圖(1)個股筆記：2729 瓦城（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
瓦城泰統：台灣最大東方連鎖餐飲集團的多品牌發展之路
瓦城泰統股份有限公司（股票代號：2729），創立於 2000 年 9 月，總部設於新北市中和區，為台灣最大連鎖餐飲集團。公司源起可追溯至 1990 年第一間瓦城餐廳開幕，1995 年設立非常泰餐廳，2006 年推出「1010湘」品牌，逐步建立起多品牌餐飲版圖。
目前集團旗下擁有 10 大品牌，經營 153 家直營門市，員工人數達 4,000 位。品牌組合包括瓦城泰國料理、非常泰、1010湘、時時香、大心、YABI KITCHEN、月月泰 BBQ、樂子 the Diner、bo bo 以及 2024 年 5 月推出的新品牌「SHANN SHANN」。2022 年底設立「瓦城泰統服務管理學院」，並於桃園中壢建置「瓦城全球研發中心」。
圖(2)瓦城餐飲品牌（取自官網）
主要業務與產品特色
品牌定位：
– 瓦城泰國料理：集團旗艦品牌，提供精緻泰式料理
– 非常泰：主打年輕白領市場的泰式餐飲
– 1010湘：特色湘菜料理
– 時時香：台式料理與港式飲茶
– YABI KITCHEN：南洋風味美食
– 樂子 the Diner：美式餐廳概念
根據最新財報顯示，2024 年營業收入結構中，餐飲業務佔 85%、飲料甜點佔 8%、服務及其他佔 7%。主要原料以海鮮、肉類及生鮮蔬果為主。
市場版圖與營運現況
銷售地區以台灣為主，佔總營收超過 98%，其中北部地區營收比重最大，達 65%。
圖(3)瓦城基本資料（取自官網）
2024 年前三季營收表現亮眼，累計達 46.47 億元，年增 6.86%。第三季單季營收 16.03 億元、毛利 8.38 億元，均創下歷史新高，展現強勁成長動能。毛利率維持在 51.44%，每股盈餘達 7.56 元。
公司近期積極展店，2024 年持續推動雙位數成長策略。時時香屏東環球店於 2024 年 10 月開幕，首週末翻桌率逾 4.5 次，印證品牌吸引力。此外，非常泰及 1010 湘食堂亦進駐台中誠品 480，持續擴大市場版圖。
未來發展策略
核心策略：
– 門市擴張：維持雙位數展店速度，精準選址進駐重點商圈
– 品牌創新：推出新品牌「SHANN SHANN」，主打創新台灣料理
– 國際布局：計劃 2025 年進軍美國市場，首站鎖定洛杉磯
– 營運升級：啟用全球研發中心，強化數位服務與會員經營
集團設定「黃金五年 30500」願景目標，期望至 2030 年達成全球 30 品牌、500 家店的規模。為支援長期發展，升級管理學院培育制度，從「十一級」提升至「十三級」，加強專業技能與領導能力訓練。
產品發展：
– 創新料理：推出泰式咖哩軟殼蟹、金沙避風塘軟殼蟹等特色菜品
– 數位服務：透過 wa10 APP 強化會員互動，提升顧客忠誠度
– 海外布局：以「VERY THAI」品牌進軍美國市場，目標客單價 50 美元
展望未來，瓦城泰統將聚焦三大發展面向：深耕台灣市場、加速品牌創新及拓展海外版圖，持續鞏固台灣餐飲龍頭地位。因應市場變化，集團也將持續優化營運效率，提升服務品質，為股東創造更高價值。
參考資料說明
公司官方文件
-
瓦城泰統股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.15）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、品牌結構分析、營收分布及未來展望。簡報提供最新且權威的公司營運資訊及發展策略。 -
瓦城泰統 2024 年前三季財務報告（2024.09）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。報告詳實記載公司的財務表現及各項營運指標。
公司新聞與重大訊息
-
瓦城泰統集團 2024 年營運展望發布會（2024.12.17）
揭示集團未來發展方向、營運策略及海外市場布局計劃，特別是美國市場的展店規劃。 -
瓦城泰統年菜預購新聞發布（2024.12.17）
說明集團旗下四大品牌的年菜套餐規劃及銷售策略，反映集團在節慶商機的營運布局。 -
