圖(1)個股筆記：2025 千興（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 11 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
千興不銹鋼：減資後拼浴火重生
千興不銹鋼股份有限公司（CHI HSING STAINLESS STEEL CORP.，股票代號：2025.TW）創立於 1972 年 5 月 8 日，主要從事不銹鋼冷軋製品的生產製造與銷售。公司於 1996 年 2 月上市，資本額曾達新台幣 28.12 億元。然而，近年來受到經營挑戰，公司宣布減資以彌補虧損，引發市場關注其未來發展。
公司概要與發展歷程
公司基本資料
千興不銹鋼成立於 1972 年，並於 1996 年在臺灣證券交易所掛牌上市。公司專注於不銹鋼冷軋製品，主要產品為冷軋 2B 鋼板，廣泛應用於各產業。公司總部設於臺灣，董事長為魏福全先生，截至 2024 年 10 月員工數為 83 人。
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 | 千興不銹鋼股份有限公司 |
| 股票代號 | 2025.TW |
| 創立時間 | 1972 年 5 月 8 日 |
| 上市時間 | 1996 年 2 月 |
| 董事長 | 魏福全先生 |
| 員工數 | 83 人（2024 年 10 月） |
| 資本額 | 新台幣 28.12 億元（減資前） |
| 主要業務 | 不銹鋼冷軋製品之生產製造、買賣及進出口業務 |
發展沿革
千興不銹鋼自 1972 年設立以來，歷經多次增資與轉型。早期專注於擴建廠房與提升產能，並於 1996 年成功上市。近年公司積極進行產品研發，曾於 2012 年研發完成電動機車，展現多元發展的企圖。
| 年份 | 發展沿革 |
|---|---|
| 民國 61 年 | 公司設立 |
| 民國 78 年 | 辦理現金增資及公開發行 |
| 民國 79 年 | 配合建廠增資，實收資本額達 11 億元 |
| 民國 85 年 | 股票上市，通過 ISO9002 認證 |
| 民國 89 年 | 實收資本額達 32.28 億元 |
| 民國 98 年 | 莫拉克風災部分設備損毀，一年內修復完成 |
| 民國 101 年 | 研發完成第一部電動機車，取得交通部核准普通輕型機器腳踏車型式安全審驗合格證明 |
| 民國 106 年 | 與三家百分百子公司進行簡易合併，於 107 年 1 月 4 日獲經濟部核准合併變更登記，實收資本額達新台幣 28.12 億 |
核心業務分析
主要產品與生產流程
千興不銹鋼專注於不銹鋼冷軋製品，以不銹鋼 300 系熱軋鋼捲為原料，生產冷軋 2B 鋼板。其生產流程專注於冷軋技術，最大月產能可達12,000 噸。
- 原料：不銹鋼 300 系熱軋鋼捲
- 寬度：1300 mm
- 厚度：2.0~6.0 mm
- 冷軋成品：冷軋 2B 鋼板
- 寬度：1300 mm
- 厚度：0.3~3.5 mm
- 最大產能：12,000 噸/月
圖(2)生產技術及流程（資料來源：千興公司網站）
圖(3)產品化學與物理特性（資料來源：千興公司網站）
圖(4)產品尺寸與公差（資料來源：千興公司網站）
圖(5)產品包裝與標籤（資料來源：千興公司網站）
產品應用領域
千興不銹鋼的冷軋 2B 鋼板，因具備優良的耐腐蝕性與加工性，廣泛應用於各產業，包含：
- 建築建材：不銹鋼防火建材需求增加，帶動相關產品需求。
- 廚房設備：家用及商用廚具、餐具等。
- 食品工業：食品加工設備、容器等。
- 醫療器材：醫療設備、手術器械等。
- 汽車工業：汽車零組件、裝飾材料等。
- 電子產業：電子產品外殼、精密元件等。
圖(6)產品特性與用途（資料來源：千興公司網站）
市場與營運分析
近五年經營成果
檢視千興不銹鋼近五年經營成果，可發現公司面臨營運挑戰。自 2019 年至 2023 年，除 2021 年外，皆呈現營業毛損，顯示未能達到規模經濟，單位成本偏高，導致獲利能力受限。
| 會計項目 | 2023 年度（新台幣仟元） | 2022 年度（新台幣仟元） | 2021 年度（新台幣仟元） | 2020 年度（新台幣仟元） | 2019 年度（新台幣仟元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 738,691 | 1,231,007 | 2,470,941 | 803,775 | 1,155,098 |
| 營業成本 | 894,525 | 1,340,478 | 2,166,542 | 992,604 | 1,314,691 |
| 營業毛利 | （155,834） | （109,471） | 304,399 | （188,829） | （159,593） |
| 毛利率 | -21.10% | -8.89% | 12.32% | -23.49% | -13.82% |
2024 年前三季損益表現
