圖(1)個股筆記：1712 興農（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 09 日
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興農股份有限公司：從農藥肥料到多元發展的農業集團
興農股份有限公司（Sinon Corporation，股票代號：1712.TW）成立於 1963 年 11 月 20 日，由楊天發先生於 1955 年創辦的「興農化學工廠」改制而來，以銷售「豐年牌」農藥起家。公司名稱「興農」象徵著振興農業的理念。1989 年 12 月 14 日，興農正式掛牌上市，成為台灣農業化學品領域的重要企業。
公司沿革與發展
興農的發展歷程可分為以下幾個階段：
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早期發展（1955-1963）： 楊天發先生創辦「興農化學工廠」，以合夥方式經營，銷售「豐年牌」農藥。1959 年，公司組織改為有限公司，定名為「興農化工有限公司」。
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公司改制與擴張（1963-1989）： 1963 年 11 月 20 日，申請改制為「興農股份有限公司」。1979 年，興農化工股份有限公司與旗下轉投資公司合併，成立「興農全國供應中心」，成為台灣最具專業規模的供應中心。1988 年，成立超市部（楓康），並於南投縣草屯鎮設立第一家生鮮超級市場。
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上市與多元化發展（1989-2012）： 1989 年 12 月 14 日，股票正式上市，同時創辦人楊天發轉任總裁，由楊文彬接任董事長。1995 年，認養中華職棒俊國熊隊，更名為興農牛職業棒球隊。1997 年，與洛杉磯道奇隊展開合作關係，培養多位本土優秀球員。
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近年發展（2012 至今）： 2012 年，結束了對興農牛的經營，球隊由義聯集團（義大犀牛）接手。2018 年，推出「以菌抑菌」的微生物農藥肥料產品線，在台灣、中國大陸銷售，並在歐洲申請藥證。2023 年，公司董事長為顏子芳，總經理為李乾珉。
多元化經營策略
興農的經營模式以多元化為主，結合傳統農業化學品生產與新興生物科技領域的發展，強調「從種子到餐桌」的完整產銷體系，提供從農業生產到食品加工的全方位服務。公司積極參與產學合作，與大學合作將研發成果轉化為商品。
主要業務範疇分析
興農的業務涵蓋多個領域，包括化學合成、生物科技、植物保護、食品安全等，並擁有多個自有品牌，如「豐年牌」農藥、「花公主」家庭園藝品牌，以及「楓康吳羽」家庭用品系列等。
圖(2)事業發展領域（資料來源：興農公司網站）
圖(3)從種子到餐桌（資料來源：興農公司網站）
圖(4)從社區、產銷班到組織銷售（資料來源：興農公司網站）
圖(5)一條龍服務（資料來源：興農公司網站）
圖(6)專業及有機蔬果領域（資料來源：興農公司網站）
產品結構
興農的產品結構多元，主要包括：
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植物保護劑： 農藥、生物農藥等。
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肥料： 植物生長營養藥劑。
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特用化學品： 各種工業用化學品。
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生物科技： 微生物肥料、生物農藥。
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塑膠製品： 容器等。
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混凝土製品： 預拌混凝土。
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食品： 團膳食品。
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超市： 生鮮超市。
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家庭用品： 楓康吳羽系列。
圖(7)發展 5 大品牌（資料來源：興農公司網站）
圖(8)清潔及日用品（資料來源：興農公司網站）
營收結構
根據 2024 年 1 – 10 月的數據，興農的營收結構如下：
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植物保護：59.5%
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超市百貨：22.4%
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家用團膳：13.6%
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其他：4.5%
市場布局與客戶群
興農的客戶主要包括農業生產者、食品加工業者、超市零售商等。公司的農藥和肥料產品廣泛供應給台灣及其他國家的農民和農業企業。此外，楓康超市等關係企業也與多家大型賣場、超商通路及連鎖餐飲業合作，提供生鮮食品和其他生活用品。
銷售區域
興農的產品銷售遍及全球多個國家和地區，包括台灣、中國大陸、歐洲、日本、美洲、泰國、澳洲及其他東南亞國家。公司在澳洲、巴西、泰國等地設有銷售子公司，以加強當地市場的開發。
根據 2024 年前三季的數據，興農的地區別銷售佔比如下：
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台灣：5%
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中國：5%
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東北亞：11%
