圖(1)個股筆記：1590 亞德客-KY（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 28 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
公司概要
亞德客國際集團成立於 1988 年，最早設立於台灣，並於 1990 年更名為亞德客。2009 年，集團在開曼群島設立控股公司，並於 2010 年 12 月在台灣證券交易所上市。亞德客專注於氣動元件的生產與銷售，產品範疇涵蓋氣動控制元件、執行元件、氣源處理元件及輔助元件，並以「AirTAC」品牌為主。在大中華地區，亞德客的市場排名前兩大。
公司歷程
- 1988 年：公司成立於台灣。
- 1998 年：於廣州設立第一個生產基地。
- 2002 年：寧波設立生產總部及營運總部。
- 2009 年：設立開曼控股公司，成立義大利銷售中心。
- 2010 年：亞德客於台灣上市。
- 2012 年：佛山新廠成立並投產，設立新加坡銷售中心。
- 2013 年：設立日本與馬來西亞銷售中心。
- 2015 年：台南工廠第一期工程完成，開始試量產，泰國銷售中心成立。
- 2016 年：美國銷售中心成立。
- 2018 年：微型線性滑軌正式上市，產品線再擴展。
營業項目
亞德客的產品線以氣缸為核心，產品範疇包括電磁閥、氣動閥、手動閥等多種元件，總計 40 多個系列及數百種產品。透過垂直整合生產，公司提供多樣化的機械設備解決方案，應用於工具機、自動化設備、電子產業等多個領域。隨著技術的持續進步，公司產品線不斷擴展。
亞德客的主要產品包括：
– 執行元件：如氣缸。
– 控制元件：如電磁閥、手動閥、機械閥等。
– 氣源處理元件及線性滑軌。
圖(2)主要產品（資料來源：亞德客-KY 公司網站）
2022 年，執行元件占公司營收的 48%，控制元件占 22%，氣源處理元件占 6%，其餘產品占 24%。
產品應用
亞德客的產品應用於以下產業：
- 環保處理機械
- 建築機械
- 自動化裝配線及機械手臂
- 電子設備
- 汽車製造
- 能源與照明設備
- 包裝機械
- 機床設備
- 紡織及服裝機械
圖(3)產品主要應用產業-1（資料來源：亞德客-KY 公司網站）
圖(4)產品主要應用產業-2（資料來源：亞德客-KY 公司網站）
亞德客的產品應用範圍廣泛，受到單一產業的影響較小，營收保持穩定增長。
產品技術
亞德客的氣動技術利用壓縮空氣作為動力，通過控制閥調節氣流，並由氣缸等執行元件完成動作，應用於自動化生產設備。此技術在工業領域具有廣泛應用，是現代製造業中不可或缺的技術。
主要原材料
公司主要使用的原材料包括鋁合金、鋼材、PU 粒子等塑膠材料，並搭配密封及潤滑材料，以確保產品穩定性及耐用性。
生產據點
亞德客在台灣台南、廣東佛山及浙江寧波設有生產基地，這些廠區負責集團的核心生產，並不斷擴充產能及提高自動化水平。
市場銷售
亞德客在 2022 年的銷售主要來自台灣與中國市場，兩者合計占 96%，其餘 4% 為其他海外市場。亞德客在中國的氣動元件市場市佔率達 27%，僅次於日本的 SMC（34%）。
競爭對手
亞德客的主要競爭對手來自日本及德國，包括 SMC、CKD、KOGANEI 和德國的 FESTO。
最新展望
- 2024 年出貨預測：亞德客預估 2024 年氣動元件出貨成長 7%～9%，全年營收目標 325 億元。儘管工具機需求持穩，汽車及其他設備需求有所減緩。
- 業績調整：因中國政策執行的時間差，亞德客將 2024 年成長預期從兩位數下修至高個位數。
- 2024 上半年財報：亞德客 2024 上半年稅後純益達 40.9 億元，年增 22.93%，每股純益達 20.45 元，創歷史新高。下半年預計出貨量將進一步回升。
- 2024 Q1 財報：亞德客第一季營收 165 億元新台幣，毛利率 47%，稅後淨利 41.9 億元。
長期發展計畫
亞德客預計擴大台灣與中國的生產能力，特別是在廣東佛山及浙江寧波。此外，公司將在華東及華北擴建物流設施，預計資本支出將維持 20 至 30 億元的規模。
