個股筆記：2360 致茂

圖(1)個股筆記：2360 致茂（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 24 日

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致茂電子：量測儀器與自動化測試解決方案的領航者

致茂電子股份有限公司（Chroma ATE Inc.）於 1984 年 11 月 8 日在台灣桃園市龜山區創立，以自有品牌「Chroma」行銷全球，深耕精密電子量測儀器及自動化量測系統領域。公司股票於 1985 年 12 月 21 日在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 2360。

歷經數十年的發展，致茂電子已從單一儀器製造商成功轉型為全方位量測自動化解決方案供應商，產品線涵蓋電源供應器、被動元件檢測等多種量測儀器與設備，以及自動化運輸工程設備。2023 年，量測儀器設備營收佔比高達 95%，自動化運輸工程設備則佔 4%。

策略佈局與擴張

為強化技術實力與拓展市場版圖，致茂電子近年來積極進行策略投資與併購：

• 2019 年：認購以色列 Camtek Ltd. 20% 股權，藉此提升 3D 光學檢測技術能力。
• 2020 年：出售華亞科技園區廠房予凌華科技，並結束代理日本日鐵微金屬株式會社業務，專注核心事業發展。
• 2022 年：併購美商 ESS 公司（Environmental Stress Systems, Inc.），擴大溫度控制技術在半導體領域的應用。

企業文化與使命

致茂電子秉持「精確、信賴、創新、夥伴」的企業文化，深信「真相是量測的核心，信賴是夥伴關係的基石」。公司致力於以先進的量測解決方案，協助客戶開發創新科技產品，並確保產品性能與品質，贏得全球客戶的信賴。致茂電子在全球廣設營運據點，以創新技術提供高附加價值服務，滿足客戶需求，並推動新興科技發展，為社會進步與環境永續貢獻力量。

核心業務分析

產品系統說明

致茂電子提供多元化的產品與服務，主要可歸納為量測儀器設備及自動化運輸工程設備兩大類別：

1. 量測儀器設備：

   • 電腦及週邊設備軟硬體
   • 電腦自動化測試系統
   • 電子測試儀器
   • 通信電源供應器材
   • 特殊材料買賣（如金線、銅線）

2. 自動化運輸工程設備：

   • 自動化運輸工程設備設計與安裝
   • 太陽能模組線自動化生產與系統整合

圖(2)量測儀器設備（資料來源：致茂公司網站）

圖(3)提供各種測試解決方案（資料來源：致茂公司網站）

圖(4)自動光學檢測系統（資料來源：致茂公司網站）

圖(5)半導體測試解決方案（資料來源：致茂公司網站）

圖(6)電動車解決方案（資料來源：致茂公司網站）

圖(7)電池測試解決方案（資料來源：致茂公司網站）

應用領域分析

致茂電子的產品廣泛應用於半導體、電力電子、被動元件、視頻與色彩、太陽能與新能源車輛等產業領域：

1. 半導體/IC：ATE 大型測試系統、IC 分選機、PXI/PXIe 小型化測試平台、SuperSizer 溶液奈米粒子監測系統等。
2. 電力電子：高性能混合訊號解決方案、Chroma 3650 系列電源管理晶片測試平台等。
3. 被動元件：各類被動元件檢驗儀器，如 LCR 計等。
4. 視頻與色彩：平面顯示屏質量控制工具，如亮度校正儀等。
5. 太陽能與新能源車輛：自動化運輸工程設備設計安裝（如太陽能模組線自動化生產）以及鋰離子電池檢驗設備等。

技術優勢分析

致茂電子在精密量測與自動化測試領域累積深厚技術實力，具備以下核心競爭優勢：

1. 技術創新能力：

   • 超過 45 年的研發經驗
   • 持續投入新產品開發，特別是環保型產品
   • 具備產品客製化能力，快速回應市場需求
   • 年營收 12%-15% 投入研發，累積近百項關鍵技術與 364 項專利