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亞洲其他：10%
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歐洲：11%
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美洲：58%
營運概況分析
近年營收表現
| 項目 | 2023 年前三季（億元） | 2024 年前三季（億元） | 成長率 (%) |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 145.9 | 145.7 | -0.2% |
| 營業毛利 | 39.9 | 43.3 | 8.5% |
| 營業利益 | 10.4 | 10.1 | -2.5% |
| 稅前淨利 | 11.2 | 10.4 | -6.8% |
| 稅後淨利 | 8.5 | 8.2 | -3.7% |
| 母公司業主淨利 | 8.5 | 8.2 | -3.8% |
| 基本每股盈餘 (元) | 2.02 | 1.94 |
獲利能力分析
| 項目 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 年前三季 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 (%) | 26.6% | 26.9% | 28.0% | 28.2% | 27.2% | 29.7% |
| 營業利益率 (%) | 5.2% | 5.6% | 6.1% | 8.8% | 7.0% | 6.9% |
| 稅後淨利率 (%) | 4.0% | 4.1% | 5.0% | 7.2% | 5.5% | 5.6% |
股利政策
| 項目 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股盈餘 (元) | 1.60 | 1.70 | 2.19 | 3.92 | 2.50 |
| 每股現金股利 (元) | 1.3 | 1.3 | 1.8 | 2.8 | 2.8 |
| 發放比例 (%) | 81.3% | 76.5% | 82.2% | 71.4% | 112.0% |
| 年平均股價 (元) | 18.70 | 19.40 | 23.25 | 34.89 | 37.06 |
| 殖利率 (%) | 7.0% | 6.7% | 7.7% | 8.0% | 7.6% |
近期重大事件分析
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2025 年 2 月 26 日：與興農公司簽約，在台灣行銷推廣「富肽」產品。
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2025 年 2 月 24 日：中科預計收購興農高爾夫球場，作為台積電二期設廠用地，引發上百名會員前往抗議。會員要求以市價八成回收球證，盼以 320 萬元收購球證。中科稱是球場與會員私權糾紛，只能盡力協調，將依《土地徵收條例》取得用地。球場預計最快於 2025 年 3 月 7 日與會員協調，尋求共識。中科管理局表示興農將於 2025 年 3 月 7 日邀集會員協調，中科將列席。
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2025 年 1 月 8 日：中科擴建案，興農同意出售高球場。興農與中科管理局尚未簽訂價購契約，中科希望興農與球證會員達成協議。
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2024 年 11 月 12 日：興農自結前三季每股盈餘為 1.94 元，略低於 2023 年同期的 2.02 元。
未來發展策略
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友善環境農業：結合科技運用整合數據資訊，改造農業生產模式，以幫助農民提高收益，吸引青壯年人口投入農業經營，改善從農人口斷層困境。
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食品安全把關：延伸企業理念，以植物保護核心能力，建立農產安全把關機制，成為安全、健康、優質商品的提供者。
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多角化經營：持續推動多角化策略，從農藥公司發展成為多元化事業經營的集團。
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節能減碳：積極推動節能減碳措施，持續提升能源和資源使用效率。
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品牌管理和技術服務：以興農流肥培管理與藥劑組合為作物解決方案的基礎，強化品牌及全方位技術服務。
投資人參考要點
投資優勢
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多元化經營： 興農已成功轉型為多元事業經營的集團企業，營運基礎穩固。
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技術領先： 在植物保護領域具備技術優勢，持續投入研發創新，並積極拓展高附加價值與綠色環保產品線。
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財務狀況穩健： 近年毛利率及稅後淨利率維持高檔水準，股利政策穩健，具備長期投資價值。
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ESG 永續發展： 積極推動環保永續發展，展現企業社會責任。
風險提醒
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市場競爭： 農藥和肥料市場競爭激烈，需要不斷提升技術和市場競爭力。
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原物料價格波動： 化學原料價格波動可能影響獲利。
