圖(1)個股筆記：3034 聯詠（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 19 日
免責聲明
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公司概要
聯詠科技股份有限公司，於 1997 年從聯電商用產品事業部獨立成立，隸屬於聯電集團。作為台灣第二大 IC 設計公司，聯詠在全球平面顯示器驅動 IC 領域名列前三，專注於大尺寸面板驅動 IC 的研發與生產。公司於 2007 年進行了重要的戰略性合併，收購其樂達公司，該舉措不僅豐富了聯詠的產品線，使其擁有數位廣播的解變調技術，還擴展到應用系統單晶片（SoC），推動了數位相框、數位機上盒（STB）、DVD 播放器和可攜式電視等多媒體影音 IC 產品的發展。
營業項目與產品結構
聯詠的主要產品涵蓋了 LCD 和 AMOLED 驅動 IC，以及各種 SoC 晶片，其中 LCD 驅動 IC 和 AMOLED 驅動 IC 為公司營收的重要來源，2022 年 LCD 驅動 IC 佔總營收的 66%，SoC 產品則佔 34%。聯詠的 SoC 產品主要應用於電視（TV SoC），此外，公司亦開發了針對安防及電源管理的 SoC 解決方案。隨著技術的進步和市場需求的變化，聯詠不斷調整其產品結構，以滿足大尺寸面板及其他多媒體設備的需求。
產品與競爭條件
聯詠的產品以其高品質和創新技術在全球市場中占有一席之地。驅動 IC 控制著 LCD 面板的顯示效果，是決定顯示質量的關鍵技術之一。聯詠提供的驅動 IC 支援從大尺寸 LCD TV、筆記本電腦、LCD 顯示器到小尺寸的手機、數位相機和 GPS 等消費性產品。此外，聯詠還開發了一系列面板相關晶片組，如 MEMC（動態畫面補償）、FRC（幀率轉換）、PMIC（電源管理 IC）和觸控面板 IC 等，這些產品不僅提高了顯示效果，也縮短了客戶產品的開發周期，提升了整體的產品競爭力。
市場銷售與競爭
2022 年，聯詠的銷售區域以亞太地區為主，佔比達 69%，台灣國內市場佔 31%。聯詠的大尺寸面板驅動 IC 主要供應給台灣的面板大廠，而小尺寸面板驅動 IC 則廣泛應用於國際知名品牌的手機和平板電腦等產品，包括蘋果和三星等重要客戶。隨著技術的發展和市場的擴大，聯詠也積極開拓 SoC 產品線，特別是在電視、數位機上盒（STB）、安防和電源管理等領域，以滿足不同客戶和市場的需求。
在競爭激烈的 IC 設計市場中，聯詠面臨著來自國內外的多方競爭。台灣本地的競爭對手包括奇景、旭曜、矽創等，而國際上則與三星、Renesas、Seiko Epson 和 Solomon Systech 等公司競爭。儘管市場競爭激烈，聯詠憑藉其在大尺寸驅動 IC 領域的技術領先和豐富的產品線，保持了其市場地位。
最新市場分析與展望
近期，摩根士丹利證券對聯詠的評價有顯著提升，將其投資評級從「劣於大盤」調整為「優於大盤」，並將目標股價從 414 元提升至 666 元。這一評價調整反映了市場對聯詠未來發展前景的樂觀預期，特別是在折疊屏驅動 IC、市場份額的擴大、晶圓成本的降低及 AI ASIC 新商機方面的強勁表現。
聯詠在折疊屏驅動 IC 領域已展示出其技術領先，提供支援最多訊號輸入通道數的單晶片解決方案，並通過獨家省電設計提高了手機系統的應用彈性和能效。此外，聯詠在 OLED 驅動 IC 和電視 SoC 產品上也有顯著的進展，特別是在與 ARM 的合作下，ASIC 業務獲得了顯著的增長動力。
面對 2024 年的市場挑戰，聯詠展望其主要成長動能將來自於手機 OLED 驅動 IC、電視 SoC 和 AI PC 領域。公司也積極布局高速傳輸介面技術，以應對 AI 需求帶來的顯示器規格提升和邊緣裝置的創新應用。此外，聯詠已成功切入 iPhone 16 的供應鏈，成為 OLED DDI 的主要供應商之一，這不僅鞏固了其在驅動 IC 領域的領先地位，也為公司帶來了長期的增長機會。隨著技術的不斷進步和市場需求的多樣化，聯詠科技預計將持續保持其在全球 IC 設計領域的領先地位，並實現可持續的業績增長。
相關連結
