個股筆記：3138 耀登

圖(1)個股筆記：3138 耀登（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 26 日

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耀登科技深度分析：射頻天線與衛星通訊的領航者

耀登科技股份有限公司（Auden Technology Corp.，股票代號：3138.TW）於 1981 年以伸一電子之名創立，初期專注於車用天線的生產製造。1990 年，公司正式更名為耀登科技，並逐步將業務重心轉向無線射頻技術的開發與應用。歷經數十年的耕耘，耀登科技已蛻變為一家專精於射頻應用產品的領導企業，業務範疇涵蓋天線研發製造、進出口貿易，以及人體手持、穿戴與植入系統的安全性與電磁相容評估服務。此外，耀登科技亦代理精密量測儀器，並經銷國內外廠商產品。

耀登科技隸屬於電子–通信網路產業，實收資本額為新台幣 5.03 億元，市值約為新台幣 57.1 億元。公司以模組化整合性服務為核心競爭力，提供無線通訊、智聯 5G 毫米波、儀器設備銷售、測試認證等全方位解決方案。近年來，耀登科技積極參與 5G 與 6G 技術的研發，尤其在 O-RAN（開放無線接入網路）技術領域取得豐碩成果。2023 年，耀登科技榮獲經濟部國家產業創新獎，並成為全球首家發出 5G OPEN RAN 認證的公司，展現其在技術創新上的領先地位。

展望未來，耀登科技將持續深耕無線射頻技術，積極拓展 5G 和 6G 應用於各領域的普及，並開拓智慧綠能、資訊安全及衛星通訊等新興業務，以鞏固其在全球通信網路產業的領航地位。

圖(2)公司簡介與生產基地佈局（資料來源：耀登科技公司網站）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

發展歷程

• 1981 年：伸一電子創立，初期生產車用天線。

• 1986 年：伸一電子成為首家 NEC-Siemens 1G 手機供應鏈公司。

• 1990 年：正式更名為耀登科技股份有限公司。

• 2000 年代：專注於無線射頻技術開發與應用，擴展至天線設計、製造及相關服務。

• 2020 年 12 月：股票於台灣證券交易所掛牌上市 (股票代號: 3138)。

• 2023 年：榮獲經濟部國家產業創新獎，成為全球首家發出 5G OPEN RAN 認證的公司。

• 2025 年：於 MWC 2025 展會展示全球首創高功率 O-RAN 無線電單元和衛星通訊設備。

組織規模概況

耀登科技集團總部位於台灣，於桃園、台北、高雄皆設有據點，作為銷售服務、產品設計及營運中心。其中，耀睿科技 (Auden Wireless Corp. ) 位於青埔及高雄，為 OTIC 認證實驗室。生產製造基地則分佈於中國昆山及越南北部 (海陽)。此外，為拓展歐洲市場，耀登科技於波蘭設立子公司，預計 2024 年底完成。

核心業務分析

產品系統說明

耀登科技提供多元化的產品與服務，涵蓋客制化天線系統設計製造、量測設備銷售及技術支援，以及測試認證與碳盤查服務三大範疇：

1. 客制化天線系統設計與製造：

   • Sub-6G 天線設計：行動終端、網通產品天線、微型化高增益手持 RFID 讀取器天線、強固式手持裝置天線、NB 天線、5G 車載與 V2X 天線模組、高精度定位天線 (GPS/GNSS)。

   • 毫米波陣列天線設計：LEO UT、AIM、O-RU。

   • 內製/外製天線：Embedded / External Antenna。

   • 開放架構通訊設備：O-RU。

   • 消費裝置天線。

   • 工控天線。

   • 毫米波陣列天線模組。

   • 低軌衛星用戶終端設備。

2. 量測設備銷售及技術支援：

   • 電磁波比吸收率測試。

   • 植入物安全檢測設備。

   • 生理訊號檢測設備。

   • 高低頻訊號轉換器。

   • 5G O-RAN 測試認證 5G SAR 測試系統。

   • 高頻材料測試解決方案。

   • 生物電磁波模擬軟體。

3. 測試認證與碳盤查服務：

   • OTIC 測試：一致性 (Conformance Test)、互通性 (Interoperability Test)、端對端 (E2E Interoperability)。

   • 資訊安全：5G 網路安全 (5G Access Network Security)、企業資安顧問服務 (Enterprise Security Consulting)。

