個股筆記：2206 三陽工業

圖(1)個股筆記：2206 三陽工業（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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三陽工業：台灣機車與汽車製造領導者的轉型與創新之路

三陽工業股份有限公司（SYM，股票代碼：2206）成立於 1961 年，是台灣首家同時跨足機車與汽車生產製造的公司。作為台灣機車產業的先驅者之一，三陽工業從創立之初即展現出強大的創新能力和市場洞察力。公司以台灣為全球企業營運總部，建立了涵蓋研發、生產到銷售的完整產業鏈。

營業範圍與核心業務

三陽工業的業務版圖橫跨機車、汽車及零組件三大領域。在機車事業方面，公司擁有台灣、中國大陸及越南三大生產基地，建立起以台灣接單、三地出貨的高效分工模式。這種布局使台灣成為公司的全球營運與研發中心，同時也提升了生產效率和市場反應速度。

圖(2)三陽產品圖（資料來源：三陽工業官網）

在汽車事業領域，三陽工業與韓國現代汽車（HYUNDAI）建立了深度的戰略合作關係，不僅提供高品質的產品，更通過完善的行銷通路，成為韓國現代汽車國際分工體系中的重要合作夥伴。

圖(3)三陽代理汽車品牌（資料來源：三陽工業官網）

產品結構與營收分布

根據 2023 年的財務數據，三陽工業的產品營收結構如下：

營運效率與生產基地

三陽工業擁有完善的全球生產網絡，主要生產基地分布如下：

• 新竹廠：年產能達 28 萬輛機車及 1.2 萬輛汽車，是公司的主要生產基地
• 廈門廠：具備 25 萬輛機車的年產能，服務中國大陸市場
• 越南廠：年產能 12 萬輛機車，為開拓東南亞市場提供重要支持

圖(4)三陽提升生產效率示意圖（資料來源：三陽工業官網）

市場競爭與品牌優勢

在台灣機車市場，三陽工業以 41.1% 的市占率穩居領先地位。公司的主要競爭對手包括光陽（27.1%）、山葉（16.4%）、Gogoro（6.8%）等品牌。三陽憑借強大的研發能力、完善的銷售網絡和優質的售後服務，在激烈的市場競爭中保持領先優勢。

創新發展與未來展望

三陽工業積極布局新能源車輛領域，與工研院合作開發氫燃料電池機車技術。公司成功研發的超高壓氫氣儲存技術，使得每公里碳排放量降至 7 克，運行成本更低至每公里不到 0.2 元，展現出強大的技術創新能力和環保意識。

公司的全球布局戰略基於三大循環：
1. 現金循環：透過專注本業提升營收和利潤率，目標實現長期 ROE 超過 15%
2. 能源循環：發展多元電池技術，尤其注重鋁電池技術的研發與應用
3. 資產循環：有效活化公司資產，確保每個專案的 ROI 超過 20%

財務表現與投資價值

2024 年第二季，三陽工業展現出強勁的財務實力：
– 合併營收達 348.96 億元，年增 6.64%
– 毛利率維持在 20.58% 的優異水準
– 每股盈餘（EPS）達 3.37 元
– 營業利益創下 35.27 億元的同期新高

這些數據充分展現出公司的營運效率和獲利能力持續提升。三陽工業正朝向年度目標穩步前進，並致力於提高股東權益報酬率。

技術創新與產品開發

三陽工業近年來在技術創新方面投入大量資源，特別是在環保節能技術的研發上。公司與工研院的合作開發氫燃料電池機車已取得重要突破，成功完成第一階段「超高壓氫氣儲存技術」研究，並應用於 SYM e-woo 電動機車上。測試結果顯示，使用 125 克氫氣可行駛約 100 公里，大幅提升了電動機車的續航能力。

在產品開發方面，三陽持續推出新型環保引擎，更省油、排放更低、馬力更強。全車系使用高品質的零組件以及先進的電子控制系統，成為國內第一家全車系對應七期環保的公司。通過這些創新，三陽不僅提升了產品競爭力，也展現了對環境永續發展的承諾。

全球市場戰略

三陽工業的全球市場佈局以「三地生產、全球銷售」為核心策略。公司成立了專門的全球行銷部門，負責整合新竹廠、廈門廠以及越南廠的產能，協調全球出貨。目前外銷版圖已擴展至：