2024 年前三季，千興不銹鋼營收較去年同期大幅成長55.83%，達新台幣 689,494 仟元。然而，營業成本亦同步增加，營業毛損為新台幣 142,623 仟元，毛利率 -20.69%，與去年同期 -20.14% 相近，顯示營收成長未能有效改善毛利率。值得注意的是，本期淨損為新台幣 159,097 仟元，相較去年同期淨利新台幣 348,550 仟元，由盈轉虧。
| 會計項目 | 2024 年前三季（新台幣仟元） | 2023 年前三季（新台幣仟元） | YoY | 2023 年度（新台幣仟元） |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 689,494 | 442,452 | 55.83% | 738,691 |
| 營業成本 | 832,117 | 531,575 | 56.54% | 894,525 |
| 營業毛利（毛損） | （142,623） | （89,123） | （155,834） | |
| 毛利率 | -20.69% | -20.14% | 2.69% | -21.10% |
| 本期淨利（淨損） | （159,097） | 348,550 | 228,218 | |
| 基本每股盈餘（元） | （0.57） | 1.24 | 0.81 |
財務狀況分析
資產負債結構
千興不銹鋼資產結構以流動資產為主，2024 年 9 月 30 日流動資產佔總資產72%。公司資產總計為新台幣 1,652,338 仟元，負債總額僅新台幣 100,967 仟元，負債比率極低，僅6.11%，顯示財務結構極度保守穩健。權益總計為新台幣 1,551,371 仟元，佔總資產94%。
| 會計項目 | 2024/09/30（新台幣仟元） | 佔總資產比重 | 2023/09/30（新台幣仟元） | 佔總資產比重 |
|---|---|---|---|---|
| 流動資產 | 1,185,818 | 72% | 1,338,267 | 72% |
| 非流動資產 | 466,520 | 28% | 523,967 | 28% |
| 資產總計 | 1,652,338 | 100% | 1,862,234 | 100% |
| 流動負債 | 98,386 | 6% | 38,614 | 2% |
| 非流動負債 | 2,581 | 0% | 5,524 | 0% |
| 權益總計 | 1,551,371 | 94% | 1,818,096 | 98% |
| 負債及權益總計 | 1,652,338 | 100% | 1,862,234 | 100% |
詳細資產項目
在詳細資產項目中，現金及約當現金達新台幣 202,720 仟元，透過損益按公允價值衡量之金融資產－流動為新台幣 125,410 仟元，預付款項亦有新台幣 323,554 仟元。值得關注的是，存貨金額為新台幣 444,445 仟元，佔總資產26.9%，顯示公司可能面臨存貨管理壓力。此外，未分配盈餘（或待彌補虧損）顯示累積虧損已達新台幣 1,255,601 仟元，侵蝕股東權益。
| 會計項目 | 2024 年 09 月 30 日（新台幣仟元） | 佔總資產比重 |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 202,720 | 12.27% |
| 透過損益按公允價值衡量之金融資產－流動 | 125,410 | 7.59% |
| 按攤銷後成本衡量之金融資產－流動 | 11,400 | 0.69% |
| 存貨 | 444,445 | 26.9% |
| 預付款項 | 323,554 | 19.58% |
| 不動產、廠房及設備 | 355,949 | 21.54% |
| 投資性不動產 | 95,485 | 5.78% |
| 其他資產 | 93,375 | 5.65% |
| 資產總額 | 1,652,338 | 100% |
| 負債總額 | 100,967 | 6.11% |
| 普通股股本 | 2,811,673 | 170.16% |
| 未分配盈餘（或待彌補虧損） | -1,255,601 | -75.99% |
| 權益總額 | 1,551,371 | 93.89% |
| 負債及權益總計 | 1,652,338 | 100% |
公司強調目前營運資金充裕，主要基於極低的負債比率與包含處分上市櫃股票在內的約當現金339,530 仟元。
減資彌補虧損
為改善財務結構，千興不銹鋼於 2024 年 11 月 6 日股東臨時會通過減資彌補虧損案，並經臺灣證券交易所核准生效。減資比率為 38.6%，減資金額達新台幣 10.85 億元，減資後實收資本額降至新台幣 17.27 億元。此舉預期可改善每股淨值與財務比率。
股價表現與市場反應
近期鋼鐵類股受惠於國際情勢與重建需求，股價表現強勢。千興不銹鋼股價亦受到帶動，2025 年 1 月 16 日股價曾大漲 7.86%，最高來到10.7 元。自營商亦於 2025 年 1 月起分批進貨千興股票，顯示市場對其後續發展抱持一定期待。
然而，分析師亦指出，千興不銹鋼股價雖長期處於個位數，但本益比在鋼鐵類股中偏高，股價淨值比相對較低，未來漲幅或有機會高於其他同業。
未來展望與發展策略
公司未來展望
千興不銹鋼在法人說明會中，提出未來展望與發展策略，主要方向包含：
