圖(1)個股筆記：3213 茂訊（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
茂訊電腦：強固型電腦領導廠商
茂訊電腦股份有限公司（Mildef Crete Inc.）成立於 1990 年，以 MilDef 為品牌，銷售於全球。公司擁有國際化的經營團隊，在歐美各國及亞太設有據點，主要從事攜帶式強固型電腦以及電子產品的設計、研發和製造，提升在極端環境下的可靠性、堅固性以及高性能。
圖(2)據點與製造（資料來源：茂訊公司網站）
通路事業與產品布局
通路事業處
茂訊於 1999 年成立通路事業處，主要經營筆記型電腦零售及維修服務。全台共有 18 家門市，分布在主要電腦商圈，其中台北 7 家、桃園 1 家、中壢 1 家、新竹 1 家、台中 2 家、台南 2 家、高雄 4 家，擁有 128 名專業員工提供服務。
圖(3)通路事業處（資料來源：茂訊公司網站）
營業項目與營收結構
2024 年上半年，茂訊的營收結構呈現理想配置，強固型電腦部門營收佔 50%，商用筆記型電腦專賣店佔 48%，維修服務及其他收入則佔 2%。財務表現亮眼，上半年稅後盈餘達 3.27 億元，年增 88%，每股盈餘達 5.57 元。
圖(4)全強固型可攜式手持裝置與平板電腦（資料來源：茂訊公司網站）
圖(5)強固型筆記型電腦（資料來源：茂訊公司網站）
圖(6)配件–鍵盤及Docking Stations（資料來源：茂訊公司網站）
產品與技術優勢
茂訊的強固型產品包括筆記型電腦、平板、手機、鍵盤等，主要銷售對象為軍事國防單位、政府單位及工業廠房。公司掌握「MIT」台灣製造優勢，近期在台灣市場成功打入國防相關專案，帶動強固型電腦產品出貨量持續成長。
圖(7)核心優勢與差異性（資料來源：茂訊公司網站）
營運表現與市場發展
營運概況
2024 年初，茂訊宣布出售歐洲經銷商股權，預計獲得近 2.2 億元處分利益。公司積極擴充產能，已擴增 SMT 產線，並計劃投入更多資源於研發及市場拓展。截至 2024 年 8 月，合併營收達 2.67 億元，累計營收達 19.84 億元。
市場策略
茂訊積極布局 AI PC 市場及國防設備領域。公司運用台灣製造優勢，成功爭取多項國防標案。在歐洲市場，受惠於各國對國防相關 IT 採購專案持續釋出預算，出貨動能維持穩定。
未來展望與挑戰
發展機遇
- 產業轉型契機：因應市場 AI 數位化轉變
- 軍工產品擴張：把握產品升級換代商機
- 國際市場需求：全球地緣政治形勢推動成長
營運挑戰
- 供應鏈風險：應對原物料短缺及供應鏈緊張
- 庫存管理：優化通路及系統部門庫存水位
- 匯率波動：因應歐元區匯率不穩定及高運費
圖(8)高可靠性與高性能產品（資料來源：茂訊公司網站）
品質與永續發展
品質認證
茂訊產品通過多項國際認證，包括：
– ISO 9001 品質管理系統
– ISO 14001 環境管理系統
– CE/UKCE 認證
– MIL-STD-810G 強固性標準
– MIL-STD-461F 電磁相容標準
永續發展策略
2021 年，茂訊簽署聯合國全球盟約，並獲得多項環保認證，體現公司對永續發展的承諾：
– RoHS 有害物質限制指令
– REACH 化學品註冊評估
– WEEE 廢電機電子設備指令
– Battery Directive 電池指令
– Packaging Directive 包裝指令
參考資料說明
公司官方文件
-
茂訊電腦股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.09.20）
本研究主要參考法說會簡報中的產品結構分析、營運展望及財務數據。該簡報由茂訊電腦資深經理主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
茂訊電腦 2024 年第二季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及強固型電腦與通路事業部的營收占比分析。
研究報告
-
元富投顧產業研究報告（2024.09）
該報告詳細分析茂訊電腦在強固型電腦市場的競爭優勢、產品布局及未來成長動能，為本文提供重要的產業分析觀點。 -
凱基證券投資研究報告（2024.09）
