圖(1)個股筆記：1590 亞德客-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
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亞德客-KY：氣動元件領導廠商的成長之路
亞德客國際集團在 1988 年成立於台灣，最早以正碁實業股份有限公司為名。1990 年更名為亞德客，2009 年在開曼群島設立控股公司。2010 年 12 月，集團登陸台灣證券交易所，成為上市公司。
公司發展歷程中展現穩健擴張策略：
– 1988 年：公司設立於台灣
– 1998 年：於廣州設立首座生產基地
– 2002 年：寧波設立生產總部及營運總部
– 2009 年：設立開曼控股公司、義大利銷售中心
– 2010 年：於台灣證交所上市
– 2012 年：佛山新廠投產、新加坡銷售中心設立
– 2013 年：日本、馬來西亞銷售中心成立
– 2015 年：台南廠第一期工程完工、泰國銷售中心成立
– 2016 年：美國銷售中心成立
– 2018 年：微型線性滑軌正式上市
主要業務與產品特色
亞德客專注於氣動元件研發製造，主要產品包括：
圖(2)主要產品（資料來源：亞德客-KY 公司網站）
依最新財報顯示，執行元件占營收 48%，控制元件占 22%，氣源處理元件占 6%，其他產品占 24%。
產品應用領域
亞德客產品廣泛應用於多個產業領域：
圖(3)產品主要應用產業-1（資料來源：亞德客-KY 公司網站）
圖(4)產品主要應用產業-2（資料來源：亞德客-KY 公司網站）
2024 年第一季客戶產業分布：電子設備占 27%、能源與照明設備占 14%、電池行業與包裝機械各占 9%、汽車製造占 7%、通用機械與機床設備各占 6%，其他產業占 23%。
產品技術與生產模式
亞德客採用垂直整合生產模式，從原料加工到成品組裝全程由公司完成。主要原料包括鋁合金、鋼材及 PU 粒子等塑膠材料，搭配密封及潤滑材料，確保產品穩定性。生產流程如下：
生產基地與市場布局
亞德客在兩岸三地設有生產基地：
– 浙江寧波：兩個廠區，總建築面積 69 萬平方米，設有 24 幢標準廠房
– 廣東佛山：建築面積 4.5 萬平方米，設有 3 幢標準廠房
– 台灣台南：建築面積 18 萬平方米，設有 7 幢標準廠房
市場營收分布方面，大陸地區占 94%，台灣市場占 2%，其他海外市場占 4%。
在中國氣動元件市場，亞德客市占率達 27%，位居第二，僅次於日本 SMC 的 34%，領先德國 FESTO 的 13%。
競爭優勢分析
亞德客具備多項核心競爭優勢：
自有品牌價值
– 以 AirTAC 品牌行銷全球
– 在大中華地區建立品牌知名度
– 參與產品規格制定
完整銷售網絡
– 中國市場擁有直營銷售通路
– 提供 24 小時到廠維修服務
– 建立聯合服務體系
生產技術優勢
– 產品零組件自製率超過 80%
– 精準掌控生產成本
– 持續改良工藝技術
研發創新能力
– 密封件技術確保產品品質
– 不斷優化生產流程
– 提升產品毛利率
近期營運表現
亞德客 2024 年第一季營運表現亮眼，營收達 165 億元新台幣，稅後淨利 41.9 億元，毛利率維持 47% 的水準。整體表現優於市場預期，主要受惠於電子設備及包裝機械產業需求回升。上半年度稅後純益更達到 40.9 億元，相較前一年同期大幅成長 22.93%，每股純益達 20.45 元，創下歷史新高。
展望 2024 年全年營運，亞德客預估營收將達 325 億元，氣動元件出貨量預計成長 7-9%。雖然工具機產業需求維持穩定，但因部分終端市場需求趨緩，加上中國政策執行效果存在時間差，公司已將年度成長目標由雙位數調整為高個位數增長。
儘管如此，隨著中國經濟政策效果逐漸顯現，加上下半年傳統旺季來臨，亞德客對第四季營運展望仍保持審慎樂觀。公司產能利用率維持良好水準，新產品線持續導入，有助支撐未來業績表現。
未來發展策略
亞德客制定四大發展目標：
1. 產品線擴充：持續開發新產品，強化市場競爭力
2. 銷售通路擴展：深化現有市場，開拓新興市場
3. 外銷市場拓展：加強全球布局，降低區域依賴
4. 全球市場地位：目標進入全球前三大氣動元件製造商
公司計劃投入 20-30 億元資本支出，用於：
– 擴充佛山、寧波、台南三地產能
– 提升自動化生產水平
– 擴建華東及華北物流倉儲設施
在中國製造業自動化需求持續成長帶動下，加上產品線完整、技術層次提升，亞德客有望維持穩健成長態勢。公司目標在未來三至五年內，將中國市場占有率提升至 30%，鞏固市場領先地位。
參考資料說明
公司官方文件
- 亞德客-KY 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11） – 本研究參考法說會簡報的財務數據、產品結構、營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。
- 亞德客-KY 2024 年第三季財務報告 – 本文財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
- 亞德客-KY 公司簡介與投資人簡報（2024） – 提供公司歷史沿革、組織架構、生產基地分布等基本資料。
研究報告
- MoneyDJ 理財資訊 – 產業研究專文（2024.12） – 該報告深入分析亞德客的產品組合、市場布局及競爭優勢。