隨著中國製造業投資的增加，亞德客的氣動元件及線性滑軌需求將進一步上升，預期 2024 年的出貨量將超越市場平均增幅。
亞德客採用垂直整合的生產模式，從原材料加工到成品組裝皆由公司內部完成，縮短生產周期，並有效降低生產成本，提升競爭力。
相關連結
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/159020240508M003.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1590_242_20240321_en.mp4
基本概況
股價：939.0
預估本益比：19.43
預估殖利率：2.04%
預估現金股利：17.42元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)1590 亞德客-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)1590 亞德客-KY K線圖（日）
圖(7)1590 亞德客-KY K線圖（週）
圖(8)1590 亞德客-KY K線圖（月）
日報表
圖(9)1590 亞德客-KY 法人籌碼
週報表
圖(10)1590 亞德客-KY 大戶籌碼
月報表
圖(11)1590 亞德客-KY 內部人持股
圖(12)1590 亞德客-KY 本益比河流圖
圖(13)1590 亞德客-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
成本下降，前景樂觀
M24 營收創新高； 3Q24 出貨低於預期，期待
4Q24 表現回升
為高個位數，因大陸政策執行有時間差，訂單展望變數多 Note right of 2024.08.21: →亞德客預期 2H24 電子設備、工具機、包裝機械
需求穩健，但汽車及其他設備需求放緩 Note right of 2024.08.21: →亞德客將 24 年業績成長目標從兩位數下修為高個
位數成長，因大陸政策執行時間差影響 Note right of 2024.08.21: ↑亞德客預計 24 年營收將年增7%～9%，上看3
25億元，並有望創新高，儘管 2H24 電池設備需
求放緩
億元、年增3.81%，新台幣折算近181億元、年增
4.51%，雙雙創同期新高 Note right of 2024.08.06: →7M24 亞德客來自電子、紡織、機床、汽車及通用
機械行業的出貨增長顯著 Note right of 2024.08.06: →亞德客 7M24 在電子行業、紡織及服裝機械等領
域出貨增長顯著 Note right of 2024.08.06: →亞德客基本面表現強勁，預計 2Q24 將再賺一股
本，1H24 每股純益預估達20元
3%，EPS達20.45元，亦為同期新高
貨預期會下跌，但 24 年營收有望達到兩位數成長 Note right of 2024.07.19: ↑法人預估亞德客 2Q24 將賺逾1股本，EPS預
期超過 23 年同期的8.52元，激勵 2024.
07.18 股價上漲4元至976元
2.61億元，EPS達11.31元，創單季新高 Note right of 3Q24: →亞德客 1H24 稅後純益40.9億元，年增22
.93％，EPS達20.45元，24 年成長預期7
％～9％ Note right of 3Q24: ↓亞德客-KY預期 24 年業績成長趨緩，部分市場
需求下滑，計劃調降價格以提高出貨量 Note right of 3Q24: →亞德客自結 6M24 合併營收人民幣5.65億元
，年減4.46％，折合新台幣計價25.16億元，年
減1.03％ Note right of 3Q24: →大陸製造業因政策支持，推動對亞德客的氣動元件及線
性滑軌等產品需求，顯著提升 Note right of 3Q24: ↑亞德客-KY受惠於大陸製造業投資，24 年出貨預
期優於市場平均增幅
幣計價84.28億元，年增5％； 1H24 合併營
收人民幣35.41億元，年增4.62％，折合新台幣
