圖(1)個股筆記：3037 欣興（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 26 日
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欣興電子(3037)：從 PCB 大廠邁向 AI 時代的高科技載板領導者
欣興電子前身為新興電子工業，於 1990 年 1 月重組更名，總部設於桃園龜山區。公司歷經多次轉型，從 1998 年 12 月上櫃，到 2002 年 8 月成功轉上市，已成為全球第二大 IC 載板製造商。作為聯電集團旗下的印刷電路板大廠，欣興透過策略性併購與技術創新，持續擴大其市場影響力。
主要業務與產品線
欣興專注於高階印刷電路板及 IC 載板 製造，產品涵蓋 PCB、HDI、軟硬複合板，並提供 IC 測試與預燒系統服務。2024 年第三季營收結構中，IC 載板佔比達 60%，HDI 板佔 26%，PCB 佔 10%，軟板佔 3%，其他業務佔 1%。
PCB 產品生產所需的原材料包含銅箔基板、膠片、電解銅箔、乾膜及電鍍化學藥液。隨著產業變遷，公司不斷調整產品結構，加強高附加價值產品的開發與製造。
市場布局與應用領域
2024 年第三季應用領域分布呈現出明顯的結構性變化。電腦相關應用佔比 55%，主要供應高階運算與 AI 晶片載板；通訊設備應用達 28%，主力於 5G 基礎設施；消費電子產品佔 12%；汽車電子應用佔 5%。這樣的結構反映出欣興積極布局 AI 與高效能運算市場的策略成效。
在地理區域分布上，亞洲市場為主要銷售地區，佔總營收 70%，台灣本地市場佔 24%，美洲及其他地區則佔 6%。這樣的分布體現了欣興在全球電子產業供應鏈中的重要地位。
生產基地與產能配置
欣興建立了完整的全球生產網絡，台灣廠區包括：
山鶯廠：公司主力生產基地
新豐廠：專注高階產品製造
光復新廠：預計 2024 年上半年試產
仁義廠：技術研發中心
海外布局方面，泰國新廠預計 2024 年底完工，2025 年上半年開始試產，主要生產遊戲機及模組化訂單。此外，公司在中國大陸也設有多個生產基地，形成完整的產能配置網絡。
產業競爭與市場地位
在 PCB 產業中，欣興主要競爭對手包括臻鼎-KY、Nippon Mektron、華通等廠商。IC 基板領域則面對 Ibiden、Shinko 和國內的南電、景碩等競爭者。公司透過持續的技術創新和產品優化，在全球 PCB 市場保持領先地位。
現階段營運表現
2024 年第三季欣興財務表現亮眼，合併營收達 317.12 億元，較上季成長 13.8%，年增 19.46%。毛利率從第二季的 13.2% 提升至 15.6%，顯現產品組合優化成效。營業利益達 19.62 億元，較上季大幅成長 119%。營運提升主要受惠於產能利用率改善，各產品線稼動率如下：ABF 載板 70-80%、BT 載板 80-90%、HDI 製程 85-95%、PCB 產品線 90-95%。
2024 年前三季累計營收達 859.92 億元，年增 9.76%，但毛利率為 15.02%，較去年同期下滑 4.68 個百分點。稅後純益為 50.26 億元，年減 44.61%，每股盈餘為 3.3 元。獲利下滑主因是產品價格競爭及原物料成本上揚。
資本支出與投資計畫
2024 年欣興資本支出預算增加至 254 億元，主要用於三大投資方向：
- 光復廠擴建工程：提升高階產品產能
- PCB 製程優化專案：強化技術競爭力
- 泰國新廠建設：拓展海外生產基地
光復新廠預計於 2024 年上半年開始試產，泰國廠則規劃於 2024 年底完工，2025 年上半年投產。公司也於 2024 年 8 月通過簡易合併旭德科技，合併基準日訂於 2025 年 1 月 1 日，藉此取得 RF 射頻及 Mini LED 基板技術。
環境治理與永續發展
欣興重視環境永續，但 2024 年遭遇新豐一廠廢水處理不符合標準的問題，被處以 310.2 萬元罰鍰。公司已於 2024 年 5 月停止相關廢水排放，同時進行系統改善和管路規劃。這次事件促使欣興加強環保管理機制，提升環境治理水準。
未來發展策略
欣興放眼 AI 時代商機，制定多項成長策略：
技術升級計畫
- 持續提升 AI 相關 PCB 和 IC 載板製程能力
- 加強 HDI 產能轉型至 AI 應用
- 開發新世代高速傳輸產品技術
產能擴充布局
- 加速光復新廠產能開出
- 推進泰國新廠建設進度
- 優化現有廠區生產效率
產品結構調整
