圖(1)個股筆記：2603 長榮（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 15 日
免責聲明
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公司概要
長榮海運股份有限公司（2603.TW），成立於 1968 年 9 月，是台灣重要的貨櫃航運公司，運能居國內首位且位列全球前十大。公司主要經營遠洋航線，服務網路遍及五大洲，透過聯盟擴大市場影響力。2011 年加入 CKYH 聯盟後，提升歐洲線市佔率至 26%。2016 年公司退出聯盟，並於次年參與「大洋聯盟」（OCEAN Alliance），市佔率約全球三成。
營業項目
長榮海運提供定期貨櫃航線、碼頭裝卸及內陸運輸等服務。貨櫃種類涵蓋乾貨、冷凍及特殊貨櫃。2023 年上半年營收中，貨運收入佔 92%，其餘物流服務占 8%。公司在亞洲、美洲、歐洲等地設有多個碼頭，並於全球四座貨櫃碼頭設據點，包括台中、高雄、巴拿馬和義大利。
產品與競爭條件
長榮的主要成本包括船隻、燃油、港口費及裝卸費等，其中港埠費占 36%，燃油費用為 19%。自 2020 年起，長榮逐步安裝脫硫裝置，截至 2023 年 11 月完成 125 艘船舶改造，總運能達 164 萬 TEU，並計劃未來交付 71 艘新船，增加 83 萬 TEU 的運能。
市場銷售
銷售概況
長榮海運經營多條遠洋及區域航線，主要涵蓋亞洲至北美、歐洲、澳洲及中東等地。2022 年美洲線營收占 43%、歐洲 32%、亞洲 13%。公司也開闢區域性接駁船服務，並於 2015 年增加東南亞航線，2016 年進入墨西哥灣港口。自 2017 年起，加入「大洋聯盟」，擁有 352 艘船，合作運能達 443 萬 TEU。
圖(2)新造貨櫃（資料來源：長榮公司網站）
圖(3)關鍵碼頭（資料來源：長榮公司網站）
近期運價趨勢（2024.11）
受 10 月中國假期及美東罷工影響，運價短期回落，但隨後貨量回升帶動運價穩定。預期 4Q24 運價將維持穩定，受到市場需求和地緣政治影響。法人預估長榮 3Q24 稅後純益將達 598 億元，每股盈餘 27.67 元，反映出業界對後市的樂觀看法。總經理吳光輝對 2025 年長約價格與需求表現出樂觀態度，認為未來價格將高於 2024 年，特別是歐美航線。
國內外競爭
國內競爭者包括陽明、萬海，國外則有日本 MOL、馬士基航運、達飛輪船、中國遠洋等全球知名航運業者。
財務狀況與轉投資
近期營收表現
- 2024 年 11 月：長榮 10 月合併營收 415.26 億元，較上月減少 6.96%，年增 77.73%。前 10 個月累計營收 3,892.82 億元，年增 68.97%。
- 2024 年 10 月：長榮 9 月合併營收 446.37 億元，月減 16.97%，年增 82.41%。累計前三季營收 3,477.6 億元，3Q24 創單季新高達 1,527.92 億元。
- 2024 年 9 月：美東勞資談判持續，罷工風險影響全球供應鏈。公司預估未來需求增長，2025 年長約價格樂觀。
轉投資公司
長榮的轉投資業務涵蓋航空與物流領域，旗下包括長榮航空、長榮運輸、長榮國際等，並透過多元業務布局加強競爭力。
最新展望
市場動態與聯盟合作
隨著全球航運市場需求持續增長，長榮海運持續擴展航線網絡，特別著重於亞洲與北美、歐洲航線，以支援主要經濟體的貿易需求。與「大洋聯盟」的合作將持續至 2027 年，為長榮海運帶來穩定的船舶調配與運力支援。隨著運費市場逐漸恢復，長榮已加強其船隊更新計劃，以減少燃料消耗、降低碳排放，符合全球航運業減排目標。
新船與技術升級
公司積極推動數位轉型及技術升級計劃，並採用智慧船艦管理系統，以提升航行效率。2023 年至 2025 年間，將分批接收多艘新船，這些船舶均符合限硫令的環保標準。新船具備較高運輸效能，且以 LNG（液化天然氣）雙燃料為主，有效減少對環境的負擔。未來公司亦計劃投入自動駕駛與智慧物流技術，提升航運效率並強化全球競爭力。
財務評價與成長展望
近年來，全球航運市場受疫情影響供需失衡，運費及需求量波動，長榮在穩健的財務管理下，2023 年維持盈餘增長。根據市場評價，長榮在運力、船隊管理以及節能減排上的積極作為，使得其市值在全球航運業中名列前茅。未來，公司將針對新興市場需求及智慧運輸解決方案進行布局，預期隨著航運市場的恢復，業務發展動能將進一步增強。
參考資料來源
資料來源：長榮公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.evergreen-marine.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/260320240920M001.pdf