計價156.34億元，年增4.87％ Note right of 2Q24: ↑亞德客正面看待大陸三中全會後，獎勵補助措施出台，
將有助氣動元件及線性滑軌銷售 Note right of 2Q24: ↑亞德客接單金額大於出貨，法人預估，亞德客預期 2
4 年營收及獲利續創新高 Note right of 2Q24: →公告首季財報，受惠獲利率超前且認列匯兌利益，單季
每股稅後純益（EPS）9.15元 Note right of 2Q24: →在更多新產品上市深化客戶滲透率帶動下，亞德客-K
Y經營管理階層看好 24 年氣動元件營收將年增逾1
0％ Note right of 2Q24: →儘管 1Q24 線性滑軌的產能利用率僅40％～5
0％，但公司預期業績將逐季復甦，2H24 貢獻遠優
於 1H24 Note right of 2Q24: ↑公告首季財報，受惠獲利率超前且認列匯兌利益，單季
每股稅後純益（EPS）9.15元，凱基投顧與大和資
本證券等調高股價預期 Note right of 2Q24: ↑向來是氣動產業傳統銷售旺季，亞德客-KY、氣立兩
氣動元件廠 3M24 接單都有回升的跡象
廠目前稼動率達100％，樂觀 2Q24 還會再提升 Note right of 1Q24: ↑氣立浙江平湖廠設備稼動率也提升至9成以上 Note right of 1Q24: →自結 4Q23 EPS達8.5元，創同期新高 Note right of 1Q24: ↑亞德客預期，大陸經濟最慢 1Q24 緩步成長，2
4 年 氣動產業將小幅成長 Note right of 1Q24: ↑23 年 12M24 接單金額大於出貨，12M2
4 營收不論以人民幣或新台幣計價，雙雙締造同期新高 Note right of 1Q24: ↑少子化及缺工，大陸自動化產業景氣 24 年 起開
始復甦，亞德客 24 年 營收有機會兩位數成長，挑
戰330億元以上，獲利也會優於 24 年 Note right of 1Q24: ↑23 年 12M24 進入氣動行業的傳統淡季，又
受部分客戶因期末存貨盤點而延後出貨的影響，12M2
4 接單金額仍高於出貨金額，也優於 11M24 接
單金額 Note right of 1Q24: ↑24 年 氣動產業會小幅成長，內部訂出 24 年
氣動元件銷售高於氣動產業年增幅 Note right of 1Q24: ↑亞德客 24 年 將擴充大陸廣東佛山、浙江寧波、
台灣台南樹谷園區兩岸三座工廠產能及自動化提升 Note right of 1Q24: ↑大陸寧波廠擴建新廠，以及擴建華東及華北物流倉庫，
預計 24 年 資本支出維持 23 年 新台幣20
～30億元水準
年增幅、24 年線性滑軌銷售金額比 23 年成長的
目標 Note right of 4Q23: →23 年 7M23、8M23 是需求底部，雖未急
速復甦，但預期大陸經濟狀況從年底至 1Q24 逐步
回溫，但不會急速復甦 Note right of 4Q23: →亞德客預期，24 年氣動產業小幅成長，公司已訂出
24 年氣動元件銷售高於氣動元件產業年增幅的營運
目標 Note right of 4Q23: →23 年線性滑軌市場需求比原先預期差，價格波動又
大，23 年線性滑軌銷售目標未能達陣，但 24 年
線性滑軌銷售金額會比 23 年成長，整體營運追求成
長 Note right of 4Q23: ↑亞德客 24 年資本支出維持 23 年新台幣20
～30億元水準，主要用以擴充大陸廣東佛山、浙江寧波
、台灣台南樹谷園區兩岸三座工廠產能、自動化提升 Note right of 4Q23: ↑大陸寧波廠也會擴建新廠、並擴建華東及華北物流倉庫 Note right of 4Q23: ↑氣動產品市占提升、線軌出貨上揚，將支撐 24 年
營收雙位數增長 Note right of 4Q23: ↑亞德客目前接單及出貨平穩，預期自動化設備將是未來
趨勢 Note right of 4Q23: ↑亞德客預期，23 年 7M23、8M23 應該是
需求底部，23 年底或 1Q24 逐步回溫 Note right of 4Q23: ↑亞德客目前接單及出貨平穩，大陸擁有人口紅利，年輕
