圖(1)個股筆記：2201 裕隆（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 21 日
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公司概要
裕隆集團（代碼：2201）於 1953 年成立，1986 年開始製造首款國產轎車，並與日本 Nissan 建立技術合作關係。裕隆分為裕隆汽車及裕隆日產兩大業務單位，分別專注於汽車製造及通路行銷。
產品結構
裕隆的主要營收來源為 Nissan 及自家品牌 Luxgen 的成車及零組件製造，其中 2022 年相關業務占總營收的 92%。裕隆也活躍於電動車市場，合作開發 MIH 電動車開放平台，提供全球市場綜合電動車解決方案。
圖(2)公司產品（資料來源：裕隆公司網站）
市場競爭與營收表現
裕隆主要銷售中小型轎車與休旅車，於 2022 年在台灣市場的銷量達 27,468 輛，市占率為 6.4%。面對自製率需達 35% 的新政策，裕隆靈活調整策略，確保業績增長。上半年，由於進口車及 Luxgen n7 車型銷售強勁，營收達 436.48 億元。此外，集團宣布每股發放 1.4 元的現金股利。
納智捷 n7 LR 長程版正式亮相，推出四種車型，售價從 119.9 萬元至 149.9 萬元不等，續航可達 711 公里。接單首日即突破千張訂單，超過 5 成選擇 124.9 萬元的粹鍊+版，是最受歡迎的車型。粹鍊版升級配備包括 AR View+ 環景影像系統及駕駛座電動記憶座椅，提升使用者體驗。長程版的上市也使純粹版的 CP 值凸顯，帶動銷量上升。
裕隆汽車完成處分裕隆汽車金融（中國）股權，合計獲利 7.76 億元，將於 3Q24 財報中認列。
電動車市場策略
裕隆推動 Luxgen n7 系列在台灣市場，憑藉多項技術創新及購車優惠積極擴大市場份額。公司提供 V2V 車對車充電功能和尊榮會員計劃，增強電動車吸引力。自 2024 年 6 月起，開始新一輪 Luxgen n7 的預購活動，預計年底前達成銷售目標，成為市場的主要競爭者。
裕隆與 LINE 合作推出「LINE GO」一週年，會員數突破 400 萬。新增門市租車服務，投入近 3000 台車輛，擴大 MaaS 服務平台。「LINE GO」租車服務擁有 600 站以上的「同站/異站租還」站點，提供多元車款選擇。裕隆旗下格上租車提供全方位安全保障，包含 ISO-9001 認證及 24 小時救援服務。
裕電俥電整合逾 400 個充電站，滿足快速增長的電動車需求，並與多家車廠及第三方平台串接，提升車主在外充電的便利性，減緩里程焦慮。推出「隨插即充」功能，車主可快速啟用充電，無需打開 APP，減少前置作業時間，致力於打造全方位充電生活圈，提供家用充電樁和多元充電解決方案。
財務狀況與未來方向
裕隆擁有多個子公司，包括裕日車與裕融，分別從事汽車製造和金融租賃業務。集團亦投資開發裕隆城商業區，該項目於 2023 年底正式開幕。面對未來挑戰，裕隆將持續在電動車和智慧移動服務領域尋求創新，與全球技術夥伴加強合作，提供更多元化和高效率的移動解決方案，以滿足廣大消費者需求。
裕隆完成對東風裕隆汽車的股權出售，處分利益合計新台幣 7.76 億元。裕隆每股盈餘貢獻約 0.36 元，裕融每股盈餘貢獻約 0.59 元，將於 3Q24 財報中入帳。
裕隆與新北市合作，藉由 LUXGEN n7 和 Model T 推動電動車產業聚落，寶高智慧園區已成為台灣電動車鏈的核心樞紐。新店寶高園區吸引了鴻海科技、鴻華先進、特斯拉和研揚科技等知名大廠進駐，形成「生產」、「生活」和「生態」的三生一體產業環境。
裕隆集團與新北市府合作，在新店寶高智慧產業園區舉辦「新北電動車產業夢工場」活動，展示電動車產業及創新應用。
裕隆旗下納智捷電動車 n7 擴大交車，推升裕隆 8M24 營收達 69.99 億元，年增 8.98%，創 6 年來同期新高。納智捷電動車 n7 累計領牌突破 5,000 輛，預計 9M24 領牌回到 1,000 輛水準，24 年銷售目標維持 1 萬輛。
參考資料來源
資料來源：裕隆公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.yulon-motor.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/220120240828M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2201_38_20240828_ch.mp4
基本概況
股價：57.4
預估本益比：21.34
預估殖利率：2.42%
預估現金股利：1.39元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)2201 裕隆 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)2201 裕隆 K線圖（日）
圖(5)2201 裕隆 K線圖（週）
圖(6)2201 裕隆 K線圖（月）
日報表
圖(7)2201 裕隆 法人籌碼
週報表
圖(8)2201 裕隆 大戶籌碼
月報表
圖(9)2201 裕隆 內部人持股
圖(10)2201 裕隆 本益比河流圖
圖(11)2201 裕隆 淨值比河流圖
新聞筆記
推出，並在 2024.10.08 正式亮相，預計最
快 11M24 交車 Note right of 2024.10.08: ↑n⁷ LR推出四種車型，售價從119.9萬元至1