2. 整合解決方案能力：

   • 從單一儀器製造商轉型為整合方案供應商
   • 提供從元件、模組到系統層級的完整測試解決方案
   • 可滿足客戶複雜多樣的測試需求

3. 品牌信譽與全球佈局：

   • 以自有品牌「Chroma」行銷全球
   • 產品品質與技術能力獲國際客戶肯定
   • 全球營運據點與經銷網絡，提供在地化服務

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收結構

根據 2023 年的產品營收比重，致茂電子的營收結構以量測儀器設備為主：

• 量測儀器設備：營收佔比 95%，為公司主要營收來源。
• 自動化運輸工程設備：營收佔比 4%。

區域營收分析

2023 年，致茂電子的產品銷售以外銷為主，外銷佔比達 87%，內銷佔比 13%。公司積極拓展全球市場，營運據點遍布美洲、歐洲、亞洲等地。

財務績效分析

近期營收表現

致茂電子 2025 年 1 月合併營收達 22.23 億元，較去年同期大幅成長 59.28%，創下歷史新高。此營收成長主要受惠於半導體設備需求強勁，特別是系統級測試（SLT）領域的顯著成長。

獲利能力分析

• 2024 年第三季毛利率：達 58.71%，維持高檔水準。
• 2024 年第三季資產報酬率：為 4.24%，顯示資產運用效率良好。
• 2024 年上半年每股稅後純益：達 5.61 元，較 2023 年同期成長 20%。

成本控制與費用

致茂電子在成本控制方面表現穩健，透過技術升級與自動化生產，降低人工成本並提升生產效率。營業費用方面，公司致力於費用管控，維持穩定的營業利益率。

區域市場分析

致茂電子的產品銷售遍及全球，並在美洲、歐洲、亞洲等主要市場設有營運據點及經銷商。公司積極拓展歐美日及東南亞市場，並深化在地化服務，以滿足全球客戶需求。

市場佈局策略

• 深耕既有市場：鞏固在台灣市場的領導地位，並持續擴大在亞洲市場的佔有率。
• 拓展新興市場：積極開拓東南亞、印度等新興市場，掌握市場成長機會。
• 強化在地服務：在全球主要市場設立營運據點，提供在地化銷售與技術服務，提升客戶滿意度。

競爭態勢分析

致茂電子在全球量測儀器與自動化測試市場面臨激烈的競爭，主要競爭對手包括：

• 國內同業：川寶、固緯、志聖、揚博、德律、弘塑、智泰等。
• 國際大廠：Teradyne、LTX-Credence 等 IC 檢測設備大廠。

致茂電子憑藉其技術創新、整合解決方案能力及品牌優勢，在市場中佔據領先地位。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

致茂電子的客戶群體廣泛，涵蓋半導體產業鏈、電子製造業、新能源產業等領域，主要客戶包括：

• 半導體產業：NVIDIA、台積電等。
• 顯示器產業：友達光電。
• 電源供應業：台達電、光寶科。
• 新能源產業：特斯拉、日本大型電池製造商。
• 其他產業：穩懋、Lumentum、NXP、Omnivision 等。

價值鏈定位

致茂電子在產業價值鏈中定位於中游的量測儀器與自動化測試設備供應商，其價值鏈分析如下：

• 上游供應商：

  • 可編程邏輯閘陣列 IC（茂綸、威健）
  • 轉換器 IC（安馳、德州儀器）
  • 記憶體（威健、創見）
  • 繼電器（升齊、宜技、拓緯）
  • 機構材料（全智、佳承）
  • PC 板（興普、耀新、台盟）

• 下游應用產業：

  • 半導體製造業
  • 電子元件製造業
  • 電源供應器製造業
  • 新能源產業
  • 顯示器產業

致茂電子與上游供應商建立長期穩定的合作關係，確保原物料供應穩定。同時，公司與下游客戶緊密合作，提供客製化解決方案，滿足客戶多樣化的測試需求。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

致茂電子在市場上具備多項競爭優勢：

1. 技術領先優勢：

   • 持續投入高比例研發經費，掌握核心技術
   • 在系統級測試（SLT）設備領域居於領先地位
   • 新產品 Model 7980 和 7981 精密量測功能媲美國際大廠

2. 產品多元化優勢：

   • 產品線涵蓋量測儀器設備及自動化運輸工程設備
   • 可提供半導體、電力電子、新能源等多產業應用之解決方案
   • 產品應用領域廣泛，降低單一產業景氣波動影響

