圖(1)個股筆記：3032 偉訓（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 15 日
免責聲明
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公司概要
偉訓科技股份有限公司成立於 1979 年，最初專注於汽車輪圈蓋的製造與銷售。1989 年，公司轉型進入電腦機殼代工生產，隨後跨入 PC 電源供應器市場。2006 年，偉訓創立亞碩國際子公司，推出 HEC 品牌，進一步拓展至零售市場。近年來，公司積極進軍伺服器領域和電競週邊產品市場，推出了針對高階 PC 電玩玩家的美洲獅 (Cougar) 品牌，包含鍵盤和滑鼠等產品。公司在台灣設有營運總部，並在美國、德國、英國、日本、西班牙及中國深圳設立了行銷據點。偉訓的企業總部不僅是業務、採購、行政及財務運作的核心，也是公司研發的重鎮。
公司發展里程碑
- 1979 年：公司成立
- 1989 年：引進電腦機殼開發設計技術
- 1996 年：於深圳設立電腦機殼專業製造廠，通過 ISO-9002 認證
- 1997 年：深圳設立電腦機殼專業製造廠，通過 ISO-9002 認證
- 1998-99 年：深圳設立電源供應器專業製造廠，通過 ISO-9001 認證
- 2001-02 年：股票正式上櫃、上市
- 2010 年：江西成立變壓器專業製造廠，通過 ISO-14001 認證
- 2012 年：通過 OHSAS18001 認證
- 2015 年：東莞設立第二電源供應器專業製造廠
- 2016 年：取得力舜公司 60% 股權，取得昱齊企業 50.48% 股權
- 2018 年：深圳遷廠至東莞，購於江西安遠設立電源供應器組裝廠-偉嘉電子
- 2019 年：因應美中貿易戰成立 MIT 生產線
- 2020 年：成立安遠偉昌豐電子有限公司
- 2021 年：成立 MIT 機櫃產線，大量生產 Amazon 機櫃
- 2022 年：取得疊層式變壓器專利並應用於鈦金牌同時通過 80+ 認證，高階高效率鈦金牌電源出貨
- 2023 年：投資泰國工廠，擴建東南亞產能，投資建置墨西哥工廠，擴建北美產能
營業項目
偉訓科技的產品主要包括電腦及伺服器機殼、電源供應器、電競週邊產品，以及醫療床和家用床。2023 年的營收結構顯示，電源供應器佔最大比重，約 43%，其次是電腦及伺服器機殼約佔 27%，電競週邊產品佔 19%，醫療床及家用床佔 4%。
圖(2)主要產品（資料來源：偉訓公司網站）
主要產品線
偉訓科技主要生產 PC 電源供應器及機殼，通過亞碩國際子公司在零售市場銷售 HEC 品牌產品。公司致力於高階電源產品的開發，並涵蓋液晶電視、LED 燈、網路通訊等多元市場。在電競市場，推出美洲獅品牌，產品包括鍵盤和滑鼠，已在全球多個市場建立銷售網絡。
原物料與生產基地
主要原物料包括鋼板、ABS 塑料和電子零件。生產基地分布於台南安和、廣東東莞、惠州、江西永豐和江西安遠。
圖(3)全球生產基地佈局（資料來源：偉訓公司網站）
市場銷售與競爭
偉訓科技的銷售以外銷為主，亞洲市場佔最大比重，達 67%，美洲市場佔 27%，歐洲則佔 6%。公司主要競爭對手包括旭品、迎廣、振發等多家知名企業。
重大投資與整合
2016 年，偉訓科技收購了富驊 50.24% 的股權和力韡 60% 的股權，這些收購有助於公司生產線的整合和業務擴展。
市場表現
偉訓科技於 2024 年第一季和第二季繼續呈現強勁的業績增長，受惠於 AI PC 市場與電競市場的回溫。2024 年第一季，公司營收年增並季增，EPS 創下歷年同期新高。偉訓科技對於延續這一增長勢頭抱持信心，預計在第二季進一步增長。
業務單元表現
機殼事業部
機殼事業部受惠於生成式 AI 的推動，帶動 PC 硬體的升級需求，如機殼、水冷及散熱裝置。預計機殼出貨將因美國通膨壓力趨緩和商用購機需求上升而持續增長。
電源事業部
電源事業部的營業表現於 2023 年同期相比實現了兩倍的增長，主要受惠於 RTX 4070／4080 Super 系列顯示卡對 750／850W 電競電源的需求推動。此外，偉訓科技已完成針對下一代主流機種的電源升級（如 Intel ATX3.1 與靜音風控線路），並即將進入量產階段。