   • 碳盤查認證與顧問服務。

圖(3)產品與服務項目（資料來源：耀登科技公司網站）

圖(4)不同頻段與不同應用場景之產品（資料來源：耀登科技公司網站）

圖(5)客制化天線設計與製造（資料來源：耀登科技公司網站）

圖(6)毫米波無線通訊（UDC）與主動式天線介面模組（AIM）產品線（資料來源：耀登科技公司網站）

應用領域分析

耀登科技的產品與技術廣泛應用於各領域：

1. 無線通訊：

   • 手持裝置：智慧型手機、平板電腦等。

   • 消費電子：筆記型電腦、穿戴式裝置等。

   • 智慧家庭：智慧家居設備。

   • 移動車載：車聯網、車載資通訊系統。

   • 電信：5G/6G 基礎建設、O-RAN 設備。

   • 物聯網：工控物聯網、智慧城市應用。

   • 衛星通訊：低軌衛星地面接收設備、衛星終端設備。

   • 海事應用：船舶通訊系統。

2. 測試驗證：

   • 5G O-RAN 測試認證。

   • 資安測試。

   • 5G SAR 測試系統。

   • 系統驗證。

   • 高頻材料測試。

   • 生物電磁波模擬。

   • 碳盤查認證。

技術優勢分析

耀登科技在無線射頻技術領域累積深厚實力，具備以下技術優勢：

1. 全頻段天線設計能力：產品設計頻段橫跨 FR1、FR2、FR3，涵蓋 Sub-6GHz、毫米波及 7-24GHz 頻段。

2. 毫米波陣列天線技術：具備 LEO UT、AIM、O-RU 等毫米波陣列天線模組設計能力。

3. 客制化設計與整合能力：提供高度客制化的天線系統設計與製造服務，並具備機械外殼、揚聲器、P-Sensor、調諧器等整合能力。

4. 前瞻技術研發：投入低軌衛星地面接收設備、毫米波無線通訊、6G 通訊前瞻產品及可重構智慧表面 (RIS) 等前瞻技術研發。

5. 測試驗證專業能力：旗下耀睿科技為 OTIC 認證實驗室，提供 O-RAN OTIC 測試與資安測試服務。

6. 專利布局：累積多項技術專利，展現創新研發實力。

圖(7)核心能力（資料來源：公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年營收比重，耀登科技的營收結構主要分為三大業務：射頻天線、量測設備代理及測試驗證服務。

• 射頻天線：約佔 50%。

• 量測設備代理：約佔 48%。

• 測試與認證服務：約佔 2%。

區域市場分析

耀登科技的營運據點及客戶遍布全球，銷售服務範圍涵蓋亞洲、美洲、歐洲等地。

• 亞洲市場：為主要營收來源，特別是越南及台灣市場。越南廠區已量產出貨，供應美系筆電品牌大廠天線模組。

• 美洲市場：積極拓展中，工控天線客戶包括美國 Zebra 等知名企業。

• 歐洲市場：持續擴張，與歐系客戶於衛星通訊領域展開合作，並於波蘭設立子公司，就近服務歐洲客戶。

最新財務表現

2024 年第三季營運概況

耀登科技 2024 年第三季合併營收達新台幣 4.71 億元，較前季成長 12%，與去年同期相比微幅成長 1%。毛利率維持高檔，達 41%，與前季及去年同期相當。營業利益為新台幣 4,355 萬元，較前季大幅成長 34%，但較去年同期減少 31%，主要受營業外收支減少影響。歸屬於母公司業主之本期淨利為新台幣 5,199 萬元，每股盈餘 (EPS) 為新台幣 1.04 元。

成本控制與獲利能力

耀登科技持續優化產品組合，提升高毛利產品出貨比重，並有效控制營業費用，使毛利率維持 40% 以上水準。2024 年第三季營業費用率為 32%，較前季略為下降。業外收支方面，受到匯兌收益減少影響，較前季及去年同期均有所下降。整體而言，耀登科技獲利能力尚屬穩健。

現金流量狀況

2024 年第三季營業活動現金流入為新台幣 1.17 億元，顯示本業營運狀況良好。投資活動方面，資本支出為新台幣 1.53 億元，主要用於擴建廠房及購置設備。籌資活動方面，因發放現金股利新台幣 1.31 億元，使現金流出。整體而言，第三季現金及約當現金減少約新台幣 1.28 億元，期末現金及約當現金餘額為新台幣 11.45 億元，現金部位仍屬充裕。