人不喜歡到工廠工作，自動化要提升，只是速度快慢而已 Note right of 4Q23: ↑亞德客營運目標是未來三～五年囊括大陸氣動元件市場
3成占有率 Note right of 4Q23: ↑氣動元件價格穩定，亞德客氣動元件產線稼動率90％
～100％ Note right of 4Q23: ↑線性滑軌生產線稼動率40％～50％，預計 1H2
4 拉升至60％，2H24 達70％ Note right of 4Q23: ↑外資及本土法人看好自動化是未來趨勢，亞德客業績可
受益 Note right of 4Q23: ↑線性滑軌挹注，樂觀亞德客 24 年營收兩位數增長
，有機會挑戰330億元新高 Note right of 4Q23: ↑照明產業對氣動元件需求強勁利多訊息，預期 23
年部分電子客戶業績年成長20％，24 年將優於 2
3 年 Note right of 4Q23: ↑24 年線性滑軌稼動率更將從目前的40％～50％
提升至60％ Note right of 4Q23: ↑亞德客 24 年拜線性滑軌持續成長，在對岸氣動元
件市場占有率將持續提升 Note right of 4Q23: ↑預估 24 年合併營收從 23 年290億元提高
至330億元，年成長近13.8％ Note right of 4Q23: ↑受惠電子產業庫存調整告一段落，帶動自動化設備資本
支出持續擴張，氣動元件產業重回上升循環 Note right of 4Q23: →為大陸氣動元件市占第二廠商，因其價格競爭優勢及成
本控管能力，市占率持續擴大，目前為26％ Note right of 4Q23: ↑法人看好大陸自動化產業景氣開始回溫，亞德客可受惠
，預估 23 年營收上看300億元 Note right of 4Q23: ↑亞德客開發多款高毛利率的新規格氣動元件、提高生產
效率、降低生產及本及提高毛利率。 4Q23 會持續
推氣動元件新產品 Note right of 4Q23: ↑氣動元件產線稼動率9成多至100％，線性滑軌稼動
率40％～50％ Note right of 4Q23: ↑美系外資看好 24 年台灣自動化產業成長，首選股
為亞德客且評等為買進 Note right of 4Q23: ↑太陽能及照明設備業需求增加；電子業 8M23、9
M23 出貨雙位數成長，包裝機械及機床設備也月月增 Note right of 4Q23: ↑亞德客因太陽能及照明設備客戶需求增加，加上對電子
業客戶出貨自 8M23 起連 2M23 雙位數成長
，推升 9M23 、3Q23 與前三季營收全面改寫
同期新高，法人看好 23 年營收獲利將創新高 Note right of 4Q23: →亞德客財務長曹永祥指出，近日中東地區動盪，仍需再
觀察一至二個月，才能確認氣動元件需求後勢 Note right of 4Q23: ↑大陸製造業活動好轉，大陸景氣有望於未來一～二季逐
步回溫，預估亞德客-KY 23 年營收有望繳出雙位
數年成長 Note right of 4Q23: ↑由於氣動元件較無庫存壓力、交期短，預估若大陸需求
轉佳、重啟拉貨，則亞德客-KY營運將可快速反映回升
23 年營收與獲利要挑戰新高的目標 Note right of 3Q23: ↑亞德客目前氣動元件產線稼動率維持100％；線性滑
軌 1H23 實際出貨人民幣1.5億元 Note right of 3Q23: ↑22 年下半年比較基期低，2H23 線性滑軌出貨
會比 1H23 及 22 年同期大幅成長，4Q23
線性滑軌產線稼動率有機會從 3Q23 50％增加
至60％
深度分析
季報表
圖(14)1590 亞德客-KY 營收狀況
圖(15)1590 亞德客-KY 獲利能力
圖(16)1590 亞德客-KY 合約負債
圖(17)1590 亞德客-KY 存貨與平均售貨天數
圖(18)1590 亞德客-KY 存貨與存貨營收比
圖(19)1590 亞德客-KY 現金流狀況
圖(20)1590 亞德客-KY 杜邦分析
圖(21)1590 亞德客-KY 資本結構
年報表
圖(22)1590 亞德客-KY 股利政策