在電源產品上，偉訓科技長期研究新世代半導體以及疊層式專利變壓器，同時在數位電源以及水冷模組的開發，已進入到下個世代的新電源設計，並與北美及歐洲一線電競品牌擴大合作，推出多款新式電源。預計 2023 年偉訓電源營收及獲利都會較 2022 年有大幅度成長。
圖(4)電源產品（資料來源：偉訓公司網站）
自有品牌 COUGAR
自有品牌 COUGAR 於 2024 年上半年推出了多款新產品，旨在滿足 AI PC 對高階硬體的需求，同時應對電競市場的回溫。COUGAR 產品線包括電競 PC 和周邊設備，已在 Computex 準備推出新產品。
圖(5)COUGAR 品牌-1（資料來源：偉訓公司網站）
圖(6)COUGAR 品牌-2（資料來源：偉訓公司網站）
競爭與擴展
偉訓科技正與多家一線品牌客戶合作，電競機箱業務訂單穩定成長，能見度已達至 2024 年 7 月。公司在 AI 風潮的驅動下，預計 2024 年企業換機潮將帶動 PC 出貨呈正成長。
長期發展戰略
偉訓科技正在積極開發高瓦數、高效率且散熱效能佳的電源，以應對 AI PC 成為未來趨勢的需求。公司預計 2024 年伺服器及資料中心營收將比 2023 年成長 20％ 至 30％，在總營收中的占比也將由 30％ 提升至 35％至 40％，成為 2024 年營運成長的主要動能。此外，伺服器業務由於歐洲和美國客戶的雲端機櫃訂單逐漸回溫，亦展現出成長的契機。
相關連結
公司網址：https://www.hec-group.com.tw
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/303220230330M001.pdf
基本概況
股價：70.5
預估本益比：11.33
預估殖利率：4.99%
預估現金股利：3.52元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(7)3032 偉訓 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(8)3032 偉訓 K線圖（日）
圖(9)3032 偉訓 K線圖（週）
圖(10)3032 偉訓 K線圖（月）
日報表
圖(11)3032 偉訓 法人籌碼
週報表
圖(12)3032 偉訓 大戶籌碼
月報表
圖(13)3032 偉訓 內部人持股
圖(14)3032 偉訓 本益比河流圖
圖(15)3032 偉訓 淨值比河流圖
新聞筆記
，訂單能見度已延伸至年底 Note right of 2024.08.20: ↑偉訓機殼與電源事業部已結合主要客戶開發新產品，P
C機殼設計符合新趨勢，預期 2H24 營運表現將優
於 1H24
1Q24 營收不僅年、季雙增，EPS更寫下歷年同期
新高，有信心延續 1Q24 成長力道再向上 Note right of 2Q24: ↑偉訓機殼事業部客戶普遍看好生成式AI將帶動機殼、
水冷及散熱等電腦硬體升級，有利於帶動機殼業務成長 Note right of 2Q24: ↑隨著 2Q24 電競機殼及開發中高階電競系統機陸
續進入量產階段，加上主要市場美國通膨壓力趨緩有利於
帶動商用購機需求，預期機殼出貨將持續走升 Note right of 2Q24: ↑電源事業部分，受惠RTX 4070／4080 S
uper系列顯示卡帶動電競電源750／850W需求
，偉訓電源事業處營業表現與 23 年同期相較達兩倍
成長 Note right of 2Q24: ↑針對下一代主流機種升級Intel ATX3.1以
及靜音風控線路的升級，偉訓已經完成新機種佈局，即將
進入量產 Note right of 2Q24: ↑自有品牌COUGAR 1H24 也推出多款新產品
，除了滿足AI PC對高階硬體的需求，也因應電競市
場回溫帶動電競PC、周邊設備成長 Note right of 2Q24: ↑受惠於AI PC興起及電競市場回溫，偉訓科技電源
事業處營運呈兩倍年增，帶動首季財報順利稱捷 Note right of 2Q24: ↑偉訓亦不看淡，並引述資策會MIC的研究指出，AI
風潮驅動全球資訊系統產品成長，預期 24 年 企業
換機潮將帶動PC出貨正成長 Note right of 2Q24: ↑機箱與電源訂單能見度目前已達 7M24 ，也陸續
有新訂單在洽談中，另自有品牌也正在為 6M24 C
omputex準備推出新產品，整體而言，2Q24
發展相對平穩 Note right of 2Q24: →偉訓相中AI PC是未來趨勢，努力拚搏，其中最重
