個股筆記：1733 五鼎

圖(1)個股筆記：1733 五鼎（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 09 日

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五鼎生物技術股份有限公司：深耕生物感測技術，拓展全球血糖監測市場

五鼎生物技術股份有限公司（ApexBio），股票代號 1733，於 1997 年 2 月 12 日在新竹科學園區創立，總部設於力行五路 7 號。公司專注於生物技術醫療器材的研發、生產與銷售，以專利生物感應技術為核心，深耕血糖測試儀及相關試片領域，為台灣第一大血糖測試儀製造商，並以 ODM 代工模式與全球血糖機大廠緊密合作。

早期發展與技術奠基 （1994-2001）

五鼎的前身可追溯至 1994 年，初期投入生物感測電極技術研發，並於 1996 年成功開發出血糖儀，榮獲國家金質獎肯定，為公司日後在生物技術產業的發展奠定堅實基礎。1997 年，五鼎生物技術股份有限公司正式成立，確立成為全方位生物科技公司的目標，積極投入生物技術相關產品的研發、生產、製造與銷售。

公司成立初期即展現強勁成長動能，於 2000 年 6 月掛牌上櫃（股票代號 4101），並於隔年 2001 年 9 月成功轉上市，股票代號變更為 1733，象徵公司邁入新的里程碑。

國際認證與策略合作 （2002-2009）

為拓展國際市場，五鼎積極取得國際認證，於 2002 年獲得歐盟 ISO9001 及 ISO13485 品質系統認證，並與國際大廠簽訂經銷研發合約，深化策略合作關係。2003 年，公司產品通過 CE IVDD 認證，進一步打開歐洲市場。

除血糖監測產品外，五鼎亦積極拓展產品線，於 2005 年推出農藥殘留快速檢測產品，跨足農業檢測領域。2008 年，公司開發出語音型血糖儀，並獲得 FDA510（K）驗證上市，為視障人士提供便利的健康檢測工具，展現企業的社會關懷。

為確保關鍵零組件供應穩定，五鼎於 2009 年透過子公司永倫科技併購試片廠，強化供應鏈韌性。

近期發展與多元佈局 （2010年至今）

進入 2010 年後，五鼎持續精進技術，完成遠距雲端技術建置，為未來發展遠距照護服務奠定基礎。2011 年，公司通過 FDA 第三次實地查廠零缺失，並獲得關稅總局安全優質企業認證（AEO），展現其卓越的品質管理能力。2013 年，五鼎榮獲經濟部第一屆卓越中堅企業獎，再次肯定其產業領導地位。

近年來，五鼎積極開拓新市場，並與各大醫療院所合作推出雲端遠距照護平台服務，搶佔未來醫療市場商機。公司持續投入研發管理，深耕生物感測電極系列產品，並擴展環保檢測及中草藥保健食品的開發與銷售，朝多元化發展邁進。

核心業務分析

五鼎生物技術股份有限公司以生物感測技術為核心，產品線涵蓋多項檢測系統，主要可分為 血糖監測系統 與 多元檢測系統 兩大類別。

產品系統說明

血糖監測系統

血糖監測系統為五鼎的核心產品，包含血糖測試儀套組、血糖及血酮雙功能測試儀、以及醫院專用 GLUCOSURE POC 血糖儀等。公司亦積極開發新一代連續血糖監測系統 （CGM），預計 2024 年底完成試產，並申請 IRB 進入臨床試驗，搶攻 CGM 市場。

圖(2)全方位健康產品檢測（資料來源：五鼎公司網站）

圖(3)專業型血酮連線測試儀（資料來源：五鼎公司網站）

多元檢測系統

除血糖監測外，五鼎亦開發多元檢測系統，涵蓋尿酸、乳酸、血紅素、膽固醇等多項生理指標檢測，提供全方位的健康管理方案。產品線包括尿酸測試儀套組、乳酸測試儀套組、血紅素測試儀套組、膽固醇測試儀套組，以及多功能檢測儀 MultiSure 系列，可同時檢測血糖、尿酸、膽固醇、血紅素、乳酸、血酮、肌酸酐、三酸甘油脂等多項指標。

