圖(1)個股筆記：1598 岱宇（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 28 日
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台灣健身器材領導廠商 – 岱宇國際股份有限公司
岱宇國際股份有限公司（Dyaco International Inc.）成立於 1990 年 6 月 2 日，總部位於台北市中山區松江路，為台灣最大的健身器材製造商。公司具備完整的研發、生產到銷售能力，主要從事健身器材的設計開發、製造與銷售。
創立初期，公司即將目光放向國際市場。2008 年購併美國 Spirit Manufacturing，取得「SPIRIT」品牌所有權，逐步建立品牌價值。目前擁有「SPIRIT」、「FUEL」、「XTERRA」三個自有品牌，並擁有「SOLE」品牌的國際市場經銷權。公司在全球建立廣泛的銷售網絡，合作夥伴包含許多國際知名通路商。
圖(2)全球經銷通路（資料來源：岱宇公司網站）
主要業務與產品特色
岱宇國際的核心產品包括電動跑步機、橢圓機、健身車等健身器材，以及醫療復健器材和輕量型健身器材。依據 2024 年第一季資料，電動跑步機佔營收 54%、橢圓機佔 14%、健身車佔 11%、家具佔 8%、其他產品佔 13%。在品牌銷售組合方面，SOLE 品牌約佔 47%、SPIRIT 品牌約佔 24%、XTERRA 品牌約佔 8%，其餘品牌與產品則佔 21%。
品牌市場定位清晰：SOLE 專注家用市場，提供電動跑步機、橢圓機和健身車；XTERRA 和 FUEL 鎖定大眾市場；SPIRIT 和 UFC 則面向商用市場，產品線涵蓋搏擊格鬥、重量訓練及相關配件。
圖(3)旗下品牌與市場定位-1（資料來源：岱宇公司網站）
圖(4)旗下品牌與市場定位-2（資料來源：岱宇公司網站）
生產基地與產能配置
岱宇國際擁有完整的生產基地布局。在台灣彰化全興工業區設有四座廠房，大陸嘉興設有一廠。2022 年年產能達到電動跑步機 18 萬台、橢圓機 6 萬台、健身車 3 萬台。2024 年 5 月，公司位於台中大甲的新廠投入運營，專門生產電動輔助自行車，配備兩條組裝產線，同時滿足自有品牌生產和代工業務需求。
市場分布與銷售策略
岱宇國際建立全球化銷售網絡。2024 年第一季銷售區域分布為：美洲佔 64.7%、歐洲佔 22.3%、亞洲佔 6.2%、中國佔 2.8%、其他地區佔 3.9%。銷售通路包括專賣店、百貨公司、連鎖零售店和電商平台。
圖(5)智能健身市場布局-家用（資料來源：岱宇公司網站）
圖(6)智能健身市場布局-商用（資料來源：岱宇公司網站）
圖(7)復健醫療器材-1（資料來源：岱宇公司網站）
圖(8)復健醫療器材-2（資料來源：岱宇公司網站）
供應鏈管理
主要原物料包括塑膠類、電子錶、管材類、車沖件、五金類及馬達類產品。重要供應商涵蓋廣州允讚、藝唯科技、翊捷科技、合興數位、嘉興萬昌精密、寧波蓓蕾五金、東莞高嘉勛、廣東萬瑞和嘉興友強金屬等。通過多元化的供應商策略，確保原料供應穩定和成本控制。
最新發展動態
2024 年，岱宇國際展開多項戰略布局。持續深耕家用健身器材市場，同時積極拓展商用健身器材領域，特別鎖定小型健身房和健身教室。SPIRIT 品牌推出全新 1000 系列產品，並為中小型健身房開發 Digital Solution 數位管理系統。
在電動輔助自行車領域，公司將在 2024 年進軍歐洲市場，推出自有品牌「CIKADA」系列產品。大甲新廠已開始量產，並獲得歐美客戶新訂單，預期將成為未來成長新動能。
圖(9)CIKADA 全新電輔車品牌（資料來源：岱宇公司網站）
競爭優勢與未來展望
岱宇國際透過品牌分層經營，在不同市場建立競爭優勢。家用市場與 Icon Fitness、喬山競爭；輕商用市場面對 Landice、True Fitness、喬山等對手；商用市場則與 Life Fitness、Technogym、Precor、Cybex、喬山等國際大廠競爭。
展望未來，公司將持續優化產品結構，深化商用市場布局。透過電動輔助自行車業務與健身器材雙軸心發展，預期 2024 年營運將呈現雙位數成長。2024 年第一季財務表現已開始改善，營業毛利率提升至 33.81%，顯示營運效率提升，為未來成長奠定良好基礎。
參考資料說明
公司官方文件
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岱宇國際股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.11）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由岱宇國際副總經理邱源聲主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
岱宇國際 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。 -
