個股筆記：2368 金像電

發佈留言 / 個股筆記

圖(1)個股筆記：2368 金像電（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

金像電(2368)：從網通 PCB 大廠到 AI 伺服器新星的轉型之路

金像電子股份有限公司(股票代號：2368)成立於1981年9月5日，總部位於桃園市中壢區，是台灣最大的網通印刷電路板(PCB)製造商。公司於1998年3月9日在台灣證券交易所上市，並於2004年獲得ISO 9001、ISO 14001、ISO 45001等多項國際認證，彰顯其在品質管理、環境保護及職業安全方面的卓越表現。

發展歷程

金像電子的發展歷程可分為三個主要階段：

  1. 初期階段(1981-1998)：公司成立初期以生產傳統印刷電路板為主，逐步建立在電子製造領域的基礎。
  2. 轉型階段(1999-2010)：隨著科技進步，公司開始轉型為高階PCB製造商，並逐步擴大產能及市場佈局。
  3. 成長階段(2011年至今)：公司積極拓展AI伺服器、網通設備等高階市場，並於2023年在泰國設立新廠，進一步提升全球競爭力。

核心業務分析

產品結構與應用領域

金像電子的主要產品包括雙層和多層印刷電路板，應用領域涵蓋：

  • AI伺服器：提供CPU主機板、UBB(通用基板)、OAM(開放加速器模組)等產品。
  • 網通設備：包括交換機、路由器等網路設備所需的PCB。
  • 筆記型電腦：提供主機板及其他組件。
  • 車用電子：應用於汽車電子控制系統。
  • IC測試：提供測試板及相關產品。

產品營收結構

根據2024年第三季的資料，金像電子的產品營收結構如下：

pie title 2024年第三季產品營收結構 "伺服器": 69 "網通設備": 15 "筆記型電腦": 10 "其他": 6

伺服器相關產品為主要營收來源，特別是AI伺服器需求的增長推動了營收的提升。

市場佈局與區域營收

全球銷售網路

金像電子的銷售網路涵蓋全球主要市場，包括台灣、中國大陸、美洲、亞洲及其他地區。

區域營收分佈

根據2023年的銷售數據，金像電子的區域營收分佈如下：

pie title 2023年區域營收分佈 "中國大陸": 36 "台灣": 35 "亞洲": 15 "美洲": 12 "其他地區": 2

生產基地

金像電子在全球設有五個生產基地：

  1. 台灣中壢廠：主要生產高階產品。
  2. 中國蘇州廠：主攻中階產品。
  3. 中國常熟一廠：生產低階產品。
  4. 中國常熟二廠：專注於HDI板生產。
  5. 泰國廠：預計於2025年投產，初期將生產一般伺服器，後續將轉向高階產品。

財務表現

2024年前三季度營收與獲利

項目 2024年前三季度 2023年前三季度 年增率
營業收入 290.96億元 215.06億元 35%
毛利率 30.4% 24.9% +5.5%
營業淨利 64.31億元 34.39億元 87%
稅後淨利 43.33億元 24.12億元 79%
每股盈餘(EPS) 8.90元 4.96元 +3.94元

季度營收成長率

季度 2024年營收成長率
Q1 43%
Q2 38%
Q3 27%

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

金像電公司製程能力
圖(2)公司製程能力（資料來源：金像電公司網站）

  1. 技術領先：金像電子在高階伺服器和網通設備領域具備技術優勢，特別是AI伺服器和800G交換器PCB的生產。
  2. 產能彈性：公司透過台灣和泰國的產能擴充，確保能夠滿足市場需求。
  3. 客戶關係：與全球各大電子設備製造商建立穩固的合作關係。

