個股筆記：2002 中鋼

圖(1)個股筆記：2002 中鋼（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 10 日

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中國鋼鐵股份有限公司：深耕台灣，放眼全球的鋼鐵領導者

中國鋼鐵股份有限公司（China Steel Corporation, CSC，以下簡稱「中鋼」）創立於 1971 年，為台灣最大的綜合鋼鐵公司。 中鋼不僅在台灣鋼鐵產業中扮演舉足輕重的角色，更在全球鋼鐵市場佔有一席之地。 公司總部設於高雄，股票代號為 2002，在台灣證券交易所上市。 中鋼以高爐煉鋼及轉爐煉鋼為主要製程，生產多元化的鋼鐵產品，供應國內外市場需求。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

發展歷程里程碑

中鋼自成立以來，歷經數個重要的發展階段，逐步成長為今日的規模：

1. 創建期（1971-1980 年代）： 中鋼於 1971 年成立，肩負台灣重工業發展的使命。 初期致力於建廠與技術引進，逐步建立起完整的一貫作業煉鋼廠。

2. 擴建期（1980 年代-2000 年代）： 隨著台灣經濟起飛，國內鋼鐵需求快速成長。 中鋼持續進行擴建工程，提升產能，並朝向多角化經營發展。

3. 轉型期（2000 年代至今）： 面對全球化競爭與環保意識抬頭，中鋼積極推動轉型升級，朝向高值化精緻鋼廠與綠能產業發展，並落實碳中和目標。

組織規模概況

中鋼為大型集團企業，旗下子公司眾多，業務範圍涵蓋鋼鐵生產、工程技術、物流運輸、綠能環保等多個領域。 員工人數眾多，為台灣重要的雇主之一。 生產基地主要位於高雄，近年來亦積極拓展海外市場。

核心業務分析

產品系統說明

中鋼產品線完整，主要產品可分為三大類：

1. 鋼板產品： 包括熱軋鋼板、冷軋鋼板、鍍鋅鋼板、彩塗鋼板等，廣泛應用於營建、造船、汽車、家電等產業。

2. 條鋼產品： 包括棒鋼、線材、型鋼等，主要用於營建、機械、手工具等產業。

3. 特殊鋼品： 包括合金鋼、不鏽鋼、工具鋼等，應用於航太、能源、醫療等高科技產業。

圖(2)開發精緻鋼品（資料來源：中鋼公司網站）

圖(3)精緻鋼品獲利分析（資料來源：中鋼公司網站）

應用領域分析

中鋼產品應用領域廣泛，幾乎涵蓋所有產業，主要終端市場包括：

1. 營建業： 鋼筋、型鋼、鋼板等產品用於建築結構、橋樑、廠房等基礎建設。

2. 汽車業： 車身結構、汽車零件採用中鋼生產的鋼板及特殊鋼材。

3. 家電業： 家電外殼、零組件使用中鋼冷軋鋼板、鍍鋅鋼板等產品。

4. 機械業： 機械設備、工具機、產業機械等採用中鋼條鋼、型鋼及特殊鋼材。

5. 造船業： 船舶結構、船用鋼板使用中鋼生產的船用鋼板。

6. 能源產業： 風力發電、太陽能等綠能設施採用中鋼鋼材。

圖(4)電動車用超能效電磁鋼（資料來源：中鋼公司網站）

圖(5)跨世代車用鋼（資料來源：中鋼公司網站）

圖(6)電動車馬達與薄頂規電磁鋼開發（資料來源：中鋼公司網站）

技術優勢分析

中鋼在鋼鐵生產技術方面具備領先優勢，主要體現在：

1. 一貫作業煉鋼技術： 從原料處理、煉鐵、煉鋼到軋鋼，具備完整的一貫作業生產線，生產效率高，品質穩定。

2. AI 智慧製造技術： 積極導入人工智慧（AI）與物聯網（IoT）技術，提升生產效率、降低成本、優化產品品質。 例如，中鋼運用 AI 開發「燒結機智慧機速控制系統」，導入至二號燒結機，提升燒結礦生產良率約 4 %，並助每年減碳 2.2 萬噸。

