圖(1)個股筆記：4137 麗豐-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
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麗豐-KY：美容保養領域的產業領導者
麗豐控股（CHLITINA HOLDING LIMITED，股票代號：4137）成立於 2012 年 7 月，專注於美容護膚品的研發、製造及銷售。其主要品牌「克麗緹娜」自 1989 年在台灣創立以來，逐步擴展至中國大陸市場，2013 年正式在台灣證券市場掛牌上市，成為台股首檔連鎖美容公司。
公司總市值約新台幣 150 億元，股本為新台幣 8.25 億元，2024 年前三季營收達人民幣 6.84 億元（新台幣 30.39 億元），淨利為人民幣 0.93 億元（新台幣 4.14 億元）。大股東為 Wealthy Garden，持股比例達 34.01%。
集團架構與品牌布局
麗豐集團擁有完整的事業體系，涵蓋美容連鎖加盟、全通路零售、醫美抗衰等多元領域。
圖(2)集團事業體架構（資料來源：麗豐-KY 公司網站）
公司旗下擁有四大品牌通路：
圖(3)四大品牌通路（資料來源：麗豐-KY 四大品牌通路）
- 克麗緹娜（CHLITINA）：公司主力品牌，全球擁有近 5000 家美容連鎖加盟店
- RnD璦緹：美甲美睫連鎖加盟通路，已超過 600 家連鎖店
- 醫美品牌：包含雅樸麗德、禾登、晶禾等，共有 5 家自營醫美及抗衰老診所
- CHLITINA HOME SPA：專注電商及全通路零售
營運模式與市場布局
麗豐採用加盟連鎖的營運模式，提供完整的培訓課程、產品支援及營運輔導。
圖(4)主營通路克麗緹娜連鎖加盟店（資料來源：麗豐-KY 公司網站）
在市場布局方面，公司已建立廣泛的加盟網絡：
圖(5)加盟店與直營店分布（資料來源：麗豐-KY 公司網站）
截至 2024 年第三季：
– 中國大陸：4,499 家加盟店
– 台灣地區：227 家經銷店
– 越南及香港：19 家加盟店
業務發展與未來策略
麗豐正積極推動業務轉型與創新，重點包括：
圖(6)克麗緹娜業務拓展方向及重點（資料來源：麗豐-KY 公司網站）
主要發展策略涵蓋：
– 數位轉型：目標 2025 年實現全面數位化營運
– 新零售布局：推出「CHLITINA HOME SPA」系列
– 品牌升級：持續強化品牌價值
– 產品創新：開發新型護膚產品系列
未來展望
圖(7)CHLITINA 的新未來產品、通路雙核心發展（資料來源：麗豐-KY 公司網站）
麗豐將持續深耕美容護膚領域，強化在醫學美容及再生醫學的影響力。通過數位化轉型、產品創新及市場擴張，公司致力於鞏固市場領導地位，為股東創造更大價值。克麗緹娜品牌已連續九度入選「台灣最佳國際品牌」，品牌價值達 1.02 億美元，顯示公司在產業中的重要地位與發展潛力。
參考資料說明
公司官方文件
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麗豐-KY 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、經營策略及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
麗豐-KY 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。此外，財報附註提供了詳細的營運資訊與分析。 -
麗豐-KY 2023 年永續報告書（2024.08）
此報告提供公司在 ESG 方面的具體措施與成果，以及永續發展策略的完整架構。
研究報告
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永豐投顧產業研究報告（2024.10）
研究報告分析了麗豐在美容保養品產業的市場定位、營運策略及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
摩根士丹利證券研究報告（2024.09）
該報告深入探討麗豐的營運模式、市場布局及未來發展潛力，對公司價值提供專業評估。
新聞報導
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工商時報專題報導（2024.11.08）
報導詳述麗豐在中國大陸市場的最新發展、數位轉型進程及新產品布局。 -
經濟日報產業分析（2024.10.11）
針對麗豐的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析，特別是在美容護膚品牌的競爭優勢方面。 -
鉅亨網財經新聞（2024.09.29）
報導麗豐在新零售布局、電商發展及品牌升級等方面的最新進展。
獲獎紀錄