• 東南亞市場：越南、泰國、印尼等國
• 歐洲市場：重點布局義大利、德國等國
• 美洲市場：持續開拓北美與南美市場
• 其他地區：包括非洲、澳洲等新興市場

公司計劃通過每年 10% 以上的外銷成長率，力爭在三年內達到全球銷售 100 萬台的目標。除了自有品牌外，三陽也為義大利 Lambretta 和法國 Peugeot 等國際品牌代工生產，進一步強化其在全球市場的影響力。

電動車發展策略

因應全球環保趨勢，三陽工業制定了完整的電動車發展策略：

鋁電池技術發展

• 2023 年：建立鋁電池先導工廠
• 2024 年：進行研發參數精進與試量產技術提升
• 2025 年起：啟動鋁電池量產計劃

鋰三元+電池合作

• 與台灣中油展開策略合作
• 計劃利用中油全國 2,000 個據點建立換電網絡
• 持續推出搭載新型電池的電動車款

汽車事業發展

三陽在汽車事業方面也取得顯著進展。2023 年，三陽代理與生產的現代汽車總銷量達 22,169 台，年成長 44%，市場占有率達 4.6%，創下品牌代理以來的最高紀錄。公司訂立了 2025 年達到 5.7% 市占率的目標，並計劃進入台灣市場前四名。

未來成長動能

三陽工業的未來成長動能主要來自三個方面：

1. 產品創新：持續開發新型機車產品，特別是在電動車領域的布局
2. 市場擴張：積極開拓國際市場，提升全球品牌知名度
3. 技術升級：投資新技術研發，強化產品競爭力

參考資料說明

本報告的分析與內容主要基於以下資料來源：

公司官方文件

1. 三陽工業股份有限公司 2024 年 Taiwan CEO Week 簡報（2024.10）
   本研究參考了該簡報中對公司營運概況、市場策略及財務表現的完整說明。簡報提供了三陽工業在機車與汽車事業的最新發展動態及未來規劃。

2. 三陽工業 2024 年第二季合併財務報告（2024.08）
   財務分析的數據來源主要依據此份財報，包含營收成長、毛利率變化、營業利益及每股盈餘等關鍵財務指標的詳細資訊。

3. 三陽工業企業社會責任報告書（2024 年版）
   該報告深入說明公司在永續經營方面的具體作為與成效，涵蓋環境保護、社會責任及公司治理等面向。

產業研究報告

1. CMoney 機車產業研究報告（2024.12）
   此報告提供三陽工業在機車市場的競爭分析及未來發展前景評估。

2. Money DJ 汽車產業分析（2024.11）
   針對三陽工業代理現代汽車的市場表現及成長策略提供專業分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.12.20）
   詳細報導三陽工業與工研院合作開發氫燃料電池機車的最新進展。

2. 經濟日報專題報導（2024.11.06）
   針對三陽工業在米蘭車展的新車發表及全球銷售策略進行深度報導。

3. 聯合報產業新聞（2024.10.26）
   報導三陽工業旗下南陽實業推出新車款及未來銷售目標。

產業資料

1. 台灣區車輛工業同業公會統計資料（2024）
   提供台灣機車市場的銷售數據及市占率分析。

2. 工研院產業科技國際策略發展所研究報告（2024）
   針對電動機車及氫燃料電池技術發展提供產業趨勢分析。

註：本報告內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、產業分析及市場資訊均來自可公開取得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中若有任何錯誤或疏漏，敬請指正。

參考資料來源

資料來源：三陽工業公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.sanyang.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/220620241029M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2206_14_20241030_ch.mp4

基本概況

股價：71.7
預估本益比：13.48
預估殖利率：3.91%
預估現金股利：2.83元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(5)2206 三陽工業 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(6)2206 三陽工業 K線圖（日）

圖(7)2206 三陽工業 K線圖（週）

圖(8)2206 三陽工業 K線圖（月）

日報表

圖(9)2206 三陽工業 法人籌碼

週報表

圖(10)2206 三陽工業 大戶籌碼

月報表

圖(11)2206 三陽工業 內部人持股

圖(12)2206 三陽工業 本益比河流圖

圖(13)2206 三陽工業 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(14)2206 三陽工業 營收狀況

圖(15)2206 三陽工業 獲利能力

圖(16)2206 三陽工業 合約負債

圖(17)2206 三陽工業 存貨與平均售貨天數

圖(18)2206 三陽工業 存貨與存貨營收比

圖(19)2206 三陽工業 現金流狀況

圖(20)2206 三陽工業 杜邦分析

圖(21)2206 三陽工業 資本結構

年報表

圖(22)2206 三陽工業 股利政策