法說會影音連結：https://www.evergreen-marine.com/emc/financial/jsp/EMC_InvestorConference.jsp?lang=zh-tw
基本概況
股價：220.5
預估本益比：3.19
預估殖利率：4.56%
預估現金股利：10.02元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)2603 長榮 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)2603 長榮 K線圖（日）
圖(6)2603 長榮 K線圖（週）
圖(7)2603 長榮 K線圖（月）
日報表
圖(8)2603 長榮 法人籌碼
週報表
圖(9)2603 長榮 大戶籌碼
月報表
圖(10)2603 長榮 內部人持股
圖(11)2603 長榮 本益比河流圖
圖(12)2603 長榮 淨值比河流圖
新聞筆記
，較上月減少6.96%，但年增77.73% Note right of 2024.11.11: ↑前10個月累計合併營收達3,892.82億元，年
增68.97% Note right of 2024.11.11: ↑長榮總經理吳光輝對 25 年長約的價格和需求持正
面樂觀態度
6億元，較上月減少6.96%，但年增77.73% Note right of 2024.11.09: ↑前十個月累計營收為3,892.82億元，年增幅達
68.97% Note right of 2024.11.09: ↑運價受大陸假期及美東罷工影響，隨著貨量回升，運價
逐步回穩 Note right of 2024.11.09: →未來市場走勢將受貨載需求、地緣政治及美國選後貿易
變化等因素影響 Note right of 2024.11.09: →運價因大陸假期及美東罷工影響，隨著貨量回升逐步回
穩 Note right of 2024.11.09: →4Q24 運價預期將因市場需求及地緣政治影響而維
持穩定 Note right of 2024.11.09: →法人預估長榮 3Q24 稅後純益可達598億元，
每股盈餘近27.67元
至買進 Note right of 2024.11.07: ↑長榮預計 2024.11.13 發布 3Q24
財報，稅後純益預估可達598億元，EPS為27.6
7元
年長約價格將較 24 年好
，但運價表現超出預期，且近洋航線貨量已開始成長 Note right of 2024.11.04: →吳光輝對 25 年長約運價持樂觀態度，認為 25
年價格將比 24 年更高，特別是在歐美線的長約比
重保持穩定 Note right of 2024.11.04: ↑美國總統大選的結果可能影響海運業，市場預期若川普
當選，貨主可能會提前出貨以避免加徵關稅 Note right of 2024.11.04: →面對歐盟新環保政策的壓力，吳光輝指出，航商將需購
買更多碳排放憑證，這將影響經營成本及未來的運價調整 Note right of 2024.11.04: ↑長榮 3Q24 合併營收達1527.97億元，較
前季增長43%，稅後盈餘為294.59億元，每股盈
餘（EPS）為13.7元，市場預估 3Q24 EP
S有望挑戰20元
，從22.95億元增至96.86億元
貨運量將保持穩定，殖利率高達16％，法人評等為「買
進」
艙位，導致美東航線貨量偏低 Note right of 2024.10.23: ↑長榮目前殖利率高達16％，預計將受到高股息ETF
青睞，將回補20萬張長榮持股 Note right of 2024.10.23: →長榮在航運龍頭馬士基調升財測後，本周兩個交易日漲
幅達4.83%，收206元，三大法人連續八日買超達
3萬張 Note right of 2024.10.23: ↑馬士基預估 24 年 稅前利潤將達110億至11
5億美元，全球貨櫃貿易預計成長6%，長榮的營運動能
因此看好
2.41%；累計前9月營收達3,477.6億元，年
增67.98% Note right of 2024.10.09: ↑長榮 9M24 合併營收446.37億元，月減1
6.97%，年增82.41%，3Q24 營收達1,
527.92億元，創新高 Note right of 2024.10.09: →3Q24 獲利預計663億元，24 年獲利有望達
六個股本，EPS達68.1元
