圖(1)個股筆記：3596 智易（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
免責聲明
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公司概要
智易科技股份有限公司於 2003 年 5 月 9 日 成立，最初由飛利浦與智邦合資創立。2006 年，智邦購回飛利浦持有的股份，使智易成為其 100％ 持股的子公司。同年 8 月，智邦將近七成的股權出售給仁寶集團，仁寶從此成為公司的主要股東。智易是全球網通設備製造領域的佼佼者，早期主要為品牌廠商代工，後來自 2012 年 開始直接向電信營運商銷售，提高了毛利率。目前，智易已發展成為全球最大的 IAD 製造商，市佔率超過 20％。
智易科技是國內第一家整合寬頻、多媒體、無線以及網際網路通訊協定的專業、智慧型網路終端設備公司。公司的產品研發理念以使用者的角度出發，強調領先的技術和人性化的操作介面，確保使用者滿意。智易科技的核心價值包括創新、和諧、超越和服務。公司鼓勵創新思維，強調以人為本，推崇團隊合作和個人成長，並不斷挑戰現狀以尋求改善和超越。
營業項目
智易的產品線涵蓋智慧家庭產品、寬頻固網產品、行動通訊產品及其他類別。2022 年的營收比重分別為：智慧家庭產品 35％、寬頻固網產品 28％、行動通訊產品 34％ 和其他 3％。智慧家庭產品主要包括 Wi-Fi 6/6E Gateway、Extender、Wi-Fi Module 以及 Android STB/IP STB，寬頻固網產品則有 DSL IAD、PON 和 Cable Modem；行動通訊產品則包括 5G Device、LTE Router、Small Cell 及車用電子產品。
主要技術領域
- 路由技術
- 智能路由解決方案
- 高效能路由器
- 企業級路由解決方案
- 家庭用路由器
- 網關路由器
- 多功能路由器
- 終端客戶設備
- 交換技術
- 高速交換器
- 企業級交換器
- 網絡交換器
圖(2)5G解決方案（資料來源：智易公司網站）
圖(3)寬頻解決方案（資料來源：智易公司網站）
圖(4)家用無線通訊網路解決（資料來源：智易公司網站）
圖(5)家用多媒體解決方案（資料來源：智易公司網站）
圖(6)車用解決方案（資料來源：智易公司網站）
創新與產品競爭力
智易科技在技術創新方面表現突出，尤其在智慧家庭和車用電子產品方面。其車用電子產品包括透過 77GHz/79GHz 毫米波雷達提供的 ADAS 行駛安全服務及 4G/5G 車聯網與車隊管理解決方案。此外，智易還致力於開發與生產涵蓋 MEMC、FRC、PMIC 和觸控面板 IC 的面板相關晶片組，以縮短客戶產品開發週期並提升產品競爭力。
智易科技的產品開發和技術創新部門佔公司整體員工數約 70％，顯示公司對這些領域的重視程度，以及其在研發和技術創新方面的投資。
市場需求與銷售情況
智易的主要市場包括美洲、歐洲和亞洲，其中美洲和歐洲各占 2022 年 銷售地區比重的 39％，亞洲（含台灣）則為 21％。公司主要客戶群包括歐洲、中南美洲的電信營運商、網通零售品牌廠商以及使用 WiFi 模組的電視、音響和兒童玩具產品業者。
競爭環境分析
智易科技面臨來自中磊、明泰、正文、建漢、友勁等公司的激烈競爭。這些競爭對手在全球市場上同樣具有顯著的影響力，智易必須不斷創新並提升產品質量與服務，以維持其市場領先地位。
產品線與技術整合
智易科技提供的產品線包括 DSL 終端設備、無線區域網路、光纖通訊網路、數位家庭應用和行動通訊。公司專注於無線通訊技術的整合，將無線寬頻和數位家庭多媒體服務的便利帶入家庭用戶中。此外，智易科技還提供電信業者、ISP 服務業者以及電子通訊設備公司完整的解決方案與代工服務，協助客戶在市場上推廣差異化的產品與服務，快速將產品導入市場，以維持競爭優勢。
營收與市場動態
智易科技於 2024 年第二季公告 4 月至 4 月營收達 40.57 億元，實現年增與月增雙增長，累計 1 至 4 月營收達 166.04 億元，年增超過 10％，創下歷史同期新高。
地區市場分析
- 北美市場：受到博通 (AVGO-US) 的報告影響，預期寬頻需求將接近谷底，但預計年底將逐漸恢復。智易在北美的需求預估保持穩定。