49.9萬元不等，續航可達711公里 Note right of 2024.10.08: ↑接單首日即突破千張訂單，超過5成選擇124.9萬
元的粹鍊+版，是最受歡迎的車型 Note right of 2024.10.08: →粹鍊版升級配備包括AR View⁺環景影像系統及
駕駛座電動記憶座椅，提升使用者體驗 Note right of 2024.10.08: →長程版上市使純粹版的CP值凸顯，導致其銷量也隨之
上升 Note right of 2024.10.08: →裕隆與LINE合作推出「LINE GO」一週年，
會員數突破400萬 Note right of 2024.10.08: ↑新增門市租車服務，投入近3000台車輛，擴大Ma
aS服務平台 Note right of 2024.10.08: →LINE GO租車服務擁有600站以上的「同站/
異站租還」站點，提供多元車款選擇 Note right of 2024.10.08: →裕隆旗下格上租車提供全方位安全保障，包含ISO-
9001認證及24小時救援服務
利7.76億元，將於 3Q24 財報中認列 Note right of 2024.10.01: ↑納智捷即將推出n7增程版，預計將帶動銷量成長，目
標 24 年銷量達1萬輛 Note right of 2024.10.01: →LINE GO將於 10M24 推出電動計程車服
務，與納智捷及格上租車合作，推動減碳計畫 Note right of 2024.10.01: →裕隆表示，使用Luxgen n⁷的計程車主每年可
節省約10萬元營業成本
台幣7.76億元 Note right of 2024.09.30: ↑裕隆每股盈餘貢獻約0.36元，裕融每股盈餘貢獻約
0.59元，將於 3Q24 財報中入帳 Note right of 2024.09.30: →裕隆及裕融股價受處分消息影響，呈現平盤上下震盪，
未見顯著波動
長的電動車需求 Note right of 2024.09.29: →裕電俥電與多家車廠及第三方平台串接，提升車主在外
充電的便利性，減緩里程焦慮 Note right of 2024.09.29: →推出「隨插即充」功能，車主可快速啟用充電，無需打
開APP，減少前置作業時間 Note right of 2024.09.29: →裕電俥電致力於打造全方位充電生活圈，提供家用充電
樁和多元充電解決方案
el T推動電動車產業聚落，寶高智慧園區已成為台灣
電動車鏈的核心樞紐 Note right of 2024.09.16: →裕隆未來計劃包括通過自主品牌外銷、CDMS模組化
服務和軟體定義電動車，期望台灣電動車成為全球市場的
主要選擇 Note right of 2024.09.16: →新店寶高園區吸引了鴻海科技、鴻華先進、特斯拉和研
揚科技等知名大廠進駐，形成「生產」、「生活」和「生
態」的三生一體產業環境
辦「新北電動車產業夢工場」活動，展示電動車產業及創
新應用 Note right of 2024.09.13: →裕隆汽車生產的新世代純電休旅車n⁷已累積超過5,
000位車主，並且在新北市打造全方位充電服務 Note right of 2024.09.13: →裕隆集團未來計劃包括自主品牌外銷、CDMS模組化
訂做及軟體定義電動車，將台灣電動車產業推向全球市場
M24 營收達69.99億元，年增8.98%，創6
年來同期新高 Note right of 2024.09.12: →納智捷電動車n⁷ 累計領牌突破5,000輛，預計
9M24 領牌回到1,000輛水準，24 年銷售
目標維持1萬輛 Note right of 2024.09.12: ↓裕隆集團的「捐一台車到捐一里路」服務已服務超過7
萬人次，移動里程數超過150萬公里 Note right of 2024.09.12: ↓裕隆集團與「台灣微光行動協會」合作，協助提供職業
駕駛，迎接巴黎帕運代表團
其他車廠營收衰退中表現強勁
年領牌已突破5000輛，預計 24 年1萬輛
元，但因前期行銷及攤提費用，對獲利貢獻持平 Note right of 2024.08.28: →裕隆維持對台灣車市 24 年總銷量預估44萬台，
前7月台灣車市銷量年增0.9% Note right of 2024.08.28: →裕隆表示，納智捷 n7 電動車目前單月平均領牌約
1,000輛，原先預期為1,200～1,500輛，
主要因品質控制 Note right of 2024.08.28: →2Q24 納智捷占裕隆營收比重約12％，但 n7
電動車毛利率低於其他車款，短期內不會推出油車計畫 Note right of 2024.08.28: →裕隆預估 24 年國內車市總銷量維持44萬台，累
計至 7M24 納智捷交車已5,464輛，預計 4
Q24 每月交車維持1,000至1,200輛 Note right of 2024.08.28: →新店裕隆城 24 年營收目標約45億元，前7月台
灣車市銷量年增0.9%，但受國際經濟情勢及通膨影響
，24 年預測維持44萬台規模 Note right of 2024.08.28: →裕隆表示將全力配合國產車在地化新政，提高國產化能
量與競爭力 Note right of 2024.08.28: →裕隆坦言目前股價低於淨值，將持續改善營業活動與現
金流量 Note right of 2024.08.28: →裕隆維持 24 年台灣車市銷量預估在 44 萬台 Note right of 2024.08.28: →納智捷 n7 電動車預計 24 年產量可達 5.
