個股筆記：2379 瑞昱

圖(1)個股筆記：2379 瑞昱（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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瑞昱半導體深度分析：網通晶片巨擘的技術領航與市場擴張之路

瑞昱半導體股份有限公司（Realtek Semiconductor Corp.，股票代號：2379.TW）於 1987 年 10 月 21 日在新竹科學園區創立，由七位工程師與葉家共同出資，以新台幣 200 萬元起家。初期，瑞昱專注於電腦周邊產品研發，後轉型投入網路晶片領域，並在 1991 年推出台灣首顆自行研發的乙太網路卡控制器 RTL8002，自此奠定其在網通晶片產業的領先地位。

歷經三十多年的發展，瑞昱已躍升為 全球前十大無晶圓 IC 供應廠，以及 台灣第三大 IC 設計公司。公司以螃蟹為企業標章，象徵其在消費電子晶片設計領域的專精。產品線涵蓋網路晶片、音訊編解碼器、螢幕控制晶片、無線超寬頻晶片等多個領域，並以積體電路晶片為主要營收來源，佔比高達 99.6%。

發展歷程：從乙太網路卡控制器到全球網通晶片領導者

瑞昱的發展歷程可分為以下幾個關鍵階段：

草創與轉型期 (1987-1997)：

1. 1987 年，公司成立，初期專注於電腦周邊產品晶片設計。

2. 1991 年，推出台灣首顆自行研發的乙太網路卡控制器 RTL8002，確立網通晶片發展方向。

3. 1994 年，進行組織重整，設立通訊網路、電腦週邊、消費性產品三大事業部。

4. 1995 年，成為台灣首家通過 ISO 9001 認證的 IC 設計公司。

5. 1997 年，憑藉三合一網路晶片卡，成為全球乙太網路和高速乙太網路晶片龍頭供應商，市佔率逼近五成。

上市與擴張期 (1998-至今)：

1. 1998 年，於台灣證券交易所掛牌上市 (股票代號：2379)。

2. 2006 年，取得 ISO 14001 環境管理系統認證，展現對環境永續的承諾。

3. 2016 年，躋身全球前十大無晶圓 IC 供應廠之列，確立國際領導地位。

4. 2020 年，推出第二代 2. 5G 乙太網路晶片，具備低功耗與小型化封裝優勢，適用於多樣網路設備。

5. 2021 年，推出 8 埠 2.5GbE 交換器，搶攻電競市場商機。

核心業務分析

瑞昱半導體專注於積體電路（IC）設計、生產及銷售，產品應用範圍廣泛，涵蓋網通、多媒體、PC 周邊等多個領域。

產品系統說明

瑞昱的產品線主要可分為以下幾大類別：

1. 網通晶片：

   • WiFi 晶片：營收佔比約 40%，為公司主要營收來源，廣泛應用於無線區域網路（WLAN）解決方案。

   • 乙太網路晶片：營收佔比約 11%，應用於有線網路連接，為市場領導者。

   • 藍牙晶片：營收佔比約 10%，廣泛應用於無線耳機及穿戴式裝置。

   • 交換器控制晶片：應用於網路交換器，朝 MultiG 規格升級。

2. 多媒體晶片：

   • 音訊轉換晶片 (Audio Codec)：營收佔比約 9%，應用於音訊處理。

   • 液晶螢幕控制晶片：應用於顯示器產品。

3. PC 周邊晶片：

   • USB 控制器：應用於電腦周邊設備。

   • 讀卡機晶片：應用於電腦周邊設備。

   • PC Audio CODEC：業績隨商業用戶換機潮成長。

圖(2)產品資訊（資料來源：瑞昱公司網站）

圖(3)產品與解決方案（資料來源：瑞昱公司網站）

應用領域分析

瑞昱的產品廣泛應用於以下領域：

1. 網通領域：

   • 個人電腦、路由器、無線基地台

   • 無線耳機、藍牙裝置

   • 網路交換器

2. 車聯網領域：

   • 車載資訊娛樂系統

   • 車用乙太網路

3. 多媒體領域：

   • 液晶電視、顯示器

   • 音頻設備

4. PC 周邊領域：

   • 電腦主機板

   • 筆記型電腦

   • 各類電腦周邊設備

技術優勢分析

瑞昱半導體的技術優勢主要體現在以下幾個方面：

1. 網通晶片技術領先：

   • 在乙太網路晶片市場佔據領導地位，市佔率約 50% 至 60%。

   • 積極投入 WiFi 7 技術研發，預期提升市場佔有率。

   • 車用乙太網路晶片技術領先，為少數成功切入此領域的 IC 設計公司。

2. 成本控制能力：

   • 擅長中低階市場，具備優異的成本控制能力，提供高性價比晶片。

   • 市場成熟後進入，有效降低研發成本。

3. 研發創新能力：

   • 重視研發投入，研發費用佔營收比重高。

   • 持續推出創新產品，如全球首顆整合 USB Type-C/PD 功能的 USB4 集線器控制晶片 RTS5490。

   • 積極開發 AI 相關應用技術，如 AI 智慧機上盒、AI 智能眼鏡解決方案。

市場與營運分析

營收結構分析

瑞昱半導體的營收結構以產品類別區分，主要營收貢獻來自於 Wifi 晶片 (40%)，其次為 乙太網路晶片 (11%)、藍牙晶片 (10%) 及 音訊轉換晶片 (9%)，其他產品線則佔約 30%。

區域市場分析

瑞昱的銷售市場主要集中在亞洲地區，外銷亞洲地區約佔 55%，台灣內銷市場約佔 44%。顯示亞洲市場為瑞昱的主要營收來源，同時在台灣本土市場亦佔有重要地位。

客戶結構與價值鏈分析

瑞昱半導體在半導體產業鏈中，屬於 IC 設計公司，專注於晶片設計，不具備晶圓製造能力。

上游供應商：

• 主要為晶圓代工廠，如 台積電、聯華電子 等，負責生產瑞昱設計的晶片。

下游客戶：

• 主要為各大品牌 PC 主機板製造商、NB 業者 及 電子產品製造商，包含：

  • 蘋果 (Apple)

  • 英特爾 (Intel)

  • 小米 (Xiaomi)

  • 華碩 (ASUS)