3. 環保減碳技術： 致力於開發低碳煉鋼技術，例如低碳高爐煉鐵技術、全氫能煉鐵製程等，並積極推動鋼化聯產、碳捕捉等固碳技術，以達成碳中和目標。

圖(7)低碳高爐煉鐵技術研發（資料來源：中鋼公司網站）

圖(8)固碳技術開發規劃（資料來源：中鋼公司網站）

市場與營運分析

鋼鐵市場展望

根據世界鋼鐵協會（worldsteel）預測，2024 年全球鋼鐵需求量為 17.51 億噸（年減 0.9 %），2025 年預估為 17.72 億噸（年增 1.2 %）。 展望未來，鋼鐵市場可望呈現以下趨勢：

1. 全球鋼鐵需求溫和成長： 高利率高通膨環境趨緩，各國政府加強基礎建設支出，建築業動能回升，帶動全球鋼鐵需求成長。 worldsteel 預期 2025 年全球鋼鐵需求總量將增加近 2,060 萬噸。

2. 中國鋼鐵需求溫和修正： 中國房地產市場雖處於低檔，但特定用鋼產業仍保持成長動能，整體鋼鐵需求呈現溫和修正。

3. 新興市場需求強勁成長： 印度、東南亞等新興市場，受惠於基礎建設升溫、外資湧入，鋼鐵需求成長強勁，成為全球鋼鐵需求成長的領頭羊。

4. 貿易保護主義抬頭： 美國可能提高關稅，增加亞洲鋼材銷美門檻。 越南、土耳其、巴西等國對中國熱軋提起反傾銷訴訟，全球防堵中國鋼材態勢明確，有助於緩解低價鋼材競爭壓力。

營收結構分析

中鋼營收主要來自鋼鐵產品銷售，依產品類別可分為鋼板產品、條鋼產品、特殊鋼品等。 近年來，中鋼積極拓展綠能產業，綠能相關營收佔比亦逐步提升。

區域市場分析

中鋼銷售市場遍及全球，亞洲市場為主要營收來源，台灣為最重要的內銷市場。 近年來，中鋼積極拓展歐美市場，並在新興市場尋求發展機會。

註：此為預估數據，實際營收分布以公司財報為準。

財務績效分析

中鋼為台灣指標性企業，財務狀況穩健。 近年來，受國際鋼市景氣波動影響，營收獲利略有起伏。

• 2024 年營運概況： 2024 年上半年，全球鋼市需求疲軟，鋼價下跌，中鋼營運面臨挑戰。 然下半年以來，隨著鋼市景氣回溫，中鋼營運績效可望逐步改善。

• 近期股價表現： 近期中鋼股價表現不俗，受惠於鋼市景氣回升、外資買超等因素，股價有所上漲。 然分析師提醒，股價已來到相對高檔，投資人應留意風險，不宜過度追價。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

中鋼客戶群體廣泛，涵蓋各產業領域，主要客戶包括：

1. 營造廠： 國內外大型營造廠，採購鋼筋、型鋼、鋼板等建材。

2. 汽車製造商： 國內外汽車製造商，採購車用鋼板、特殊鋼材。

3. 家電製造商： 國內外家電製造商，採購家電外殼用鋼板。

4. 機械製造商： 國內外機械製造商，採購機械結構用鋼材。

5. 鋼材貿易商： 國內外鋼材貿易商，採購各類鋼材進行銷售。

價值鏈定位

中鋼在鋼鐵產業價值鏈中，屬於中上游地位，主要從事鋼鐵生產製造。 中鋼上游為鐵礦砂、煤炭等原料供應商，下游為各產業用鋼客戶。 中鋼透過與上下游廠商建立長期穩定的合作關係，確保原料供應穩定，並拓展產品銷售通路。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