市場地位

金像電子是台灣最大的網通PCB製造商，在AI伺服器和網通設備市場中佔有重要地位。公司積極拓展高階產品市場，預期將進一步提升市場份額。

未來展望

產能擴充計畫

  1. 台灣廠區：預計於2024年第四季擴充20%的產能。
  2. 泰國廠區：預計於2025年中投產，初期將生產一般伺服器，後續將轉向高階產品。

產品開發方向

  1. AI伺服器：持續提升UBB和OAM產品的生產能力。
  2. 800G交換器：預計將成為未來的重要成長動能。
  3. 筆記型電腦：與客戶合作開發AI PC產品。

市場策略

  1. 技術創新：持續投入研發，提升產品技術含量。
  2. 市場拓展：積極拓展AI伺服器和網通設備市場。
  3. 供應鏈管理：確保供應鏈的穩定性和彈性。

投資價值評估

財務健康狀況

金像電子的財務狀況穩健，營收和獲利均呈穩定增長態勢。毛利率和淨利率的提升顯示公司具備良好的成本控制能力。

成長潛力

隨著AI伺服器和網通設備需求的增長，金像電子具備顯著的成長潛力。公司積極拓展高階產品市場，並透過產能擴充進一步提升競爭力。

市場地位

金像電子在高階PCB市場中佔有重要地位，預期將進一步提升市場份額。

投資建議

金像電子具備良好的財務狀況和成長潛力，建議投資者持續關注其在AI伺服器和網通設備市場的表現。

參考資料

  1. 金像電子股份有限公司法人說明會簡報(2024.12.03)
  2. 金像電子股份有限公司2024年第三季財務報告
  3. UAnalyze產業分析報告(2024.12)
  4. 花旗證券投資報告(2024.12)
  5. 其他公開資訊來源

參考資料來源

資料來源：金像電公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.gce.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/236820241121M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2368_27_20241121_ch.MP4

基本概況

股價：223.0
預估本益比：18.32
預估殖利率：1.63%
預估現金股利：3.64元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