研究報告提供茂訊電腦在軍工及工業用電腦領域的專業分析，以及對公司營運策略的深入評估。
新聞報導
-
工商時報產業分析（2024.09.24）
報導深入探討茂訊電腦出售歐洲經銷商股權計畫，以及公司在歐洲市場的布局策略。 -
經濟日報專題報導（2024.09.12）
針對茂訊電腦的擴產計畫、AI PC 市場布局及國防設備業務發展提供完整分析。
永續發展文件
-
茂訊電腦環境社會治理（ESG）報告（2024.09）
此報告詳述茂訊電腦在永續發展方面的具體措施，包括環境認證、社會責任及公司治理等面向。 -
ISO 14001 環境管理系統認證報告（2024）
說明茂訊電腦在環境管理系統的建置成果及未來規劃。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第二季及第三季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分數據可能隨時間更新而有所變動。
參考資料來源
資料來源：茂訊公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/321320220817M002.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3213_2_20220818_ch.mp4
基本概況
股價：129.0
預估本益比：16.87
預估殖利率：4.66%
預估現金股利：5.99元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(9)3213 茂訊 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(10)3213 茂訊 K線圖（日）
圖(11)3213 茂訊 K線圖（週）
圖(12)3213 茂訊 K線圖（月）
日報表
圖(13)3213 茂訊 法人籌碼
週報表
圖(14)3213 茂訊 大戶籌碼
月報表
圖(15)3213 茂訊 內部人持股
圖(16)3213 茂訊 本益比河流圖
圖(17)3213 茂訊 淨值比河流圖
新聞筆記
揚 Note right of 2025.03.22: →倫飛及茂訊的強固型電腦業務以歐洲市場為主，美國市
場亦有斬獲 Note right of 2025.03.22: ↑茂訊前兩個月營收年增約4成，累計營收5.86億元
創高 Note right of 2025.03.22: ↑茂訊 24 年稅後純益4.95億元，站次高，EP
S 8.44元 Note right of 2025.03.22: ↑茂訊擬配發現金股利每股6元，為近15年來之最
倫飛業績衝 Note right of 2025.03.19: ↑國際地緣政治緊張，軍工概念股起漲，強固電腦族群上
漲 Note right of 2025.03.19: ↑茂訊(3213)股價再度亮燈漲停，強固電腦業務高
成長 Note right of 2025.03.19: ↑茂訊 24 年EPS 8.44元，董事會決議配發
6元現金股利
持設備 Note right of 2025.02.26: ↑1M25 合併營收達3.64億元，月增127.7
％、年增37.97％，改寫歷史新高
2.21 攻上漲停123.5元 Note right of 2025.02.23: ↑茂訊股價站上17年來新高，單日成交量爆出13.4
億元 Note right of 2025.02.23: →外資逢高賣壓出籠，累計賣超茂訊722張 Note right of 2025.02.23: ↑茂訊 1M25 營收3.64億元，月增翻倍、年增
近38％，創單月新高 Note right of 2025.02.23: ↑強固型電腦業務動能彈升，筆電通路銷售回溫，挹注營
收 Note right of 2025.02.23: →看好數位轉型需求，茂訊擴廠增產，為營運做準備
單和AI邊緣運算，股價單週大漲25.76%
股價續揚 Note right of 2025.02.20: ↑茂訊專注強固型電腦，受惠歐美換機需求及數位轉型，
擴大產能導入Intel平台 Note right of 2025.02.20: ↑地緣政治風險提升及產業升級，帶動茂訊股價上揚 Note right of 2025.02.20: →2025.02.19 茂訊收盤報112元，再創下
