個股筆記：3293 鈊象

圖(1)個股筆記：3293 鈊象（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 09 月 27 日

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公司概要

鈊象電子股份有限公司於 1989 年 11 月成立，為台灣著名的商用遊戲機及網路遊戲開發商。公司最初專注於商用遊戲機的開發，並於 2000 年拓展至 PC 及線上遊戲領域。鈊象電子開發了眾多知名遊戲，包括「明星三缺一」和「唯舞獨尊」，同時擁有專屬遊戲網站「Game 淘」。此外，公司亦涉足手機遊戲的開發與代理業務。

公司里程碑

創業時期（1991-1996 年）

• 1991 年：鈊象電子正式成立，專注於商用電子遊戲機的軟體、硬體、機構設計、研發、製造、行銷與售後服務。
• 1992 年：推出第一款格鬥機種《黃飛鴻》。
• 1993 年：推出第一款益智類機種《中國龍》。
• 1994 年：首度列名為經濟部出進口績優廠商。

商用遊戲機起飛時期（1996-1999 年）

• 1996 年：研發完成專屬 2D 遊戲主機（Polygame Master，簡稱 PGM），推出第一款 PGM 橫捲軸動作遊戲《西遊釋厄傳》。
• 1998 年：首度進入「天下雜誌」一千大製造業排名（943 名），推出第一款 PGM 雙人格鬥遊戲《傲劍狂刀》。
• 1999 年：進入「天下雜誌」兩千大跨業排名（1641 名，一千大製造業排名 903 名），成功開發第一款 3D 賽車遊戲《SPEED DRIVER》，推出 PGM 經典動作遊戲《三國戰紀》。

跨平台快速發展時期（2000-2003 年）

• 2000 年：新增個人電腦遊戲的設計與研發，推出第一款 PC 單機遊戲《明星 3 缺 1》，第一款音樂節奏遊戲機《Rock Fever 滾石 DJ》及 PGM 橫捲軸動作遊戲《三國戰紀 2》。
• 2001 年：推出音樂節奏機系列作品《Rock Fever EX》。
• 2002 年：推出第一款 PGM 橫捲軸動作射擊遊戲《魔域戰線》及第一款 PC 連線遊戲《明星 3 缺 1 2002》。
• 2003 年：營運內容新增線上遊戲的設計、研發、行銷與營運，成功開發觸控式平台遊戲，推出第一款萬人網路連線角色扮演遊戲《封神 online》，以及第一款觸控式螢幕遊戲機《EZ Touch 2》和《EZ Touch 2 Plus》。

海外拓展佈建時期（2004 年至今）

• 2004 年：申請股票興櫃掛牌交易，榮獲經濟部中小企業處國家磐石獎，成立線上遊戲研發大陸子公司－華象軟件科技，運營大陸子公司－宏象軟件科技，推出連線撮合遊戲平台－《Game 淘》，以及第一款網路連線麻將遊戲《明星 3 缺 1》。
• 2005 年：首度進入台灣「商業週刊」一千大服務業排名（578 名），經濟部工業局 2005 年數位內容產品獎《TOP DRIVER》，推出 MMORPG《仙界傳 online》。
• 2006 年：於 7 月 12 日掛牌台灣上櫃市場。
• 2007 年：推出首款音樂跳舞遊戲《唯舞獨尊 Online》，獲得 Game Star 年度大賞、最佳連線遊戲《唯舞獨尊 online》。
• 2008 年：獲得 TGS「風雲休閒遊戲」金獎，推出《SPEED DRIVER 2》、《唯舞獨尊 AC》大型機台遊戲。
• 2009 年：推出《極速摩托》大型機台遊戲。
• 2011 年：推出《機甲英雄》全新卡牌遊戲機。
• 2012 年：推出《藍星戰記》多人網路連線遊戲。
• 2013 年：數位內容產品獎年度最佳產品獎《火線狂飆》，推出《舞力特區》大型機台遊戲。
• 2014 年：台灣原創遊戲大賞 PC 平台組優勝《炫轉樂園》。
• 2015 年：台灣原創遊戲大賞行動平台組入圍《機甲英雄》，PC 平台組入圍《三國戰紀網頁版》。
• 2016 年：台灣原創遊戲大賞 PC 平台組入圍《三國戰紀 PS4 版》。
• 2017 年：數位內容產品獎年度最佳產品獎、最佳技術獎《火線狂飆 VR》，台灣原創遊戲大賞商業遊戲組入圍《火線狂飆 VR》，商業行動平台組入圍《撞球好手-勝者為王》。
• 2018 年：台灣原創遊戲大賞商業遊戲組入圍《鎧甲勇士》。
• 2019 年：台灣原創遊戲大賞商業遊戲組入圍《巨獸浩劫 2 MONSTER EYE 2》，推出《機甲英雄》二代《機鬥勇者》全新卡牌遊戲機，發表《機甲英雄》卡牌遊戲同名動畫。