圖(4)多功能檢測儀與四合一多功能分析儀（資料來源：五鼎公司網站）

專業快速檢測系列與快篩試劑

五鼎亦開發專業快速檢測系列產品，以及快篩試劑，如農藥殘毒檢測套組、快篩檢測試劑（包含新型肺炎抗原快速檢測試劑、流感快速檢測試劑等），應用領域廣泛。

新產品開發項目

為持續擴展產品線，五鼎積極投入新產品開發，包含：

1. 家用 CGM：預計推出自有品牌家用連續血糖監測產品，搶攻居家照護市場。

2. 快篩試劑：持續開發病媒蚊傳染性疾病檢測、經濟動物生理徵兆檢測、毒品檢測等快篩試劑。

3. 創新技術領域產品：結合電化學、光學、側流免疫分析等創新技術，開發新產品，並持續優化現有產品。

4. 客製化產品專案：針對客戶需求，提供客製化產品開發服務。

圖(5)健康照護監測型產品（資料來源：五鼎公司網站）

圖(6)8 合 1 健康照護產品（資料來源：五鼎公司網站）

圖(7)快篩試劑與家用 CGM 產品（資料來源：五鼎公司網站）

應用領域分析

五鼎產品應用領域廣泛，涵蓋 醫療保健、運動健身、血庫檢測、農業檢測 及 遠距照護 等領域：

1. 醫療保健：血糖測試儀、尿酸測試儀、乳酸測試儀、肝炎測試儀、糖化血色素測試儀、膽固醇測試儀等，主要供應糖尿病患、醫院、診所使用。

2. 運動健身：乳酸測試儀套組，協助運動員監測肌肉使用效率，提升訓練成效。

3. 血庫檢測：血色素測試儀套組，應用於血庫檢測，確保血液品質。

4. 農業檢測：農藥殘毒快速檢驗套組，應用於農業領域，保障食品安全。

5. 遠距照護：與醫療院所合作推出雲端遠距照護平台服務，提供居家健康監測與管理。

技術優勢分析

五鼎的核心競爭力在於其深厚的 生物感測技術 基礎與持續 創新研發 能力：

1. 專利生物感測技術：五鼎掌握專利生物感測電極技術，為產品核心競爭力。

2. 研發團隊與創新能力：公司持續投入營收 6% 至 12% 於研發，並積極與國內外研究機構合作，確保技術領先。

3. 產品客製化能力：五鼎具備產品客製化能力，可快速回應市場需求，提供 ODM 及客製化產品服務。

4. 品質系統與國際認證：公司通過 ISO9001、ISO13485、GMP 等多項國際品質認證，產品符合 CE、FDA 等國際法規標準，品質備受肯定。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年財報，五鼎的產品營收結構如下：

• 測試片：營收佔比 67%，為公司主要營收來源。

• 電極測試片：營收佔比 15%。

• 測試儀套件：營收佔比 14%。

• 其他（附件）：營收佔比 4%。

若以產品類別區分，2024 年前三季產品營收佔比略有調整：

• 血糖類及糖化血色素：營收佔比 73%。

• 非血糖類測試套組：營收佔比 15%。

• 電極測試片：營收佔比 8%。

• 其他（附件）：營收佔比 4%。

區域市場分析

五鼎產品銷售遍及全球，主要市場為美洲及歐洲地區。2024 年前三季區域營收比重如下：

• 歐洲：營收佔比 48%，為最大市場。

• 美洲：營收佔比 40%，次之。

• 亞洲：營收佔比 11%。

• 非洲：營收佔比 1%。

五鼎於全球各地設有營運據點，包含台灣新竹總部、桃園廠、中國蘇州五鼎生技醫療器械進出口貿易有限公司，以及美國子公司 Omnis Health LLC，就近服務全球客戶。

財務績效分析

近年營收表現

五鼎近年營收略有下滑，2023 年度營收較前一年衰退 25.29%，2025 年 1 月營收亦較去年同期下降 11.39%，主要係因客戶去庫存速度不如預期，導致訂單下滑。

獲利能力分析

五鼎近年毛利率維持在 26% 至 31% 之間，獲利能力尚屬穩健。然受營收下滑影響，營業利益及稅後淨利亦呈下降趨勢。

生產基地與產能

五鼎於台灣新竹科學園區及桃園五青地區設有生產基地，總部新竹廠主要負責研發及高階產品生產，桃園廠則專注於大規模量產，以滿足全球市場需求。公司並未公開具體產能數據，惟持續投入自動化生產技術與製程改良，提升生產效率。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

五鼎主要客戶為全球知名血糖機大廠，如羅氏（Roche）、嬌生（Johnson & Johnson）及亞培（Abbott）等，以 ODM 代工模式與國際大廠建立長期穩定的合作關係。此外，五鼎亦積極拓展自有品牌 MultiSure 及 GlucoSure 市場，並與歐洲醫材設備廠商合作，擴展高附加價值產品與服務。