利，並預計貨運業務將迎來高需求
觀，3Q24 獲利有望優於 2Q24 Note right of 2024.09.24: →法人預估長榮 3Q24 單季每股盈餘有機會挑戰逾
20元，受美國東岸罷工及紅海危機影響，物流鏈可能受
衝擊 Note right of 2024.09.24: →長榮所屬海洋聯盟合約延長至 32 年 ，營運穩定
，預期 24 年獲利大幅優於 23 年，股利及殖利
率可期
成本 Note right of 2024.09.22: →預計 4Q24 貨運量將保持穩定，但港口仍面臨船
期延誤問題
4 調漲運費 Note right of 2024.09.21: ↑預期 25 年美國線合約價將上升，長榮海運獲利表
現可望改善 Note right of 2024.09.21: →長榮海運總經理吳光輝對 25 年 營運持樂觀態度
，認為長約價格將優於 24 年 Note right of 2024.09.21: →美東碼頭工人罷工可能性高，將影響全球海運供應鏈，
長榮已提醒客戶提前應對
討資產 Note right of 2024.09.20: ↑長榮預計 3Q24 獲利將優於 2Q24 ，運價
高於預期 Note right of 2024.09.20: →專家指出，航運市場運力受多重因素影響，未來需持續
觀察供需變化 Note right of 2024.09.20: ↑長榮總經理吳光輝表示，美東碼頭罷工可能性「非常高
」，影響全球運價 Note right of 2024.09.20: ↓長榮預測 25 年長約運價樂觀，但現貨價格仍不明
朗，將於 11M24 中後觀察變化 Note right of 2024.09.20: →長榮總經理指出，美東碼頭工人罷工可能性高，建議客
戶提前因應以降低成本 Note right of 2024.09.20: →長榮對 25 年 長約價量持正面樂觀，預期價格將
優於 24 年 Note right of 2024.09.20: →長榮總經理吳光輝證實美東碼頭罷工機率高，恐影響全
球物流供應鏈 Note right of 2024.09.20: →長榮已提醒客戶提前商討出貨時間，預測 25 年長
約價格將穩定 Note right of 2024.09.20: ↑長榮海運對 25 年長約持樂觀態度，預期 3 2
Q24 4 獲利大幅優於 2Q24 Note right of 2024.09.20: →3Q24 運價雖有下滑，但仍高於 2Q24 水平
，影響全球物流的因素需持續關注
利影響集團經營 Note right of 2024.09.19: →長榮集團強調，張國煒所指的遺囑執行人選任並未違反
章程，呼籲停止訴訟
突破500億元，且優化航線布局，歐洲線營收預期超過
其他航商
4 累計獲利2.18個股本，股價上漲至181元，交
易量爆量至22,287張
01只貨櫃，租期介於2.33年至9.34年 Note right of 2024.09.13: →該租賃合同總金額約為3.69億美元，已獲長榮海運
及長榮亞洲董事會批准 Note right of 2024.09.13: ↑長榮 2Q24 合併營收達1063.29億元，年
增57.79%，毛利率達33.75%，稅後純益29
4.59億元，年增478.5% Note right of 2024.09.13: ↑長榮 1H24 累計獲利468.41億元，年增3
62.17%，每股純益21.86元
增123.73％，3Q24 預計創 4Q22 來單
季最高 Note right of 2024.09.10: ↓9M24 第一周運價壓力增，上海出口集裝箱運價指
數（SCFI）跌7.99％，歐洲、美東航線即期運價
普遍下跌
537.59億元，前8月營收年增66.05% Note right of 2024.09.09: ↑長榮 8M24 營收537.59億元，月減1.1
7%，但較 23 年同期增幅達115.74% Note right of 2024.09.09: ↑前8月累計營收3031.22億元，年增66.05
%。海運業者 3Q24 獲利值得期待
及獲利表現亮眼 Note right of 2024.08.13: →長榮 2Q24 合併營收達1063.29億元，年
增57.79%，毛利率達33.75% Note right of 2024.08.13: →長榮 1H24 累計獲利468.41億元，年增3
62.17%，每股純益21.86元 Note right of 2024.08.13: ↑長榮亞洲擬向Gaining Enterprise
S.A.租賃223,301只貨櫃，租約金額近3.