瓦城泰統集團店面展店公告（2024.10.09）
詳述時時香屏東環球店開幕營運狀況，以及其他品牌的展店進度。
企業營運資訊
-
瓦城泰統人才培育制度說明會（2024.11.29）
介紹集團升級後的「十三級培育制度」，展現企業在人才培育方面的投資與規劃。 -
瓦城泰統數位服務發展報告（2024.12）
說明 wa10 APP 的會員經營策略及數位服務發展方向。
產業分析報告
- 台灣餐飲業產業報告（2024.12.12）
分析台灣餐飲業邁向兆元產業的發展進程，及業者海外布局趨勢。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、公司公告及新聞報導。為確保資訊時效性，本文所引用之數據均為最新發布資料。
參考資料來源
資料來源：瓦城公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/272920241114M001.pdf
法說會影音連結：https://vimeo.com/885107609
基本概況
股價：200.0
預估本益比：nan
預估殖利率：3.65%
預估現金股利：7.3元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)2729 瓦城 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)2729 瓦城 K線圖（日）
圖(6)2729 瓦城 K線圖（週）
圖(7)2729 瓦城 K線圖（月）
日報表
圖(8)2729 瓦城 法人籌碼
週報表
圖(9)2729 瓦城 大戶籌碼
月報表
圖(10)2729 瓦城 內部人持股
圖(11)2729 瓦城 本益比河流圖
圖(12)2729 瓦城 淨值比河流圖
新聞筆記
強化外帶市場 Note right of 2025.03.10: ↑受惠情人節、228連假聚餐訂席暢旺及尾牙春酒專案
，企業訂位需求增長 Note right of 2025.03.10: ↑瓦城持續拓點展店及多品牌布局，預期可望維持營運動
能，助攻 1Q25 營收 Note right of 2025.03.10: →瓦城集團強化數位會員經營，透過行銷活動提升顧客黏
著度，刺激回流消費 Note right of 2025.03.10: →瓦城集團積極拓展外帶市場，於wa10 APP推出
外帶自取服務，提供優惠活動 Note right of 2025.03.10: →另有旅宿餐飲、批發零售等服務業參展，如希爾頓、瓦
城等
.98%，創單月新高 Note right of 2025.02.24: →集團將透過五大策略帶動企業全方位成長，目標 30
年 全球30個品牌、500家店 Note right of 2025.02.24: →雙位數展店聚焦瓦城與時時香雙引擎 Note right of 2025.02.24: →推出期間限定新口味「黑松露月亮」及外型如甜甜圈的
「蝦滋圈」
史新高 Note right of 2025.02.17: ↑瓦城受惠年節聚餐需求強勁及外帶年菜熱銷
業
2M25 動能續旺
創歷史新高 Note right of 2025.02.10: →春節聚餐效應延續至 2M25 ，情人節與228連
假預計推升業績 Note right of 2025.02.10: →瓦城將聚焦「瓦城」與「時時香」為展店主力品牌
營收創同期新高
高，年增2.74%，2024 25 年營收首度突破
60億元，達60.76億元，年增6.16%，創歷史
新高 Note right of 2025.01.09: ↑瓦城聚焦多品牌展店，核心品牌「瓦城」及「時時香」
為主要成長動能 Note right of 2025.01.09: →瓦城 25 年 將以雙位數展店為目標，並將「瓦城
」及「時時香」作為主力，瓦城台中站前秀泰店將於20
25.01.16開幕，深化台中市場店點密度，並將持
續推動多品牌策略，並計畫於2025 4Q25 推出
全新品牌 Note right of 2025.01.09: →瓦城預計 9M25 於洛杉磯試營運首家美國門店，