3. 品牌與客戶關係優勢：

   • 自有品牌「Chroma」享譽國際
   • 與國際大廠建立長期穩固的合作關係
   • 客戶群涵蓋各產業領導廠商

近期重大事件分析

營收創新高

致茂電子 2025 年 1 月合併營收創下歷史新高，年增率達 59.28%，顯示公司營運成長動能強勁。此一佳績主要受惠於半導體產業需求暢旺，特別是 AI 晶片及 HPC 相關測試設備需求大幅提升。

新產品獲認證

致茂電子新型半導體先進封裝測試機台 Model 7981 已獲得晶圓大廠台積電認證，預計 2024 年下半年開始出貨。此項認證代表致茂電子技術實力再獲肯定，有助於擴大在先進封裝測試市場的佔有率。

法人機構看好

多家法人機構近期發布報告，看好致茂電子未來發展前景，並給予「優於大盤」或「看多」評等，目標價上看 500 元。法人機構普遍認為，致茂電子將持續受惠於半導體產業成長趨勢，營收獲利可望再創新高。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 擴大半導體測試設備市佔率：

   • 積極推廣 Model 7981 等新產品，搶攻先進封裝測試市場
   • 擴大系統級測試（SLT）設備在 AI 晶片測試領域的應用
   • 深化與台積電等晶圓大廠的合作關係

2. 提升自動化運輸工程設備業務：

   • 擴展太陽能模組線自動化生產系統業務
   • 拓展新能源汽車電池模組自動化設備市場
   • 強化系統整合能力，提供客戶完整解決方案

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 深耕半導體測試領域：

   • 持續投入研發，開發新一代半導體測試設備
   • 掌握矽光子等新興技術測試需求，拓展產品線
   • 鞏固在半導體測試市場的領導地位

2. 拓展潔淨科技應用：

   • 擴大在太陽能、鋰電池等潔淨能源產業的應用
   • 開發更多元化的潔淨科技測試解決方案
   • 成為潔淨科技產業測試設備領導供應商

3. 強化全球營運佈局：

   • 持續擴張全球營運據點，深入在地市場
   • 強化全球經銷商網絡，提升市場覆蓋率
   • 提升全球品牌知名度與影響力

投資價值綜合評估

綜合以上分析，致茂電子股份有限公司在技術實力、市場佈局、財務表現及未來發展潛力等方面均展現優異的競爭力。

• 投資優勢：

  • 產業前景看好：受惠於半導體產業成長、AI 應用興起、新能源產業發展等趨勢。
  • 技術領先地位：在精密量測與自動化測試領域具備技術優勢，持續創新。
  • 營運績效亮眼：近年營收獲利穩健成長，2025 年 1 月營收創歷史新高。
  • 法人機構看好：多家法人機構給予正面評價，目標價具上漲空間。

• 潛在風險：

  • 半導體產業景氣波動風險
  • 市場競爭加劇風險
  • 地緣政治風險

整體而言，致茂電子憑藉其在半導體測試設備領域的領先地位，以及在新興應用領域的積極佈局，未來營運成長可期，具備長期投資價值。

重點整理

• 致茂電子為精密電子量測儀器及自動化測試系統領導廠商，以自有品牌「Chroma」行銷全球。
• 公司產品線涵蓋量測儀器設備及自動化運輸工程設備，應用於半導體、電力電子、新能源等多個產業領域。
• 受惠於半導體產業需求強勁，2025 年 1 月營收創歷史新高，獲利能力穩健。
• 公司在技術創新、整合解決方案及全球佈局等方面具備競爭優勢。
• 法人機構普遍看好致茂電子未來發展前景，認為具備長期投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 致茂電子股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.01）
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、財務數據、營運概況、產品結構分析、未來展望等資訊。該簡報由致茂電子官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 致茂
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於致茂電子之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站 – 致茂做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於致茂電子之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 致茂電子股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於致茂電子之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 致茂
   本研究參考鉅亨網關於致茂電子之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 致茂
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於致茂電子之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 致茂
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於致茂電子之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於致茂電子法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及網站資訊。

參考資料來源

資料來源：致茂公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.chromaate.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/236020241031M001.pdf

基本概況

股價：311.0
預估本益比：18.87
預估殖利率：2.77%
預估現金股利：8.62元
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圖(21)2360 致茂 存貨與存貨營收比

圖(22)2360 致茂 現金流狀況

圖(23)2360 致茂 杜邦分析

圖(24)2360 致茂 資本結構

年報表

圖(25)2360 致茂 股利政策