：12.51
預估殖利率：5.75%
預估現金股利：1.99元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

1473 台南 EPS 熱力圖
圖(6)1473 台南 EPS 熱力圖

股價走勢

1473 台南 K線圖（日）
圖(7)1473 台南 K線圖（日）

1473 台南 K線圖（週）
圖(8)1473 台南 K線圖（週）

1473 台南 K線圖（月）
圖(9)1473 台南 K線圖（月）

日報表

1473 台南 法人籌碼
圖(10)1473 台南 法人籌碼

週報表

1473 台南 大戶籌碼
圖(11)1473 台南 大戶籌碼

月報表

1473 台南 內部人持股
圖(12)1473 台南 內部人持股

1473 台南 本益比河流圖
圖(13)1473 台南 本益比河流圖

1473 台南 淨值比河流圖
圖(14)1473 台南 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2025.01.08 Note right of 2025.01.08: ↑誠品生活台南將於 1Q25 試營運
sequenceDiagram participant 2025.01.06 Note right of 2025.01.06: →台南綠繡眼迷路，一個月後自行回到派出所
sequenceDiagram participant 2025.01.05 Note right of 2025.01.05: →台積電於台南徵才，年薪逾70萬 Note right of 2025.01.05: →台南柳營科工區焚化爐公聽會平和落幕
sequenceDiagram participant 2025.01.04 Note right of 2025.01.04: →台南古蹟與草書冊頁快閃對話
sequenceDiagram participant 2025.01.03 Note right of 2025.01.03: ↑台南推出建案，賞屋送台積電 Note right of 2025.01.03: →台南水仙宮市場糕點、海鮮羹等商品熱賣 Note right of 2025.01.03: →台南辦中小學SCRATCH暨AI競賽 Note right of 2025.01.03: →台南市府舉辦「好購生活節」活動
sequenceDiagram participant 2025.01.02 Note right of 2025.01.02: ↑政府推動大南方新矽谷方案，台南沙崙為核心
sequenceDiagram participant 2024.12.09 Note right of 2024.12.09: →台南-KY前三季營收13.34億元，較 23 年
同期減少超過15% Note right of 2024.12.09: ↓運動鞋衣業績不如以往，庫存壓力、通膨及出國潮影響
營收 Note right of 2024.12.09: →預計 1Q25 可望結束庫存壓力，對未來有信心 Note right of 2024.12.09: ↓4Q24 百貨周年慶力拚業績，但 10M24 營
收仍雙位數下滑 Note right of 2024.12.09: →FILA、Reebok品牌受低價競爭影響，業績持
續困難 Note right of 2024.12.09: →25 年起，台南-KY將推出新據點「focus
13」，預期為未來新動能
sequenceDiagram participant 2024.12.03 Note right of 2024.12.03: →台南紡織的仁德產業園區計畫於 25 年 開工，並
將擴大「台南購物中心」的規模
sequenceDiagram participant 2024.11.04 Note right of 2024.11.04: ↑台南企業前三季稅後純益達3.72億元，年增41.
8％，每股盈餘為2.55元 Note right of 2024.11.04: →主要市場為北美，美國客戶佔比高達7-8成，涵蓋超
過30家主要客戶 Note right of 2024.11.04: →訂單量回流，顯示客戶庫存調整已告一段落，整體市況
表現良好 Note right of 2024.11.04: →前三季營業毛利率及營益率均較 23 年同期有所提
升，顯示經營效率改善 Note right of 2024.11.04: →台南企業全球擁有208條產線，廠區分布於台灣、大
陸、印尼、柬埔寨及越南 Note right of 2024.11.04: ↑新建的印尼廠預計於 1Q25 投產，月產能規劃為
20萬至30萬件
sequenceDiagram participant 2024.10.15 Note right of 2024.10.15: ↑台南前三季合併營收57.75億元，年增17%，2
5 年 24 年業績可望再拼雙位數成長 Note right of 2024.10.15: →3Q24 合併營收18.26億元，毛利率提升至1
9%以上，穩健表現預示未來成長潛力
sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: ↑訂單能見度延伸至 3Q24 ，顯示客戶下單動能增
強 Note right of 2Q24: ↑營收年增27.98%，首季稅後純益大幅成長至2.
11億元 Note right of 2Q24: ↑台南企業訂單能見度已到 3Q24 ，預期 24
年營運表現優於 23 年 Note right of 2Q24: ↑24 年 1M24-5M24 合併營收32.8億
元，年成長27.98% Note right of 2Q24: ↑所有客戶訂單成長，市況在庫存調整後良好 Note right of 2Q24: →台南主要市場在北美，占總營收8成，主力客戶超過3
0家 Note right of 2Q24: →台南全球共有208條產線，分布於台灣、大陸、印尼
、柬埔寨、越南 Note right of 2Q24: ↑印尼新廠預計 1Q25 投產，每月產能20-30
萬件
sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: ↑稅後淨利2.11億元，年增173.47%
sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↑受惠紡織業在TITAS預告庫存去化告終，成衣業訂
單看至 2Q24 ，加上子公司台南-KY旗下FIL
A與運動鞋經銷業務年增逾2成 Note right of 4Q23: →台南企業超過32家主力客戶，其中北美占79％，涵
蓋Ann Taylor、Macy’s、Reitma
ns、Gap、J’ Crew等即接近7成貢獻，此外
加拿大Roots、亞洲FILA等亦占一定比例 Note right of 4Q23: →前三季合併營收年減16.3％，主要是庫存高所致，
惟從 9M23 營收轉正成長，可預見庫存去化已達合
理水平

深度分析

季報表

1473 台南 營收狀況
圖(15)1473 台南 營收狀況

1473 台南 獲利能力
圖(16)1473 台南 獲利能力

1473 台南 合約負債
圖(17)1473 台南 合約負債

1473 台南 存貨與平均售貨天數
圖(18)1473 台南 存貨與平均售貨天數

1473 台南 存貨與存貨營收比
圖(19)1473 台南 存貨與存貨營收比

1473 台南 現金流狀況
圖(20)1473 台南 現金流狀況

1473 台南 杜邦分析
圖(21)1473 台南 杜邦分析

1473 台南 資本結構
圖(22)1473 台南 資本結構

年報表

1473 台南 股利政策
圖(23)1473 台南 股利政策

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