5 萬輛 Note right of 2024.08.28: →裕隆表示，納智捷 n7 預期月交付1,200～1
,500輛，但實際領牌約1,000輛，主要因品質承
諾，確保交付品質百分之百 Note right of 2024.08.28: →2Q24 納智捷占裕隆營收比重約12%，但 n7
電動車毛利率低於其他車款，短期內不會有油車計畫 Note right of 2024.08.28: →裕隆工廠單班生產8小時，每年可達5.5萬輛，每月
生產約3,000～4,000輛，能滿足 n7 需求 Note right of 2024.08.28: →裕隆計劃年底前完成出售裕隆汽金（中國）的交割，並
將公告認列 Note right of 2024.08.28: →裕隆宣布新店裕隆城 24 年預計租金收入約4億元
，儘管有前期行銷和攤提費用，對獲利貢獻保持持平 Note right of 2024.08.28: →裕隆維持對國內車市 24 年總銷量44萬台的預測
，前7月台灣車市銷量達27.4萬台，年增0.9% Note right of 2024.08.28: →裕隆指出納智捷 n7 的單月掛牌數量約1000台
，未來銷售計劃由鴻華先進負責說明 Note right of 2024.08.28: ↓裕隆透露，納智捷 n7 1H24 市場反應良好，
但單月銷售僅為 1000 台，低於預估的 1200
至 1500 台 Note right of 2024.08.28: →裕隆預估 24 年台灣汽車市場銷量為 44 萬輛
，前七個月總銷量為 27.4 萬輛，年增 0.9% Note right of 2024.08.28: ↓裕隆 2Q24 毛利率較 1Q24 下滑，1
H24 毛利率也較 23 年同期減少，主要因子公司
裕融毛利率下滑和納智捷 n7 初期毛利率低 Note right of 2024.08.28: →裕隆未來將聚焦於混合動力與電動車領域，短期內無燃
油車計畫，因應全球車市淨零碳排的趨勢
7車型熱賣，現金股利為每股1.4元，現金殖利率2.
55% Note right of 2024.08.22: →裕隆 1H24 營收達436.48億元，主要受惠
於進口車銷量提升及n7車型熱賣，推動營收成長 Note right of 2024.08.22: →裕隆 24 年每股配發現金股利1.4元，現金殖利
率為2.55%。填息進度緩步進行中，現金股利將於
2024.09.27 發放
求自製率提高至35%，影響大通Maxus G50
Plus上市時程
車，並與納智捷及格上租車合作導入Luxgen n⁷
，整合租賃、充電及電池保固服務 Note right of 2024.08.14: ↑LINE GO TAXI計畫導入超過3,000輛
減碳車，增加純電計程車數量，並擴大eMaaS電動車
生態圈 Note right of 2024.08.14: ↑裕隆集團表示，n⁷電動計程車能降低年營業成本約1
0萬元，並具備智慧領航、靈活座艙及大行李箱等優勢 Note right of 2024.08.14: →LINE GO於 8M24 推出n⁷電動車駕駛招
募方案，提供零頭款72期租購、最低月租金24,80
0元及獨家車險優惠
s，售價預期在百萬內，可能影響MPV市場 Note right of 2024.07.31: →儘管Maxus G50 Plus已送驗並亮相，裕
隆目前面臨主管機關的審核障礙
4 底 Note right of 2Q24: ↑尊榮會員反應熱烈，試駕預約滿，需求強勁驅使下，特
仕版車型訂單期限延長至日前 Note right of 2Q24: →車主專屬優惠：純粹版特價99.9萬、滿電特仕版充
電回饋增至30％ Note right of 2Q24: →積極響應台灣新能源政策，以超值價格推廣電動車普及
，展現自主品牌的創新力與市場策略靈活性 Note right of 2Q24: ↑納智捷n⁷成為台灣純電車市場新霸主，連續兩個月拿
下掛牌冠軍 Note right of 2Q24: →兄弟品牌中華汽車MG4成為主要競爭對手，同價位帶
競逐市場 Note right of 2Q24: →納智捷因市場信任度問題，過去銷量一直未見增長，不
利於與國內外大廠競爭 Note right of 2Q24: ↑電動車市場進入後，納智捷推出n⁷後銷量大增，展現
潛力 Note right of 2Q24: ↑n⁷推出「滿電特仕版」強化市場競爭力，專案費引進
新會員，試駕需求旺盛 Note right of 2Q24: ↑預計 24 年 銷售目標1.5萬台，力求成為新一
代電動車市場冠軍 Note right of 2Q24: ↑n⁷若達成銷售目標，將成為 24 年 台灣電動車
市場的主要競爭者 Note right of 2Q24: →主要挑戰為同價位帶的中華汽車MG4，市場表現受到
矚目 Note right of 2Q24: ↑納智捷 n⁷ 在 4M24 和 5M24 銷售冠
軍 Note right of 2Q24: ↑日前重啟 n⁷ 接單，6 天內超過 3,000
名新會員 Note right of 2Q24: →重啟接單推出「滿電特仕版」，會員專屬價 103.