公司網址：https://www.novatek.com.tw
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/303420240507M001.pdf
法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=f4EyoGUzTUc
基本概況
股價：499.5
預估本益比：11.95
預估殖利率：6.44%
預估現金股利：32.19元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)3034 聯詠 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)3034 聯詠 K線圖（日）
圖(4)3034 聯詠 K線圖（週）
圖(5)3034 聯詠 K線圖（月）
日報表
圖(6)3034 聯詠 法人籌碼
週報表
圖(7)3034 聯詠 大戶籌碼
月報表
圖(8)3034 聯詠 內部人持股
圖(9)3034 聯詠 本益比河流圖
圖(10)3034 聯詠 淨值比河流圖
新聞筆記
%；未來有望取得蘋果摺疊機及韓系品牌訂單
提升整體市場規模，維持買進評等 Note right of 2024.08.23: →外資分析聯詠股價因蘋果需求疲軟下跌10%，但預期
台灣驅動IC將進一步擴大市場，形成新產業趨勢 Note right of 2024.08.23: ↑聯詠有望憑藉較低的晶圓代工成本，成為蘋果iPho
ne折疊機市場的主要受益者
動能預期增長。外資看好蘋果手機需求及客製化晶片成長 Note right of 2024.08.07: ↑美系外資維持對聯詠的加碼評等，目標價666元，並
計劃增加對4/5奈米製程及先進封裝的投資 Note right of 2024.08.07: →雖然宏觀經濟不確定性導致半導體復甦慢於預期，但聯
詠的ASIC事業預計將有逐年增長潛力，毛利率將高於
平均水準 Note right of 2024.08.07: →外資對聯詠的毛利率預期持正面看法，但亞系對蘋果動
能被Android疲弱抵銷持中性觀點，且成本上漲影
響尚待觀察 Note right of 2024.08.07: →聯詠預計 3Q24 營收介於274億至284億元
，2H24 有機會優於 1H24 Note right of 2024.08.07: →2Q24 合併營收252.31億元，季增3.29
％，年減16.7％；毛利率41.1％，稅後淨利53
.88億元 Note right of 2024.08.07: ↑聯詠強調提升設計能力和產品差異化，並加大對先進製
程的投入，6奈米產品已進入量產
中位數約季增 1 成 Note right of 2024.08.06: ↑預計 OLED TDDI 產品將於 2Q25 進
入量產階段 Note right of 2024.08.06: ↓3Q24 毛利率預期為 38-40%，營益率為
20-22%，毛利率略低於上季 Note right of 2024.08.06: →手機市場備貨需求將穩健增長，尤其 3Q24 中國
面板手機出貨量增加 Note right of 2024.08.06: ↑聯詠將持續開發包括 Ram/Ramless/OL
ED TDDI 在內的新產品，並計劃導入 FinF
ET 高壓製程 Note right of 2024.08.06: →ASIC 業務預期 24 年呈現正成長，毛利率高
於平均水平
.11%，年減21.59%；每股稅後純益8.86元 Note right of 2024.07.29: →聯詠 1H24 營收496.59億元，年減8.6
3%；毛利率41.12%，年減0.7個百分點；每股
稅後純益16.9元
，聯詠、穩懋受惠 Note right of 3Q24: ↑全球智慧機市場於 3Q23 至 1Q24 連續三
季增長，預期後續持續復甦，聯詠市場評價優於整體 Note right of 3Q24: ↓聯詠遭海通國際證券降評至「中立」，股價合理估計大
