運錩集團（2069）深度解析：不銹鋼精密加工領導者與市場展望

公司概況與發展歷程

公司基本資料

運錩股份有限公司（Yuen Chang Stainless Steel Co., Ltd.，股票代號：2069）設立於 1976 年 7 月，總部位於高雄市前金區，實收資本額達新台幣 16.6 億元。公司由顏德和先生擔任董事長暨總經理，專注於==不銹鋼材料的加工製造與買賣==。集團透過子公司寧波奇億金屬有限公司深耕中國大陸市場，整體員工人數約 590 人。運錩公司於 2016 年 3 月 22 日正式掛牌上市。

發展沿革

運錩的發展歷程體現了台灣不銹鋼產業的演進：

• 創業期 (1987年)：由顏德和董事長創立，投入不銹鋼製造加工及銷售。

• 成長期 (1988年 – 1993年)：成立岡山廠，隨後因應產能需求擴建燕巢廠。

• 轉型期 (1994年 – 2011年)：

  • 投資成立寧波奇億金屬有限公司，拓展中國大陸不銹鋼市場。
  • 於高雄市中正路設立總管理處。
  • 榮獲中華民國金貿獎肯定。
  • 設立大發廠，建置不銹鋼產品加工中心，並開拓其他海外市場。

• 擴張期 (2012年 – 至今)：

  • 大發廠持續擴建，新增廠房及飛剪、拋砂等設備。
  • 取得財政部優級保稅工廠資格。
  • 寧波奇億榮獲中國國家高新技術企業認證。
  • 完成股票公開發行 (2014年)、興櫃 (2015年) 及上市 (2016年)。
  • 寧波奇億寧海新廠於 2018 年 9 月 30 日完工。
  • 大發廠新建辦公樓於 2021 年初啟用。
  • 大發廠四期廠房擴建完成。

組織規模與據點

運錩集團以台灣為營運總部，並透過大陸子公司進行策略布局，主要營運據點包含：

• 台灣總部：高雄市前金區
• 台灣生產基地：大發廠 (兼加工中心與保稅工廠)、岡山廠 (早期)、燕巢廠 (早期)
• 大陸子公司：寧波奇億金屬有限公司 (含寧海新廠)

集團自有設施的建置與擴建歷程如下表所示：

項目	描述	相關時程/狀態
岡山廠成立	公司設立後成立的廠房	1988年 – 1993年期間
燕巢廠擴建	因應產能滿載而擴建	1988年 – 1993年期間
投資大陸寧波奇億金屬	投資設立子公司，開始經營大陸市場	1994年 – 2011年期間
高雄總管理處成立	於高雄市中正路成立總管理處	1994年 – 2011年期間
大發廠設立	設立不銹鋼產品加工中心	1994年 – 2011年期間
大發廠持續擴廠	新建廠房及新增設備 (飛剪、拋砂設備)	2012年 – 迄今
寧波奇億寧海新廠完工	寧波子公司的擴建新廠完工	2018年 9月 30日完工
大發廠新建辦公樓啟用	大發廠區新建的辦公樓啟用	2021年初啟用
大發廠四期廠房擴建完成	大發廠區第四期廠房擴建完成	近期重要紀事

主要業務與產品分析

核心業務範疇

運錩集團定位為==不銹鋼產業中游的專業加工服務商==。台灣運錩主要從事不銹鋼材料的裁剪、分條、表面處理（研磨拋光） 及買賣業務；大陸寧波奇億則專注於精密冷軋不銹鋼的生產，包含冷軋軋延與光輝退火等製程，提供更精密、客製化的產品。

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A[上游: 一貫作業鋼廠
太鋼/寶鋼/浦項/華新/唐榮/福欣/燁聯/青山] –> B{中游: 運錩集團
運錩: 加工裁剪中心
(研磨拋光/分條/裁剪)
奇億: 精密冷軋廠
(冷軋軋延/光輝退火)};
B –> C[下游:
經銷商/通路商
沖壓成型/模具製造廠];
C –> D[終端應用:
電子/家電/建築/汽車/能源等];

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產品體系詳述

運錩集團提供的產品依材質、型態區分如下：

• 產品材質：主要為鎳鉻系 (Austenitic) 不銹鋼，亦提供部分鉻系 (Ferritic/Martensitic) 不銹鋼產品。(註：簡報中提供兩組比例，可能反映不同產品線或統計基準)

• 產品型態：

  • 不銹鋼捲 (Coil)
  • 不銹鋼帶 (Strip)
  • 不銹鋼板 (Sheet/Plate)

圖、不銹鋼冷軋工藝流程（資料來源：公司網站）

圖、產品種類（資料來源：公司網站）

圖、產品類型（資料來源：公司網站）

產品應用領域

運錩集團的產品廣泛應用於多個終端產業：

• 家用電器：冰箱、洗衣機、烘碗機、咖啡機、微波爐等外殼或內部零件。
• 3C 產品：手機、平板電腦、硬碟、液晶螢幕等結構件或外殼。
• 汽車行業：排氣管、飾條、結構件等。
• 環保能源：太陽能設備支架、儲能設備外殼等。
• 建築工程：石化桶槽、機械設備、建築外牆、電梯內裝等。
• 鈕扣電池：電池外殼材料。

