圖(1)個股筆記：2645 長榮航太（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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長榮航太：全球維修版圖與技術創新
長榮航太科技股份有限公司（股票代號：2645）於 1997 年 11 月成立，從長榮航空機務本部獨立而出，為長榮集團旗下專業的航太維修公司。經過 20 多年的深耕，公司已躋身全球前十大飛機維修公司之列，擁有 16 國維修證照、29 項特殊製程認證，年度維修架次超過 300 架。公司目前員工總數超過 3,100 人，每年製造生產工時達 25 萬小時，可年產 4 萬件以上的航空零組件。
主要業務與產品結構
長榮航太的業務主要分為兩大領域：維修服務及製造業務。維修服務占總營收的 78%，製造業務則占 22%。
維修服務包含：
1. 機體維修（占維修業務 61%）：包括定期檢查、結構修理、客艙整修等
2. 零件維修（占 13%）：航空零組件的檢修與維護
3. 線上維修（占 11%）：機場即時檢修服務
4. 引擎維修（占 6%）：與奇異航空合資的長異發動機維修
5. 其他維修業務（占 9%）：包括特殊改裝等服務
製造業務結構：
1. 引擎零組件（占製造業務 81%）
2. 機體結構件（占 15%）
3. 其他製造項目（占 4%）
客戶分布與營業範圍
長榮航太的服務網絡遍及全球，目前擁有超過 40 家航空公司客戶。主要客戶包括：
亞洲地區：
– 長榮航空
– 立榮航空
– 日本全日空航空（ANA）
– 中國航空
– 韓國天馬航空
歐洲地區：
– 英國航空（2024 年新增客戶，規劃承接 6-8 架 777 維修訂單）
– 奧地利航空（已完成 787 改裝專案）
– 比利時航空（洽談中）
北美地區：
– UPS 航空
– Atlas Air
– NAC 航空
競爭優勢分析
長榮航太憑藉紮實的技術基礎與先進的生產系統，在全球航太維修市場占有一席之地。公司擁有來自 16 個國家的維修證照，以及 29 項特殊製程認證，技術實力獲得國際認可。在維修效率方面，公司透過引進電化學製程技術與建置自動化產線，有效縮短維修工期，其維修毛利率接近 30% 的水準，在業界居於領先地位。
產能規模方面，公司每年可完成超過 300 架次的飛機維修服務，同時具備年產 4 萬件以上航空零組件的能力。為因應業務成長需求，公司積極擴充產能，包括增租機棚前方停機坪空間，並規劃配合桃園機場第三航廈的建設時程，進一步提升服務量能。
圖(2)營運策略（資料來源：長榮航太公司網站）
此外，長榮航太也不斷精進特殊製程能力，包括結構複合材料維修等高附加價值業務。近期成功縮短奧地利航空 787 機型的改裝工期，較競爭對手提前二週完成，充分展現公司的技術優勢。同時，公司也積極開拓歐洲市場，成功取得英國航空等指標性客戶的訂單，為未來業績成長奠定基礎。
近期營運表現
2024 年前三季營運概況：
– 營業收入：117.1 億元（年增 6.05%）
– 第三季營收：40.27 億元（年增 2.24%）
– 因應成本上漲，對客戶調漲 3-15% 服務價格
財務結構持續優化：
– 流動比率維持 250% 以上
– 負債比率從 2021 年 57% 降至 2024 年第三季 44%
未來發展策略
長榮航太的未來發展策略聚焦於三大面向：維修業務拓展、新興業務布局與產能擴充計畫。在維修業務方面，公司積極開拓歐洲市場，成功取得英國航空等大型航空公司的訂單，並預計在 2025 年完成 A350 機型的維修認證。目前已與兩家亞洲航空公司洽談合作，為進軍新機型維修市場預做準備。此外，因應全球航空業高齡機隊增加趨勢，公司也持續爭取二手機改裝升級業務，滿足航空公司延長機齡的維修需求。
在新業務布局上，長榮航太跨足高科技製造領域，投入半導體設備製造與太空衛星零組件業務，為公司開闢新的營收來源。公司也積極發展無人機產品線，已完成首批艦載型監測無人機的交付，並計畫在 2024 年爭取 90 架的量產訂單。這些新興業務不僅有助於分散風險，更能提升公司的技術能力與市場競爭力。
在產能布局方面，公司配合桃園機場第三航廈的發展時程，預計在 2026 年完工後取得新的營運空間。2027 年起，隨著新土地的啟用，公司將進一步擴增維修產能，滿足日益增長的市場需求。同時，公司也持續提升自動化生產效率，引進新型製程技術，強化生產效能與服務品質，為長期穩健成長打下堅實基礎。
產業趨勢與展望
目前航空產業面臨波音、空巴交機遞延問題，促使航空公司延長舊機服役期限，為維修市場帶來商機。國際航空運輸協會（IATA）預估 2024 年全球飛機製造商交機數量將減少約 11%，使得全球商用客機平均機齡從疫情前的 12.8 年延長至 14.3 年，創下歷史新高。
長榮航太將持續優化產品組合、提升技術能力，並透過新業務布局分散風險。預期隨著長異子公司恢復正常運作、歐洲市場客戶增加，加上 A350 維修業務啟動，2025 年營運展望樂觀。未來桃園機場第三航廈啟用後，維修產能將進一步提升，為公司帶來更多成長機會。
參考資料說明
公司官方文件