- 凱基證券研究報告（2024.12） – 提供亞德客在氣動元件及自動化設備領域的專業分析。
- 大和資本證券研究報告（2024.12） – 針對亞德客的營運策略、技術發展及市場前景提供完整分析。
新聞報導
- 經濟日報產業分析（2024.12.09） – 報導亞德客 11 月營收表現及未來展望。
- 鉅亨網產業新聞（2024.11.05） – 詳述亞德客第三季財報及營運策略調整。
- 工商時報專題報導（2024.10.15） – 分析亞德客在中國市場的布局及競爭優勢。
產業資料
- 中國氣動元件產業報告（2024） – 提供中國氣動元件市場概況、競爭格局及市占率分析。
- 自動化產業研究年報（2024） – 分析工業自動化趨勢及氣動元件市場需求變化。
註：本文內容主要依據 2024 年第三、四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導，確保資料的時效性與可靠性。
參考資料來源
資料來源：亞德客-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/159020241110M002.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1590_242_20240321_en.mp4
基本概況
股價：943.0
預估本益比：22.61
預估殖利率：1.74%
預估現金股利：16.39元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)1590 亞德客-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)1590 亞德客-KY K線圖（日）
圖(7)1590 亞德客-KY K線圖（週）
圖(8)1590 亞德客-KY K線圖（月）
日報表
圖(9)1590 亞德客-KY 法人籌碼
週報表
圖(10)1590 亞德客-KY 大戶籌碼
月報表
圖(11)1590 亞德客-KY 內部人持股
圖(12)1590 亞德客-KY 本益比河流圖
圖(13)1590 亞德客-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
稼動率滿，股價帶量突破前高 Note right of 2025.03.19: ↑亞德客-KY 2M25 營收創同期新高，接單金額
持續優於出貨金額 Note right of 2025.03.19: ↑氣動元件需求增加，亞德客稼動率已接近100% Note right of 2025.03.19: →亞德客計劃提升線性滑軌內部需求與增建庫存以改善稼
動率，有助於後續毛利率 Note right of 2025.03.19: ↑亞德客是中國第二大氣動元件大廠，相信中國未來仍有
新刺激經濟政策 Note right of 2025.03.19: ↑外資預估亞德客在中國市占率可望從目前的23%往2
8%靠近 Note right of 2025.03.19: ↓電子業務收入增長放緩、線性導軌出口價格下滑等因素
可能壓抑 2H25 營運 Note right of 2025.03.19: →股價帶量突破前高1,025元，MACD指標由負值
轉正
海等 Note right of 2025.03.10: →亞德客-KY股價一度攻上988元，蓄勢再戰千元
68%，月增6.83%，接單持續大於出貨，日出貨金
額持續提升 Note right of 2025.03.06: ↑亞德客保持市場需求可逐步回溫的看法，並推測中國政
府將持續發布刺激經濟政策 Note right of 2025.03.06: →亞德客將依產業狀況提出銷售策略以提高市佔率，認為
25 年 度仍可以是穩定成長的一年 Note right of 2025.03.06: →亞德客累計前2月營收為45.9億元，較 24 年
同期增加7%，汽車、電池、機床設備等行業出貨表現較
佳 Note right of 2025.03.06: ↑亞德客 2M25 營收創同期高，前 2M25 營
收亦創同期新高，受惠農曆年後接單金額持續大於出貨 Note right of 2025.03.06: ↑亞德客預期 1Q25 氣動元件接單及出貨有望優於
同期，25 年營業利潤率回到30％ Note right of 2025.03.06: ↑前 2M25 出貨較好的行業是汽車、電池、機床設
備、通用機械及包裝機械，2M25 平均日出貨金額亦
持續提升 Note right of 2025.03.06: ↑3M25 起進入氣動市場旺季，亞德客大陸廠稼動率
將提升至100％以上 Note right of 2025.03.06: ↑工具機族群受惠展覽利多，亞德客-KY等轉強 Note right of 2025.03.06: ↑亞德客-KY等也有機會挑戰千金股
67.74％ Note right of 2025.03.05: →亞德客-KY(1590) 25 年 1M25-2
M25 累計營收為45.91億元，年增率為7.38
% Note right of 2025.03.05: →亞德客-KY最新股價為949元，近 2025.0
3.05 股價下跌-2.73% Note right of 2025.03.05: →亞德客-KY近 2025.03.05 三大法人合
計買賣超為+204張 Note right of 2025.03.05: →亞德客-KY主要業務為氣動控制元件等之研發、生產