圖、不銹鋼產業概況（資料來源：公司網站）

圖、產品應用（資料來源：公司網站）

市場與營運表現

營收結構分析

從合併銷售比重觀察，運錩集團的營收來源多元，橫跨多個應用領域。以下為近期合併銷售比重分佈：

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title 運錩集團合併銷售比重分析
"加工物流" : 38
"家電產業" : 11
"建築工程" : 23
"電子零組件" : 12
"其他 (汽車/電池/環保能源等)" : 16

• 加工物流：佔比 38%，為最大宗，顯示通路經銷與二次加工業務的重要性。
• 建築工程：佔比 23%，為第二大應用領域。
• 電子零組件：佔比 12%。
• 家電產業：佔比 11%。
• 其他 (含汽車、電池、環保能源等)：合計佔比 16%。

財務績效回顧

運錩集團近年營運表現受到市場景氣波動影響，但在 2024 年展現復甦跡象。

營業收入

年度	運錩 (千元)	奇億 (千元)	合併營收 (千元)
2021年	9,971,374	4,289,042	14,260,416
2022年	10,761,503	3,281,162	14,042,665
2023年	8,899,519	2,938,333	11,837,852
2024年 Q3	5,810,887	2,172,223	7,983,110

合併營收在 2021 年達到高峰後，受市場需求變化影響，2022 年微幅下滑，2023 年衰退幅度較大。2024 年前三季累計營收 79.83 億元，雖仍低於前一年度同期，但衰退幅度已見收斂。

毛利率

年度	運錩 (%)	奇億 (%)	合併毛利率 (%)
2021年	14.93	10.28	13.55
2022年	9.77	3.59	8.34
2023年	2.29	7.01	3.48
2024年 Q3	7.11	15.37	9.44

合併毛利率在 2021 年後逐年下滑，至 2023 年達到低點。主因可能為市場競爭加劇及原料成本波動。然而，2024 年前三季合併毛利率回升至 9.44%，其中大陸子公司奇億毛利率達 15.37%，台灣運錩毛利率亦改善至 7.11%，顯示營運狀況有所好轉。

稅後淨利

年度	運錩 (千元)	奇億 (千元)	合併稅後淨利 (千元)
2021年	605,981	134,759	740,740
2022年	366,435	(174,825)	191,610
2023年	(72,354)	(76,795)	(149,149)
2024年 Q3	31,795	112,014	143,809

合併稅後淨利趨勢與毛利率相似。2022 年雖營收僅微幅下滑，但因子公司奇億虧損，獲利大幅縮減。2023 年整體市場不佳，導致合併淨損 1.49 億元。2024 年前三季成功轉虧為盈，合併稅後淨利達 1.44 億元，每股純益 (EPS) 為 0.86 元，主要受惠於奇億獲利貢獻 1.12 億元。

股利政策

根據新聞資訊，運錩董事會決議 2023 年度配發現金股利 1 元，顯示公司在營運回穩後，仍重視股東回饋。

區域市場布局

運錩集團透過台灣大發廠及大陸寧波奇億廠進行生產與銷售。

• 台灣市場：由運錩負責，利用大發廠的地利之便 (鄰近高雄港) 與保稅工廠優勢，服務國內客戶並輻射全球市場。
• 中國大陸市場：由寧波奇億負責，利用當地豐富的料源及地緣優勢，進行在地化客戶服務，並成功打入紅色供應鏈。

(註：簡報未提供按地理區域劃分的詳細營收佔比數據)

競爭格局與客戶分析

產業鏈定位

運錩集團在不銹鋼產業鏈中扮演==中游關鍵角色==，承接上游一貫作業鋼廠 (如太鋼、寶鋼、浦項、燁聯等) 的原料，進行加工、裁剪、冷軋等程序，再供應給下游的經銷商、通路商或沖壓成型廠，最終應用於各類終端產品。

主要客戶群體

從營收結構分析，運錩的主要客戶群體涵蓋：

• 加工物流業者：不銹鋼材料經銷商、通路商及二次加工廠。
• 家電製造商：國內外知名家電品牌及其代工廠。
• 建築工程相關企業：營造廠、帷幕牆工程公司、設備製造商等。
• 電子零組件製造商：3C 產品、硬碟、面板等相關零件供應商。
• 汽車、能源、電池等產業客戶。