營業項目

截至 2023 年 1 至 8 月，鈊象電子的營收主要來源為網路遊戲，占營收總比的 94％，其餘 6％則來自商用遊戲機。公司在商用遊戲機領域擔任上游研發角色，負責遊戲軟體的設計，並將其植入晶片製成版卡後，交由地區代理商進行組裝銷售。

圖(2)營運模式（資料來源：鈊象公司網站）

圖(3)商用遊戲機(一)（資料來源：鈊象公司網站）

圖(4)商用遊戲機(二)（資料來源：鈊象公司網站）

圖(5)商用遊戲機(三)（資料來源：鈊象公司網站）

圖(6)商用遊戲機(四)（資料來源：鈊象公司網站）

產品技術

電子遊戲機種類

鈊象的商用電子遊戲機產品涵蓋娛樂、益智與模擬三大類。模擬類包括競速、音樂節奏和體感遊戲；益智類涉及彩票機、兒童卡機和親子益智遊戲；娛樂類則有轉輪機、押分機和捕魚機等。線上遊戲則包括「金猴爺」、「金虎爺」、「金好運」、「明星 3 缺 1」及「滿貫大亨」等產品。

圖(7)七大遊戲 APP（資料來源：鈊象公司網站）

關鍵原物料與供應商

• 積體電路：世平、安富利、艾睿、品佳
• 記憶體：宜鼎、品安、群聯
• 電路板：邑昇、鍾萊
• 顯卡：華碩、索泰
• 主機板：技嘉、研華

銷售與市場

2022 年，鈊象電子的銷售以外銷為主，佔總銷售的 77％，內銷佔 23％。商用遊戲機主要銷往大陸、東南亞及歐美市場；線上及手機遊戲則以台灣地區為主銷售市場。

競爭環境

在商用遊戲機市場，鈊象的主要競爭對手包括事欣科、尚芳、美嘉電、泰偉與廣錠等。線上遊戲市場的競爭者則有傳奇、大宇資、昱泉、橘子、華義、網龍、智冠、樂陞、歐買尬、宇峻、辣椒及淘米等公司。

營運展望

2024 年第三季，公司對手機遊戲及博奕遊戲市場持續看好，股價亦持續上漲。採取業務外包策略並聘請海外顧問提升海外市場擴展的效率。2024 年上半年每股稅前盈餘達 30.39 元，預計達成樂賺三個股本的目標。東南亞市場成為主要成長動能，占比提升至 38％。公司計劃進一步拓展至歐洲及加拿大等市場。

產品開發

鈊象電子百分之百自主研發包括硬體、軟體、音效、美術、3D、企畫及腳本等。隨著遊戲平台的演進，公司已推出電腦版單機遊戲、網頁遊戲及手機遊戲等，並引入 AI 技術提升研發效率。

銷售成效

鈊象電子在國際市場的布局顯著，特別是美國和東南亞市場穩健成長，以及新拓展的歐洲市場。2024 年首季受益於歐洲市場的遊戲平台上線，單季稅後純益達 20.4 億元，每股稅後純益 14.45 元。公司已成功取得馬爾他博弈管理局 B2B 博弈執照，預計 2024 年在歐洲與美洲市場將顯著貢獻營收。

相關連結

公司網址：https://www.igs.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/329320240327M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/m83zMq91C8g

基本概況

股價：990.0
預估本益比：35.02
預估殖利率：3.55%
預估現金股利：35.12元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(8)3293 鈊象 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(9)3293 鈊象 K線圖（日）

圖(10)3293 鈊象 K線圖（週）

圖(11)3293 鈊象 K線圖（月）

日報表

圖(12)3293 鈊象 法人籌碼

週報表

圖(13)3293 鈊象 大戶籌碼

月報表

圖(14)3293 鈊象 內部人持股

圖(15)3293 鈊象 本益比河流圖

圖(16)3293 鈊象 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(17)3293 鈊象 營收狀況

圖(18)3293 鈊象 獲利能力

圖(19)3293 鈊象 合約負債

圖(20)3293 鈊象 存貨與平均售貨天數

圖(21)3293 鈊象 存貨與存貨營收比

圖(22)3293 鈊象 現金流狀況

圖(23)3293 鈊象 杜邦分析

圖(24)3293 鈊象 資本結構

年報表

圖(25)3293 鈊象 股利政策