生產基地與產能規模

耀登科技秉持「兩地研發、三區設計製造、全球交貨」的營運策略，於台灣、中國及越南建置研發與生產基地，形成彈性且具韌性的供應鏈體系。

圖(8)全球研發佈局與製造基地（資料來源：耀登科技公司網站）

• 台灣：為研發、營運及製造中心，專注於高階產品研發與生產。

• 中國昆山：主要生產基地之一，就近服務大中華市場客戶。

• 越南：近年擴建之生產基地，具備擴充產能彈性，並可降低地緣政治風險，主要供應美洲及亞洲市場。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

耀登科技的客戶群體涵蓋消費性電子、網通、車聯網、工業控制、醫療等多元產業領域，並與國際知名品牌大廠建立長期合作關係。

• 筆電品牌大廠：全球前五大筆電品牌廠中的三家皆為耀登科技客戶，NB 天線模組需求穩定成長。

• 工業控制客戶：美國 Zebra、日本 DENTSU 等，工控天線需求逐步恢復增長。

• 電信營運商：與美系電信商合作 AIM 與 UDC 模組產品出貨。

• 系統整合商：與仁寶電腦等合作，共同開發衛星通訊解決方案。

• 政府及軍警消防單位：低軌衛星地面接收設備預計於 2025 年上半年完成驗證，將鎖定政府及軍警消防市場。

價值鏈定位

耀登科技在無線通訊產業價值鏈中，定位為系統設計者與關鍵零組件供應商，專注於天線設計、研發、製造及測試驗證服務。

• 上游：原物料供應商，包括電子元件、PCB 板、射頻晶片等。

• 中游：耀登科技，提供天線設計、製造、量測設備代理及測試認證服務。

• 下游：各產業應用客戶，包括消費性電子、網通、車聯網、工業控制、醫療、衛星通訊等領域。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