2368 金像電 EPS 熱力圖
圖(3)2368 金像電 EPS 熱力圖

股價走勢

2368 金像電 K線圖（日）
圖(4)2368 金像電 K線圖（日）

2368 金像電 K線圖（週）
圖(5)2368 金像電 K線圖（週）

2368 金像電 K線圖（月）
圖(6)2368 金像電 K線圖（月）

日報表

2368 金像電 法人籌碼
圖(7)2368 金像電 法人籌碼

週報表

2368 金像電 大戶籌碼
圖(8)2368 金像電 大戶籌碼

月報表

2368 金像電 內部人持股
圖(9)2368 金像電 內部人持股

2368 金像電 本益比河流圖
圖(10)2368 金像電 本益比河流圖

2368 金像電 淨值比河流圖
圖(11)2368 金像電 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2025.01.13 Note right of 2025.01.13: ↑金像電受惠AI伺服器成長，24 年營收創20年新
高 Note right of 2025.01.13: →金像電股價連7黑，但外資持續買超 Note right of 2025.01.13: →亞系外資調升金像電目標價至290元 Note right of 2025.01.13: ↓金像電股價跌停 Note right of 2025.01.13: ↓金像電 4Q25 毛利率有壓 Note right of 2025.01.13: ↓金像電一家成落水狗，殃及PCB成池魚 Note right of 2025.01.13: ↓金像電股價慘吞跌停板 Note right of 2025.01.13: ↓台股大跌，金像電跌停 Note right of 2025.01.13: ↓金像電為三大法人賣超個股 Note right of 2025.01.13: →金像電為投信賣超個股 Note right of 2025.01.13: ↓金像電遭投信賣超 Note right of 2025.01.13: ↓金像電股價重挫 Note right of 2025.01.13: ↓金像電營收創新高卻苦吞跌停 Note right of 2025.01.13: ↓金像電下修毛利率，遭外資調降目標價，股價慣跌停 Note right of 2025.01.13: ↓FactSet調查，金像電 24 年 EPS預估
中位數下修至11.92元，目標價為270元 Note right of 2025.01.13: →金像電為自營商買超個股 Note right of 2025.01.13: ↓台股大跌，金像電股價重挫 Note right of 2025.01.13: ↓金像電為跌幅前五名個股 Note right of 2025.01.13: ↓金像電、眾達-KY等多檔個股打入跌停 Note right of 2025.01.13: ↓金像電為自營商賣超個股 Note right of 2025.01.13: ↓投信賣超金像電 Note right of 2025.01.13: →自營商買超前十名個股包含金像電 Note right of 2025.01.13: ↑台股下跌，但金像電為強勢股 Note right of 2025.01.13: →融資減少2000張以上個股包含金像電 Note right of 2025.01.13: ↑金像電受惠AI伺服器，營收獲利增長
sequenceDiagram participant 2025.01.11 Note right of 2025.01.11: ↓金像電受惠AI伺服器，營收獲利增長，但今日遭八大
公股賣超 Note right of 2025.01.11: →八大公股賣超金像電990張
sequenceDiagram participant 2025.01.10 Note right of 2025.01.10: ↑16檔營收創高且獲法人買超個股包含金像電等 Note right of 2025.01.10: ↑金像電受惠AI伺服器拉貨，1Q25 營收可望季成
長 Note right of 2025.01.10: ↑金像電受惠AI伺服器成長，12M24 營收創新高
，年增38.99% Note right of 2025.01.10: ↑金像電2024 25 年營收387.79億元，年
增28.97% Note right of 2025.01.10: →AI相關產品已佔金像電20%營收，預計 25 年
將進一步成長 Note right of 2025.01.10: →金像電多項產品將有規格提升，有望提高ASP
sequenceDiagram participant 2025.01.09 Note right of 2025.01.09: ↑金像電 12M24 營收35.85億元，月增12
.74％，年增38.99％，創單月歷史新高 Note right of 2025.01.09: ↑金像電2024 25 年營收達387.8億元，年
增28.97％，同步創下歷年新高 Note right of 2025.01.09: →法人看好金像電將掌握800G交換機與光模組成長趨
勢，擴大 25 年 營運規模 Note right of 2025.01.09: →金像電 24 年 前三季EPS達8.9元，法人預
估 25 年將賺逾一個股本、近12元 Note right of 2025.01.09: →金像電聚焦高階伺服器和網通領域，伺服器營收比重近
7成，毛利率達32％ Note right of 2025.01.09: →金像電目前產能滿載，泰國新廠將在 3Q25 量產
，法人看好新產能將帶動獲利 Note right of 2025.01.09: →法人認為 25 年 新一代AI PC上市，有助筆