競爭優勢剖析

運錩集團憑藉台灣與大陸雙基地的運營模式，建立起獨特的競爭優勢：

台灣運錩

• 租稅優惠：大發廠為優級保稅工廠，享有進出口免關稅優惠，降低料源取得成本。
• 產品齊全：提供多樣化的不銹鋼加工服務，滿足客戶==一站式購足==需求。
• 運輸便利：地處高雄港附近，海運便捷，有利於拓展全球市場。
• 市場資訊：緊密連結全球不銹鋼經銷體系，能迅速掌握市場動態，有利集團策略佈局。

圖、競爭優勢-台灣運錩（資料來源：公司網站）

寧波奇億

• 研發能力：具備高度客製化能力，能與原料供應商及客戶共同開發，提升產品附加價值。
• 工藝技術：掌握==超薄精密不銹鋼==生產工藝及關鍵製程技術，具備生產競爭力。
• 地緣優勢：位處全球最大不銹鋼生產地，供貨穩定；在地化服務成功打入紅色供應鏈。
• 主導地位：在中國精密不銹鋼市場佔有重要地位，具備市場領先優勢。

圖、競爭優勢-寧波奇億（資料來源：公司網站）

市場競爭態勢

運錩集團在上游需與太鋼、寶鋼、浦項、燁聯等大型鋼廠維持良好合作關係以確保料源。在中游加工及精密冷軋領域，則需面對國內外眾多不銹鋼加工廠及冷軋廠的競爭。憑藉其雙基地布局、保稅工廠優勢及精密加工技術，運錩在特定市場區隔中保持競爭力。

近期動態與未來展望

近期重大事件

• 市場環境變化 (2025.03)：美國熱軋鋼板價格突破每噸 1,000 美元，加上美國對進口鋼鋁課徵 25% 關稅，帶動美國與歐洲鋼價上漲。市場預期中鋼可能醞釀調漲報價，對下游不銹鋼廠形成成本壓力但也可能帶來漲價契機。

• 訂單狀況轉佳 (2025.03)：受惠於歐美市場需求強勁，運錩 4 月份外銷冷軋不銹鋼產品接單已滿檔，3 月內外銷接單亦達滿單，為第二季營運增添動能。

• 股價表現與市場信心 (2024.11)：運錩股價在 2024 年 11 月初連續上漲，外資買盤增強。分析師指出，2024 年不銹鋼市況優於 2023 年，運錩在大陸的營運狀況改善是主因。公司股價淨值比較低，且大股東持股比例增加，被視為正面信號。

• 財務表現回溫 (2024.11)：2024 年前三季合併營收雖較前一年同期下滑，但稅後淨利 1.44 億元及每股純益 0.86 元均成功轉虧為盈。

未來發展策略

雖然簡報未明確闡述未來發展策略，但從近期動態與公司優勢可推斷幾個潛在方向：

• 把握市場復甦機會：利用歐美需求回溫及潛在的鋼價上漲趨勢，積極爭取訂單，提升營收與獲利。
• 深化利基市場：持續發揮寧波奇億在精密不銹鋼的技術優勢，拓展高附加價值的電子、汽車、能源等應用。
• 優化成本結構：善用大發廠保稅工廠優勢，管理採購成本，並持續提升生產效率。
• 鞏固客戶關係：透過客製化服務與穩定供貨，維持與主要客戶群體（加工物流、建築、電子、家電）的合作關係。
• 維持財務穩健：在營運擴張的同時，維持穩健的財務結構與現金流。

重點整理

• 公司定位：運錩集團是台灣不銹鋼產業的中游領導廠商，採台灣加工、大陸精密冷軋的雙基地策略。
• 核心業務：提供不銹鋼裁剪、分條、表面處理及精密冷軋等服務，產品應用廣泛。
• 營運回溫：經歷 2023 年的低谷，2024 年前三季營運顯著改善，成功轉虧為盈，毛利率與淨利均回升。
• 競爭優勢：台灣運錩具備保稅工廠成本優勢及地利；大陸奇億擁有精密技術、客製化能力及地緣優勢。
• 市場展望：受惠於歐美需求復甦，接單狀況良好，2025 年第二季營運動能看好。美國鋼價上漲可能帶動報價調整機會。
• 股東回饋：即使在營運調整期，仍維持穩定的股利政策 (2023年配息 1 元)。

綜合來看，運錩集團憑藉其穩固的產業地位、雙基地營運的彈性以及技術優勢，在不銹鋼市場景氣回溫的背景下，展現出良好的復甦動能與成長潛力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 運錩股份有限公司 近期法人說明會簡報（約 2024.11）。本研究主要參考法說會簡報的公司概況、沿革、產業概況、產品介紹、經營實績及競爭優勢分析。

新聞報導

1. 財經媒體 新聞報導（2025.03.10）。報導關於美國鋼價上漲、關稅影響及中鋼可能調價之市場資訊。
2. 財經媒體 新聞報導（2025.03.10）。報導關於運錩接單狀況滿檔及第二季營運動能。
3. 財經媒體 新聞報導（2024.11.09）。報導關於運錩股價表現、外資動態、2024 年前三季財務數據、分析師評論及股利資訊。