- 提高 AI 相關產品營收佔比
- 擴大高毛利產品比重
- 強化高階製程良率
欣興預期 2024 年下半年營運將逐季成長，AI 相關營收比重持續提升。市場分析師看好公司 2025 年營運表現，預估每股盈餘中位數為 11.1 元，反映市場對欣興在 AI 時代的成長潛力抱持樂觀態度。
風險評估與因應
市場競爭風險
– ABF 載板市場供需失衡
– 產品價格競爭加劇
– 透過技術創新提升競爭力
成本控制壓力
– 原物料價格波動
– 人工成本上升
– 強化採購策略與製程效率
環保法規遵循
– 加強環保設施投資
– 提升廢水處理能力
– 建立完整監控機制
欣興面對產業變革與市場挑戰，將持續優化產品組合、提升技術能力，並加強營運效率，以鞏固其在全球 PCB 及 IC 載板市場的領導地位。
參考資料說明
公司官方文件
-
欣興電子股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.30）
本研究主要參考此法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由欣興電子提供最新且權威的公司營運資訊。 -
欣興電子 2024 年第三季合併財務報告（2024.10.30）
本文財務分析的主要依據，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。報告提供詳細的財務資訊及營運表現說明。
研究報告與市場分析
-
FactSet 法人研究報告（2025.01.02）
分析師對欣興電子 2024-2025 年獲利預測及產業趨勢分析，包含 EPS 預估及目標價位評估。 -
亞系外資研究報告（2024.08.22）
重申欣興「買進」評等，提供對公司營運展望及產業發展趨勢的專業分析。 -
美系外資研究報告（2024.10.30）
針對欣興在 ABF 載板市場的競爭態勢及未來展望提供深入分析。
新聞資訊
-
產業新聞綜合報導（2024.10-2025.01）
匯集各大財經媒體對欣興電子的報導，涵蓋公司在 AI 載板、PCB 產業發展、投資計畫等面向的最新消息。 -
產業分析專文（2024.12）
針對欣興電子在 PCB 及 IC 載板市場的競爭地位及未來發展提供專業分析。
產業資訊
-
TPCA（台灣電路板協會）產業報告（2024.08）
提供全球載板市場規模預估及產業發展趨勢分析。 -
環保主管機關公告（2024.09）
有關欣興電子新豐廠環保改善要求及相關處分資訊。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞資訊。因應資訊更新即時性，部分數據可能隨時間推移而有所調整。
參考資料來源
資料來源：欣興公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.unimicron.com/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/303720241108M001.pdf
基本概況
股價：106.0
預估本益比：101.92
預估殖利率：2.21%
預估現金股利：2.34元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)3037 欣興 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)3037 欣興 K線圖（日）
圖(4)3037 欣興 K線圖（週）
圖(5)3037 欣興 K線圖（月）
日報表
圖(6)3037 欣興 法人籌碼
週報表
圖(7)3037 欣興 大戶籌碼
月報表
圖(8)3037 欣興 內部人持股
圖(9)3037 欣興 本益比河流圖
圖(10)3037 欣興 淨值比河流圖
新聞筆記
%
興有望受惠於高階ABF載板需求
如台積電、欣興等
Rubin平台 Note right of 2025.03.16: ↑GB300採用HGX設計，提高良率，OAM主要供
應商為欣興等 Note right of 2025.03.16: ↑GB300 25 年 底小量出貨，26 年 首季
進入量產
世達、新盛力、聯鈞等7檔 Note right of 2025.03.12: ↑欣興與景碩有望打入GB300 GPU載板供應鏈，
Quantum 3400採Chiplet架構