- 歐洲市場：受到地緣政治和經濟因素影響，預計 2024 年 需求將面臨衰退。
- 亞洲市場：特別是印度市場的成長動能較強，預期相關營收有望成長 5％ 至 10％。
參考資料來源
資料來源：智易公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.arcadyan.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/359620240829M001.pdf
基本概況
股價：167.0
預估本益比：20.83
預估殖利率：3.55%
預估現金股利：6.04元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(7)3596 智易 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(8)3596 智易 K線圖（日）
圖(9)3596 智易 K線圖（週）
圖(10)3596 智易 K線圖（月）
日報表
圖(11)3596 智易 法人籌碼
週報表
圖(12)3596 智易 大戶籌碼
月報表
圖(13)3596 智易 內部人持股
圖(14)3596 智易 本益比河流圖
圖(15)3596 智易 淨值比河流圖
新聞筆記
為 25 年 的主要成長動能，法人看好其未來表現 Note right of 2024.11.07: →3Q24 營收122億元，毛利率提升至15.4%
，營業利益率和淨利率分別達到6.9%和5.4% Note right of 2024.11.07: →智易管理層預期，隨著Wi-Fi 7產品上市，各國
推動網路計畫將促進未來需求增長 Note right of 2024.11.07: →法人預測智易將維持60%至80%的現金股利配發率
，並給予195元的目標股價
2%，但毛利率提升約一個百分點，推升營業利益成長2
.09%至6.94% Note right of 2024.11.06: ↑3Q24 每股盈餘為2.98元，累計前三季稅後淨
利年增6.06%，每股盈餘達8.47元，為 24
年最佳表現 Note right of 2024.11.06: ↑歐洲市場已確定落底復甦，法人看好cable mo
dem業務將帶動毛利率最高的寬頻上網業務成長 Note right of 2024.11.06: →智易越南廠仍有擴產空間，預期營運將重返成長，並於
2024.11.06 舉行法人說明會釋出正向展望 Note right of 2024.11.06: ↑智易 3Q24 營收121.67億元，毛利率15
.42％，稅後淨利6.58億元，季增12.18％，
EPS為2.98元，表現優於市場預期 Note right of 2024.11.06: ↑智易展望 25 年 ，德國電信固網標案及印度基礎
建設持續推進，有助於5GFWA與PON出貨增加，營
收成長可期 Note right of 2024.11.06: →智邦 3Q24 營收282億元創新高，前三季合併
營收714.5億元，年增約14.8％，受惠於AI及
資料中心需求強勁 Note right of 2024.11.06: →智邦產品別占比中，網路交換器達59％，未來400
G及800G產品預計將持續增長，4Q24 營收預估
季增個位數、年增35％ Note right of 2024.11.06: ↑智易公司表示，3Q24 存貨水位降至125億元，
顯示健康的庫存管理狀況 Note right of 2024.11.06: →受AI及高速傳輸需求影響，智易預期 25 年 將
成為WiFi 7的元年，三大產品線將受惠於升級潮 Note right of 2024.11.06: ↑3Q24 毛利率提升至15.42%，稅後淨利達6
.58億元，每股盈餘為2.98元，創下歷年新高 Note right of 2024.11.06: →智易強調，儘管全球經濟挑戰仍在，但各國政府的寬頻
基礎建設升級計畫將促進市場成長
賺一個股本，EPS約10.7元 Note right of 2024.11.05: →智易將於 2024.11.06 舉行 3Q24