耀登科技在無線射頻天線及衛星通訊領域，具備以下競爭優勢：

1. 技術領先優勢：

   • 5G/6G 天線技術：於 5G 毫米波天線研發投入大量資源，技術領先同業，並強化 6G NTN 與 O-RAN 技術佈局。

   • 衛星通訊技術：開發 OTA 衛星鏈路模擬技術，並與國際測試夥伴深化合作，提供高效精準的測試解決方案。

   • 專利佈局：累積 121 項專利，展現技術創新實力。

2. 多元服務優勢：

   • 一條龍服務：從天線設計、製造、量測設備代理至測試認證，提供全方位整合服務，提升客戶黏著度。

   • 客制化能力：具備產品客制化設計能力，快速回應市場需求。

   • 模組化整合服務：提供無線通訊、智聯 5G 毫米波、儀器設備銷售、測試認證等模組化整合性服務。

3. 客戶群體優勢：

   • 國際品牌客戶：客戶涵蓋全球前五大筆電品牌廠、美國 Zebra、日本 DENTSU 等國際知名企業，大客戶支持有助於長期成長。

   • 多元產業客戶：客戶群體橫跨消費性電子、網通、車聯網、工業控制、醫療等多個產業領域，降低單一產業景氣波動風險。

4. 全球佈局優勢：

   • 生產基地：於台灣、中國、越南建置生產基地，形成彈性供應鏈，降低地緣政治風險。

   • 國際合作：與丹麥 QuadSAT 等國際企業合作，引進先進技術，拓展全球市場。

   • 歐洲子公司：於波蘭設立子公司，就近服務歐洲客戶，拓展歐洲市場版圖。

近期重大事件分析

1. MWC 2025 技術展示 (2025 年 3 月)：

   • 耀登科技於 MWC 2025 展會上，展示全球首創的 O-RAN 高功率 RU、衛星通訊與 NTN 應用解決方案，鎖定推動 6G 市場發展。

   • 展示 O-RAN 高功率 RU 等解決方案，助力電信業者拓展通訊覆蓋範圍。

   • 發表多項全球首創技術，目標推動 6G NTN 市場發展。

   • 展示 O-RAN 高功率 RU、衛星通訊與 NTN 解決方案，助力電信商拓展通訊覆蓋。

   • 強化 6G NTN 與 O-RAN 技術佈局。

   事件影響評估：

   • 提升國際市場能見度，展現技術領先地位。

   • 有助於拓展與國際電信營運商及設備商合作機會。

   • 強化 6G NTN 與 O-RAN 技術佈局，為未來成長奠定基礎。

2. Satellite 2025 參展 (2025 年 3 月)：

   • 耀登科技將參加 Satellite 2025 展，發表新一代衛星通訊終端設備與測試解決方案。

   • 展示新一代低軌衛星地面接收設備，並計畫進一步強化核心技術與市場應用，推動全球市場佈局。

   • 發表新一代衛星通訊終端設備與測試解決方案。

   • 推出新版本地面接收設備，具客製化設計，提升傳輸效率與可靠性，支持船舶、智慧城市等應用。

   • 展示可同時支援 GEO 及 LEO 的整合型衛星通訊系統，產品已進入驗證階段。

   • 新設備具客製化設計，提升傳輸效率與可靠性，支持船舶、智慧城市等應用。

   事件影響評估：

   • 進一步拓展衛星通訊市場，爭取國際客戶訂單。

   • 展示低軌衛星地面接收設備技術實力，搶攻低軌衛星商機。

   • 提升品牌於衛星通訊領域之專業形象。

3. 與 QuadSAT 合作 (2025 年 1 月)：

   • 耀登科技與丹麥 QuadSAT 公司合作，成為台灣、越南、菲律賓的唯一服務合作夥伴。

   • 推出 QuadSAT 無人機 RF 量測與衛星模擬服務。

   • 開發 OTA 衛星鏈路模擬技術，可在研發階段測試衛星通訊效能。

   • 攜手 QuadSAT 推出無人機衛星模擬測試解決方案，加速商業應用落地。

   • 將憑藉射頻專業，協助企業部署高效測試方案。

   事件影響評估：

   • 引進先進無人機 RF 量測技術，提升衛星通訊測試服務能力。

   • 擴大服務範圍至台灣、越南、菲律賓市場。

   • 強化與國際測試夥伴合作關係，提供更精準高效的測試解決方案。

4. 完成可轉債掛牌 (2025 年 1 月)：

   • 耀登科技完成可轉換公司債掛牌，募集資金用於新廠擴建及優化債務結構。

   • 可轉債掛牌，募集資金用於新廠擴建及優化債務結構。

   • 完成可轉債掛牌，募集資金用於新廠擴建。

   • 可轉債掛牌，募集資金用於新廠擴建及優化債務結構。

   事件影響評估：

   • 取得資金擴建新廠，擴充產能以滿足市場需求。

   • 優化債務結構，降低財務成本。

   • 強化財務體質，為未來發展奠定基礎。

未來發展策略展望

1. 短期發展計畫 (1-2 年)：

   • 擴大產能：擴建越南廠，提升產能以滿足 NB 天線、工控天線及低軌衛星設備等產品需求。

   • 拓展客戶：積極拓展 NB 新客戶合作，預計 2025 年開始逐步進入小量試產階段。

   • 產品驗證：低軌衛星地面接收設備預計 2025 年上半年完成驗證，搶攻軍警消防及國際市場。

   • 提升市佔率：預期 2025 年 NB 客戶需求穩步增長，天線業務市場佔有率持續提升。

   • 強化營運：預期整體業務穩定增長，25 年營收目標有望雙位數成長。

2. 中長期發展藍圖 (3-5 年)：

   • 技術深耕：深化 5G、6G 天線技術研發，並投入可重構智慧表面 (RIS) 等前瞻技術研究。

   • 市場擴張：拓展全球市場，深化與國際客戶合作關係，擴大衛星通訊、智慧綠能及資安業務版圖。

   • 產品多元化：拓展工控天線、消費裝置天線、毫米波天線等多元產品線，並開發新一代低軌衛星地面接收設備。

   • 產業合作：積極參與國內衛星及太空計畫，與中華電信等業者緊密合作，推動低軌衛星設備國產化。

   • 永續發展：落實 ESG 永續發展目標，推動綠色成長與淨零轉型。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，耀登科技在無線射頻天線及衛星通訊領域具備領先地位，受惠於 5G/6G 技術發展、低軌衛星市場興起及 AI PC 換機潮等產業趨勢，未來營運展望樂觀。