及銷售
估 25 年可賺4個股本 Note right of 2025.03.02: →三大法人 2025.02.27 合計買超239張
，股價收970元 Note right of 2025.03.02: ↑24 年營收306.6億元，擬配發現金股息人民幣
4.68元，歷年最多 Note right of 2025.03.02: ↑1Q25 接單出貨有望優於 24 年，營收年增幅
可望高個位數成長，目標將營業利潤率提升至30％
於預期 Note right of 2025.02.14: ↑法人估 25 年 EPS
目標價 Note right of 2025.02.10: →美系外資給予「優於大盤」評等，目標價升至1250
元 Note right of 2025.02.10: ↑亞德客日均出貨量連續二個月增長 Note right of 2025.02.10: ↑高價股較勁 亞德客、聯發科爭鋒
歷年新高 Note right of 2025.02.08: →1M25 營收22.2億元，為同期次高 Note right of 2025.02.08: ↑預期 25 年 業績成長可望達中至高個位數 Note right of 2025.02.08: →中國政府刺激政策加上銷售策略，提高市占率 Note right of 2025.02.08: →亞德客 24 年EPS達38.12元，創歷史新高 Note right of 2025.02.08: →亞德客預告 25 年營運高於氣動產業，有望中位或
高個位數成長 Note right of 2025.02.08: →亞德客接單金額持續大於出貨金額 Note right of 2025.02.08: →亞德客 1M25 營收雖減少，但每日平均出貨金額
連續兩個月增長 Note right of 2025.02.08: →亞德客 24 年匯率利益約新台幣3.1億元，是E
PS創新高的主因 Note right of 2025.02.08: →大陸調整社保提撥率，影響亞德客 4Q25 獲利 Note right of 2025.02.08: ↓大陸中止ECFA早收清單，亞德客毛利率受影響約0
.5% Note right of 2025.02.08: →亞德客計畫將部分產品從台灣移轉大陸寧波廠生產 Note right of 2025.02.08: →亞德客預期大陸將持續發布刺激經濟措施
分比 Note right of 2025.02.07: ↑亞德客將持續提升線性滑軌整體產能利用率 Note right of 2025.02.07: →中國經濟政策比美國關稅戰對亞德客影響更大 Note right of 2025.02.07: →亞德客認為電子設備、車用等應用對氣動元件拉貨穩健 Note right of 2025.02.07: →亞德客預估 25 年整體業績成長約5%至9% Note right of 2025.02.07: →亞德客線性滑軌 25 年業績目標人民幣6億元 Note right of 2025.02.07: →亞德客 1M25 合併營收新台幣22.19億元，
年減22.43% Note right of 2025.02.07: →亞德客 4Q24 合併營收創同期新高 Note right of 2025.02.07: →亞德客 24 年稅後獲利76.24億元，年增9.
4%，創歷史新高 Note right of 2025.02.07: →亞德客 24 年每股基本純益38.12元 Note right of 2025.02.07: →亞德客氣動元件稼動率約95%，預估 2M25 底
可回到100% Note right of 2025.02.07: ↓亞德客-KY 1M25 營收22.2億元，年減2
2%，月減20.07% Note right of 2025.02.07: →亞德客稱 1M25 每日平均出貨金額連續兩個月增
長 Note right of 2025.02.07: →亞德客相信中國政府將持續發佈刺激經濟政策 Note right of 2025.02.07: →亞德客認為 25 年 度仍然可以是穩定成長的一年
8.22%、年增13.71%，創歷年同期新高 Note right of 2025.01.07: ↑亞德客-KY 25 年累計營收306.5億元，年
增2.79%，同創歷年新高 Note right of 2025.01.07: ↑4Q24 合併營收76.45億元，季增4%，年增
4%，創同期新高，為歷年單季第3高 Note right of 2025.01.07: →亞德客-KY最新每股盈餘(EPS)為8.66元，
季減23.43%，近四季累計EPS為37.61元 Note right of 2025.01.07: ↑12M25 業績亮眼歸因於電池、機床、通用機械、
電子及汽車行業出貨增長
深度分析
季報表
圖(14)1590 亞德客-KY 營收狀況
圖(15)1590 亞德客-KY 獲利能力
圖(16)1590 亞德客-KY 合約負債
圖(17)1590 亞德客-KY 存貨與平均售貨天數
圖(18)1590 亞德客-KY 存貨與存貨營收比
圖(19)1590 亞德客-KY 現金流狀況
圖(20)1590 亞德客-KY 杜邦分析
圖(21)1590 亞德客-KY 資本結構
年報表
圖(22)1590 亞德客-KY 股利政策