線上法人說明會，進一步探討 4Q24 及 25 年
展望
為6.79% Note right of 2024.10.18: ↑分析師對智易的評級中，5位積極樂觀、2位保持中立
，未有保守悲觀的評價
建5G基礎設施，與多家供應商簽署合作協議
，累計 1 至 4M24 營收 166.04 億元
，年增超過 1 成，且寫下歷史同期新高 Note right of 2Q24: ↑網通晶片廠博通 (AVGO-US) 先前指出，寬
頻需求將接近谷底，預期年底需求將逐漸恢復，因此法人
預估，智易北美需求穩定 Note right of 2Q24: ↓歐洲區的客戶受到地緣政治與總體經濟影響，24 年
需求將面臨衰退 Note right of 2Q24: →法人認為，亞洲區客戶的成長動能較強，並預期印度相
關營收有望成長 5 至 10% Note right of 2Q24: ↑智易 1Q24 獲利6.2億元 每股純益2.82
元創同期新高
iFi 7 發展。加上北美補助網通設備專案，將進一
步推升 5G FWA(固定無線寬頻) 需求，皆為智
易重要的成長動能
年將佈建 1500 萬套 5G FWA 用戶端設備
，預估可帶動智易 24 年 的營運
台灣網通下游廠商的歐美營收占比普遍已達70％～80
％以上 Note right of 4Q23: ↑相關台廠在Wi-Fi7於歐美優先開放下，受惠程度
高 Note right of 4Q23: →具直供產品給全球大型電信運營商的能力，且客戶全為
電信運營商，提供給消費者之終端產品 Note right of 4Q23: ↑將因用戶數增加、技術升級迭代汰換，帶動智易每年營
收享有個位數成長的基本盤 Note right of 4Q23: ↑美國、印度受惠政府積極建置城鄉網路，增添營收向上
空間 Note right of 4Q23: ↑智易主要市場在歐洲，23 年以來5G用戶接取裝置
相關產品出貨量提升 Note right of 4Q23: ↑智易也積極布局光纖及5G FWA產品，目前掌握美
國電信營運商客戶訂單 Note right of 4Q23: ↑將受益於印度電信商的5G FWA量產訂單，預計營
收將實現雙位數的季度增長 Note right of 4Q23: ↑智易越南廠共分三期，第一期已於 22 年 量產、
二期則在2023 2Q23 開始投產 Note right of 4Q23: ↑23 年底越南廠區和中國大陸昆山廠區的產能比重可
能來到四比六，可看出越南將是該公司未來主要布局的重
點 Note right of 4Q23: ↑年底前出貨仍看持穩，加上越南擴產貢獻，4Q23
營收仍有望攀升，23 年營收挑戰連續第六年創歷史新
高 Note right of 4Q23: ↑國內網通廠外銷市場主要以歐洲及北美為主，而這一波
市場庫存去化歐洲市場在 22 年底至 23 年初就
已開始進行，進入 2H23 以來，歐洲市場拉貨動作
明顯恢復 Note right of 4Q23: →北美市場的庫存去化啟動較慢，市場預期要到 23
年底才可望讓市場庫存水位回到健康水準 Note right of 4Q23: ↑23 年5G FWA與Wi-Fi 6／6E升級趨
勢仍是智易主要營運動能
N以及FWA的強勁需求 Note right of 3Q23: ↑市場預料台廠可持續以直供模式增加市占率，加上美國
基建法案對網通設備的補助，智易全年獲利將有望創高 Note right of 3Q23: ↑Mobility Solution的5G FWA
受惠北美的基建法案，23年可望繳出雙位數成長
建設升級趨勢仍將持續進行，尤其以2.5G PON需
求成長快速，將有助於智易營運表現 Note right of 2Q23: ↑越南二廠預訂在23年第三季加入量產，量產進度符合
預期
深度分析
季報表
圖(16)3596 智易 營收狀況
圖(17)3596 智易 獲利能力
圖(18)3596 智易 合約負債
圖(19)3596 智易 存貨與平均售貨天數
圖(20)3596 智易 存貨與存貨營收比
圖(21)3596 智易 現金流狀況
圖(22)3596 智易 杜邦分析
圖(23)3596 智易 資本結構
年報表
圖(24)3596 智易 股利政策