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長榮航太科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.25）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、營收結構分析、區域營收分布及未來營運策略。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
長榮航太科技 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
研究報告
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UAnalyze 投資研究報告（2024.11）
該報告深入分析長榮航太的業務結構、市場布局及競爭優勢，提供本文在維修業務分析方面的重要參考。 -
富邦證券產業研究報告（2024.11）
研究報告提供長榮航太在航空維修及航太製造領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
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鉅亨網產業分析專文（2024.11.26）
報導詳述長榮航太在歐洲市場拓展及 A350 維修認證方面的最新進展。 -
工商時報專題報導（2024.11.25）
針對長榮航太的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析，特別是在新業務布局方面。
產業趨勢報告
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IATA 航空產業趨勢報告（2024.Q3）
此報告提供全球航空維修市場趨勢分析及未來展望。 -
CAPA 航空產業分析報告（2024.Q3）
針對全球商用客機機隊年齡分析及維修需求預測提供專業見解。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：長榮航太公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/264520241125M001.pdf
法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=LNVf59I5ZOI
基本概況
股價：104.0
預估本益比：18.32
預估殖利率：4.72%
預估現金股利：4.91元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)2645 長榮航太 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)2645 長榮航太 K線圖（日）
圖(5)2645 長榮航太 K線圖（週）
圖(6)2645 長榮航太 K線圖（月）
日報表
圖(7)2645 長榮航太 法人籌碼
週報表
圖(8)2645 長榮航太 大戶籌碼
月報表
圖(9)2645 長榮航太 內部人持股
圖(10)2645 長榮航太 本益比河流圖
圖(11)2645 長榮航太 淨值比河流圖
新聞筆記
下降，但預期 4Q24 將恢復正常作業，助力 25
年獲利回升 Note right of 2024.11.26: →長榮航太積極爭取A350維修業務，預計 25 年
完成A350民航認證，並已與亞洲航空客戶洽談維修
合作 Note right of 2024.11.26: →長榮航太維修業務佔營收80%，並且計畫進一步拓展
歐洲市場，增強A350維修能量 Note right of 2024.11.26: ↑疫情後，航空業需求持穩，長榮航太也調整價格，提高
了部分客戶的計價，營收有望受益 Note right of 2024.11.26: ↓由於波音供應鏈問題，長榮航太的引擎業務放緩，但長
期維修需求仍穩定，並預期 25 年將迎來更大市場需
求 Note right of 2024.11.26: ↑長榮航太子公司長異恢復供貨後，預計 25 年獲利
將優於 24 年，歐洲市場及新客戶加入進一步推動業
績增長 Note right of 2024.11.26: →長榮航太預計 25 年將恢復正常供應，並擴充歐洲
市場及A350維修業務，預計完成A350民航認證 Note right of 2024.11.26: ↑長榮航太正與兩家亞洲航空洽談A350維修業務，並
預期 24 年 進行維修服務，帶動業務成長 Note right of 2024.11.26: ↓長異的非破壞性檢測業務影響 3Q24 獲利，預計
4Q24 仍受影響，但 25 年將恢復正常作業，
促使獲利回升 Note right of 2024.11.26: →長榮航太前三季營收117.1億元，維修業務占比8
0%，並將加速拓展歐洲與北美市場，吸引新客戶加入
利衰退，預計 25 年將恢復供貨，對獲利有顯著改善 Note right of 2024.11.25: ↓長榮航太 3Q24 營收40.27億元，年增2.