- 不銹鋼本業穩健經營：持續提升產品品質，鞏固核心業務。
- 客戶開發與市場拓展：積極開發新客戶，並尋回舊客戶，擴大營收規模。
- 生產自動化：提高生產自動化比率，降低成本，縮短交期。
- 產品差異化與精緻化：強化產品差異化與精緻化程度，增加產品附加價值，提升獲利能力。
- 永續發展：
- 持續汰換耗能設備，節能減排。
- 積極參與公益活動，推動 ESG 永續發展。
市場機會與風險
市場機會
- 國際鋼市重建商機：俄烏戰爭後重建需求，以及美國加州重建利多，可望帶動國際鋼市需求。
- 不銹鋼建材需求增加：不銹鋼防火建材應用擴增，為公司產品帶來新成長動能。
風險與挑戰
- 規模經濟不足：近年未能達到規模經濟，導致單位成本偏高，影響獲利能力。
- 原物料價格波動：不銹鋼原料價格波動，可能影響公司營運成本與獲利。
- 市場競爭激烈：鋼鐵產業競爭激烈，公司需持續提升競爭力以維持市場地位。
重點整理
- 公司定位：千興不銹鋼為臺灣不銹鋼冷軋製品製造商，具備悠久歷史。
- 財務結構：財務結構極度保守穩健，負債比率極低，現金部位充裕。
- 營運挑戰：近年營運面臨挑戰，連續呈現營業毛損，累積虧損龐大。
- 減資策略：透過減資彌補虧損，改善財務結構。
- 未來展望：公司積極拓展客戶、提升產品價值、推動自動化與 ESG 永續發展，力圖重返成長軌道。
- 市場關注：近期股價受市場情緒帶動上漲，惟基本面改善仍待觀察。
參考資料說明
公司官方文件
- 千興不銹鋼股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.13）
本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、營運概況、財務狀況及未來展望等資訊。該簡報由千興不銹鋼股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。
新聞報導
- MoneyDJ 理財網，鋼鐵人浴火重生！中鋼重返 19 元大關 千興大漲 7%（2025.01.16）
本研究參考 MoneyDJ 理財網新聞報導，以了解千興不銹鋼股價表現及市場反應。 - 時報資訊，鋼鐵股早盤逆勢走強，千興漲幅最多（2025.02.20）
本研究參考時報資訊新聞報導，以了解千興不銹鋼股價表現及鋼鐵類股市場動態。
註：本文內容主要依據上述 2024 年 12 月 13 日法人說明會簡報及 2024 年第四季與 2025 年第一季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、新聞報導及第三方資訊平台。
參考資料來源
資料來源：千興公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/202520241212M001.pdf
法說會影音連結：http://www.csssc.com.tw/tw/about_InvestorConference.htm
基本概況
股價：17.4
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報
圖(7)2025 千興 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(8)2025 千興 K線圖（日）
圖(9)2025 千興 K線圖（週）
圖(10)2025 千興 K線圖（月）
日報表
圖(11)2025 千興 法人籌碼
週報表
圖(12)2025 千興 大戶籌碼
月報表
圖(13)2025 千興 內部人持股
圖(14)2025 千興 本益比河流圖
圖(15)2025 千興 淨值比河流圖
新聞筆記
漲幅67.59% Note right of 2025.03.02: ↑千興受惠俄烏戰後重建需求行情 Note right of 2025.03.02: ↑自營商 2M25 分批進貨千興多達3千張
上漲3.52% Note right of 2025.02.20: ↑國際鋼市可望迎重建商機，台灣也是提供鋼材的國家之
一
漲7% Note right of 2025.01.16: ↑不鏽鋼防火建材需求增加，帶動鐵礦砂價格改寫近一周
新高 Note right of 2025.01.16: →千興上漲7.86%，來到10.7元
資本額將降至17.27億元 Note right of 2024.09.19: ↓截至 23 年累積虧損達10.85億元，23 年
營收7.4億元，稅後純益減70.81%
帶動營收表現 Note right of 3Q23: ↑分析師指出，雖股價長期在個位數，但本益比2.32
倍在鋼鐵類股排名第一，股價淨值比僅1.06倍，比8
1％的公司低，未來漲幅可望高於其他公司
深度分析
季報表
圖(16)2025 千興 營收狀況
圖(17)2025 千興 獲利能力
圖(18)2025 千興 合約負債
圖(19)2025 千興 存貨與平均售貨天數
圖(20)2025 千興 存貨與存貨營收比
圖(21)2025 千興 現金流狀況
圖(22)2025 千興 杜邦分析
圖(23)2025 千興 資本結構
年報表
圖(24)2025 千興 股利政策