興 2M25 營收逼近百億，寫歷年同期新高 Note right of 2025.03.08: →法人預期欣興 1 2Q25 5 營收季減但年增，
2Q25 保守看待，看好AI伺服器等需求帶動 2H
25 成長
板及PCB產線 Note right of 2025.03.05: ↑欣興看好 2H25 營運，AI需求將帶動ABF載
板及HDI成長 Note right of 2025.03.05: →欣興85億元用於IC載板，包括光復廠及蘇州、楊梅
廠汰舊換新，85億元投資泰國廠及改善台灣PCB產線 Note right of 2025.03.05: →欣興昆山鼎鑫廠專注生產PCB及HDI，稼動率約8
0%，光復廠已展開量產，良率及交貨進度獲客戶肯定，
泰國廠正在裝機，預期 2H25 認證並小量產 Note right of 2025.03.05: →欣興2024 25 年EPS 3.34元，較 2
3 年 腰斬
入3千多張 Note right of 2025.03.04: →將新竹湖口廠房出租給欣興電子，年租金8,000多
萬元
季新低，25 年EPS 3.34元 Note right of 2025.02.28: ↑兆元宴名單包括欣興，專注高階封裝基板，支援AI晶
片 Note right of 2025.02.28: ↓同泰是欣興轉投資，已連續9年虧損 Note right of 2025.02.28: →三大法人連賣欣興 2025.02.04 ，外資、
投信、自營商全數賣超 Note right of 2025.02.28: →八大官股買超欣興
不佳 Note right of 2025.02.27: ↓欣興 24 年 稅後純益年減57.58%，EPS
3.34元，為5年來新低，股價一度下跌6.37% Note right of 2025.02.27: ↓欣興遭外資倒貨，股價連4跌 Note right of 2025.02.27: ↓欣興 24 年 EPS 3.34元，獲利腰斬；
4Q25 載板事業資本支出與成本上升，生產良率不佳
所致 Note right of 2025.02.27: ↓預估 1 2Q25 5 營收季減個位數百分比，2
Q25 訂單能見度不足 Note right of 2025.02.27: →AI指標產品ABF載板、PCB領域，欣興積極爭取
訂單；與AI相關的HDI良率好轉，光復新廠量產 Note right of 2025.02.27: ↑看好 2H25 營運，AI伺服器等需求帶動成長，
25 年營運可望更好
； 4Q25 毛利率11.57%，為23季以來新低
； 25 年稅後純益年減57.58% Note right of 2025.02.26: →欣興 24 年 載板佔營收61%、HDI板佔24
%、PCB佔11% Note right of 2025.02.26: ↓三大法人賣超個股包含欣興 Note right of 2025.02.26: ↓欣興2024 25 年稅後純益驟降57.6%，E
PS 3.34元，每股擬配發現金股利1.5元，殖利
率約1.1%，為4年新低 Note right of 2025.02.26: ↓欣興股價開低觀望，盤中下跌超過3%，摜破月線 Note right of 2025.02.26: →欣興預估 1Q25 為產業淡季，營收仍將季減個位
數，但可望優於 24 年同期 Note right of 2025.02.26: →欣興ABF載板稼動率維持70~75%，BT載板從
70~75%降至65%，PCB HDI稼動率維持8
0~85% Note right of 2025.02.26: →欣興 24 年設備折舊172億元，25 年估計增
加到184億元上下，未來預期不再增加 Note right of 2025.02.26: →欣興 25 年 資本支出預計186億元，主要投資
於光復廠與載板、群策蘇州及泰國廠 Note right of 2025.02.26: →欣興統計 24 年 載板營收占比61%仍居最大宗
，其次HDI占比24%居第二大 Note right of 2025.02.26: →欣興泰國廠按計畫將於 2H25 進入量產，將接單
生產模組、遊戲機、低軌衛星等PCB應用產品 Note right of 2025.02.26: ↑大和資本看好ABF載板產業，給予欣興「買進」評等
，目標價175元 Note right of 2025.02.26: ↓FactSet調查，分析師將欣興目標價下修至17