價值鏈定位

五鼎在血糖監測產業價值鏈中，主要定位為中游製造商，專注於檢測儀器與試片的研發、生產與製造，並透過 ODM 模式與國際品牌大廠合作，將產品推向全球市場。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

五鼎生物技術股份有限公司在血糖監測市場具備以下競爭優勢：

1. 技術優勢：專利生物感測技術為核心競爭力，持續投入研發創新。

2. 品質優勢：通過多項國際品質認證，產品符合國際法規標準，品質備受肯定。

3. 客戶優勢：與全球知名血糖機大廠建立長期穩定的 ODM 合作關係。

4. 供應鏈優勢：透過子公司併購試片廠，確保關鍵零組件供應穩定。

5. 彈性生產優勢：具備產品客製化能力，可快速回應市場需求。

市場競爭地位

全球血糖機市場主要由羅氏、嬌生、亞培等國際大廠寡佔，市佔率超過 95%。五鼎在全球市場市佔率相對較低，但在台灣市場為台灣第一大血糖測試儀製造商，並以 ODM 模式與國際大廠合作，在全球血糖監測產業鏈中佔據重要地位。

五鼎的主要競爭對手包含：

• 國際大廠：羅氏、嬌生、亞培等，為全球血糖機市場領導者，具備品牌、技術、通路等優勢。

• 台灣同業：泰博、華廣等，為台灣血糖機主要製造商，在價格及在地服務具備優勢。

• 其他醫療耗材廠商：精華、必翔、合世、和康生、科妍、杏昌、露絲科、寶利徠、進階、微邦等，在醫療耗材領域與五鼎形成競爭。

近期重大事件分析

連續血糖監測技術獲義大利客戶上市許可 （2024.12）

五鼎近年積極發展連續血糖監測技術（CGM），並已獲得義大利客戶上市許可，預期 2025 年營運有望回升。此消息公布後，五鼎股價跳空上漲，市場反應正面，顯示對公司 CGM 產品未來發展抱持高度期待。

獲頒 2025 台灣精品獎 （2024.12）

五鼎 MCS 四合一多功能分析儀榮獲 2025 台灣精品獎，肯定公司在產品創新及品質方面的卓越表現。

三陽工業增加投資 （2024）

三陽工業增加對五鼎的投資，為公司帶來資金挹注，並展現市場對五鼎未來發展的信心。

營收下滑及庫存調整 （2023-2024）

受全球經濟不確定性及客戶庫存調整影響，五鼎 2023 年營收較前一年衰退 25.29%，2025 年 1 月營收亦較去年同期下降 11.39%。公司正積極開發新產品、拓展新市場，以期擺脫營收下滑困境。

未來發展策略展望

短期發展計畫 （1-2年）

1. 持續推動 CGM 產品上市：加速連續血糖監測系統開發與臨床試驗，力求 2025 年推出自有品牌家用 CGM 產品。

2. 擴展快篩試劑產品線：積極開發病媒蚊傳染性疾病檢測、經濟動物生理徵兆檢測、毒品檢測等快篩試劑，拓展多元應用領域。

3. 強化與國際大廠 ODM 合作：深化與現有國際大廠客戶的合作關係，爭取更多 ODM 訂單。

4. 拓展新興市場：積極開拓亞洲、非洲等新興市場，分散市場風險。

5. 提升生產效率與降低成本：持續優化生產製程，導入自動化生產技術，降低生產成本，提升獲利能力。

中長期發展藍圖 （3-5年）

1. 成為全方位生物科技公司：從血糖監測領域拓展至多元檢測、快篩試劑、遠距照護等領域，成為全方位生物科技公司。

2. 深耕生物感測核心技術：持續投入研發資源，精進生物感測核心技術，保持技術領先優勢。

3. 建立自有品牌價值：強化自有品牌 MultiSure 及 GlucoSure 行銷，提升品牌知名度與價值。

4. 佈局遠距照護市場：擴大與醫療院所合作，深化雲端遠距照護平台服務，搶佔遠距醫療市場商機。

5. 強化 ESG 永續發展：落實 ESG 永續發展理念，提升企業社會責任形象。

投資價值綜合評估

五鼎生物技術股份有限公司為台灣血糖監測產業領導廠商，具備深厚的技術基礎、穩定的客戶關係及多元化的產品線。公司近年積極投入連續血糖監測系統開發，並已取得初步成果，未來成長潛力可期。