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台灣最佳國際品牌評選（2024.12）
克麗緹娜品牌第九度入選，品牌價值達 1.02 億美元的相關評選資料。 -
亞洲品牌 500 強評選（2024.11）
克麗緹娜品牌入選的相關評選文件與說明。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。內文所使用的圖片及圖表均來自麗豐-KY 官方發布的法人說明會資料。
參考資料來源
資料來源：麗豐-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.chlitina.com/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/413720241205M001.pdf
法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/F305E4EF4A67-B346B473-6E7C-11EF-93AD/?categoryId=101
基本概況
股價：121.5
預估本益比：50.2
預估殖利率：3.68%
預估現金股利：4.53元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(8)4137 麗豐-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(9)4137 麗豐-KY K線圖（日）
圖(10)4137 麗豐-KY K線圖（週）
圖(11)4137 麗豐-KY K線圖（月）
日報表
圖(12)4137 麗豐-KY 法人籌碼
週報表
圖(13)4137 麗豐-KY 大戶籌碼
月報表
圖(14)4137 麗豐-KY 內部人持股
圖(15)4137 麗豐-KY 本益比河流圖
圖(16)4137 麗豐-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
意 Note right of 2025.03.16: ↓麗豐-KY獲利年減五成，EPS 5.81元，配息
10元 Note right of 2025.03.16: →麗豐 24 年 營收年減10.32%，稅後淨利年
減54.27%
，優於同業 Note right of 2025.03.08: →麗豐-KY 25 年毛利率維持83％，顯示集團專
業品質價值 Note right of 2025.03.08: ↑董事會決議 24 年 每股擬配發10元現金股利 Note right of 2025.03.08: ↑麗豐-KY推出多款高效能護膚產品，積極強化品牌競
爭力 Note right of 2025.03.08: →集團致力數位化系統建置，推動實體門市數位轉型 Note right of 2025.03.08: →近80%克麗緹娜加盟店由公司代營運線上平臺，優化
門店經營效率 Note right of 2025.03.08: ↑克麗緹娜成為優酷《難哄》美容院類獨家合作夥伴，擴
大品牌影響力
68％、年增17％ Note right of 2025.03.07: ↑麗豐-KY 在穩健經營與成本控管下，表現優於同業 Note right of 2025.03.07: ↑董事會擬每股擬配發10元現金股利（盈餘7元以及資
本公積3元） Note right of 2025.03.07: →麗豐推出多款高效能護膚產品，滿足消費者多元護膚需
求 Note right of 2025.03.07: →克麗緹娜成為優酷熱播偶像劇《難哄》的美容院類獨家
合作夥伴 Note right of 2025.03.07: →麗豐-KY積極推動「實體門市數位轉型」，透過OT
O融合線上線下，提升消費行為洞察，優化門店經營效率 Note right of 2025.03.07: ↑麗豐期望重回賺一個股本的榮景 Note right of 2025.03.07: ↑麗豐-KY殖利率也有逾8%的大紅包，24 年EP
S 5.81元，大方配發10元現金股利
現金股利10元，現金殖利率約8.06% Note right of 2025.03.03: →24 年合併營收40.67億元，年減10.32%
，歸屬於母公司稅後淨利4.73億元，年減54.27
% Note right of 2025.03.03: →麗豐將聚焦業務拓展、店家經營績效為首要目標，積極
推動「數位轉型+實體門市」雙渠道佈局
每股10元現金股利，現金殖利率約為8.06% Note right of 2025.03.02: →麗豐-KY將聚焦業務拓展、店家經營績效，推動數位