目標 25 年開設兩間，全球研發中心將於 3M25
底啟用，成為集團全球拓展的加速器 Note right of 2025.01.09: ↑瓦城致力食品安全，為全台唯一全品牌通過SGS食品
安全認證的餐飲集團
年營收也同創新猷 Note right of 2025.01.08: →瓦城將聚焦雙位數展店，美國首店預計 9M25 試
營運，台灣則以瓦城、時時香為主，瓦城台中站前秀泰店
將於2025.01.16開幕，全球研發中心將於 3
M25 底啟用
擴展需求
品牌的外帶年菜套餐，開放預購至2024.01.23 Note right of 2024.12.17: →無限廚房中山店首次加入銷售，提供瓦城4-5人小家
庭套餐組合，便捷顧客取餐 Note right of 2024.12.17: →瓦城和非常泰推出年菜套餐，包括經典菜色及新年限定
菜餚，價格從4,399元至6,399元不等 Note right of 2024.12.17: →時時香和1010湘也推出年菜套餐，價格分別為4,
399元至6,699元，並有招牌菜與米糕加購選項 Note right of 2024.12.17: →使用wa10APP訂購年菜自取的顧客，將獲得總價
值超過千元的新春開運紅包
市場，特別是美國 Note right of 2024.12.12: ↑瓦城集團計劃於 25 年 在洛杉磯開設新台菜品牌
分店，並預計到 26 年 擴展至3家分店
於 9M24 試營運，第二家店距離約5英里 Note right of 2024.12.11: ↑瓦城將以「VERY THAI」品牌進軍美國，首店
面積約100坪，提供精緻餐酒館型態，平均客單價為5
0美元 Note right of 2024.12.11: ↑瓦城將不僅以華人為主要客源，致力於吸引所有美國人
消費，並計畫未來與合作夥伴共同擴大營運規模 Note right of 2024.12.11: ↑瓦城計畫於 9M25 在洛杉磯開設首家門店，目標
25 年開設2家店，客單價預計達50美元，是台灣
的2.5倍 Note right of 2024.12.11: →除了瓦城品牌，瓦城集團也將引進台菜品牌進軍美國，
並推出新品牌「SHANN SHANN小香」，以輕奢
台灣菜搶攻高端市場 Note right of 2024.12.11: →瓦城 11M24 營收4.51億元，年增10.7
7%，創下歷史新高，預計年底開設樂子桃園首店
4 營收55.70億元，雙創歷史新高，預計在尾牙與
春酒旺季推動營收再上層樓 Note right of 2024.12.10: ↑瓦城 25 年 推動四大核心策略，包括 24 年
雙位數展店、精準選址、進軍美國市場及啟用全球研發中
心，目標實現「黃金五年30500」
30 年 達成全球30品牌、500家店的「3050
0」目標 Note right of 2024.11.29: →為支援發展，瓦城將升級管理學院的「十一級培育制度
」為「十三級培育制度」，加強專業技能與領導能力訓練
.03億元、毛利8.38億元，均創新高 Note right of 2024.11.15: →儘管營運成本上升，3Q24 稅後純益1.13億元
、年減4.36%，前三季累計營收46.47億元、年
增6.86% Note right of 2024.11.15: →瓦城 3Q24 營收16.03億元，EPS為2.
89元，前三季累計EPS達7.56元 Note right of 2024.11.15: →瓦城看好 4Q24 聚餐旺季效益，尤其是聖誕節、
跨年及尾牙春酒等節慶將提升來客量
新高，前三季累計EPS達7.56元 Note right of 2024.11.14: →瓦城預期 4Q24 旺季來臨，24 年EPS有望
突破1個股本，並持續受益於尾牙春酒等聚餐需求
.71%，受雙颱風及假日減少影響，若考量假日天數及
颱風假影響，年增率為7.17% Note right of 2024.11.12: →24 年前十個月累計營收51.19億元，較 23
年增長6.11%，再創歷史新高 Note right of 2024.11.12: ↑瓦城受惠於展店效益，前 10M24 營收達51.