幅下調至580元 Note right of 3Q24: ↓聯詠面臨外資降評影響，市場對其iPhone OL
ED DDIC供應預期調降，並面臨Android陣
營OLED DDIC競爭挑戰
投資的生成式AI晶片設計大單 Note right of 2Q24: ↑聯詠有望進一步拿下亞馬遜AWS的客製化AI晶片訂
單，成為其生成式AI模型訓練的重要合作夥伴 Note right of 2Q24: ↓韓廠直追 聯詠獨供 i16 優勢不再 Note right of 2Q24: →聯詠取得 iPhone 16 供應鏈認證，LX
Semi 近期也獲認證 Note right of 2Q24: ↓LX Semi 在晶圓代工廠支持下，壓縮聯詠獨供
態勢 Note right of 2Q24: →預估聯詠與 LX Semi 訂單配比將為 55:
45 Note right of 2Q24: →LX Semi 與 LGD 合作關係密切，獲得蘋
果訂單增加 Note right of 2Q24: ↑聯詠仍可獲蘋果訂單，有望拓展至 iPad OLE
D DDI 等產品線 Note right of 2Q24: →TV 應用需求減緩，618 銷售低迷影響 DDI
C 零組件需求 Note right of 2Q24: →聯詠積極投資 OLED 產線，開發高效運算 IT
TCON 產品 Note right of 2Q24: ↑hone 16系列：台灣首家供應蘋果關鍵晶片，O
LED驅動IC將搭載新機，預計 2H24 出貨大增
五成 Note right of 2Q24: ↑大廠垄斷：首度成功進入iPhone供應鏈，搭上A
I iPhone潮流，提升市場競爭力 Note right of 2Q24: →聯詠最先進IC製程 Note right of 2Q24: →6奈米製程目前使用，未來計劃導入2奈米或FinF
ET等先進製程，有助於ASIC接單開展 Note right of 2Q24: →公司積極開發百億級代銷建案，全台總計逾千億代銷儲
備案量，持續擴展代銷、營建及轉投資收益，展望中長期
審慎樂觀 Note right of 2Q24: →聯詠投片OLED驅動IC Note right of 2Q24: ↑iPhone 16供應鏈入列，7M24 起開始供
貨，預計動能持續至年底 Note right of 2Q24: →大環境歷經一年多的庫存調整，庫存已回到健康的狀態
，接下重點還是在觀察總經與地緣政治對終端消費電子產
品的影響 Note right of 2Q24: ↓率先對短期回溫澆冷水，認為消費電子需求回溫相對緩
慢 Note right of 2Q24: ↓針對毛利率下滑，王守仁解釋，部分產品單價進行調整
、委託設計（NRE）案收入較少，另部分產品線如中小
尺寸淡季影響下，產品價格壓力大 Note right of 2Q24: ↑隨未來AMOLED規格進化，驅動IC也將提升、帶
動產品單價上漲 Note right of 2Q24: →王守仁預期，2Q24 電視因國際大型賽事帶動、動
能佳，而電競用顯示器需求也不錯；NB需求則有機會在
季末反轉向上 Note right of 2Q24: →聯詠策略將拓展客戶基礎，尤其手機OLED驅動IC
，2H24 將有新客戶加入，出貨動能將優於 1H2
4 Note right of 2Q24: ↑外資搶先聚焦財報、毛利率和客製化晶片（ASIC）
3題材，模擬4項情境，如3大題材捎來好消息，2Q2
4 營收看增15%、毛利率42.5%，聯詠股價將上
看696元，挑戰700元大關 Note right of 2Q24: →在大尺寸驅動IC方面，儘管面板價格上漲有可能在
2H24 趨緩，面板客戶較高的產用率，有利於 2H
24 出會亮 Note right of 2Q24: ↑聯詠估 2Q24 業績增4.4% 電視備貨讚、O
LED DDI出貨和ASIC續成長 Note right of 2Q24: ↑聯詠成功切入蘋果iPhone供應鏈 Note right of 2Q24: ↑展望 2Q24 需求淡季，聯詠副董事長王守仁表示
，2Q24 電視單晶片受惠國際三大賽事帶動，客戶備