7億美元 Note right of 2024.08.13: →長榮公布半年報，2Q24 EPS為13.7元，顯
著增長超過一個股本
28.43%，年增132.23%，創下20 9M2
2以來的單月高點 Note right of 2024.08.08: ↑受到中東地緣政治影響和節日需求帶動，7M24 貨
量和運價成長，長榮 7M24 業績較 23 年同期
翻倍 Note right of 2024.08.08: ↑前7月長榮累計營收2493.64億元，年增58.
19% Note right of 2024.08.08: →7M24 運價微幅回落，因終端零售商觀望和部分航
商小型船進入美線市場，但遠東至美洲航線運價仍高檔 Note right of 2024.08.08: ↑貨攬業者預測 8M24 下旬至十一黃金周前市場將
迎來一波出貨潮
船舶與貨櫃週轉率 Note right of 3Q24: →張衍義指出，美國東岸勞資合約將於日前到期，年底將
面臨變化 Note right of 3Q24: →旺季展望樂觀，但紅海危機持續及後續運力供應增加，
使 4Q24 面臨回落風險
5萬只貨櫃 Note right of 2Q24: ↑「旺到 3Q24 」航海王再出手！ 台驊砸3.1
4億買進長榮1550張 Note right of 2Q24: ↑運價續揚 外資喊長榮上300元 Note right of 2Q24: ↑紅海危機遲遲未解，其連鎖效應開始顯現，包括港口壅
堵加劇、集裝箱設備短缺問題再度浮現，全球供應鏈混亂
局面正惡化中 Note right of 2Q24: ↑反而有利運價繼續走高，幫助長榮提升獲利，一口氣將
推測合理股價從230元，拉高至天價的300元 Note right of 2Q24: ↑貨櫃缺艙惡化…萬海北美線海運價漲了 長榮、陽明可
能跟進 Note right of 2Q24: →長榮兄弟之爭再起? 股東控張國華內線交易獲利21
億 Note right of 2Q24: →供給過剩有解 長榮樂看 24 年過剩過剩有解 長
榮樂看 24 年 Note right of 2Q24: →吳光輝則從紅海事件、巴拿馬運河當局限制過河艘次兩
大事件分析，吃掉了5個百分點的供給過剩缺口 Note right of 2Q24: →長榮：抵銷運力供需失衡紅海危機難解 長榮：抵銷運
力供需失衡 Note right of 2Q24: →告發董事 金管會：配合檢調進度辦理 Note right of 2Q24: ↓集團旗下巴拿馬長榮國際進行近300億元的股權和不
動產交易，遭股東提告指控涉嫌違反證交法非常規交易、
背信等規定 Note right of 2Q24: ↑紅海危機支撐運價 長榮首季績優 近一年最佳
億元 Note right of 1Q24: ↑金控旗下投顧重新開啟長榮基本面研究，給予「買進」
投資評等與200元推測合理股價，長榮揚帆航向2字頭 Note right of 1Q24: ↑受惠地緣政治、年節前出貨影響，長榮 1M24 營
收達283.52億元，月增20%、年增8%，月年雙
增 Note right of 1Q24: →23 年 前三季EPS為15.14元，法人預估長
榮 1Q24 單季稅後獲利252.8億元，EPS約
11.8元 Note right of 1Q24: ↑紅海危機及貨櫃市場大量新船下水，是運價走勢最大變
數，就全球供需來看，24 年貨櫃市場運力增速逾9% Note right of 1Q24: ↑外資回頭買超63.78億元 敲進長榮1.1萬張
深度分析
季報表
圖(13)2603 長榮 營收狀況
圖(14)2603 長榮 獲利能力
圖(15)2603 長榮 合約負債
圖(16)2603 長榮 存貨與平均售貨天數
圖(17)2603 長榮 存貨與存貨營收比
圖(18)2603 長榮 現金流狀況
圖(19)2603 長榮 杜邦分析
圖(20)2603 長榮 資本結構
年報表
圖(21)2603 長榮 股利政策