• 在汽車乙太網領域，客戶涵蓋 日本、韓國、中國、歐洲和北美 主要汽車 OEM 和 Tier 1 供應商。

競爭優勢分析

瑞昱半導體的競爭優勢主要體現在以下幾個方面：

1. 技術領先與創新：

   • 在網通晶片領域深耕多年，技術實力雄厚。

   • 持續投入研發，推出符合市場趨勢的創新產品，如 WiFi 7 晶片、車用乙太網路晶片、USB4 集線器控制晶片等。

   • 專利佈局完善，擁有國內外專利約 6,232 項，保護技術優勢。

2. 成本效益與市場策略：

   • 專注於中低階市場，具備優異的成本控制能力，提供高性價比產品。

   • 採取市場成熟後進入策略，降低研發風險與成本。

   • 廣泛的客戶基礎，與國際品牌大廠建立長期合作關係。

3. 全球佈局與在地化經營：

   • 營運總部位於台灣新竹科學園區，具備研發與管理中心優勢。

   • 在中國蘇州設有研發中心，貼近中國市場需求，強化在地化服務能力。

   • 銷售網絡遍及全球，產品行銷至亞洲、歐美等主要市場。

近期重大事件分析

1. 2025 年 1 月營收創新高：

   • 2025 年 1 月營收達新台幣 118.69 億元，創歷史新高，年增率達 35.49%。

   • 營收成長主要受惠於客戶因應關稅政策提前拉貨，以及市場急單挹注。

2. 推出全球首款 USB4 集線器控制晶片 RTS5490：

   • 2025 年 2 月，瑞昱推出全球首款整合 Type-C/PD 功能的 USB4 集線器控制晶片 RTS5490，並通過 USB-IF 協會認證。

   • RTS5490 具備高度整合 SoC 設計，支援多種協議，傳輸頻寬躍升至 40Gbps，速度效率為 USB 3.2 的兩倍。

   • 已獲全球大廠採用，預計 2025 年第一季量產出貨。

3. 2024 年全年營收與獲利創歷史新高：

   • 2024 年全年營收達新台幣 1133.94 億元，年增 19.1%，創歷史新高。

   • 稅後盈餘達新台幣 152.92 億元，年增 67.1%，EPS 達新台幣 29.82 元，獲利表現亮眼。

未來發展策略展望

瑞昱半導體在未來將持續聚焦於以下發展策略：

1. 技術創新與產品升級：

   • 持續投入 WiFi 7、車用乙太網路等新技術研發，提升產品規格與效能。

   • 開發 AI 相關應用技術，如 AI 智慧機上盒、AI 智能眼鏡解決方案，拓展產品應用領域。

   • 積極參與經濟部「IC 設計攻頂補助計畫」，提升先進晶片設計能力。

2. 市場擴張與客戶深耕：

   • 擴大車聯網市場佈局，與全球主要汽車 OEM 和 Tier 1 供應商建立更緊密合作關係。

   • 深耕中國市場，透過蘇州研發中心，開發符合當地市場需求的產品與技術。

   • 鞏固 PC 與網通市場領導地位，積極拓展新興應用市場。

3. 強化供應鏈韌性與成本優勢：

   • 與主要晶圓代工廠維持緊密合作關係，確保產能供應穩定。

   • 積極尋求多元供應商合作，降低供應鏈風險。

   • 持續優化設計與製程，提升生產效率，維持成本競爭力。

重點整理

瑞昱半導體憑藉其在網通晶片領域的技術領先地位、穩健的市場策略以及持續的創新能力，在全球半導體產業中佔據重要地位。

• 網通晶片領導者：在全球乙太網路晶片市場居領導地位，WiFi 晶片市場亦佔有重要份額。

• 技術創新驅動成長：持續投入研發，推出 WiFi 7、車用乙太網路、USB4 等創新產品，引領市場趨勢。

• 業績表現亮眼：2024 年營收與獲利皆創歷史新高，2025 年 1 月營收續創新高，展現強勁成長動能。

• 未來展望樂觀：受惠於網通市場復甦、WiFi 7 技術普及、車聯網市場擴張，以及 AI 技術應用興起，未來營運可期。

• 機構法人看好：多家機構法人給予正面評價，預估 2025 年獲利可望持續成長，投資評等為「買進」。

整體而言，瑞昱半導體在技術、市場與營運表現上皆具備優勢，未來可望持續受惠於網通、車聯網等市場的成長趨勢，展現穩健的成長潛力，值得投資人關注。

參考資料說明

公司官方文件

1. 瑞昱半導體股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2025.02.05）