• 投資優勢：

  • 產業地位：無線射頻天線及衛星通訊領域領航者。

  • 技術優勢：5G/6G 天線、衛星通訊及 OTA 測試技術領先。

  • 成長動能：5G/6G 基礎建設、低軌衛星商機、AI PC 換機潮、工控天線需求復甦。

  • 客戶基礎：國際品牌客戶群，訂單穩定成長。

  • 財務狀況：財務結構穩健，現金部位充裕。

• 潛在風險：

  • 市場競爭：無線射頻天線及衛星通訊市場競爭激烈。

  • 技術變革：無線通訊技術快速演進，需持續投入研發以維持競爭力。

  • 供應鏈風險：全球供應鏈不確定性可能影響原物料供應及成本。

  • 匯率風險：營收以外銷為主，匯率波動影響獲利。

• 投資建議：

  • 長期投資：看好 5G/6G 及衛星通訊長期發展趨勢，耀登科技具備技術領先優勢及多元成長動能，適合長期投資佈局。

  • 關注重點：持續關注低軌衛星地面接收設備驗證進度、新廠擴建效益、以及各項新產品線發展狀況。

  • 審慎樂觀：短期營收可能受淡季及市場波動影響，惟長期營運展望仍持審慎樂觀態度。

重點整理

• 技術領先，掌握市場先機：耀登科技於 5G/6G 天線及衛星通訊技術領域居於領先地位，並積極投入前瞻技術研發，掌握市場發展先機。

• 多元佈局，驅動營運成長：業務範疇涵蓋射頻天線、量測設備代理、測試認證服務及新興之衛星通訊、智慧綠能、資安等領域，多元佈局驅動營運穩健成長。

• 全球擴張，深耕國際市場：生產基地及客戶遍布全球，並持續拓展歐洲等國際市場版圖，深化與國際大廠合作關係。

• 展望樂觀，營收可期：受惠於 5G/6G 基礎建設、低軌衛星商機、AI PC 換機潮及工控天線需求復甦等趨勢，未來營運展望可期，營收有望實現雙位數成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 耀登科技股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)

   • 本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品服務、財務資訊及未來展望等內容，簡報由耀登科技官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 耀登科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告

   • 本文財務分析數據主要參考 2024 年第三季財務報告，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵財務指標。

3. 耀登科技股份有限公司企業社會責任報告書

   • 報告書提供耀登科技在 ESG 永續發展方面的實踐與承諾，包含環境永續、社會參與及公司治理等面向資訊。

4. 耀登科技股份有限公司股東會年報 (2023 年、2024 年)

   • 年報包含公司年度營運成果、財務報告、未來展望及股東會相關資訊，為瞭解公司整體營運狀況之重要參考文件。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 耀登科技

   • 本研究參考 MoneyDJ 理財網關於耀登科技之公司簡介、營收結構、產品應用、產業地位等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站 – 耀登做什麼

   • NStock 網站提供耀登科技之公司簡介、歷史沿革、產品服務、營運模式等資訊，有助於瞭解公司發展脈絡與業務範疇。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 耀登科技股份有限公司

   • TechNews 科技新報公司資料庫提供耀登科技之公司基本資料、地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 耀登

   • 鉅亨網提供耀登科技之公司簡介、經營團隊、股價資訊等，可補充公司經營團隊資訊及股價表現之參考。

參考資料來源

資料來源：耀登公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.auden.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/313820241121M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3138_11_20241122_ch.mp4

基本概況

股價：103.5
預估本益比：nan
預估殖利率：1.74%
預估現金股利：1.8元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(9)3138 耀登 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(10)3138 耀登 K線圖（日）

圖(11)3138 耀登 K線圖（週）

圖(12)3138 耀登 K線圖（月）

日報表

圖(13)3138 耀登 法人籌碼

週報表

圖(14)3138 耀登 大戶籌碼

月報表

圖(15)3138 耀登 內部人持股

圖(16)3138 耀登 本益比河流圖

圖(17)3138 耀登 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(18)3138 耀登 營收狀況

圖(19)3138 耀登 獲利能力

圖(20)3138 耀登 合約負債

圖(21)3138 耀登 存貨與平均售貨天數

圖(22)3138 耀登 存貨與存貨營收比

圖(23)3138 耀登 現金流狀況

圖(24)3138 耀登 杜邦分析

圖(25)3138 耀登 資本結構

年報表

圖(26)3138 耀登 股利政策