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氣候變化： 氣候變化對農業生產和需求產生影響，需要公司進行適應性調整。
重點整理
興農股份有限公司是一家多元化經營的農業集團，業務涵蓋植物保護、超市百貨、家庭用品及團體膳食等。公司在植物保護領域具有技術優勢，並積極拓展生物科技和綠色環保產品。財務狀況穩健，股利政策良好，具備長期投資價值。然而，投資者應關注市場競爭、原物料價格波動和氣候變化等風險因素。
參考資料說明
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興農股份有限公司法人說明會簡報 (2024.11.14)
本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、主要事業體介紹、營運概況、未來佈局等資訊。該簡報由興農股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 興農
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於興農公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。 -
NStock 網站 – 興農做什麼
本研究參考 NStock 網站關於興農公司之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。 -
TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 興農股份有限公司
本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於興農公司之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。 -
鉅亨網 – 台股 – 興農
本研究參考鉅亨網關於興農公司之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。 -
Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 興農
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於興農公司之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。 -
HiStock 嗨投資 – 個股 – 興農
本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於興農公司之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。 -
臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於興農公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。 -
各新聞媒體網站
本研究參考各新聞媒體網站關於興農公司之相關新聞報導，以了解公司近期重大事件及市場動態。
註：本文內容主要依據上述 2024 年 11 月 14 日法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及網站資訊。
參考資料來源
資料來源：興農公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/171220241113M001.pdf
基本概況
股價：45.9
預估本益比：31.22
預估殖利率：4.47%
預估現金股利：2.05元
報表更新進度：□ 月報 ☑ 季報
圖(9)1712 興農 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(10)1712 興農 K線圖（日）
圖(11)1712 興農 K線圖（週）
圖(12)1712 興農 K線圖（月）
日報表
圖(13)1712 興農 法人籌碼
週報表
圖(14)1712 興農 大戶籌碼
月報表
圖(15)1712 興農 內部人持股
圖(16)1712 興農 本益比河流圖
圖(17)1712 興農 淨值比河流圖
新聞筆記
」產品，首波主攻台灣擁有最大種植面積的稻米市場 Note right of 2025.02.26: ↑25 年與興農公司簽約，在台灣行銷推廣「富肽」產
品
地，上百名會員前往抗議 Note right of 2025.02.24: ↓會員不滿擴廠損害權益，要求以市價八成回收球證，盼
320萬收購球證 Note right of 2025.02.24: →中科稱是球場與會員私權糾紛，只能盡力協調，將依《
土地徵收條例》取得用地 Note right of 2025.02.24: →球場預計最快於2025.03.07與會員協調，尋
求共識 Note right of 2025.02.24: →中科管理局預計收購興農高爾夫球場，作為台積電設廠
用地，興農球場會員抗議球證賠償未解決，恐影響台積電
設廠 Note right of 2025.02.24: →興農高爾夫球場會員擔憂無法獲得球證賠償金，上百人
抗議，要求球證以市價320萬元賠償，否則要求保留綠
地 Note right of 2025.02.24: →中科管理局表示興農將於 2025.03.07 邀
集會員協調，中科將列席
年同期的2.02元，顯示出公司獲利能力的變化
及植物保護，23 年營收中，植物保護（農藥）占60
.1％，是公司最大營運重點 Note right of 2Q24: ↑興農除搶攻農藥及肥料商機，也部署搶攻無人機－植保
機代噴市場
深度分析
季報表
圖(18)1712 興農 營收狀況
圖(19)1712 興農 獲利能力
圖(20)1712 興農 合約負債
圖(21)1712 興農 存貨與平均售貨天數
圖(22)1712 興農 存貨與存貨營收比
圖(23)1712 興農 現金流狀況
圖(24)1712 興農 杜邦分析
圖(25)1712 興農 資本結構
年報表
圖(26)1712 興農 股利政策