中鋼在全球鋼鐵產業中，具備以下競爭優勢：

1. 規模經濟優勢： 作為台灣最大的鋼鐵公司，中鋼具備規模經濟優勢，生產成本相對較低。

2. 技術領先優勢： 中鋼在煉鋼技術、AI 智慧製造、環保減碳技術等方面，均居於領先地位。

3. 產品品質優勢： 中鋼產品品質優良，通過多項國際品質認證，深受客戶信賴。

4. 品牌信譽優勢： 中鋼在國內外市場享有良好品牌信譽，為客戶首選鋼鐵供應商之一。

5. 集團綜效優勢： 中鋼集團旗下子公司眾多，業務範圍廣泛，可發揮集團綜效，提升整體競爭力。

近期重大事件分析

1. 鋼市景氣回溫： 2024 年下半年以來，國際鋼市景氣逐步回溫，鋼價上漲，有助於中鋼營運績效改善。

2. 外資持續買超： 近期外資法人持續買超中鋼股票，顯示外資對中鋼未來發展抱持樂觀態度。

3. 川普關稅政策： 美國前總統川普表示可能再度對進口鋼鋁課徵關稅，此政策若實施，可能對國際鋼市造成影響，中鋼後續發展值得關注。

4. 股利政策調整： 中鋼董事會擬議配發每股現金股利 0.33 元，創近四年新低，引發部分股民不滿。 然公司解釋，配息政策係綜合考量公司營運狀況、未來發展及股東權益等因素。

未來發展策略展望

展望未來，中鋼將持續朝向高值化精緻鋼廠與綠能產業轉型，並積極落實碳中和目標。

1. 高值化精緻鋼廠： 持續開發高品級鋼材、特殊鋼材，提升產品附加價值，滿足高科技產業及特殊應用領域需求。

2. 綠能產業發展： 積極投入風力發電、太陽能等綠能產業，拓展多元化營收來源，並為台灣綠能發展貢獻力量。

3. 碳中和目標落實： 加速開發低碳煉鋼技術、固碳技術，並積極參與碳權交易，以達成 2050 年碳中和目標。

4. 數位轉型升級： 持續導入 AI、IoT 等智慧製造技術，提升生產效率、優化營運流程，實現數位轉型升級。

5. 全球市場布局： 積極拓展海外市場，特別是新興市場，提升國際市場佔有率。

圖(9)碳中和路徑規劃（資料來源：中鋼公司網站）

圖(10)中程四大減碳技術開發（資料來源：中鋼公司網站）

碳費因應策略

面對台灣即將進入排碳有價時代，環境部已公告碳費三子法及碳費費率，鋼鐵業預期將被認定為高碳洩漏風險產業。 依碳費收費辦法規範，高碳洩漏風險事業需提出自主減量計畫，方可適用排放量調整係數值及優惠費率。

為因應碳費徵收，中鋼將積極提出自主減量計畫，以降低碳費對公司營運的影響。 在適用排放量調整係數值及優惠費率情況下，預估中鋼每年可能繳交碳費約新台幣 2 至 4 億元。 此碳費因應策略展現中鋼積極面對環保法規變革，並致力於降低碳排放的決心。

圖(11)碳費因應（資料來源：中鋼公司網站）

投資價值綜合評估

綜合以上分析，中鋼作為台灣鋼鐵產業龍頭，具備規模經濟、技術領先、產品品質、品牌信譽等多項競爭優勢。 面對全球鋼鐵市場景氣回溫、綠色轉型趨勢，中鋼積極推動轉型升級，朝向高值化精緻鋼廠與綠能產業發展，並落實碳中和目標，展現永續經營的決心。

投資建議： 考量鋼鐵產業景氣循環特性，以及中鋼股價已來到相對高檔，建議投資人審慎評估，不宜過度追價。 長期而言，中鋼具備穩健的營運基礎與轉型升級的潛力，仍具備長期投資價值。

重點整理

• 產業龍頭地位穩固： 中鋼為台灣最大鋼鐵公司，在國內鋼鐵產業中扮演領導角色。

• 技術創新驅動發展： 積極投入 AI 智慧製造、低碳煉鋼等技術研發，提升競爭力。

• 綠色轉型擘劃未來： 致力於發展綠能產業、落實碳中和目標，展現永續經營決心。

• 財務體質穩健： 營運狀況良好，財務結構穩健，具備長期投資價值。

• 股價波動風險： 股價易受鋼市景氣波動影響，投資人需留意市場風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 中國鋼鐵股份有限公司 2024 年 11 月 22 日聯合法人說明會簡報
   本研究主要參考中鋼公司法人說明會簡報，內容涵蓋產業分析、碳中和及永續發展策略、公司經營發展策略等重要資訊，為本文提供權威且最新的公司營運展望。