貨積極，2H24 手機OLED 驅動IC出貨新客戶
，2H24 有機會比 1H24 好 Note right of 2Q24: →全球總經環境和地緣政治不確定風險持續，消費性電子
回溫放緩，但在巴黎奧運、歐洲足賽國際三大運動賽帶動
，加上中國618促銷活動，電視備貨需求積極 Note right of 2Q24: →聯詠 2Q24 在三大產品動能方面，單晶片將有季
增表現，大尺寸驅動IC表現其次，中小尺寸動能略減 Note right of 2Q24: ↑聯詠預期電視備貨積極，NB雖持平但 6M24 可
望看到增溫，電競需求不錯，手機 2Q24 品牌廠進
入庫存調整，但 2H24 手機OLED 驅動IC出
貨在新客戶加入後，2H24 會比 1H24 好 Note right of 2Q24: ↑聯詠 2Q24 營收與毛利率展望，加上對ASIC
投資變化，將是牽動股價表現的重要催化劑（catal
yst），歸納各種情境，研判聯詠法說後8成機率上漲 Note right of 2Q24: ↑摩根士丹利證券目前對聯詠持高度正面評價，看好股價
表現在面板驅動IC（DDI）供應鏈中格外突出 Note right of 2Q24: ↑聯詠自 2Q24 起將開始出貨OLED DDI給
美系OEM客戶，換算每月可貢獻營收比重超過1成，且
產品毛利率又高於公司平均 Note right of 2Q24: →大摩認為，雖然面板漲價趨勢 2H24 可放緩，然
面板客戶產能利用率提高，仍將推升同期間的LOOI出
貨量 Note right of 2Q24: →聯詠技術持續領先、營運漸入佳境，24 年更有望獲
得美系智慧型手機OLED DDI訂單，其次TV S
OC也有新產品、新客戶加入 Note right of 2Q24: →聯電退出聯詠董事會 聯詠部分轉單台積電 Note right of 2Q24: →聯詠指出，1Q24 TDDI有下滑趨勢、OLED
驅動IC則有持平表現 Note right of 2Q24: →不過因電視、顯示器等進入需求淡季，大尺寸領域，為
週期性季減 Note right of 2Q24: →展望 24 年，智慧型手機OLED DDI將不錯
成長機會、其次為TV SOC，有新產品、新客戶加入
，挹注成長 Note right of 2Q24: →PC／NB有AI PC題材和換機潮，高階產品可望
提升，營運不看淡 Note right of 2Q24: →聯詠 24 年 成長動能包括OLED在智慧手機滲
透率持續看好，OLED平板滲透率也會持續成長
筆記型電腦及智慧手機等需求下滑，加上工作天數減少，
季營收244.28億元，表現符合預期，季減約1成 Note right of 1Q24: ↑摩根士丹利證券升評聯詠，直指擁有折疊機升級、市占
擴張、晶圓成本下滑與AI特殊應用晶片（ASIC）新
商機等四大利多 Note right of 1Q24: ↑將投資評等由「劣於大盤」跳升到「優於大盤」，推測
合理股價從414元拉上666元 Note right of 1Q24: ↑大摩不諱言，先前低估了台系領導級DDI廠聯詠的競
爭力，最新狀況是，在晶圓代工成本下降與更緊湊的晶片
設計下，聯詠於LCD TDDI與OLED市場可享有
更進一步成本優勢 Note right of 1Q24: ↑從晶圓代工成本來看，聯詠透過全球布局與許多晶圓代
工夥伴合作OLED DDI；再從設計端看，大摩認為
，聯詠將可推出性價比更好的新一代TDDI Note right of 1Q24: ↑美銀指出，聯詠透過與ARM合作，獲得ASIC營運
上揚契機，加上OLED業務在關鍵客戶處獲得數年成長
動能，目前評價不過位在2024、25 年 推估13
與11倍本益比位置，現金殖利率高達6％～7% Note right of 1Q24: ↑折疊屏驅動IC，為目前業界支援最多訊號輸入通道數
（source channel）的單晶片解決方案 Note right of 1Q24: →搭配獨家省電設計，除了提升手機系統在120Hz下
的應用彈性外，使內外屏順滑又省電 Note right of 1Q24: ↓公布 23 年稅後淨利年減16.63%，每股獲利