投資優勢

1. 產業領導地位：台灣血糖測試儀第一大製造商，產業地位穩固。

2. 技術優勢：專利生物感測技術為核心競爭力，持續創新研發。

3. 客戶基礎穩固：與全球知名血糖機大廠建立長期 ODM 合作關係。

4. 新產品線潛力：連續血糖監測系統（CGM）開發取得進展，未來成長動能強勁。

5. 財務結構穩健：近年毛利率維持 25% 以上，獲利能力尚屬穩健。

風險提示

1. 市場競爭激烈：全球血糖機市場競爭激烈，國際大廠寡佔市場。

2. 營收下滑風險：受客戶庫存調整影響，短期營收面臨下滑壓力。

3. 法規風險：醫療器材產業法規嚴格，新品上市時程可能延遲。

4. 原物料成本波動：原物料價格波動可能影響生產成本及獲利能力。

5. 匯率風險：外銷比重高，匯率波動可能影響營收及獲利。

綜合評估

綜合考量五鼎的競爭優勢、未來發展潛力及潛在風險，公司在血糖監測及遠距健康照護市場仍具備長期投資價值。尤其在連續血糖監測系統成功上市後，可望為公司營運帶來顯著成長動能。惟短期營收下滑及市場競爭壓力仍需密切關注。

重點整理

• 台灣血糖監測產業領導者，具備深厚技術基礎與穩固產業地位。

• 核心產品為血糖測試儀及試片，營收佔比高達八成以上。

• 主要客戶為全球知名血糖機大廠，以 ODM 模式建立長期合作關係。

• 積極開發連續血糖監測系統（CGM），預期成為未來營運成長新動能。

• 短期營收受客戶庫存調整影響，惟長期發展展望仍樂觀。

• 財務結構穩健，毛利率維持 25% 以上，具備長期投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 五鼎生物技術股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.25）
   本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、營運概況、產品結構、市場布局、財務分析及未來展望等資訊，簡報由五鼎生物技術股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 五鼎生物技術股份有限公司 2023 年度年報
   本文之公司基本資料、歷史沿革、產品系統、營收結構、財務績效等章節，參照年報內容進行撰寫。

3. 五鼎生物技術股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文之財務績效分析章節，引用 2024 年第三季財務報告之數據。

網站資料

1. 新竹科學園區官網 – 園區廠商 – 五鼎生物技術股份有限公司
   檢索日期：2024.12.28
   本研究參考新竹科學園區官網對五鼎生物技術股份有限公司之公司簡介、發展沿革、技術優勢等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 五鼎生物科技
   檢索日期：2024.12.28
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於五鼎生物技術股份有限公司之公司簡介、營運項目、產業地位、財務分析等資訊，以補充公司營運概況及產業分析之資訊。

新聞報導

1. 鉅亨網 – 五鼎 2025 年 1 月營收
   檢索日期：2024.12.28
   本研究參考鉅亨網關於五鼎 2025 年 1 月營收之新聞報導，以更新公司最新營收資訊。

2. Genet 觀點 – 五鼎法說會資訊
   檢索日期：2024.12.28
   本研究參考 Genet 觀點關於五鼎法說會之報導，以了解公司 CGM 產品開發進度及未來展望。

3. 聯合新聞網 – 財經 – 五鼎相關新聞
   檢索日期：2024.12.28
   本研究參考聯合新聞網關於五鼎之新聞報導，以補充公司近期重大事件及市場動態資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第四季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、網站資訊及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：五鼎公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.apexbio.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/173320241225M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1733_20_20241225_ch.mp4

基本概況

股價：30.65
預估本益比：16.86
預估殖利率：4.01%
預估現金股利：1.23元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(8)1733 五鼎 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(9)1733 五鼎 K線圖（日）

圖(10)1733 五鼎 K線圖（週）

圖(11)1733 五鼎 K線圖（月）

日報表

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月報表

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新聞筆記

深度分析

季報表

圖(17)1733 五鼎 營收狀況

圖(18)1733 五鼎 獲利能力

圖(19)1733 五鼎 合約負債

圖(20)1733 五鼎 存貨與平均售貨天數

圖(21)1733 五鼎 存貨與存貨營收比

圖(22)1733 五鼎 現金流狀況

圖(23)1733 五鼎 杜邦分析

圖(24)1733 五鼎 資本結構

年報表

圖(25)1733 五鼎 股利政策