個股筆記：3664 安瑞

圖(1)個股筆記：3664 安瑞-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 25 日

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安瑞-KY：網路安全與流量解決方案的領航者

安瑞-KY（Array Inc.，股票代號：3664.TWO）於 2008 年 12 月 19 日在開曼群島成立，總部位於美國矽谷，專注於網路連線安全和流量加速解決方案的研發、生產與銷售。安瑞-KY 是台灣首家以外國企業身份在台灣掛牌的公司，於 2010 年 6 月 24 日正式在台灣證券櫃檯買賣中心上櫃。

公司沿革與里程碑

安瑞-KY 的前身為 Array Networks, Inc.，透過組織重組於 2008 年成立。公司初期以應用交付控制器（ADC）、公開金鑰基礎建設（PKI）和虛擬私有網路（SSL VPN）等產品為營收主力。

發展歷程摘要：

• 2008 年： 安瑞-KY 於開曼群島成立，作為 Array Networks, Inc. 的組織重組實體。

• 2010 年： 股票在台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，正式進入台灣資本市場。

• 2006-2007 年： SSL VPN 產品在中國市場佔有率達 37.8% 及 43%，位居亞太地區第三。

• 近年： 積極開拓印度市場，並在大中華區及日本市場取得重要市佔率。

• 2021 年： 大宇資（6111）取得安瑞-KY 經營權，連建欽出任董事長。

• 2025 年 2 月： 宣布私募發行 240 萬股，強化競爭力。

• 2025 年 6 月： 預計召開 114 年股東常會。

組織規模與經營團隊

安瑞-KY 隸屬於電子–通信網路產業，實收資本額約為新台幣 5.73 億元，市值達新台幣 15.62 億元。公司董事長為連建欽，總經理為黃建喬。

核心業務分析

安瑞-KY 專注於網路安全及流量解決方案，以自有品牌「Array Network」行銷全球。公司透過自行研發的 Speedcore 軟體平台，提供高效能的網路安全和流量管理解決方案。

產品系統說明

安瑞-KY 的產品線涵蓋網路安全與流量管理核心產品，主要包括：

1. 應用交付控制器（ADC）： 改善遠端使用者存取資料的延遲問題，提高網頁開啟速度，佔 2024 年前三季營收比重 16%。

2. 虛擬私有網路（SSL VPN）： 提供移動用戶遠端接入的安全連線技術，具備高擴充性和低建置成本，佔 2024 年前三季營收比重 22%。

3. 公開金鑰基礎建設（PKI）： 主要用於身份認證，確保網路交易的安全性。

4. 網站應用安全防火牆（ASF）： 提供網站應用層面的安全防護，與 AG（Application Gateway）產品線合併計算，佔 2024 年前三季營收比重 40%。

5. 網路功能平台產品（N-HCI/NFP）： 佔 2024 年前三季營收比重 15%。

6. 廣域網路優化控制器（WOC）： 佔 2024 年前三季營收比重 4%。

7. 服務收入： 提供產品相關的技術支援與服務，佔 2024 年前三季營收比重 34%。

圖(2)Array NetWorks 網路解決方案與產品說明（資料來源：公司網站）

應用領域分析

安瑞-KY 的產品廣泛應用於需要高度網路安全及流量管理之產業，主要應用領域包含：

1. 金融服務業： 成功導入銀行、財務服務和保險等金融企業 IT 系統，強化網路安全與效能。

2. 製造業： 為製造企業提供高效能網路安全和流量管理解決方案，提升生產效率。

3. 系統整合服務： 在中國市場具有高滲透率，提供網路連線安全和流量加速系統。

4. 智慧城市、智慧製造場域： 結合樺漢科技的智慧邊緣裝置和 AI 運算平台，實現軟硬體整合資安解決方案。

5. 醫療、運輸、零售、AI 智能監控： AI 資安技術提供安全防護。

6. 電信產業： 深耕電信產業的公有雲市場，服務全球前十大電信商中的六家。

7. 大型企業： 客戶包含中國的新浪、阿里巴巴、中國移動通信等大型企業。

技術優勢分析

安瑞-KY 在網路安全技術領域具備優勢，如下：

1. SSL VPN 技術： 提供高擴充性、低建置成本的 VPN 解決方案，適用於移動辦公環境。

2. FIDO 技術整合： 與偉康科技合作，利用 FIDO 技術加值，提升企業數位身份安全。

3. AI 技術應用： 與 Google Cloud 合作，導入 AI 技術，實現軟硬體整合資安防護。

4. BAS（Breach and Attack Simulation）： 與樺漢科技合作推出 BAS 產品，自動模擬駭客攻擊，識別企業網路架構中的安全漏洞。

5. Speedcore 軟體平台： 自行研發 Speedcore 軟體平台，為產品提供高效能基礎。

6. 國際安全認證： 產品通過 FIPS 和 CC 等多項國際安全認證，確保產品安全性和可靠性。

圖(3)Web 應用程式防火牆（WAF）與分散式阻斷服務（DDoS）（資料來源：公司網站）

圖(4)SSL 攔截與可見性能力（SSL Intercept & Visibility）（資料來源：公司網站）

圖(5)無密碼驗證：Array IDpass 身分解決方案（資料來源：公司網站）

圖(6)SSL VPN 安全遠端存取（資料來源：公司網站）

圖(7)負載平衡與應用（資料來源：公司網站）

圖(8)可視化與監控大量網路惡意攻擊（資料來源：公司網站）

圖(9)網路功能虛化，共享環境、保證效能（資料來源：公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收結構

根據 2024 年前三季的營收結構分析，安瑞-KY 的產品營收比重如下：

• AG/ASF（Application Gateway/Application Security Firewall）： 佔比 40%，為營收貢獻最高的產品線。

• AVX（Array Virtualization Platform）： 佔比 18%。

• APV（Application Delivery Platform）： 佔比 11%。

• WAN（廣域網路優化控制器）： 佔比 30%。

• Support（技術支援服務）： 佔比 1%。

區域營收分布

2024 年前三季，安瑞-KY 的區域營收分布如下：

• 台灣市場： 佔比最高，達 67%，為主要營收來源。

• 北美市場： 佔比 12%，為第二大市場。

• 印度市場： 佔比 10%，顯示印度市場的重要性日益提升。

• 歐洲市場： 佔比 8%。

• 日本市場： 佔比 2%。

• 中國市場： 佔比 1%。

區域市場分析

安瑞-KY 的主要銷售市場集中在北美、亞洲地區。印度市場為公司近年來積極開拓且成效顯著之市場，2023 年銷售區域比重印度佔 61%。

重點市場分析：

1. 印度市場：

   1. 2023 年佔營收比重最高，達 61%。

   2. ADC 產品在印度市場市佔率第一。

   3. SSL VPN 產品在印度市場亦有良好表現。

   4. 與偉康科技合作，共同開發零信任資安產品，擴大市場布局。

   5. 看好印度市場未來發展潛力，將持續深耕。

2. 北美市場：

   1. 2023 年佔營收比重 11%。

   2. 為重要市場之一，持續投入資源拓展業務。

   3. 與樺漢科技合作，鎖定歐美市場交通運輸、政府等領域資安需求機會。

3. 中國市場：

   1. 早期 SSL VPN 產品在中國市場佔有率高，近年佔比下降。

   2. 仍為重要市場，持續關注市場變化與尋求發展機會。

4. 日本市場：

   1. 2023 年佔營收比重 11%。

   2. 為穩定市場，持續耕耘。

5. 台灣市場：

   1. 2024 年前三季佔營收比重最高，達 67%。

   2. 為公司營收主要來源，持續鞏固市場地位。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

安瑞-KY 的客戶群體涵蓋電信、金融、製造、系統整合服務等多個產業領域。主要客戶包括：

• 電信業： 全球前十大電信商中的六家。

• 網路科技業： 中國的新浪、阿里巴巴等大型網路企業。

• 金融業： 銀行、財務服務、保險等金融機構。

• 製造業： 各類型製造企業。

• 政府機構： 各國政府部門。

價值鏈定位

安瑞-KY 在網路安全產業價值鏈中扮演著關鍵角色，定位於網路安全及流量管理解決方案供應商。

• 上游： 原材料供應商，包括主機板、金屬片、電纜、SSL、網路介面卡等電子零組件供應商。

• 下游： 各產業企業客戶，透過經銷商或系統整合商銷售產品與服務。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

安瑞-KY 在競爭激烈的網路安全市場中，具備多項競爭優勢：

1. 技術領先： 在 ADC、SSL VPN、PKI 等核心技術領域深耕多年，具備深厚技術積累。

2. 產品效能優異： 產品以高效能、高可靠性著稱，滿足企業級客戶嚴苛需求。

3. 全球品牌與布局： 以自有品牌「Array Network」行銷全球，營運據點遍布主要市場。

4. 穩固客戶基礎： 與全球眾多行業領先企業建立長期合作關係，客戶忠誠度高。

5. 策略聯盟與創新： 與樺漢科技、偉康科技、Google Cloud 等企業策略聯盟，持續推出創新技術與解決方案。

6. 印度市場領導地位： ADC 產品在印度市場市佔率第一，具備先發優勢。

圖(10)獲獎經歷（資料來源：公司網站）

近期重大事件分析

安瑞-KY 近期主要重大事件包含：

1. 私募發行計畫（2025 年 2 月）：

   • 宣布私募發行 240 萬股普通股，每股價格 21.5 元。

   • 目的為強化公司競爭力、提升營運效能。

   • 私募對象包含大宇資訊等既有大股東。

   • 市場反應相對積極，預期有助於公司長遠發展。

2. 與樺漢科技策略聯盟（2025 年 2 月）：

   • 雙方合作開發軟硬體整合資安解決方案，鎖定全球資安市場。

   • 樺漢於 2023 年初認購安瑞-KY 私募，取得約 10% 股權。

   • 合作推出 BAS 模擬駭客攻擊解決方案及 IoT 軟硬整合產品。

   • BAS 產品運用 AI 技術，自動分析網路架構、識別安全漏洞，預計 3M25 上市。

   • IoT 產品具備防禦功能，應用於醫療、運輸、零售、AI 智能監控等領域，預計 2Q25 推出。

   • 樺漢 IPC 3.0 策略以資安為重點業務，與安瑞-KY 合作強化資安布局。

3. 召開 114 年股東常會（2025 年 6 月）：

   • 董事會決議於 2025 年 6 月 23 日召開股東常會。

   • 會議將討論年度報告、財務狀況等議案。

4. 2025 年 2 月營收下滑：

   • 2025 年 2 月營收 1726.9 萬元，月增 20.58%，但年減 40.63%。

   • 累計前兩月營收年減 33.16%。

   • 需持續觀察營收下滑是否為短期現象或長期趨勢。

未來發展策略展望

安瑞-KY 未來發展聚焦於：

1. 技術創新與研發：

   • 持續投入 AI 資安技術研發，強化產品智能化水平。

   • 擴大與 Google Cloud 等技術領導企業合作，掌握前沿技術。

   • 提升 Speedcore 軟體平台效能，保持技術領先優勢。

2. 市場拓展與深化：

   • 深耕印度市場，擴大 ADC、SSL VPN 等產品市佔率。

   • 拓展北美、歐洲等成熟市場，爭取更多大型企業客戶。

   • 開拓非洲等新興市場，尋求成長機會。

   • 強化台灣市場領導地位，鞏固營收來源。

3. 產品線擴張與整合：

   • 擴大 IoT 資安產品線，搶攻智慧城市、智慧製造等新興應用市場。

   • 整合樺漢科技硬體系統整合技術，提供軟硬體整合資安解決方案。

   • 開發 SaaS 版本紅藍隊產品，擴展雲端資安服務。

4. 策略聯盟與合作：

   • 強化與樺漢科技策略聯盟，共同開發、行銷資安產品。

   • 與偉康科技深化合作，拓展零信任資安市場。

   • 尋求更多策略合作夥伴，擴大生態系統，提升競爭力。

5. 強化供應鏈管理：

   • 密切關注全球電子零組件供應鏈變化，降低供應鏈風險。

   • 優化生產流程，提升生產效率，降低生產成本。

投資價值綜合評估

安瑞-KY 作為網路安全及流量解決方案供應商，在全球網路安全需求持續增長的趨勢下，具備良好的發展前景。公司在技術研發、市場布局、客戶基礎等方面均具備競爭優勢。與樺漢科技等企業的策略聯盟，將進一步強化其在資安市場的地位。

投資優勢：

• 產業前景佳： 全球網路安全需求持續增長，市場潛力。

• 技術領先： 在 ADC、SSL VPN 等核心技術領域具備競爭力。

• 全球布局： 營運據點遍布主要市場，具備全球化營運能力。

• 策略聯盟： 與樺漢科技等企業策略聯盟，強化競爭力。

• 印度市場領導地位： 在印度市場已取得領先地位，未來成長可期。

潛在風險：

• 營收波動風險： 近期營收出現下滑，需關注是否為長期趨勢。

• 市場競爭激烈： 網路安全市場競爭激烈，需持續創新以保持競爭力。

• 供應鏈風險： 全球電子零組件供應鏈波動可能影響生產成本。

綜合評估：

安瑞-KY 在網路安全領域具備長期投資價值，尤其是在全球數位轉型加速、資安需求持續增長的背景下，公司未來發展可期。然而，投資人仍需關注公司短期營收波動及市場競爭風險。

重點整理

• 安瑞-KY 為網路安全及流量解決方案供應商，以自有品牌「Array Network」行銷全球。

• 公司核心產品包括 ADC、SSL VPN、PKI、ASF 等，廣泛應用於金融、製造、電信等產業。

• 2024 年前三季台灣市場為主要營收來源（67%），AG/ASF 產品線營收佔比最高（40%）。

• 與樺漢科技策略聯盟，共同開發軟硬體整合資安解決方案，鎖定全球資安市場。

• 印度市場為重要成長引擎，ADC 產品市佔率第一。

• 近期營收下滑需關注，但長期發展前景看好。

參考資料說明

公司官方文件

1. 安瑞-KY 法人說明會簡報（2024.12.17）

   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、區域營收分布及未來展望等資訊。該簡報由安瑞-KY 公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 安瑞-KY

   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於安瑞-KY 公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站 – 安瑞-KY 做什麼

   本研究參考 NStock 網站關於安瑞-KY 公司之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 安瑞-KY

   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於安瑞-KY 公司之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 安瑞-KY

   本研究參考鉅亨網關於安瑞-KY 公司之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 安瑞-KY

   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於安瑞-KY 公司之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 安瑞-KY

   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於安瑞-KY 公司之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音

   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於安瑞-KY 公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

註：本文內容主要依據上述 2024 年 12 月 17 日法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及網站資訊。

參考資料來源

資料來源：安瑞-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.arraynetworks.net/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/366420241216M002.pptx

基本概況

股價：25.9
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報

圖(11)3664 安瑞-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(12)3664 安瑞-KY K線圖（日）

圖(13)3664 安瑞-KY K線圖（週）

圖(14)3664 安瑞-KY K線圖（月）

日報表

圖(15)3664 安瑞-KY 法人籌碼

週報表

圖(16)3664 安瑞-KY 大戶籌碼

月報表

圖(17)3664 安瑞-KY 內部人持股

圖(18)3664 安瑞-KY 本益比河流圖

圖(19)3664 安瑞-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(20)3664 安瑞-KY 營收狀況

圖(21)3664 安瑞-KY 獲利能力

圖(22)3664 安瑞-KY 合約負債

圖(23)3664 安瑞-KY 存貨與平均售貨天數

圖(24)3664 安瑞-KY 存貨與存貨營收比

圖(25)3664 安瑞-KY 現金流狀況

圖(26)3664 安瑞-KY 杜邦分析

圖(27)3664 安瑞-KY 資本結構

年報表

圖(28)3664 安瑞-KY 股利政策