個股筆記：2327 國巨

圖(1)個股筆記：2327 國巨（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 25 日

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國巨集團：從被動元件到智慧應用

國巨股份有限公司（YAGEO Corporation，股票代號：2327）成立於 1977 年，最初以台灣阻抗股份有限公司之名，專注於生產碳膜電阻器。經過四十多年的發展歷程，國巨已成為全球被動元件產業的領導廠商。1989 年，公司與台灣阻抗合併並更名為國巨，1993 年正式在台灣證券交易所掛牌上市，展開了公司發展的新篇章。

近年來，公司通過一系列策略性併購，不斷擴大業務版圖。尤其是在 2019 年收購美商基美（KEMET）後，國巨的全球市場地位得到進一步鞏固，成為全球被動元件產業中最具影響力的企業之一。

主要產品與營運概況

圖(2)國巨產品資訊（資料來源：國巨公司網站）

國巨擁有完整的產品線，涵蓋多個重要的電子元件類別：

1. 多層陶瓷電容器（MLCC）：佔 2024 年第三季營收的 19%，主要應用於消費性電子、汽車電子等領域。
2. 鉭質電容：同樣佔營收 19%，具有高容量、高穩定性的特點。
3. 晶片電阻：佔營收 14%，是公司的傳統優勢產品。
4. 磁性元件：佔營收 29%，應用範圍廣泛，從消費電子到工業設備皆有使用。
5. 感測器：佔營收 9%，主要用於工業控制和自動化領域。
6. 其他元件：佔營收 10%，包括各類特殊應用的電子元件。

區域營收與市場分布

國巨採取全球化布局策略，在主要市場都建立了穩固的業務基礎：

1. 美國市場（26%）：主要服務於工業、醫療和航太國防領域的客戶。
2. 歐洲市場（19%）：著重於汽車電子和工業自動化領域。
3. 中國市場（25%）：專注於消費電子和通訊設備製造商。
4. 其他亞洲地區（30%）：包括台灣、日本、韓國等地的多元化客戶群。

產業應用領域分析

國巨的產品廣泛應用於多個關鍵產業領域，其營收結構反映了公司的多元化發展戰略：

汽車電子領域佔比 20%，主要提供高可靠性的被動元件，用於車載系統、安全系統和動力系統等。隨著電動車產業的蓬勃發展，每輛電動車所需的 MLCC 用量大幅提升，為公司帶來可觀的成長動能。

工業應用領域佔比 29%，涵蓋工業自動化、智慧製造等領域。國巨透過收購施耐德電機和德國賀利氏感測器事業部，進一步強化了在工業感測領域的競爭力。

運算及企業系統領域佔比 25%，主要供應 AI 伺服器和數據中心所需的高階被動元件。特別是在 AI 應用方面，國巨已成功打入最新一代 AI 伺服器的供應鏈，預計這個領域將成為未來重要的成長驅動力。

圖(3)國巨客戶群（資料來源：國巨公司網站）

技術研發與創新

國巨在技術創新方面持續投入大量資源，重點發展方向包括：

1. AI 相關元件：開發專門針對 AI 運算需求的高效能電容和電感，特別是在散熱和能源效率方面有顯著突破。

2. 車用電子元件：因應電動車和自動駕駛技術的發展，開發具有高耐溫、高可靠性的特殊規格元件。

3. 感測技術：透過併購增強在溫度感測等領域的技術實力，並積極開發應用於人型機器人的創新感測解決方案。

財務表現分析

2024 年第三季的財務數據顯示公司維持強健的營運表現：

• 合併營收達 317.38 億元，較上季成長 1%，年增 15.9%
• 毛利率維持在 35.2% 的良好水準
• 營業利益率達 20.9%，較上季略增 0.3 個百分點
• 稅後純益 56.49 億元，每股盈餘（EPS）達 11.01 元

累計至 2024 年前三季，公司整體營收達 916.61 億元，年增 14.2%，每股純益（EPS）累計達 31.06 元，顯示出穩定的獲利能力。資產負債表方面，截至 2024 年第三季，公司持有現金及約當現金 942.44 億元，淨負債比率為 14.7%，財務結構相當健全。