電板規格升級，挹注金像電營運規模 Note right of 2025.01.09: ↑AI伺服器帶動資料中心高速傳輸升級至800G，金
像電為Compute tray UBB多層板主要供
應商 Note right of 2025.01.09: →法人預估金像電將以「UBB to OAM」策略接
收PCB訂單，25 年 可望續揚毛利率及獲利 Note right of 2025.01.09: →驊訊受惠電競需求股價漲停，金像電受惠AI伺服器營
收創新高，但尾盤翻黑 Note right of 2025.01.09: ↑GB200拉貨動能擴散，金像電 12M25 營收
創新高，2024 25 年營收也創高，受惠AI伺服
器需求
sequenceDiagram participant 2025.01.08 Note right of 2025.01.08: ↑金像電公告 12M24 營收35.85億元，年增
率38.99%，月增率12.74% Note right of 2025.01.08: ↑24 年 累計營收387.80億元，累計年增率2
8.97% Note right of 2025.01.08: ↓最新股價為233.5元，近 2025.01.05
股價下跌-2.69%，相關零組件業上漲0.85% Note right of 2025.01.08: ↑近 2025.01.05 三大法人合計買賣超+3
298張，外資買賣超+3550張，自營商買賣超+7
43張 Note right of 2025.01.08: ↑12M24 營收35.85億元，年增率39%，月
增率13% Note right of 2025.01.08: ↓金像電股價連跌5天
sequenceDiagram participant 2025.01.06 Note right of 2025.01.06: →金像電泰國新廠預計 3Q25 量產
sequenceDiagram participant 2025.01.04 Note right of 2025.01.04: ↑法人看好金像電搶佔輝達GB200商機，2025獲
利可望創新高 Note right of 2025.01.04: ↑金像電800G交換器訂單，有利提升毛利率及獲利
sequenceDiagram participant 2025.01.03 Note right of 2025.01.03: ↑金像電接獲AI伺服器ASIC晶片UBB大單，1Q
25 加班因應 Note right of 2025.01.03: ↑國內PCB板廠欣興、臻鼎-KY被點名為輝達AI晶
片板廠供應鏈 Note right of 2025.01.03: ↑金像電為最大受益者，打入四大雲端CSP，AI產品
占比達20%，25 年 推進至30層板以上
sequenceDiagram participant 2024.12.20 Note right of 2024.12.20: ↑ASIC晶片的需求逐漸增長，博通等公司將受惠，並
與代工廠密切合作，面對製程風險挑戰 Note right of 2024.12.20: ↑金像電作為ASIC晶片PCB供應商，外資將其目標
價調升至253元，並有挑戰更高價位的潛力
sequenceDiagram participant 2024.12.16 Note right of 2024.12.16: ↑金像電的目標價由255元上修至265元，調升幅度
為3.92% Note right of 2024.12.16: ↑分析師給予金像電一致的積極樂觀看法，目標價範圍從
230元到330元 Note right of 2024.12.16: ↑亞系外資將金像電目標價從240元調高至290元，
重申「優於大盤表現」評等 Note right of 2024.12.16: ↑金像電受惠於AI伺服器端需求增加，短中長期成長動
能強勁，預期 1Q24 營收季增10% Note right of 2024.12.16: →金像電 24 年前 11M24 營收達351.9
5億元，年增28%，伺服器產品已占營收69% Note right of 2024.12.16: ↑金像電 25 年將受惠泰國新廠產能，預期營運創新
高，股價有望突破歷史新高284元 Note right of 2024.12.16: →金像電 11M24 營收達31.8億元，月增3.
8%、年增5.2%，累計前 11M24 營收創歷年
新高 Note right of 2024.12.16: ↑金像電 3Q24 稅後淨利16億元，EPS 3.
28元，年增37%，前三季EPS達8.9元，年增近
80% Note right of 2024.12.16: ↑金像電預計 24 年 AI需求增長，ASIC U
BB層數將突破30層，提升產品均價和利潤率 Note right of 2024.12.16: ↑金像電法說會透露，受 10M24 長假和 12M
24 年底盤點影響，4Q24 營收略微下滑，但預期
1Q25 表現強勁 Note right of 2024.12.16: ↑金像電的ASIC需求強勁，泰國廠產能開出有望實現
客戶需求，預計 1Q25 營收季增10%
sequenceDiagram participant 2024.12.15 Note right of 2024.12.15: ↑金像電受惠AI、Server及800G需求，外資
上調目標價，股價沿 2024.12.05 線上漲，
最高達250.5元 Note right of 2024.12.15: ↑金像電股價創7個月新高，亞系外資將其目標價上調至
290元，並調高2025、26 年 每股盈餘預估7
%
sequenceDiagram participant 2024.12.12 Note right of 2024.12.12: ↑PCB族群中金像電回歸多頭，股價持續上漲，前三季