要策略就是要求電源事業部積極開發高瓦數、高效率且散
熱效能佳的電源 Note right of 2Q24: →尚有其他電競電源與系統電源訂單在洽談中，樂看電源
業務 1Q24 有望繳出逾九成的年增成績 Note right of 2Q24: ↑電競機箱業務，現正與多家一線品牌客戶合作，電競機
箱訂單穩定成長，能見度已達 7M24 ，正在開發的
電競系統機則預計在 6M24 量產
列顯示卡帶動電競電源750/850W需求，營業表現
較 23 年呈兩倍增 Note right of 1Q24: →偉訓 23 年EPS 5.41元創高 樂看 24
年PC產業三大利多 Note right of 1Q24: →偉訓樂看 24 年PC產業將有三大利多，可望帶動
24 年營運向上，一是全世界都在關注的AI PC
，24 年 被稱為AI PC元年，多款產品已於CE
S、MWC亮相 Note right of 1Q24: ↑NVIDIA 40系列顯卡日趨普及，以及ATX
3.0新規格上路，換機浪潮發酵 Note right of 1Q24: ↑偉訓度過 23 年 伺服器業務受到企業縮減資本支
出、庫存調整影響，歐洲和美國客戶的雲端機櫃訂單逐漸
回溫，讓公司樂觀看待 24 年伺服器業務 Note right of 1Q24: ↑預估 24 年集團伺服器、資料中心營收可望較 2
3 年成長20％～30％，占營收比重將由 23 年
的30％提升至35％～40％，成為 24 年 營運
成長最主要動能 Note right of 1Q24: ↑除伺服器訂單回升、車用產品布局發酵，AI PC趨
勢逐漸成型，偉訓深耕電競及PC電源多年，可望受惠P
C及電競產業升級潮 Note right of 1Q24: ↑搭上AI PC升級潮，再加上伺服器及電動車訂單放
量，24 年 有望繳出雙位數成長成績單 Note right of 1Q24: ↑偉訓伺服器業務因歐洲和美國客戶的雲端機櫃訂單逐漸
回溫，浮現成長契機 Note right of 1Q24: ↑24 年 集團伺服器/資料中心營收可望較 23
年 成長20％到30％ Note right of 1Q24: →初估營收占比可望由 23 年 的30％提升到35
％～40％，續為 24 年 營運成長的動能
單 Note right of 4Q23: ↑加上自有品牌市佔率提升、子公司富驊同步成長 Note right of 4Q23: ↑24 年集團營收將有雙位數成長、突破百億元，毛利
率則可持穩 20% 以上 Note right of 4Q23: ↑機箱除了拿到全球桌上型電腦銷量重量級客戶中高階電
競機種的機箱訂單外，24 年歐美客戶雲端機櫃出貨也
將顯著增長 Note right of 4Q23: ↑23 年電源事業營收估成長 2 倍，24 年則有
國內電腦品牌的電競電源代工大單，主要供應小尺寸、大
瓦數與低噪音產品 Note right of 4Q23: ↑預計 24 年電競電源業績將有雙位數的增幅 Note right of 4Q23: ↑自有電競品牌 COUGAR 目前市佔率也穩定攀升
，24 年也將推出新款電競椅、電競機箱產品 Note right of 4Q23: →伺服器約 3 成、電競自有品牌 2 成、電競代工
5 成
旺，偉訓 10M23 營運回神，偉訓也樂觀預期，4
Q23 表現應會優於 3Q23 Note right of 3Q23: ↑偉訓自有品牌COUGAR自 23 年 8M23
起陸續出貨新產品，隨著疫情緩解，偉訓也積極參與各國
的展會，以擴展海外市場，預期新產品效益也有可能在
4Q23 展現 Note right of 3Q23: ↑為了布局 24 年的成長，偉訓也著手規畫墨西哥、
泰國的新產線，分別鎖定在 4Q24 及 3Q24
進入量產，據悉墨西哥廠將以生產伺服器、車用設備為主
，泰國廠則以生產雲端和PC產品為大宗
深度分析
季報表
圖(16)3032 偉訓 營收狀況
圖(17)3032 偉訓 獲利能力
圖(18)3032 偉訓 合約負債
圖(19)3032 偉訓 存貨與平均售貨天數
圖(20)3032 偉訓 存貨與存貨營收比
圖(21)3032 偉訓 現金流狀況
圖(22)3032 偉訓 杜邦分析
圖(23)3032 偉訓 資本結構
年報表
圖(24)3032 偉訓 股利政策