岱宇國際永續報告書 2023 年版
參考公司在環境永續方面的承諾與具體措施，以及社會責任實踐成果。
研究報告
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華南投顧產業研究報告（2024.12）
研究報告深入分析岱宇國際在健身器材產業的競爭優勢及市場定位，提供本文重要的產業分析參考。 -
富邦證券產業研究報告（2024.11）
該報告提供岱宇國際在商用健身器材及電動輔助自行車領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
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經濟日報產業分析專文（2024.12.11）
報導詳述岱宇國際在電動輔助自行車業務發展及新產品布局方面的最新進展。 -
鉅亨網專題報導（2024.12.03）
針對岱宇國際的營運策略、市場布局及未來展望提供完整分析。 -
今周刊財經報導（2024.11.13）
分析岱宇國際在泰國設立生產基地的策略意義及對全球競爭力的影響。
投資人關係文件
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岱宇國際公司簡介（2024 年版）
參考公司基本資料、組織架構、產品線介紹及全球市場布局等資訊。 -
大甲新廠啟用新聞稿（2024.05）
提供大甲新廠的產能規劃、設備配置及未來發展重點等資訊。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第二至第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中圖片均取自岱宇國際公司網站及公開投資人簡報資料。
參考資料來源
資料來源：岱宇公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/159820241126M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1598_22_20241126_ch.mp4
基本概況
股價：26.95
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報
圖(10)1598 岱宇 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(11)1598 岱宇 K線圖（日）
圖(12)1598 岱宇 K線圖（週）
圖(13)1598 岱宇 K線圖（月）
日報表
圖(14)1598 岱宇 法人籌碼
週報表
圖(15)1598 岱宇 大戶籌碼
月報表
圖(16)1598 岱宇 內部人持股
圖(17)1598 岱宇 本益比河流圖
圖(18)1598 岱宇 淨值比河流圖
新聞筆記
罰3萬元 Note right of 2025.03.21: ↓岱宇國際因違反重訊揭露規定遭證交所罰3萬元 Note right of 2025.03.21: ↓岱宇國際未能及時在公開資訊觀測站揭露相關訊息，遭
證交所裁罰 Note right of 2025.03.21: →岱宇國際被要求依規辦理資訊揭露，維護市場透明度 Note right of 2025.03.21: →岱宇國際於2025.03.12進行資金貸予子公司
之交易 Note right of 2025.03.21: →證交所已函文通知岱宇國際，要求嚴格遵守資訊揭露規
範 Note right of 2025.03.21: →證交所將持續嚴格把關，確保市場資訊公開透明 Note right of 2025.03.21: →岱宇國際早盤股價走低，下跌1.26%
7季新高，25 年EPS 0.45元，將配息0.5
3元 Note right of 2025.03.13: ↑岱宇 24 年 4Q25 EPS 1.75元，
創17季新高，稅後淨利2.77億元 Note right of 2025.03.13: ↑4Q24 毛利率大升至39.6%，25 年營收達
72.17億元，毛利率35.7% Note right of 2025.03.13: ↑2024 25 年EPS 0.45元，營運轉盈，
董事會決議配息0.5369649元 Note right of 2025.03.13: ↑4Q25 營收23.69億元，季增49.36% Note right of 2025.03.13: →Spirit品牌1000系列打進小型健身房 Note right of 2025.03.13: ↑電輔車訂單首季開始出貨 Note right of 2025.03.13: ↑焦點股：岱宇2024虧轉盈，2025衝刺商用及代
工業務，啟動泰國建廠計畫 Note right of 2025.03.13: ↑岱宇 24 年 稅後淨利7195萬元，創近三年新
高，25 年EPS達0.45元，將配發現金股息0.
