圖(1)個股筆記：3611 鼎翰（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
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鼎翰科技：全球條碼印表機產業的台灣之光
鼎翰科技股份有限公司（股票代號：3611）成立於 2007 年，前身為台半事務機器事業處，後獨立成為台半的子公司。作為台灣最大的條碼印表機製造商，鼎翰在全球條碼印表機市場占有約 8.4% 的市場份額，位居全球第四大供應商地位。
主要營業項目與產品結構
2024 年第二季鼎翰科技的營收結構中，印表機產品占比 54%，較 2023 年同期的 58% 略有下降；標籤紙及其他零配件產品則提升至 41%，服務與零件占 6%，顯示公司持續優化其產品組合。
圖(2)TSC 產品系列（資料來源：鼎翰公司網站）
鼎翰的主要產品包括：
條碼印表機系列
– 熱感式條碼印表機
– 熱轉式條碼印表機
– 桌上型、工業型及手持式印表機
自動識別設備
– 掃描器
– RFID 讀取設備
– 行動數據終端機
圖(3)產品資訊（資料來源：鼎翰公司網站）
全球市場布局與銷售網絡
鼎翰科技產品銷售遍及全球主要市場，2024 年各地區營收占比為：美洲市場 49%、歐洲市場 22%、亞洲及其他地區 28%、台灣市場 1%。這樣的全球化布局不僅分散了市場風險，也為公司帶來更多成長機會。
圖(4)產品與解決方案（資料來源：鼎翰公司網站）
產業競爭態勢
在全球條碼印表機市場中，鼎翰的主要競爭對手包括：
– Zebra Technologies（全球市占約 25%）
– SATO（市占約 13%）
– Toshiba TEC（市占約 10.3%）
– Honeywell
在台灣市場則主要與科誠競爭。公司透過持續創新和產品開發，保持市場競爭力。
最新營運狀況
2024 年第二季，鼎翰科技營收達 20.7 億元，較去年同期減少 5.7%，每股稅後純益為 4.85 元。上半年整體營收為 39.44 億元，年減 3.8%，毛利率維持在 32.5%，每股稅後純益為 8.24 元。公司面對全球市場需求趨緩的挑戰，積極調整產品結構，維持穩定的獲利能力。
在產品銷售結構方面，桌上型印表機占比持續提升，達 63.1%，工業型印表機占 30.6%，手持型印表機則占 6.3%。這樣的產品組合反映了市場需求的變化，也展現公司在不同應用領域的競爭優勢。
策略發展與未來展望
近期鼎翰科技宣布重要策略性投資，將以約 1187 億韓元收購韓國 Bluebird Inc. 96.51% 的股權。Bluebird 專注於自動識別系統的資料讀取與輸入設備開發，擁有豐富的技術實力和市場經驗。此併購案預計將為鼎翰帶來多方面效益：
- 產品線擴充：整合 Bluebird 的行動運算及數據採集技術，提供更完整的解決方案
- 市場拓展：利用 Bluebird 的國際市場影響力，加速全球業務發展
- 技術升級：結合雙方研發能量，提升產品競爭力
- 客戶基礎擴大：接觸 Bluebird 既有的零售和醫療等領域客戶群
生產基地與營運優勢
鼎翰科技在全球擁有完整的生產和服務體系：
生產基地
– 台灣宜蘭：主要生產條碼印表機及相關產品
– 中國天津：負責部分生產及組裝工作
全球服務網絡
– 印度子公司：服務南亞市場
– 波蘭子公司：強化歐洲市場布局
– 韓國 Bluebird：預期將加強亞洲市場滲透
核心競爭優勢
鼎翰科技多年來建立了堅實的競爭優勢：
- 技術創新能力：持續投入研發，保持產品技術領先
- 完整解決方案：從硬體設備到軟體服務的全方位支援
- 全球化布局：完整的銷售網絡和在地化服務
- 穩健財務體質：維持良好的獲利能力和現金流
- 策略性併購：透過併購擴充產品線及市場版圖
未來展望
展望 2024 下半年，隨著市場需求逐步回穩，加上併購綜效逐步顯現，鼎翰對後市展望持樂觀態度。公司將持續聚焦幾個關鍵發展方向：
- 加速整合 Bluebird 技術與資源，實現預期綜效
- 強化研發創新，推出更具競爭力的產品
- 深化全球市場布局，提升市場占有率
- 優化產品結構，提升營運效率
- 尋找策略性併購機會，持續擴大經營規模
參考資料說明
公司官方文件
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鼎翰科技股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.08.15）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
鼎翰科技 2024 年第二季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。 -
Bluebird Inc. 收購案公開說明資料（2024.08）
提供關於收購 Bluebird Inc. 的交易架構、策略考量及預期效益等重要資訊。
研究報告
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元大投顧產業研究報告（2024.08）
該報告深入分析鼎翰科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
富邦證券投資分析報告（2024.08）
研究報告提供鼎翰科技在條碼印表機產業的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
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鉅亨網產業分析專文（2024.08.16）
報導詳述鼎翰科技收購韓國 Bluebird Inc. 的策略布局及市場影響。 -
經濟日報專題報導（2024.08.15）
針對鼎翰科技的第二季營運成果、市場發展及未來展望提供完整分析。
產業分析報告
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全球條碼印表機市場研究報告（2024.08）
提供全球條碼印表機市場規模、競爭態勢及未來發展趨勢分析。 -
自動識別系統產業研究報告（2024.08）
分析自動識別系統市場發展現況及未來展望，為本文提供重要的產業背景資訊。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第二季及第三季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中提及的市場份額、產業排名等數據，均為報告發布時的最新資訊。
參考資料來源
資料來源：鼎翰公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.tscprinters.com/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/361120240814M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3611_25_20240813_ch.MP4
基本概況
股價：200.0
預估本益比：8.49
預估殖利率：5.2%
預估現金股利：10.4元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報
圖(5)3611 鼎翰 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)3611 鼎翰 K線圖（日）
圖(7)3611 鼎翰 K線圖（週）
圖(8)3611 鼎翰 K線圖（月）
日報表
圖(9)3611 鼎翰 法人籌碼
週報表
圖(10)3611 鼎翰 大戶籌碼
月報表
圖(11)3611 鼎翰 內部人持股
圖(12)3611 鼎翰 本益比河流圖
圖(13)3611 鼎翰 淨值比河流圖
新聞筆記
於 24 年同期 Note right of 2025.03.21: →鼎翰保守看待2025、26 年 市場景氣 Note right of 2025.03.21: →關稅影響、歐洲、中國經濟走疲為不確定因素 Note right of 2025.03.21: ↑併購Bluebird擴大產品線和客戶群，客戶群和
業務模式互補 Note right of 2025.03.21: →鼎翰將調高中國製造輸美產品價格，評估將產能移至其
他地區 Note right of 2025.03.21: →鼎翰認為大陸舊換新補貼有望帶動銷售
連年配息逾10元，鼎翰等已連續8至11年穩定配發1
0元以上股息
每股稅後純益（EPS）4.85元 Note right of 2024.08.15: →1H24 營收39.44億元，年減3.8%，毛利
率32.5%，每股稅後純益（EPS）8.24元 Note right of 2024.08.15: →2Q24 印表機產品占比54%，較 23 年同期
58%略降，標籤紙產品占比提升至41% Note right of 2024.08.15: →展望後市，預期 2H24 營運優於 1H24 ，
市場回穩 Note right of 2024.08.15: →鼎翰計劃併購韓國公司Bluebird，將提升產品
線完整性，預期不會對財務造成影響
4％，達80萬台之水準
深度分析
季報表
圖(14)3611 鼎翰 營收狀況
圖(15)3611 鼎翰 獲利能力
圖(16)3611 鼎翰 合約負債
圖(17)3611 鼎翰 存貨與平均售貨天數
圖(18)3611 鼎翰 存貨與存貨營收比
圖(19)3611 鼎翰 現金流狀況
圖(20)3611 鼎翰 杜邦分析
圖(21)3611 鼎翰 資本結構
年報表
圖(22)3611 鼎翰 股利政策