新高點 Note right of 2025.02.20: ↑法人看好AI技術與國防需求推動茂訊業績，提前佈局
澳洲子公司及SMT產線 Note right of 2025.02.20: ↑AI PC市場成長動能佳，茂訊通路事業可望受益
97％，創新高 Note right of 2025.02.19: ↑強固型電腦業務出貨動能彈升，帶動茂訊營收 Note right of 2025.02.19: ↑茂訊擴廠增產，為後續營運做準備 Note right of 2025.02.19: ↑外資買超，股價漲停鎖至收盤
成 Note right of 2025.02.09: ↑系統事業部營收月增超過4倍、達近2.6億元 Note right of 2025.02.09: ↑筆電通路事業部業績達1.04億元，月增7.7％ Note right of 2025.02.09: ↑受惠歐美地緣政治因素拉升國防需求 Note right of 2025.02.09: ↑外資法人 25 年以來持續敲進茂訊持股 Note right of 2025.02.09: ↑股價開高走高、盤中攻上96.2元漲停作收
每股獲利達5.57元 Note right of 2024.09.24: ↑茂訊計畫出售歐洲經銷商股權，預計獲得近2.2億元
的處分利益
%，EPS達5.57元，營收成長3.4% Note right of 2024.09.20: →公司看好AI PC需求及國防設備市場，並處分Ro
da Computer Gmbh股權，增加營運資金
。股價技術指標有利短多，可能挑戰高點
2.67億元，累計19.84億元，預期 2H24
商務換機及節日促銷將推升銷售
3.9萬張成強勢股王 Note right of 2024.02.25: ↑茂訊、華城、信立等股也連續上漲
T」台灣製造優勢，近年在台灣母市場亦受惠於產業合作
夥伴搶進國防相關專案
升溫，對於 24 年整體強固型電腦業務展望，各業者
目前「樂觀以對」 Note right of 4Q23: ↑不僅在歐洲地區出貨動能勁揚，在台灣母市場亦受惠與
產業合作夥伴，搶進國防相關專案貢獻，進一步推升其強
固型電腦產品出貨放量 Note right of 4Q23: ↑23 年前三季其強固型電腦產品業績已有105％的
倍增年增力道，營收比重攀升達47％以上，並為其獲利
挹注明顯加乘 Note right of 4Q23: ↑累計前三季每股稅後純益已達5.02元、超越 22
年度成績 Note right of 4Q23: →23 年 以來受惠強固型電腦業務在台灣母市場及歐
洲地區出貨動能勁揚 Note right of 4Q23: →茂訊前三季強固型電腦業績已有105％的翻倍年增力
道，占達茂訊整體營收的47％以上 Note right of 4Q23: →型電腦及商用型電腦業務，營收各占達50％及48％
，比重優於先前公司預期的45：55目標 Note right of 4Q23: ↑23 年 以來，茂訊旗下強固型電腦產品持續受惠歐
洲國家針對國防相關IT採購專案持續釋出預算，帶動海
外專案出貨動能穩健 Note right of 4Q23: ↑近年台灣政府加速推動國造相關之國防標案，具「台灣
製造」優勢的茂訊，亦自 22 年 起陸續爭取到相關
專案，出貨動能並逐步放量，為其系統製造事業挹注強勁
成長動能
案市場，加上另在通路筆電事業銷售動能未減 Note right of 3Q23: ↑旗下包括強固型電腦及通路筆電銷售等兩大業務，1H
23皆有逐季走升表現 Note right of 3Q23: ↑強固型電腦受惠歐洲國家針對國防相關IT採購專案持
續釋出預算，加上22年起陸續爭取台灣市場之相關標案
，出貨效益逐步發酵
續進行清庫致產品價格回落影響
深度分析
季報表
圖(18)3213 茂訊 營收狀況
圖(19)3213 茂訊 獲利能力
圖(20)3213 茂訊 合約負債
圖(21)3213 茂訊 存貨與平均售貨天數
圖(22)3213 茂訊 存貨與存貨營收比
圖(23)3213 茂訊 現金流狀況
圖(24)3213 茂訊 杜邦分析
圖(25)3213 茂訊 資本結構
年報表
圖(26)3213 茂訊 股利政策