   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、財務數據、產品發展方向及未來展望。簡報由瑞昱半導體官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 瑞昱半導體股份有限公司企業社會責任報告書 (2022)

   本研究參考企業社會責任報告書，以了解公司在環境永續、社會責任及公司治理方面的實踐與成果。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 瑞昱半導體

   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於瑞昱半導體之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. StockFeel 股感 – 瑞昱 (2379) – Wifi 晶片供應商

   本研究參考 StockFeel 股感關於瑞昱半導體之產品結構、營收佔比、上下游關係、經營模式及產業狀況等分析，深入了解公司營運模式與產業地位。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 瑞昱半導體股份有限公司

   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於瑞昱半導體之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 瑞昱

   本研究參考鉅亨網關於瑞昱半導體之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 瑞昱

   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於瑞昱半導體之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 瑞昱

   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於厚生公司之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 台灣證券交易所 – 法人說明會影音

   本研究參考台灣證券交易所法人說明會影音網站關於瑞昱半導體法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

8. 工商時報、經濟日報、中央社、聯合新聞網、Digitimes、科技新報、MoneyDJ 新聞、Yahoo 新聞、Cmoney 理財快訊 等財經新聞網站 (多篇新聞)

   本研究參考上述財經新聞網站關於瑞昱半導體的近期新聞報導，以了解公司最新營運動態、市場反應及法人觀點。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第四季法人說明會簡報及 2025 年 2 月份之前的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：瑞昱公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.realtek.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/237920250205M001.pdf

法說會影音連結：https://www.realtek.com/InvestorRelations/QuarterlyEarningRelease?lang=zh-TW&menu_id=473

基本概況

股價：554.0
預估本益比：13.22
預估殖利率：4.3%
預估現金股利：24.15元
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年報表

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