未來發展策略

國巨的未來發展策略主要聚焦於以下幾個面向：

產品發展策略

公司持續投入高階特殊品的研發，目標是提升高毛利產品的營收佔比。特別在 AI 應用領域，國巨已具備支援最新一代 AI 伺服器的技術能力，預計隨著 AI 應用的普及，相關產品需求將持續成長。

產能擴充計畫

為因應市場需求，國巨正進行全球產能的策略性布局：

1. 在美國建立生產基地，強化在北美市場的供應能力
2. 持續擴充東南亞生產基地的產能
3. 優化現有廠區的生產效率

市場發展重點

近期市場發展著重於三大領域：

1. OLED 驅動 IC：已成功進入 iPhone 16 供應鏈
2. AI 應用：持續強化在 AI 伺服器和邊緣運算領域的優勢
3. 車用電子：深化與全球主要車廠的合作關係

風險與挑戰

儘管前景看好，國巨仍面臨一些潛在挑戰：

1. 全球經濟不確定性：包括通膨壓力、利率變動等外部因素的影響
2. 產業競爭加劇：主要競爭對手如村田製作所、TDK 等同樣在擴充產能
3. 資訊安全風險：近期子公司遭遇網路攻擊事件，凸顯加強資安防護的重要性

參考資料說明

公司官方文件

1. 國巨股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.29）
   本研究主要參考此法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。簡報提供最新且權威的公司營運資訊，包含詳細的營收結構、毛利率變化及市場策略說明。

2. 國巨股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、營業費用、利潤分析等關鍵財務指標，以及資產負債表和現金流量等重要財務數據。

投資研究報告

1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.12）
   提供國巨在折疊屏驅動 IC、AI ASIC 等新興領域的專業分析，對公司投資評級及目標價格的調整建議。

2. 高盛證券產業分析報告（2024.09）
   深入分析國巨在 AI 伺服器市場的競爭優勢，以及 MLCC 和鉭質電容的市場前景評估。

產業新聞報導

1. 工商時報專題報導（2024.12.19）
   報導詳述國巨在車用被動元件市場的領先地位，及其成功進入全球主要汽車大廠供應鏈的最新進展。

2. 鉅亨網產業分析（2024.12.17）
   針對國巨收購施耐德電機與德國賀利氏感測器事業部的策略性意義進行深入分析，特別著重在溫度感測技術的應用前景。

3. 經濟日報產業專欄（2024.12.10）
   分析國巨在 AI 應用領域的布局策略，以及其在高分子電容、電感和電阻等產品的市場發展。

公司重大訊息

1. 國巨重大訊息公告（2024.11.08）
   關於子公司基美電子網路攻擊事件的說明，包含事件影響評估及後續因應措施。

2. 國巨營運報告（2024.10.29）
   提供第三季詳細的財務表現分析，包含各產品線的營收占比、區域市場分布等重要營運數據。

產業研究資料

1. 集邦科技產業分析報告（2024.10）
   針對被動元件產業的市場趨勢及供需情況進行分析，提供產業環境及競爭態勢的重要參考資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中的圖表及數據主要來源於國巨公司官方發布的法人說明會資料及財務報告。

參考資料來源

資料來源：國巨公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.yageo.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/232720241029M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2327_199_20241029_en.mp3

基本概況

股價：523.0
預估本益比：14.73
預估殖利率：2.7%
預估現金股利：14.11元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)2327 國巨 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(5)2327 國巨 K線圖（日）

圖(6)2327 國巨 K線圖（週）

圖(7)2327 國巨 K線圖（月）

日報表

圖(8)2327 國巨 法人籌碼

週報表

圖(9)2327 國巨 大戶籌碼

月報表

圖(10)2327 國巨 內部人持股

圖(11)2327 國巨 本益比河流圖

圖(12)2327 國巨 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(13)2327 國巨 營收狀況

圖(14)2327 國巨 獲利能力

圖(15)2327 國巨 合約負債

圖(16)2327 國巨 存貨與平均售貨天數

圖(17)2327 國巨 存貨與存貨營收比

圖(18)2327 國巨 現金流狀況

圖(19)2327 國巨 杜邦分析

圖(20)2327 國巨 資本結構

年報表

圖(21)2327 國巨 股利政策