38.32元。展望 24 年因手機需求衰退、車用庫
存調整，首季營收預估季減或達11.4%，毛利率或降
至38.5% Note right of 1Q24: ↑看好手機OLED驅動IC、電視 SoC、AI P
C為 24 年三大成長動能。在AI趨勢下，聯詠也已
布局高速傳輸介面。對於聯電和英特爾與12奈米合作，
會需求評估採用 Note right of 1Q24: ↓預估首季首季為傳統淡季，工作數減少，需求不太明朗
，客戶以急單和短單因應 Note right of 1Q24: →AI需求將帶動顯示器規格提升，邊緣裝置如安防也需
導入，傳輸介面是聯詠核心，後續產品也將往高速傳輸方
向延伸 Note right of 1Q24: →進入傳統淡季 營收估季減8-12% Note right of 1Q24: →聯詠產品最先進製程已達 6 奈米，王守仁補充，目
前 6 奈米產品佔公司營收比重不高，主要是應用在智
慧影像與顯示畫質產品 Note right of 1Q24: →看好前期導入對公司產品長期研發與 ASIC 業務
開拓有幫助 Note right of 1Q24: ↓摩根士丹利證券指出，面板驅動IC（DDI）供應鏈
面臨來自大陸競爭更趨激烈、客戶組成轉差，以及業務多
元化腳步放緩壓縮獲利空間等三大逆風 Note right of 1Q24: ↓AMOLED DDI方面，因大陸同業取得進展，尤
其在二線智慧機OEM廠用的中低階OLED DDI，
大摩持續擔憂台廠 2H24 至 25 年 毛利率將
會受到侵蝕 Note right of 1Q24: ↑技術實力業界領先，受惠急單挹注，4Q23 營收為
271.52億元，年增逾兩成，超過財測高標水準 Note right of 1Q24: ↑展望 24 年 ，驅動IC價格回歸平穩，OLED
驅動IC產品滲透率提升，加上iPhone 16訂單
到手，將推動聯詠業績向上成長 Note right of 1Q24: ↑聯詠占業界領先地位，更拿下iPhone 16 P
ro OLED DDI訂單，1H24 築底、2H2
4 可望迎來強勁復甦 Note right of 1Q24: ↑展望 24 年 ，法人指出，將有望正式切入iPh
one 16供應鏈，並在代工價格降價之下，技術能力
技壓陸系競爭對手 Note right of 1Q24: ↑面對陸系業者競爭，法人指出，聯詠在Driver
IC領域仍具有持續領先的優勢，並將正式切入iPho
ne 16的供應鏈擴大市占率 Note right of 1Q24: ↑法人認為，24 年於8吋晶圓代工價降幅將達到1成
以上、12吋亦有3％～5％之降幅，有利於成本下降 Note right of 1Q24: ↑23 年 4Q24 營收272億元超標 24 年
OLED驅動IC扮動能 Note right of 1Q24: ↑隨著 AI 新規格問世，預期 25 年 PC/N
B 會有換機潮，在高階機種領域，看好規格提升對聯擁
有不錯的成長機會
V面板拉貨放緩拖累，季度營收季減6.14％，較財測
預期為佳 Note right of 4Q23: ↑聯詠已搶下蘋果iPhone 16 Pro OLE
D DDI訂單，成為第三供應商 Note right of 4Q23: ↑聯詠自年初開始就傳送樣蘋果測試，透過出貨予LG顯
示器與京東方，間接成為iPhone 16 Pro的
OLED DDI第三供應商 Note right of 4Q23: →TV SoC步入淡季、VR與車用調整持續，恢復季
節性表現 Note right of 4Q23: →期待PC／NB換機潮，加上AI應用增加，有助高階
機種銷售提升
深度分析
季報表
圖(11)3034 聯詠 營收狀況
圖(12)3034 聯詠 獲利能力
圖(13)3034 聯詠 合約負債
圖(14)3034 聯詠 存貨與平均售貨天數
圖(15)3034 聯詠 存貨與存貨營收比
圖(16)3034 聯詠 現金流狀況
圖(17)3034 聯詠 杜邦分析
圖(18)3034 聯詠 資本結構
年報表
圖(19)3034 聯詠 股利政策