19億元，創下同期新高，顯示出其擴張策略的成功
飲文化和特色
3Q24 累計營收16.03億元，年增6.45%
，創單季新高 Note right of 2024.10.09: →1M24-9M24 累計營收達46.47億元，年
增6.86%，各項合併營收均創歷史新高 Note right of 2024.10.09: →4Q24 百貨周年慶活動將帶動家庭用餐需求，營運
有望持續增強 Note right of 2024.10.09: ↑時時香屏東環球店於 2024.10.04 開幕，
首週末翻桌率逾4.5次，吸引人潮
%，創歷年同期新高
%，營業毛利創新高，稅後純益0.93億元、年減26
.12% Note right of 2024.08.12: →1H24 營收30.44億元、年增7.08%，稅
後純益1.83億元、年減33.63%，EPS為4.
67元 Note right of 2024.08.12: →瓦城 1H24 稅後純益達1.83億元，每股盈餘
（EPS）為4.67元，營收創下歷史新高 Note right of 2024.08.12: ↑瓦城計劃於 2H24 開設新店，力求營收再創高峰
，並應對人力及營運成本挑戰
」與「時時香」品牌的全台店點密度 Note right of 3Q24: →瓦城集團旗下品牌通過 SGS 認證，致力於提供最
高標準的衛生安全 Note right of 3Q24: ↑「時時香」台中三井店日前開幕，首兩週翻桌率逾 5
次，顯示品牌吸引力強 Note right of 3Q24: ↑瓦城 6M24 營收5.48億元，年增20.43
%，創同期新高
展店推新品牌 Note right of 2Q24: ↑瓦城將以「瓦城」與「時時香」雙品牌加速展店
全新餐飲品牌 Note right of 2Q24: ↑瓦城積極展店，24 年已開4家新店，推出新品牌「
SHANN SHANN」，前 5M24 營收創新高 Note right of 2Q24: ↑雙品牌「瓦城」、「時時香」加速展店，年底前創立新
品牌 Note right of 2Q24: →數位化提升經營效率，強化行銷與顧客忠誠度 Note right of 2Q24: ↑24 年 將推 2 個新品牌，積極展店
26.10% Note right of 2Q24: →每股盈餘12.37元，配發現金股利10元、股票股
利1元 Note right of 2Q24: →儘管餐飲業面臨勞動力短缺和通膨，瓦城泰統仍看好
24 年 Note right of 2Q24: ↑瓦城和時時香雙品牌加速展店，5M24 底已開4家
新店 Note right of 2Q24: ↑新品牌「SHANN SHANN」於 5M24 推
出，展現品牌研發和菜系複製能力 Note right of 2Q24: →數位化提升經營效率，行銷宣傳和顧客忠誠度增強 Note right of 2Q24: ↑24 年 將推出2個新品牌，並以雙位數展店
HANN」，主打創新台灣料理 Note right of 2Q24: ↑預計於 7M24 開設2間新店，包括位於愛國東路
的新門店，以及時時香進駐汐止遠雄 Note right of 2Q24: →集團將繼續精準展店策略，根據不同商圈特性推出適宜
的店型與品牌，以確保 2H24 穩健成長
深度分析
季報表
圖(13)2729 瓦城 營收狀況
圖(14)2729 瓦城 獲利能力
圖(15)2729 瓦城 合約負債
圖(16)2729 瓦城 存貨與平均售貨天數
圖(17)2729 瓦城 存貨與存貨營收比
圖(18)2729 瓦城 現金流狀況
圖(19)2729 瓦城 杜邦分析
圖(20)2729 瓦城 資本結構
年報表
圖(21)2729 瓦城 股利政策