轉型，強化加盟店數位化管理 Note right of 2025.03.02: ↑麗豐-KY旗下品牌「克麗緹娜」榮獲「品牌強國·年
度影響力企業」 Note right of 2025.03.02: →麗豐-KY殖利率8.06%，在台股殖利率排名前五
名
響 Note right of 2025.02.12: →麗豐-KY期待金蛇年營運維穩回升
減 Note right of 2025.02.11: ↓麗豐-KY 1M25 營收受挫大跌，克麗緹娜鎖定
二、三級市場 Note right of 2025.02.11: →麗豐將持續深化「克麗緹娜」競爭力，嚴格控管成本
年減10.32%
佳國際品牌」，品牌價值達1.02億美元 Note right of 2024.12.10: →麗豐執行長表示，克麗緹娜將繼續專注於美容護膚領域
，並計畫加強在美容、醫學美容及再生醫學的影響力
稅後淨利達4.14億元，稅後EPS為5.11元 Note right of 2024.11.08: →儘管市場經濟放緩，麗豐-KY仍加強電商行銷及新零
售通路布局，持續開發新產品以應對挑戰 Note right of 2024.11.08: →「克麗緹娜」品牌獲選為2024亞洲品牌500強，
顯示其在美業的深厚實力及市場影響力 Note right of 2024.11.08: →麗豐-KY計劃透過數字化轉型提升門店運營標準化，
並利用數據資源增強市場競爭力
.11元，顯示其在生技產業中獲利表現優異 Note right of 2024.11.07: →儘管市場經濟放緩，麗豐仍積極發展電商及新零售通路
，推動未來成長 Note right of 2024.11.07: →「克麗緹娜」品牌以數百億人民幣的品牌價值，榮獲2
024亞洲品牌500強的殊榮 Note right of 2024.11.07: →麗豐集團將透過數字化轉型及數據資源提升經營效率，
計劃到 25 年 實現100%加盟店數字化運營
對實體業績影響
8M24 增約13.6%，連續三個月成長 Note right of 2024.10.11: ↑展望 4Q24 ，麗豐-KY計畫推廣居家保養產品
「CHLITINA HOME SPA」，以提升市場
競爭力
續三個月成長 Note right of 2024.10.09: →累計1至 9M24 營收30.39億元，年減8％
，但預期未來將隨市場回暖而增長 Note right of 2024.10.09: →麗豐將加強品牌宣傳與新品開發，以提升市場競爭力
善，訂單回溫明顯 Note right of 2024.09.29: ↑麗豐縮減20家加盟店，專注新產品及新通路，預計
4Q24 迎來年度營收高峰
.27%，年減8.75% Note right of 2024.09.06: ↑公司表示，美白、控油、抗敏等產品需求增加，推動業
績增長，推出「童妍精粹液2.0」升級上市
衰退48%，但預期 2H24 表現將優於 1H24 Note right of 2024.08.23: →公司將以「雙核心雙渠道」策略擴張市場，並強化品牌
力和產品開發，預計提升營運成績 Note right of 2024.08.23: →麗豐在數字化賦能方面加強全通路發展，並利用加盟店
協助線上行銷及營運 Note right of 2024.08.23: →克麗緹娜品牌近期與愛奇藝合作，透過戲劇《小夫妻》
進行品牌行銷，提升品牌形象
透過線上、線下全通路策略強化市場品牌定位，目標提升
營運成績 Note right of 2024.08.22: →麗豐與愛奇藝合作，將「克麗緹娜」品牌植入家庭情感
劇《小夫妻》，強化品牌形象，支持年輕女性創業夢想
.34％，但年減5.11％；前 7M24 營收23
.35億元，年減3.12％ Note right of 2024.08.08: →麗豐-KY在北京的「CFS2024第十三屆財經高
峰會」上獲得「克麗緹娜」2024可持續發展典範企業
獎，執行長趙承佑獲得2024卓越影響力企業家獎 Note right of 2024.08.08: ↑麗豐-KY推出全通路零售CHLITINA HOM
E SPA，涵蓋法國進口「圖朵拉-蘊悅、花嬉」系列
，致力於數字化轉型並形成「雙線並進」模式
25 年 將達3,816.0億元 Note right of 2Q24: ↑推出CHLITINA HOME SPA系列，擴展
法國及德國市場合作 Note right of 2Q24: →克麗緹娜全球總店數，仍站穩近5000家水準 Note right of 2Q24: →隨著CHLITINA HOME SPA的推出，克
麗緹娜在戰略上形成了SALON SPA專業線和HO
ME SPA居家線「雙線並進」的新模式，持續為更多
顧客創造更多價值、搶攻產品市場占有率及品牌能見度 Note right of 2Q24: →24 年營運重心回歸主營通路的經營，除了對加盟店