54元 Note right of 2025.03.13: ↑25 年前2月營收13.04億元，年成長5.5%
，啟動泰國廠購地建廠投資計畫 Note right of 2025.03.13: →關注股價缺口低點28.25元是否回補 Note right of 2025.03.13: ↑岱宇 24 年 度EPS 0.45元 營運正式轉
虧為盈 Note right of 2025.03.13: ↑岱宇 24 年 營運轉虧為盈，優於 23 年 每
股純損0.88元，集團調整營運結構效益顯現，帶動毛
利率成長 Note right of 2025.03.13: →電動輔助自行車市場將是岱宇 25 年 發展重點，
將持續優化營運結構，確保營運穩定成長 Note right of 2025.03.13: →電動輔助自行車業務包含代組裝與自有品牌，代組裝訂
單充足，自有品牌將有新產品上市
3%，主因電輔車船期遞延至 3M25 出貨 Note right of 2025.03.10: ↑岱宇近年著重電輔車業務，台中大甲廠啟用後，電輔車
產能大幅提升，看好電輔車旺季可彌補健身器材淡季，有
利於集團 25 年營運 Note right of 2025.03.10: →岱宇 25 年前 2M25 合併營收達13.04
億元，年增5.51% Note right of 2025.03.10: →岱宇將參與TaiSPO、FIBO等國際展覽，展示
最新產品與健身解決方案 Note right of 2025.03.10: →家用健身器材產品亮點包括數位體驗升級，擴大支援穿
戴裝置及智慧語音控制
援穿戴裝置 Note right of 2025.03.07: →岱宇家用健身設備透過智慧語音控制，提高操作便利性 Note right of 2025.03.07: →岱宇推出多款商用健身器材，滿足健身房及專業運動場
所需求 Note right of 2025.03.07: ↑岱宇積極拓展商用健身器材與電輔車代組裝，增強營運
成長動能
裝 Note right of 2025.02.12: ↑電輔車代組裝業務訂單已敲定首季開始出貨 Note right of 2025.02.12: ↑元月營收7.26億元，年成長14.3% Note right of 2025.02.12: →預估 1Q25 將維持年增表現 Note right of 2025.02.12: →已啟動泰國廠購地建廠投資計畫
建廠案年底敲定 Note right of 2025.02.06: ↑岱宇 24 年 4Q25 營收大增近五成，法人預
估EPS有望衝破1元 Note right of 2025.02.06: ↑岱宇 12M25 營收衝上9.44億元，創下43
個月新高 Note right of 2025.02.06: →岱宇將著重商用健身市場及電輔車兩大業務發展 Note right of 2025.02.06: ↑岱宇電輔車訂單已敲定首季開始出貨，亦有新客戶洽談
中 Note right of 2025.02.06: →岱宇泰國廠建廠案預計 25 年底敲定，可分散關稅
風險 Note right of 2025.02.06: →董事會已授權董事長在5億元以內購置土地及後續設廠
規劃
務也將放量出貨
營收年減7.31%，受惠銷售旺季 Note right of 2025.01.10: →岱宇 12M25 營收約3成來自旗下Sole公司
，受惠耶誕節促銷活動 Note right of 2025.01.10: →岱宇家用健身器材銷售成長，在Sole、亞馬遜及D
icks等通路表現佳 Note right of 2025.01.10: →岱宇商用健身器材推廣有助益，歐洲官網及經銷商擴大
銷售 Note right of 2025.01.10: →岱宇展望 25 年 營運，預期 25 年營運可望
越來越好
%，年減7.75%，主因為黑色星期五促銷及電動輔助
自行車出貨 Note right of 2024.12.11: →岱宇預期年底銷售動能將持續，特別是聖誕節及折扣季
將帶動需求 Note right of 2024.12.11: →岱宇 24 年 前 11M24 合併營收達62.
73億元，年減9.97% Note right of 2024.12.11: ↑岱宇商用健身業務 24 年將實現雙位數成長，並預
期繼續出貨商用客戶 Note right of 2024.12.11: →岱宇將積極拓展商用健身市場，透過Spirit品牌
進軍小型健身房市場 Note right of 2024.12.11: ↑岱宇電輔車業務將同時推進代組裝與自有品牌，並在
1H25 推出新系列產品
虧損幅度縮小，每股虧損1.3元 Note right of 2024.12.03: →岱宇將在 25 年 透過電動自行車和商用健身器材
雙引擎，推動營運重返成長 Note right of 2024.12.03: →商用健身器材的營收占比已從 22 年 的12%增
至2024前三季的18% Note right of 2024.12.03: →電動輔助自行車品牌Zikata將推出新一代產品，