新聞報導

1. 鉅亨網新聞，2025.03.07，分析師不建議追價慧洋 -KY、正德、裕民及中鋼
   該報導分析師觀點，點出中鋼等個股技術線型上的潛在風險，提醒投資人留意股價追高風險。

2. 經濟日報，2025.03.06，中國「兩會」聚焦「穩增長、促消費」政策，中鋼有望再戰 3 字頭
   該報導指出中國兩會政策對鋼鐵產業的潛在利多，以及中鋼股價表現與成交量變化。

3. 工商時報，2025.03.06，鋼市向好，中鋼漲價可期
   該報導分析國際鋼市行情，以及中鋼可能採取的漲價策略與市場機會。

4. 經濟日報，2025.03.05，法人看好俄烏重建題材，中鋼、大成鋼受惠
   該報導分析俄烏戰爭停火與重建題材對鋼鐵股的影響，點出中鋼等公司的潛在受益。

5. 聯合新聞網，2025.03.04，需求回溫，中鋼 2M25 出貨量 83.2 萬噸，超目標 3.2 萬噸，高層樂觀 3M25 出貨量將高於 2M25
   該報導提供中鋼最新營運數據，顯示需求回溫與出貨量成長的正面訊號。

6. 經濟日報，2025.02.27，燁輝 3M25 內銷鍍鋅及烤漆盤價各調漲 300、500 元，打破平盤僵局
   該報導指出鋼鐵下游廠商調漲價格的訊息，反映鋼市景氣回溫的趨勢。

7. 自由時報，2025.02.27，中鋼擬配發每股 0.33 元現金股息，創 4 年來最低，殖利率僅 1.35 ％
   該報導揭露中鋼股利政策，以及市場與股民對此政策的反應。

8. 經濟日報，2025.02.26，中鋼運用 AI 開發「燒結機智慧機速控制系統」，導入至二號燒結機，提升燒結礦生產良率約 4 ％，每年減碳 2.2 萬噸
   該報導介紹中鋼在智慧製造與節能減碳方面的技術創新，突顯公司在技術研發方面的實力。

9. 經濟日報，2025.02.24，中鋼 3M25 接單優於預期，預告鋼鐵產業 1H25 「由枯轉榮」
   該報導指出中鋼接單狀況優於預期，以及公司對鋼鐵產業景氣展望的看法。

研究報告

1. FactSet 最新調查報告（2025.03.03）
   該報告提供 FactSet 對中鋼目標價的最新調查，反映市場分析師對中鋼股價的預期。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第四季及 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。 所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：中鋼公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.csc.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/200220241120M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2002_116_20241122_ch.mp4

基本概況

股價：24.7
預估本益比：nan
預估殖利率：0.45%
預估現金股利：0.11元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(12)2002 中鋼 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(13)2002 中鋼 K線圖（日）

圖(14)2002 中鋼 K線圖（週）

圖(15)2002 中鋼 K線圖（月）

日報表

圖(16)2002 中鋼 法人籌碼

週報表

圖(17)2002 中鋼 大戶籌碼

月報表

圖(18)2002 中鋼 內部人持股

圖(19)2002 中鋼 本益比河流圖

圖(20)2002 中鋼 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(21)2002 中鋼 營收狀況

圖(22)2002 中鋼 獲利能力

圖(23)2002 中鋼 合約負債

圖(24)2002 中鋼 存貨與平均售貨天數

圖(25)2002 中鋼 存貨與存貨營收比

圖(26)2002 中鋼 現金流狀況

圖(27)2002 中鋼 杜邦分析

圖(28)2002 中鋼 資本結構

年報表

圖(29)2002 中鋼 股利政策