9 萬元 Note right of 2Q24: →新增 V2V 車對車充電功能及多項熱門配件組合 Note right of 2Q24: ↑試駕預約爆滿，納智捷正努力加開試駕名額 Note right of 2Q24: →旗下納智捷國產純電休旅 LUXGEN n7 也正
式開放線上預約試駕與下訂，會員專屬價 103.9
萬元，較入門定價調降約 6 萬元 Note right of 2Q24: →納智捷 6M24 限時推出升級的 LUXGEN
n7 滿電特仕版，會員專屬價 103.9 萬元，不
但降低原先純粹版 109.9 萬的入門定價，還新增
V2V 車對車充電功能以及多項熱門配件組合 Note right of 2Q24: ↑旗下品牌納智捷推出n7電動車預購，4M24 份銷
售位居全台電動車市場第一，6M24 將啟動新一波會
員招募，開放大眾接單，有望達成年銷量破萬的目標 Note right of 2Q24: ↑旗下納智捷推出n7電動車預購，短時間內累積訂單超
過1萬張，3M24 底已經開始交車，4M24 份取
得台灣電動車銷售冠軍 Note right of 2Q24: ↑n7將於 6M24 啟動新一波會員招募，開放大眾
接單，有望達成年銷量破萬的目標 Note right of 2Q24: →有關「新店裕隆城」方面，根據她介紹，開幕期間創下
單日7萬多人次紀錄，成為新店一日生活圈的核心，將為
裕隆創造更多獲利 Note right of 2Q24: ↑納智捷n7熱銷 預計 2Q24 到 3Q24 間
開放第二波預定 Note right of 2Q24: ↑旗下自有品牌納智捷純電休旅n7自 3M24 開始
大量交車，4M24 間交車數達1,055輛，擠下特
斯拉，成為 4M24 單月銷量冠軍 Note right of 2Q24: ↑預計未來每月會以1,200輛至1,500輛的步調
交車，預計 3Q24 底就能將手中訂單全數交完 Note right of 2Q24: →n7交車數持續放大，對於產能部分，目前三義工廠稼
動率約7成，仍以品質為優先 Note right of 2Q24: →預料 2Q24 至 3Q24 間，就會開放第2波
n7線上預定 Note right of 2Q24: →納智捷下一款電動車，預料採用鴻華先進設計的Mod
el B車型 Note right of 2Q24: ↑旗下自主品牌納智捷n7交車傳捷報，未來每月有1,
200至1,500輛交車量，3Q24 前會將現有訂
單消化完畢，預計第2、3季，就會開放第二波預定」 Note right of 2Q24: ↑納智捷規劃第2波品牌n7電動車預購； 2Q24
n7電動車交車量增加，有助毛利率表現，預期到 3Q
24 ，集團進口車交車訂單穩定 Note right of 2Q24: ↑宣示傾集團之力全面搶攻國產電動車商機，繼納智捷n
7進入交車高峰，預計 3Q24 底將現有訂單交完
深度分析
季報表
圖(12)2201 裕隆 營收狀況
圖(13)2201 裕隆 獲利能力
圖(14)2201 裕隆 合約負債
圖(15)2201 裕隆 存貨與平均售貨天數
圖(16)2201 裕隆 存貨與存貨營收比
圖(17)2201 裕隆 現金流狀況
圖(18)2201 裕隆 杜邦分析
圖(19)2201 裕隆 資本結構
年報表
圖(20)2201 裕隆 股利政策