豐富產品線並預計提升市場份額 Note right of 2024.12.03: →商用健身器材方面，SPIRIT品牌CT1000系
列已獲得台灣金銀獎，並積極導入商用市場 Note right of 2024.12.03: →岱宇預期 25 年 電動自行車營收占比可達10%
，商用健身器材則將持續增長，成為成長動能
0萬泰銖以提升全球競爭力 Note right of 2024.11.13: →岱宇計畫進行母子公司間的資產移轉，並投資3.5億
元續建大甲二廠
器材市場預期成長
銷電動輔助自行車 Note right of 2024.09.03: ↑岱宇自有品牌Cikada電輔車將銷往德國、英國及
北美市場 Note right of 2024.09.03: ↑岱宇的巨琛大甲廠將於 24 年底前完工，專注於電
輔車生產
損0.7元，較 23 年同期虧損擴大 Note right of 2024.08.13: →岱宇 7M24 合併營收達4.58億元，年減10
.96％，但前 7M24 營收達37.2億元，年增
12.66％ Note right of 2024.08.13: →岱宇 2Q24 毛利率較上季成長1個百分點，顯示
營運優化效果，營業費用降低 Note right of 2024.08.13: ↓2Q24 受到1.18億元的非現金金融資產減損影
響，導致稅後純損 Note right of 2024.08.13: →岱宇計劃在 2H24 旺季積極布局商用健身器材市
場，並持續開發電動輔助自行車業務
行車和健身器材產品方面 Note right of 3Q24: ↑展示 24 年 新款Urban e-bike和U
niversal多用途e-bike，強化品牌在歐洲
的市場知名度和銷售通路
持續開發符合市場需求的新產品，帶動整體營運 2H2
4 逐漸回到成長軌道 Note right of 2Q24: →集團為擴大營運規模與健全財務結構，股東會中通過將
超過票面金額發行股票所得溢價的資本公積中，辦理轉增
資發行新股，每股配發0.5元股票股利 Note right of 2Q24: →除持續深耕家用健身器材市場，亦將開始積極拓展商用
健身器材市場，目標客戶將以小型健身房、健身教室等為
主 Note right of 2Q24: ↑集團旗下Spirit品牌主打中、高階市場，產品涵
蓋有氧健身器材與重量訓練器材，近期推出全新1000
系列產品，以期增加集團在商用健身器材市場的競爭力 Note right of 2Q24: ↑岱宇於台中大甲的電動輔助自行車（電輔車）新廠，2
0 5M24啟用量產，該廠目前建置兩條組裝產線，以
滿足集團自有品牌生產與代組裝業務 Note right of 2Q24: →大甲廠 24 年 除電輔車代組裝業務獲得歐美客戶
新訂單外，自有品牌「CIKADA」電輔車，亦將開始
於歐美地區進行第一波銷售 Note right of 2Q24: →全球健身器材庫存去化結束，岱宇營運谷底已過，24
年除持續拓展家用健身器材市場，亦將同步積極布局商
用健身器材市場，以優化產品結構 Note right of 2Q24: →隨著新客戶的加入，商用器材業務年增6％，營收占比
提升4個百分點至17％，亦推升 1Q24 毛利率達
33％，年增1個百分點 Note right of 2Q24: →岱宇旗下Spirit品牌，除全新1000系列產品
，亦推出專為中小型健身房建立的Digital So
lution數位管理系統 Note right of 2Q24: ↑新拓展的電動輔助自行車事業，產品 2Q24 將於
歐洲市場開賣，搶搭自行車傳統銷售旺季順風車，期待成
為推升營運的新引擎 Note right of 2Q24: →公布 1Q24 財報，首季合併營收17.64億元
，年減21.44％，但受惠於經營效益助威，稅後純益
2,785萬元，正式轉虧為盈，EPS 0.22元，
優於 23 年同期每股純損0.9元 Note right of 2Q24: ↑由於集團持續積極調整營運體質有成，因而帶動 1Q
24 毛利率達33％，稅後淨利率2％，繳出「雙率雙
升」的好成績 Note right of 2Q24: ↓雖然 1Q24 因受到全球景氣低迷影響，集團戶外
家具OEM業務大幅衰退7成，導致整體營收年減21.
44％ Note right of 2Q24: →因戶外家具OEM本是低毛利的業務，加上集團近期積
極拓展商用健身市場，優化產品銷售結構 Note right of 2Q24: →隨著新客戶的加入，商用業務年增6％，營收占比提升
4個百分點至17％，亦推升 1Q24 毛利率達33
％，年增1個百分點 Note right of 2Q24: ↑隨著市場庫存去化結束，集團推出多款家用、商用及復
健醫療新品搶市
退7成，導致整體營收年減21.44％
深度分析
季報表
圖(19)1598 岱宇 營收狀況
圖(20)1598 岱宇 獲利能力
圖(21)1598 岱宇 合約負債
圖(22)1598 岱宇 存貨與平均售貨天數
圖(23)1598 岱宇 存貨與存貨營收比
圖(24)1598 岱宇 現金流狀況
圖(25)1598 岱宇 杜邦分析
圖(26)1598 岱宇 資本結構
年報表
圖(27)1598 岱宇 股利政策