7.5元，調降11.91%，24 年 EPS預估中
位數下修至4.32元 Note right of 2025.02.26: →分析師給予欣興評價：積極樂觀10位、中立2位、悲
觀1位 Note right of 2025.02.26: →近 2025.02.05 欣興股價上漲1.17%
，漲幅優於大盤
造銷售業務 Note right of 2025.02.25: ↓欣興公告 24 年 EPS為3.34元，近5年新
低，董事會決議 24 年股利配發1.5元股息，將於
明日召開法說會 Note right of 2025.02.25: →FactSet調查，分析師預估欣興 24 年 E
PS中位數為4.42元，目標價184元 Note right of 2025.02.25: ↑大和資本預計ABF載板產業 25 年 起進入數年
上行周期，AI伺服器需求激增及CPU補庫存推動AB
F載板後市
.51元，預估目標價為201.5元
勢 Note right of 2025.02.23: →欣興 2025.02.21 以131.5元作收，
漲幅3.14％ Note right of 2025.02.23: ↑欣興為AI伺服器HDI主要供應商，產品包括GPU
加速卡等，規格在5階HDI以上 Note right of 2025.02.23: ↑受惠RTX 50系列顯卡需求，法人看好欣興 2H
25 出貨，將推升欣興營收成長
年 獲利可望創新高 Note right of 2025.02.20: →欣興為輝達GB200的HDI主供應商 Note right of 2025.02.20: →估計 25 年 AI伺服器HDI板營收比重上看1
5％～20％ Note right of 2025.02.20: ↑欣興搶攻輝達B系列，25 年 營收占比有望達5～
10％ Note right of 2025.02.20: ↑法人預計欣興 25 年 25 年營收及獲利可望呈
雙位數成長 Note right of 2025.02.20: →法人建議可逢低布局欣興
修 Note right of 2025.02.12: →市場預估欣興 25 年 EPS中位數為10.83
元 Note right of 2025.02.12: →市場預估欣興 25 年 營收中位數為147,60
4,500千元 Note right of 2025.02.12: →欣興期貨近日走跌，技術指標偏空 Note right of 2025.02.12: →外資與投信現貨持股持續減碼 Note right of 2025.02.12: ↑欣興為NVIDIA Blackwell架構AI伺
服器的HDI主要供應商 Note right of 2025.02.12: ↑NVIDIA RTX 50系列顯卡有助ABF稼動
率提升
位數下修
%，年增2.95% Note right of 2025.02.09: ↑欣興 25 年 光復新廠產能開出，AI大廠GPU
貢獻可期 Note right of 2025.02.09: ↑欣興泰國新廠估 1H25 試產及認證 Note right of 2025.02.09: →欣興認為PCB大環境要到2025 2H25 才會
好轉 Note right of 2025.02.09: ↑法人看好AI應用推動欣興稼動率提升
價142元 Note right of 2025.02.07: ↑台積獨家代工蘋果最強M5晶片，欣興可望受惠 Note right of 2025.02.07: →台積電小跌，欣興股價上揚 Note right of 2025.02.07: ↑蘋果傳啟動M5處理器量產，欣興同步沾光 Note right of 2025.02.07: ↑欣興與韓商三星負責M5後續IC載板生產 Note right of 2025.02.07: ↑受惠DeepSeek效應，投顧喊買欣興，合理股價
上看142元 Note right of 2025.02.07: ↑傳台積電獨家代工蘋果最強M5晶片，日月光、欣興可
望受惠
深度分析
季報表
圖(11)3037 欣興 營收狀況
圖(12)3037 欣興 獲利能力
圖(13)3037 欣興 合約負債
圖(14)3037 欣興 存貨與平均售貨天數
圖(15)3037 欣興 存貨與存貨營收比
圖(16)3037 欣興 現金流狀況
圖(17)3037 欣興 杜邦分析
圖(18)3037 欣興 資本結構
年報表
圖(19)3037 欣興 股利政策