圖(1)個股筆記：3665 貿聯-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 26 日
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貿聯控股：全球連接解決方案的領導廠商
貿聯控股公司（BizLink Holding Inc.，以下簡稱貿聯）成立於 1996 年，2000 年於開曼群島註冊成立貿聯控股，總部位於美國加州矽谷。作為全球連接線束解決方案的領導廠商，貿聯專注於提供先進的連接技術，產品廣泛應用於資訊科技、電腦週邊、數據中心、消費電子、電器、汽車、醫療設備、光通訊設備、太陽能連接裝置、工業設備和半導體設備等領域。
營運表現與財務概況
貿聯於 2024 年第三季展現亮眼的營運表現。合併營收達 142.6 億元新台幣，較上季增長 9.8%、年增 8.4%。第三季毛利率攀升至 29.33%，創下近七年半新高，營業利益率更達到歷史新高的 13.97%。稅後純益為 12.57 億元，年增 69.8%，每股盈餘（Earnings Per Share，EPS）達 7.07 元，顯示公司營運效率持續提升。
2024 年全年營收達到 540.78 億元，年增 6.24%，連續第三年突破 500 億元大關。這樣的成長主要來自於高效能運算（High Performance Computing，HPC）和半導體設備業務的強勁需求。
核心業務表現
貿聯提供多元化的連接器、線材、連接線和太陽能接線盒等產品，滿足從訊號傳輸到電力傳輸的多樣化需求。公司以技術創新和產品多樣化，在光通訊、資訊科技、汽車等領域建立了穩固的競爭優勢。
圖(2)產品應用（資料來源：貿聯-KY 官網）
產品結構與營收組成
2024 年第三季，貿聯的產品營收結構如下：工業用佔 39%、電器用佔 18%、車用佔 16%，資訊科技與數據傳輸佔 26%。在工業應用方面，半導體設備業務表現亮眼，帶動銷售成長；醫療業務維持穩定發展。資訊科技與數據傳輸業務中，HPC 成為主要成長引擎，第三季營收比重達 19.9%，較上季增長 39%，較去年同期增長 74%。
市場布局與區域營收
貿聯在全球市場的營收分布呈現均衡發展，2024 年第三季的區域營收分布為：歐洲市場佔 30~35%，美國市場佔 20~25%，亞洲-中國佔 20~25%，亞洲-其他地區佔 20~25%。歐洲市場受地緣政治影響出現下滑趨勢，但東南亞地區持續加速成長，美國和中國市場也呈現回溫態勢。
競爭優勢與發展策略
貿聯透過多元化的產品組合和全球化的營運布局，建立起四大競爭優勢：
- 技術創新：為全球首批提供 224Gbps 批量電纜的供應商
- 產品多元化：從基礎連接器到高階系統整合解決方案
- 全球布局：生產基地遍布全球，快速回應客戶需求
- 客戶關係：與全球領導企業建立長期合作關係
未來展望
展望 2025 年，貿聯將專注於以下發展方向：
- 高效能運算市場：預期營收將較前年成長 72%
- 半導體設備業務：完成收購 Easys s.r.o.，預計挹注約 15 億元營收
- 新產品研發：計劃於 2025 年下半年推出 800G 產品
- 營運效率提升：持續優化產品組合，預期毛利率突破 30%
參考資料說明
公司官方文件
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貿聯控股（BizLink Holding Inc.） 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12） 本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由貿聯控股總經理鄧劍華主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
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貿聯控股 2024 年第三季財務報告 本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，反映公司最新的財務狀況。
研究報告
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凱基投顧研究報告（2024.12） 該報告深入分析貿聯控股的產品組合、市場布局及競爭優勢，尤其是在高效能運算（HPC）業務的發展前景，提供本文在產業分析方面的重要參考。
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中信投顧產業研究報告（2024.12） 研究報告提供貿聯在半導體設備及高效能運算領域的專業分析，以及對公司 2025 年發展的詳細評估。
新聞報導
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鉅亨網產業分析專文（2024.12.27） 報導詳述貿聯控股在 800G 產品開發及新世代連接器布局方面的最新進展，並分析公司在 AI 應用領域的市場機會。
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經濟日報專題報導（2024.12.26） 針對貿聯控股的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析，特別是在 Easys s.r.o. 收購案的進展及效益評估方面。
產業分析
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FactSet 產業研究報告（2024.12） 匯集 14 位分析師對貿聯控股的評價與分析，提供本文在市場評價方面的重要參考依據。
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兆豐投顧產業分析（2024.12） 針對貿聯控股在 GB200 及 ASIC 領域的發展提供深入分析，並對公司未來營運前景做出評估。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分數據可能因時間推移而有所更新。
參考資料來源
資料來源：貿聯-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.bizlinktech.com
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/366520241205M002.pdf
基本概況
股價：588.0
預估本益比：18.17
預估殖利率：2.64%
預估現金股利：15.5元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)3665 貿聯-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)3665 貿聯-KY K線圖（日）
圖(5)3665 貿聯-KY K線圖（週）
圖(6)3665 貿聯-KY K線圖（月）
日報表
圖(7)3665 貿聯-KY 法人籌碼
週報表
圖(8)3665 貿聯-KY 大戶籌碼
月報表
圖(9)3665 貿聯-KY 內部人持股
圖(10)3665 貿聯-KY 本益比河流圖
圖(11)3665 貿聯-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
價上漲 Note right of 2025.03.23: ↑貿聯-KY 25 年 每股稅後純益挑戰4個股本 Note right of 2025.03.23: →貿聯 24 年HPC及SPE產品營收比重約31％
，25 年預估將大幅拉升至40％ Note right of 2025.03.23: ↑貿聯在GB200大電流連接器與匯流排均為NV的推
薦供應商 Note right of 2025.03.23: →貿聯主動乙太網路纜線出貨高居世界第一 Note right of 2025.03.23: ↑貿聯 24 年EPS繳25.41元，管理階層樂觀
看待 25 年營運 Note right of 2025.03.23: ↑投組選入貿聯-KY Note right of 2025.03.23: ↑貿聯-KY 24 年 EPS 25.41元，年增
達76％，前兩月營收成長逾3成
25 年EPS達39.8元 Note right of 2025.03.21: →貿聯-KY上漲7.16%，收599元 Note right of 2025.03.21: ↑貿聯-KY前兩個月合併營收達3億2141萬美元，
年增24.41% Note right of 2025.03.21: ↑貿聯-KY預期HPC與SPE業務營收佔比上看40
% Note right of 2025.03.21: ↑貿聯-KY為輝達GB200電源連接器等產品推薦供
應商 Note right of 2025.03.21: →貿聯-KY於AEC出貨量保持全球領先地位 Note right of 2025.03.21: ↑AI伺服器需求增長，HPC成貿聯集團主要獲利來源 Note right of 2025.03.21: ↑外資預計貿聯-KY 2024～ 26 年 複合成
長率為17%，預測 26 年 毛利率將達30.9% Note right of 2025.03.21: ↑外資給予貿聯-KY「建議加碼」評等，目標價900
元
25，將展示 AI 基礎設施相關產品和解決方案 Note right of 2025.03.18: ↑貿聯看好 HPC、SPE 25 年合計營收上看
40% Note right of 2025.03.18: ↑貿聯 24 年 EPS 25.41 元，優於預期
，外資調高貿聯獲利預估值及目標價 Note right of 2025.03.18: ↑美系外資預估 25 年 EPS 39.8 元，2
6 年 47.8 元，貿聯獲利有望連三年大幅成長
聚焦互連技術 Note right of 2025.03.17: →受邀於NVIDIA展位展示最新先進產品，將展示A
I基礎設施的產品和解決方案 Note right of 2025.03.17: →展示PCIe Gen5／6高速內部互連解決方案，
優化空間配置並提升AI伺服器效率 Note right of 2025.03.17: →展示高功率互連解決方案，確保數據中心擴展性 Note right of 2025.03.17: ↑連接器族群 24 年獲利同步成長，嘉澤、貿聯-K
Y、凡甲、信邦、胡連、優群獲利逾一個股本 Note right of 2025.03.17: ↑貿聯-KY 24 年EPS 25.41元，毛利率
領先 Note right of 2025.03.17: ↑貿聯-KY擁HPC與半導體製造雙箭頭
矽下跌1.4%
trotechnik AG 100％股權，預計 2
Q25 完成 Note right of 2025.03.12: →Alpha為高速列車及軌道交通工具提供高壓電纜解
決方案，是瑞士Pfiffner集團分拆單位 Note right of 2025.03.12: →貿聯 24 年每股稅後純益25.41元，擬配發現
金股息12元與股票股利0.1元 Note right of 2025.03.12: ↓特斯拉股價崩跌衝擊貿聯股價，跟進重跌逾7％，跌破
支撐 Note right of 2025.03.12: ↑貿聯 24 年 稅後純益創歷史新高，年增89.4
8％，每股稅後純益25.41元 Note right of 2025.03.12: ↑貿聯 4Q24 每股稅後純益8.28元，創單季新
高 Note right of 2025.03.12: →貿聯工業用業務營收年增4％，其中資本設備年增44
％，能源年增63％ Note right of 2025.03.12: →貿聯資通訊業務 24 年營收年增25％，其中HP
C年增48％，受惠高功率需求
KY重挫9%最重 Note right of 2025.03.11: ↓特斯拉股價暴跌15%，馬斯克坦言經營困難，導致台
灣特斯拉概念股普遍下跌，貿聯-KY早盤跌幅逾8.7
%最重，受波及嚴重 Note right of 2025.03.11: →貿聯-KY 2M25 營收月減9.76%，但仍年
增24.98%，車用出貨量略有回溫 Note right of 2025.03.11: →貿聯-KY董事長表示，公司看好HPC和人形機器人
產業，樂觀看待 25 年營運 Note right of 2025.03.11: ↑貿聯-KY再啟動併購，斥資逾9億元收購瑞士商，攻
高壓電纜 Note right of 2025.03.11: ↑貿聯-KY宣布將收購Alpha Elektrot
echnik AG 100%股權，拓展高壓電纜業務
，收購金額為2,430萬瑞士法郎，折合新台幣逾9億
元，預計 2Q25 完成收購 Note right of 2025.03.11: ↑貿聯-KY 24 年稅後純益43.96億元，創歷
史新高，每股稅後純益25.41元，24 年毛利率2
8.2%及營益率12.14%，皆創下歷史新高紀錄 Note right of 2025.03.11: ↑貿聯-KY 24 年 4 2Q25 5 獲利創高
，25 年每股大賺25.41元，2Q25 再添新收
購案 Note right of 2025.03.11: ↑貿聯-KY 4Q24 獲利創新高，單季EPS達8
.28元，25 年EPS為25.41元，將以約9.
09億元收購瑞士Alpha Elektrotech
nik AG，預計 2Q25 完成 Note right of 2025.03.11: →貿聯-KY 4Q24 營收連續四季季增，毛利率略
降，但產品組合持續優化，4Q25 業外收益主要來自
匯兌利益，稅率因優化融資結構而下降 Note right of 2025.03.11: →貿聯-KY工業用業務方面，資本設備、醫療保健、能
源皆成長，工廠自動化則下滑；資通訊業務中，高效能運
算(HPC)營收增長48%，周邊設備下滑；車用業務
營收年減26%，其中電動車年減28%，電器營收年增
18%
568元
收50.02億元創同期新高，年增30.38% Note right of 2025.03.06: ↑25 年累積營收飆破百億達105.58億元 Note right of 2025.03.06: ↑貿聯預估 25 年HPC、SPE營收有望提升三至
四成 Note right of 2025.03.06: ↑AI需求帶動，貿聯將積極投入機器人領域，董事長樂
觀看待 25 年營運
高達30.38％，寫同期新高，累計 25 年前 2
M25 營收達105.58億元，年增30.46％ Note right of 2025.03.05: →貿聯-KY近 2025.03.05 股價下跌-7
.57%，近 2025.03.05 三大法人合計買
賣超為-1808 張 Note right of 2025.03.05: →2M25 消費性產品需求回落，但貿聯出貨量仍續創
歷史同期新高 Note right of 2025.03.05: ↑HPC事業將為貿聯 25 年成長領頭羊，成為Nv
idia直接合作夥伴，預估 25 年HPC、半導體
營收比重將提升至四成以上，25 年營運再戰新高
超過1.5%，成功站上 2025.02.05 線 Note right of 2025.02.20: ↑貿聯KY加速全球布局，半導體及HPC領域營收強勁
增長，預計 25 年 營運將進入高速成長期 Note right of 2025.02.20: ↑貿聯-KY加速全球布局，半導體及HPC領域營收強
勁增長，2025.02.20 終報694元，漲幅1
.76％ Note right of 2025.02.20: ↑25 年在HPC與半導體領域的營收比重預計將達到
40％，貿聯是AEC Credo的獨家供應商，1M
25 合併營收年月雙增 Note right of 2025.02.20: ↑HPC貢獻放大，貿聯-KY獲利邁大步，法人估 2
5 年賺近四個股本 Note right of 2025.02.20: ↑貿聯全球生產據點增至37個，HPC及半導體相關營
收比重向40％邁進，法人預估 25 年營收、獲利可
望雙創新高
機會 Note right of 2025.02.19: ↑貿聯-KY 25 年營運看旺，HPC將成最大營收
來源 Note right of 2025.02.19: ↑貿聯為輝達直接合作夥伴，列GB200推薦供應商 Note right of 2025.02.19: →主動式乙太網路纜線出貨量維持全球第一 Note right of 2025.02.19: ↑投入人形機器人相關產品的開發 Note right of 2025.02.19: ↑貿聯-KY董事長： 25 年營運樂觀，HPC及S
PE將高成長 Note right of 2025.02.19: ↑貿聯產品依賴人工，不可能在美國大量製造 Note right of 2025.02.19: →印尼廠 1Q25 量產、台南廠 25 年加入 Note right of 2025.02.19: →客製化PRCD出貨數量預計將繼續增加 Note right of 2025.02.19: ↑HPC、半導體比重衝四成，營運點火向上 Note right of 2025.02.19: →貿聯為輝達直接合作夥伴，為GB200推薦供應商 Note right of 2025.02.19: →正投入CPO、人形機器人開發 Note right of 2025.02.19: →貿聯-KY將召開法說會
服器營收占比將拉升 Note right of 2025.02.10: ↑25 年 貿聯-KY營收年增率有機會更勝 24
年
深度分析
季報表
圖(12)3665 貿聯-KY 營收狀況
圖(13)3665 貿聯-KY 獲利能力
圖(14)3665 貿聯-KY 合約負債
圖(15)3665 貿聯-KY 存貨與平均售貨天數
圖(16)3665 貿聯-KY 存貨與存貨營收比
圖(17)3665 貿聯-KY 現金流狀況
圖(18)3665 貿聯-KY 杜邦分析
圖(19)3665 貿聯-KY 資本結構
年報表
圖(20)3665 貿聯-KY 股利政策