的培訓課程及品牌宣傳活動不遺餘力外，更順應趨勢推出
「數字化賦能」 Note right of 2Q24: →完成4.68億現金增資 Note right of 2Q24: →公司 1Q24 營業毛利率達83.7％，營業利益
仍維持2成以上，預期本業營運位舊耀眼，預期 2Q2
4 在財稅補貼挹注下，獲利將明顯成長 Note right of 2Q24: →主營通路「克麗緹娜美容連鎖加盟店」，仍站穩近5,
000家之水準 Note right of 2Q24: →克麗緹娜目前積極推出全新系列CHLITINA H
OME SPA之產品，主打與法國策略伙伴合作開發的
全新系列居家使用護膚美容產品
期待隨著主營地區在疫後的民生消費回歸正常，加上當地
政府刺激民眾消費等各種振興政策接續發力 Note right of 1Q24: →事業遍布臺灣、中國大陸及香港等大中華地區，現正積
極插旗東南亞地區 Note right of 1Q24: →全球克麗緹娜加盟點達4,824家，大陸已有4,5
82家巨型連鎖經營，培育出30萬名專業美容諮詢顧問 Note right of 1Q24: →22 年 跨入直播銷售領域已逐步斬獲良好成績，品
牌官方帳號直播會員數目前已近80萬人，未來將持續聚
焦於會員數的穩定成長 Note right of 1Q24: ↑麗豐-KY正積極開發其他附屬通路，包括「新美力」
電商平台、「雅樸麗 德」醫美診所、「RnD」美甲美
睫等通路，期望打造集團旗下的下一支營運生力軍 Note right of 1Q24: ↑「克麗緹娜」麗豐-KY 23 年EPS13.03
元 年增五成 擬配發10.5元現金股利 Note right of 1Q24: →23 年 麗豐-KY主營通路「克麗緹娜」全球連鎖
加盟店數規模未見大幅增長，但公司立即因應外在環境重
新調整營銷策略 Note right of 1Q24: →23 年 24 年營收逆勢年增11％來看，顯示公
司的品牌底蘊及經營實力，另外加上在集團積極重整與優
化實體美容通路「克麗緹娜」單店營運實力 Note right of 1Q24: →麗豐於日前董事會同時決議擬申請辦理 24 年 度
現金增資發行新股暨發行國內第二次無擔保轉換公司債案 Note right of 1Q24: →現金增資籌資股數為3000張，以每股暫訂發行價新
台幣160~180元計算，籌資總金額約為新台幣5億
左右 Note right of 1Q24: →同時辦理國內第二次無擔保轉換公司債，期間3年，預
計發行總面額新台幣11億元，籌資所募得的總金額將用
於償還銀行借款 Note right of 1Q24: →《 24 年 中國新雙美趨勢研究報告》中指出，美
業產業將面臨的機會挑戰與趨勢，包括一、美容行業連鎖
化率、單體小機構將逐步被整合或淘汰 Note right of 1Q24: →多元細分化消費需求提升 Note right of 1Q24: →資訊來源更加廣泛且透明，線上拓客引流已逐漸成為機
構不可或缺的行銷方式，全域行銷是大勢所趨 Note right of 1Q24: →在品牌經營方面，未來將持續強化克麗緹娜線上線下有
效整合、加強異業結盟，助力保持高度品牌力 Note right of 1Q24: →集團旗下美業產業鏈之五大通路：克麗緹娜美容連鎖、
雅樸麗德醫美抗衰、新美力電商、RnD美甲美睫、慷碩
生醫等，拉高於美容保養市場份額 Note right of 1Q24: ↑麗豐-KY推出全球市場上首款含有「小鹿羊水活萃D
-AFE」特殊成份之護膚保養品「原生肌秘」系列 Note right of 1Q24: ↑永立榮之「小鹿羊水活萃D-AFE」已獲得美國、歐
盟、日韓等國際認可的INCI化妝品原料認證，為國際
認可的原料成分
雅樸麗德」醫美抗衰、「新美力」電商等持續助攻 Note right of 4Q23: →中國大陸地區雖面臨地產事件、投資放緩等因素而影響
宏觀經濟表現 Note right of 4Q23: ↑從 22 年 5M23 至 23 年 4M23
，天貓和淘寶上身體護理產品的銷售額超過72億美元 Note right of 4Q23: ↑23 年 3M23 「身體護理」搜尋量年增750
%，「臉部保養」的搜尋量較 22 年同期增加56%
，可見隨著後疫情時代個人護理需求的升級
深度分析
季報表
圖(17)4137 麗豐-KY 營收狀況
圖(18)4137 麗豐-KY 獲利能力
圖(19)4137 麗豐-KY 合約負債
圖(20)4137 麗豐-KY 存貨與平均售貨天數
圖(21)4137 麗豐-KY 存貨與存貨營收比
圖(22)4137 麗豐-KY 現金流狀況
圖(23)4137 麗豐-KY 杜邦分析
圖(24)4137 麗豐-KY 資本結構
年報表
圖(25)4137 麗豐-KY 股利政策