24%，但稅後純益下降20%，預期 4Q24 仍受
影響 Note right of 2024.11.25: →長榮航太前三季營收117.09億元，年增6.05
%，但稅後純益下降9.36%，25 年預期復甦 Note right of 2024.11.25: →長榮航太積極拓展歐洲與北美市場，並計劃為A350
機型提供維修服務，未來有望進一步擴大業務 Note right of 2024.11.25: →長榮航太因應成本與通膨，對客戶調漲3-15%的價
格，並看好高齡飛機維修及改艙業務增長
入手，第一架已在日前進場維修，24 年規劃六～八架
777維修訂單，後續尚有787機型，比利時航空也在
接洽中，也有望入袋 Note right of 2Q24: ↑歐洲客戶愈來愈多，24 年初奧地利航空從越南北部
的航空公司買進二手787飛機，即由長榮航太維修、改
艙，所需時間比競爭同業少了二周左右 Note right of 2Q24: →英國航空大老遠飛來長榮航太維修飛機相當不容易，訂
單量需視長榮航太的維修量能而定，希望兼顧老客戶及新
客戶 Note right of 2Q24: ↑波音、空巴兩家航空公司交機遞延，二手機改艙訂單熱
絡，長榮航、華航也大幅度進行改艙升級 Note right of 2Q24: ↑考量 24 年新增歐洲客戶訂單，維修、改艙訂單可
望從年初旺到年尾，製造業部分預計 3Q24 飛機零
組件供應鏈斷鏈部分將恢復，整體長榮航太 24 年營
運將優於 23 年 Note right of 2Q24: →長榮航太 1H24 與客戶完成訂單更新，規劃將增
租機棚前方停機坪，增加飛機停放量，釋出機棚維修空間 Note right of 2Q24: ↑桃機第三航廈 26 年 底完工，27 年 開始進
行土地招租，維修業務將明顯放大 Note right of 2Q24: →務比為78：22 Note right of 2Q24: →長榮航太跨足發動機維修、結構複合材料維修等領域，
客戶涵蓋全球40多家航空公司，為全球前十大飛機維修
公司。維修事業占營收76％，製造事業約24％ Note right of 2Q24: →24 年 零組件業務將擺脫 23 年 缺料的困擾
，整體出貨量將有所成長，同時維修業務，包括機邊維修
、零組件維修等，都有持續成長的動能
榮航太，業務成長優於預期 Note right of 4Q23: →進入傳統維修淡季，但法人預期仍可維持10％以上成
長率，小幅上修 4Q23 營收2.7％
深度分析
季報表
圖(12)2645 長榮航太 營收狀況
圖(13)2645 長榮航太 獲利能力
圖(14)2645 長榮航太 合約負債
圖(15)2645 長榮航太 存貨與平均售貨天數
圖(16)2645 長榮航太 存貨與存貨營收比
圖(17)2645 長榮航太 現金流狀況
圖(18)2645 長榮航太 杜邦分析
圖(19)2645 長榮航太 資本結構
年報表
圖(20)2645 長榮航太 股利政策