EPS創三年來新高，值得關注 Note right of 2024.12.12: →金像電股價大漲7.39%，創3個月來新高，華通、
台燿也分別獲得主力資金大幅買進 Note right of 2024.12.12: →金像電股價 2024.12.11 漲幅達7.39
%，成交量創 9M24 以來新高，收盤價218元 Note right of 2024.12.12: →金像電 11M24 營收31.8億元，年增5.1
9%，伺服器業務轉型推升毛利率至32.3% Note right of 2024.12.12: →華通受AI伺服器及低軌衛星需求帶動，11M24
營收68.01億元，前 11M24 累計660.7
億元，創歷史同期次高 Note right of 2024.12.12: →華通股價強漲，站上 10M24 以來新高，成交量
逼近6萬張，並吸引法人看好，預期 24 年EPS可
達4.6元 Note right of 2024.12.12: →華通的低軌衛星板需求增加，LEO產品占比提升，並
帶動相關個股如高技、金像電及嘉聯益上漲1~3%
sequenceDiagram participant 2024.12.11 Note right of 2024.12.11: →金像電受AI伺服器需求增長帶動，股價大幅上漲7.
39%，收218元，三大法人買入近萬張 Note right of 2024.12.11: →金像電 11M24 營收31.80億元，月增3.
8%、年增5.2%，累計前 11M24 營收年增2
8.0%
sequenceDiagram participant 2024.11.21 Note right of 2024.11.21: ↑金像電前三季營收年增30.85%，AI伺服器占比
突破20%，看好 4Q24 擴產帶動營收動能 Note right of 2024.11.21: →金像電股價反攻至月線位置，外資投信賣壓趨緩，短線
支撐區在170～175元
sequenceDiagram participant 2024.10.23 Note right of 2024.10.23: →金像電受益於新產能開出及伺服器需求回暖，預計營運
表現持續向上
sequenceDiagram participant 2024.10.22 Note right of 2024.10.22: ↑統一投顧看好金像電新產能開出和高階產品板層數提升
，給予「買進」評等及275元目標價 Note right of 2024.10.22: ↑金像電在伺服器需求回暖及產能突破下，預計 25
年 泰國廠將開始貢獻營收，並提高毛利率
sequenceDiagram participant 2024.09.18 Note right of 2024.09.18: ↑高階800G交換器需求增加，推動PCB廠接單成長
，產品組合優化 Note right of 2024.09.18: ↑金像電在400G產品主流的基礎上，開始小量產80
0G產品，預期 25 年貢獻更顯著
sequenceDiagram participant 2024.08.08 Note right of 2024.08.08: ↑金像電 2Q24 獲利15.2億元，年增86.1
3％、季增24.92％，每股稅後純益3.13元 Note right of 2024.08.08: ↑1H24 稅後純益27.38億元，年增17％，每
股稅後純益5.63元，預期 24 年獲利逾一股本 Note right of 2024.08.08: ↑外資券商將金像電目標價從330元調高至340元，
並重申「買進」評等 Note right of 2024.08.08: ↑7M24 金像電營收35.36億元，創新高，月增
11.5％、年增35.02％ Note right of 2024.08.08: ↑金像電 2Q24 單季獲利15.2億元，年增86
.13％、季增24.92％，每股稅後純益3.13元 Note right of 2024.08.08: ↑金像電 1H24 稅後純益27.38億元，年增1
7％，每股稅後純益5.63元，預期 24 年獲利將
逾一股本
sequenceDiagram participant 2024.08.07 Note right of 2024.08.07: ↑金像電 2Q24 稅後純益達 15.2 億元，年
增 86.13%，季增 24.92%，每股稅後純益
3.13 元 Note right of 2024.08.07: ↑金像電 2Q24 稅後純益達1.52億元，創新高
，季增24.92%，年增86.04%，每股純益2.
63元 Note right of 2024.08.07: ↑金像電 1H24 稅後純益27.38億元，年增1
.19倍，每股純益5.63元 Note right of 2024.08.07: →金像電 2H24 台灣廠區產能有望提升20%，並
赴泰國投資設廠

深度分析

季報表

2368 金像電 營收狀況
圖(12)2368 金像電 營收狀況

2368 金像電 獲利能力
圖(13)2368 金像電 獲利能力

2368 金像電 合約負債
圖(14)2368 金像電 合約負債

2368 金像電 存貨與平均售貨天數
圖(15)2368 金像電 存貨與平均售貨天數

2368 金像電 存貨與存貨營收比
圖(16)2368 金像電 存貨與存貨營收比

2368 金像電 現金流狀況
圖(17)2368 金像電 現金流狀況

2368 金像電 杜邦分析
圖(18)2368 金像電 杜邦分析

2368 金像電 資本結構
圖(19)2368 金像電 資本結構

年報表

2368 金像電 股利政策
圖(20)2368 金像電 股利政策

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *