匯僑股份有限公司（2904）：石化倉儲穩健基石，綠能轉型驅動成長
公司簡介
匯僑股份有限公司 (HUI CHIAO CO., LTD.，股票代號：2904) 成立於 1978 年 10 月 11 日，是台灣政府初期鼓勵核准成立的大型貿易公司之一，由僑商、國內生產廠商、貿易商以及金融機構共同投資組成。公司於 1983 年在臺灣證券交易所掛牌上市，歷經數十年發展，已轉型為以==油品與化學品倉儲物流服務==為核心，並積極拓展==再生能源事業==的多元化企業。
公司發展歷程
匯僑的發展見證了台灣經濟與產業的變遷，其重要里程碑包括：
- 1978 年：公司成立，肩負政策性任務，成為政府鼓勵設立的首家大型貿易商。
- 1983 年：於臺灣證券交易所掛牌上市，進入資本市場。
- 1990 年：台中港西二號碼頭槽區正式營運，奠定其在港埠油化品倉儲服務的基礎。
- 2002 年：公司業務重心轉向，以化學品與油品儲槽出租為主要營運方向。
- 2010 年：成立和震豐股份有限公司，開始涉足不動產買賣與租賃業務。
- 2014 年：成立溱陽能源系統股份有限公司，正式跨足綠色再生能源領域。
- 2016 年：成立能源事業處，系統性擴大太陽能光電系統業務，建置案場範圍從國內逐步拓展至東南亞。
- 2019 年：成立 Prime Holdings Corporation 及 Prime Solar Energy Co., Ltd.，進一步拓展柬埔寨的太陽能發電業務。
核心業務分析
匯僑股份有限公司目前的營運主要由兩大事業部門構成：
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A[匯僑股份有限公司] --> B[化油槽事業處]
A --> C[能源事業處]
B --> B1[港埠油化品倉儲服務]
B --> B2[儲槽貨品管理]
B --> B3[船舶裝卸與管線輸送]
C --> C1[太陽能光電系統建置]
C --> C2[售電收入與租賃收入]
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style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff
style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff
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化油槽事業處
==化油槽事業處==是匯僑營收的主要來源，自 1990 年台中港西二號碼頭槽區投入營運以來，已累積超過 30 年的專業經驗。該部門提供台中港石化碼頭專區的化學品與油品倉儲物流服務，服務項目涵蓋儲槽出租、附屬設備提供、船舶裝卸、灌桶分裝、管線輸送操作、品質管控與安全監督等。
其作業規範通過 ISO 9001（品質管理系統）、ISO 14001（環境管理系統）、OHSAS 18001 / ISO 45001（職業健康安全管理系統）及 CDI-T（化學品儲運協會檢驗）等多項國際認證，操作品質深獲國內外知名石化製造業者及貿易商信賴。
圖、化學槽事業處概況（資料來源：公司網站）
圖、槽區介紹（資料來源：公司網站）
圖、服務項目（資料來源：公司網站）
圖、儲轉貨品涵蓋範圍（資料來源：公司網站）
匯僑的優勢
- 提供多樣化的儲槽規格供客戶選擇。
- 可依客戶需求規劃客製化服務。
- 擁有 30 年以上的專業操作經驗，具備各類油化品儲轉服務能力。
- 所有儲轉作業均由自聘員工負責，維持一貫的高品質服務。
- 專注本業，以提供專業港埠油化品倉儲服務為主要經營業務。
能源事業處
==能源事業處==成立於 2016 年，專注於太陽能光電發電系統的建置與營運。其主要營業模式為透過建置太陽能案場，收取長期的售電收入或租賃收入，積極推動再生能源發展與環境保護。此業務不僅為公司開拓新的營收來源，也符合全球綠色能源發展趨勢。
圖、能源事業處概況（資料來源：公司網站）
圖、持有中售電案場（資料來源：公司網站）
圖、國內案場分佈狀況（資料來源：公司網站）
圖、國外案場分佈狀況（資料來源：公司網站）
圖、案場實績-1（資料來源：公司網站）
圖、案場實績-2（資料來源：公司網站）
圖、案場實績-3（資料來源：公司網站）
圖、案場實績-4（資料來源：公司網站）
圖、案場實績-5（資料來源：公司網站）
市場與營運分析
營收結構分析
根據公司 2024 年上半年 (113年上半年) 的法說會資料，匯僑的營收結構主要來自兩大事業處：
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title 2024年上半年營收結構
"化油槽事業處" : 75.63
"能源事業處" : 24.37
- 化油槽事業處：營收約 1.83 億元 (新台幣 182,968 仟元)，佔比約 75.63%。
- 能源事業處：營收約 0.59 億元 (新台幣 58,952 仟元)，佔比約 24.37%。
近年營收表現方面，化油槽事業處在 2022 年 [111年) 營收為 3.66 億元，2023 年（112年） 為 3.24 億元。能源事業處在 2022 年 (111年] 營收為 1.09 億元，2023 年 (112年) 成長至 1.17 億元。
2025 年 4 月合併營收達 4,434 萬元，較上月成長 9.73%，年增 10.4%。累計 2025 年前四月合併營收約 1.66 億元，年增 7.29%，顯示整體營運保持穩健增長。
區域市場分析
匯僑的業務運營有明確的區域劃分：
-
化油槽事業處：業務高度集中於台灣的台中港區，為國內外石化產業客戶提供專業倉儲及物流服務。雖然客戶遍及國際，但實體營運地點在台灣。
-
能源事業處：案場分布於國內及海外。根據 2024 年上半年 (113年上半年) 資料，能源事業處的區域營收分布如下：
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title 2024年上半年能源事業處區域營收分布
"台灣" : 85.4
"柬埔寨" : 13.6
* **台灣市場**：貢獻營收 **5,088.8 萬元**，佔比 **85.4%**。
* **柬埔寨市場**：貢獻營收 **806.4 萬元**，佔比 **13.6%**。
近年船舶裝卸量統計
公司自 2007 年 [民國96年) 起正式投入自由貿易港區業務，陸續爭取到國際知名油品貿易商進駐。年船舶裝卸量最高可達 300 萬公噸（自貿港區）。受 2022 年 (111年] 疫情及全球景氣低迷影響，船舶裝卸量一度衰退，但自 2023 年 (112年) 下半年起已逐漸回升。
2023 年 (112年) 總船舶裝卸量：西五槽區 1,699,408 公噸，西二槽區 423,981 公噸。
客戶結構與價值鏈分析
主要客戶群體
匯僑的客戶群體依事業處而有所不同：
-
化油槽事業處：主要客戶為國內外知名的油品貿易商以及化學品製造商與貿易商。這些客戶多為石化產業鏈上的重要企業，如中美和 (Chevron Phillips)、Dow Chemical、Exxon Mobil 等，依賴匯僑提供專業的儲槽出租與倉儲物流服務。
-
能源事業處：主要合作對象為台灣電力公司（透過售電合約）以及海外市場的電力用戶或合作夥伴（如柬埔寨的經濟特區）。
價值鏈定位
-
石化倉儲物流：匯僑在石化產業供應鏈中扮演關鍵的==倉儲與物流節點角色==，提供原料儲存與轉運服務，是石化產業鏈中不可或缺的一環。其上游主要來自石化製造商及貿易商，下游服務對象亦為石化企業、貿易商及港口相關產業。
-
再生能源：匯僑在綠能產業供應鏈中定位於==發電與售電端==，透過建置與營運太陽能發電系統，與設備供應商及電力市場緊密連結。
營運據點與案場資訊
化油槽事業處槽區概況
| 特性 | 臺中港西五槽區 | 臺中港西二槽區 |
|---|---|---|
| 面積 (平方公尺) | 81,054 | 29,223 |
| 儲槽數量 | 20 座 | 31 座 |
| 儲槽容量 (公秉) | 242,200 | 63,450 |
| 罐車灌島數量 | 12 座 | 18 座 |
| 操作人員數量 | 29 人 | 14 人 |
| 112 年船舶裝卸量 (公噸) | 1,699,408 | 423,981 |
| 主要儲轉貨物 | 油品、各式化學品 | 各式化學品 |
| 啟用時間 | 2001 年 (民國90年) 7 月 | 1990 年 (民國79年) |
| 地點 | 台中市梧棲區南堤路三段 295 號 | 台中市梧棲區南堤路三段 298 號 |
兩大儲槽區總面積約 11 公頃，總儲槽容量約 30 萬公秉，年儲轉量超過 300 萬公噸。
能源事業處案場分布
截至 2024 年 8 月，能源事業處持有中的太陽能光電案場總裝置容量達 23.31 MW。
| 區域 | 案場數量 | 案場 MW 數 | 案場類型 |
|---|---|---|---|
| 國內 | 48 處 | 18.11 MW | 屋頂型、地面型、水面型、風雨球場 |
| 桃園 | 3 處 | 1.052 MW | |
| 台中 | 3 處 | 2.367 MW | |
| 南投 | 1 處 | 0.397 MW | |
| 雲林 | 2 處 | 2.494 MW | |
| 台南 | 18 處 | 4.187 MW | |
| 高雄 | 13 處 | 5.330 MW | |
| 屏東 | 6 處 | 1.555 MW | |
| 花蓮 | 2 處 | 0.731 MW | |
| 國外 | 1 處 | 5.2 MW | |
| 柬埔寨 | 1 處 | 5.2 MW | 位於大成巴域經濟特區 |
| 總計 | 49 處 | 23.31 MW |
部分案場實績案例包括：高雄宗連工業、高雄世暘工業、花蓮大漢技術學院、台中大明高中藝術校區、高雄榮總停車場及宿舍、雲林古坑水碓、臺南六甲農會、桃園幼獅工業區服務中心、台中大安龜殼段、高雄茄萣國中、臺南市成功里停車場等。
公司持續優化現有儲槽設備與管理，並配合台中港自由貿易區政策，積極評估參與港區儲槽擴建的機會。雖然未有公開的大型擴廠計畫，但致力於提升產能利用率。
競爭優勢與未來展望
競爭優勢分析
匯僑的核心競爭力體現在以下幾個面向：
- 地理位置優勢：化油槽事業處位於台中港石化碼頭專區，鄰近主要石化廠與貿易商，為客戶提供便捷的進出口與轉運服務。
- 專業化管理與服務：通過多項國際認證 (ISO 9001, ISO 14001, OHSAS 18001/ISO 45001, CDI-T)，提供安全、高品質的倉儲管理，深獲客戶信賴。
- 特許行業地位與穩定現金流：石化儲槽出租業務屬於政府特許行業，市場競爭相對有限，毛利率長期維持在 40% 以上，能提供穩定的現金流。
- 多元化業務結構：除了穩健的石化倉儲業務，積極發展再生能源事業，太陽能光電發電系統為公司帶來額外的營收來源與成長動能。
- 完善的設備與設施：擁有 51 座儲槽及專用碼頭，年儲轉量達 300 萬公噸，產能利用率高，能滿足大宗石化品客戶的需求。
國內石化倉儲市場的主要競爭者包括台塑化與中油，這兩家企業規模與資源均大於匯僑。匯僑在台中港石化倉儲市場中，儲槽數量與容量約居第三位，約佔市場 20% 至 30% 的份額。
近期重大事件分析
能源事業部門組織調整
2025 年 3 月 13 日，匯僑董事會決議通過，由匯僑持股 100% 的既存子公司收購匯僑能源事業處部分營業資產，並將能源事業部門分割讓與新設的百分之百持有子公司。此舉旨在強化能源事業的獨立運作與管理效率，更有效地整合公司整體資源，促進業務發展。市場對此反應正面，認為有助於專注能源事業發展，提高管理效率與資源運用效益。
營收表現持續穩健
公司近期營收表現亮眼。2025 年 1 月合併營收約 3,950 萬元，年增 20.37%；2 月營收 4,160 萬元，月增 5.32%、年增 0.6%；3 月營收 4,040 萬元，月減 2.82%，但年增 0.41%。累計 2025 年前三個月營收約 1.21 億元，年增 6.2%。4 月合併營收 4,434 萬元，年增 10.4%。整體營收表現穩健，突顯公司業務持續成長的態勢。
未來發展策略
化油槽事業處未來展望
- 全球景氣復甦帶動國際油品市場回穩，客戶對儲槽需求有望增強，但後續發展仍需持續觀察。
- 面臨挑戰：
- 全球石化產品供過於求，加上中國產品低價傾銷，可能導致國內化學品進出口量下滑。
- 區域衝突不斷與兩岸間的緊張情勢，可能影響油品業者至台灣租用儲槽的意願。
- 國內環安衛法規日趨嚴格及公用事業費用價格調漲，將持續推升企業經營成本。
能源事業處未來展望
- 靈活調整案場組合，以達到最適化的投資報酬率。
- 目標成為小而美的再生能源服務提供者，匯聚資源與人脈，開發新型態再生能源案場。
- 持續改善既有案場管理的流程與效率，並導入新技術。
- 配合政府政策與世界潮流，朝減碳、淨零排放目標邁進，達成 ESG（環境、社會、治理）永續發展。
- 密切掌握綠能政策走向與發展脈動，開發優質的投資標的。
公司現階段並無公開宣布發行公司債、現金增資或可轉債的計畫，近期營收狀況穩健，應無迫切的籌資需求。
財務表現與市場概況
獲利能力
- 2024 年第四季：每股盈餘 (EPS) 為 0.44 元，季增 63%，年增 2100%。
- 2024 年全年：累計 EPS 為 1.38 元，年增 64% (相較於 2023 年全年的 0.84 元)。
- 2024 年第四季毛利率達 37.69%，淨利率 26.9%，顯示公司獲利能力穩健。
公司與主流題材相關性
匯僑的業務與當前主流市場題材具有一定關聯性：
- 綠能再生能源：能源事業處的太陽能光電業務，與全球碳中和及綠色能源政策高度相關，是市場熱門的投資主題。
- 石化倉儲物流：雖然屬於傳統產業，但鑑於其在能源安全與供應鏈穩定性方面的重要性，以及政府特許行業的特性，具備防禦型投資價值。
整體而言，匯僑兼具穩健防禦型業務（石化倉儲）與高成長潛力題材（再生能源）。
大環境對公司影響
利多因素
- 穩定且成長的營收表現：近期營收數據顯示公司業務持續增長。
- 特許行業保護及穩定現金流：石化儲槽出租業務具備一定的護城河，提供穩定現金流。
- 綠能事業布局符合政策趨勢：太陽能光電業務符合全球及台灣的碳中和政策，是未來重要的成長動能。
利空因素
- 石化產業結構調整帶來挑戰：台灣石化產業外移可能導致儲槽租賃需求減少。
- 港口競爭加劇：其他港口的發展可能分流台中港的石化儲槽需求。
- 地緣政治與貿易風險：區域緊張局勢可能影響貿易流量及儲槽使用率。
- 綠能售電價格逐年調降：新案場的躉售費率調降可能影響未來綠能事業的投資報酬率。
機構法人普遍對匯僑持正面評價，肯定其穩健的石化倉儲業務基礎與積極拓展綠能事業的策略。
重點整理
- 匯僑股份有限公司以==石化倉儲物流==及==再生能源==為兩大核心業務。
- 化油槽事業處位於台中港，為公司主要營收來源，具備地理位置及專業管理優勢，客戶群穩定。
- 能源事業處積極發展太陽能光電，國內外均有案場布局，符合綠色能源趨勢，為未來成長重要引擎。
- 近期公司進行能源事業部門組織調整，有利於提升專業化管理與營運效率。
- 營收及獲利表現穩健成長，財務結構良好，無迫切籌資需求。
- 公司兼具傳統產業的穩定性與新興產業的成長潛力，但仍需關注石化產業轉型及市場競爭等挑戰。
參考資料說明
公司官方文件
- 匯僑股份有限公司 民國 113 年 8 月 30 日法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、事業部門概況、營運數據、案場資訊及未來展望。
研究報告與新聞報導
- MoneyDJ 理財網關於匯僑股份有限公司之公司基本資料、歷史沿革、主要業務等相關報導。
- 鉅亨網關於匯僑股份有限公司之公司簡介、業務概況等相關報導。
- nStock 網站關於匯僑股份有限公司之公司業務、市場分析、競爭態勢等專欄文章。
- Yahoo奇摩股市關於匯僑股份有限公司之公司公告、營收資訊、法人動態等新聞。
- CMoney 股市與財經相關網站提供之匯僑股份有限公司營收、財報數據及新聞資訊。
- Winvest 投資網站關於匯僑股份有限公司之營收報告、財務數據等新聞。
- Goodinfo!台灣股市資訊網提供之匯僑股份有限公司財務報表、股利政策等數據。
- 財報狗網站提供之匯僑股份有限公司財務分析、每股淨值等數據。