圖(1)個股筆記：4554 橙的（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
免責聲明
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公司概要
橙的電子股份有限公司於 2005 年成立，是專業的無線胎壓監測系統 (TPMS) 製造商，主要為汽車零件售後維修市場提供原廠替代件 (OE Sensor) 及 TPMS 套裝件。美國維修市場龍頭企業 Standard Motor Products Inc. (SMP) 是其重要股東之一。
產品與技術
無線胎壓監測系統
橙的電子的主要產品線包括直接式和間接式的無線胎壓監測系統。直接式系統 (Pressure-sensor Based TPMS, PSB TPMS) 在每個輪胎內安裝感測器，直接監測輪胎的氣壓和溫度，並透過無線電頻率將數據傳送到駕駛台的監視器，當輪胎出現異常時，系統會自動發出警示。間接式系統 (Wheel-Speed Based TPMS, WSB TPMS) 則利用汽車的 ABS 輪速傳感器來比較輪胎間的轉速差異以監測胎壓，其缺點包括在多輪胎同時氣壓不足或車速過快時無法正確判斷，且在車輛停止時無法監測。
圖(2)TPMS架構說明(乘用車)（資料來源：橙的公司網站）
圖(3)TPMS架構說明(卡/客車)（資料來源：橙的公司網站）
產品結構
2022 年營收中，胎壓監測器佔 77%，TPMS 套裝組佔 9%。產能方面，台灣月產能約為 20 萬至 25 萬顆，而大陸蘇州廠年產能達 300 萬顆。
市場銷售
銷售分布
2022 年，橙的電子的產品銷售地區以外銷為主，佔總銷售的 77%，其中亞洲佔 20%，美洲佔 39%，歐洲佔 18%。國內市場則佔 23%。公司銷售通路包括售後市場 (AM)、原廠 (OE) 及量販店，並直接經營輪胎通路，重要客戶包括 SMP、Dorman、COSTCO、全國電和車麗屋等。
競爭環境
橙的電子在國際市場面臨來自英國 Schrader、日本 Pacific、德國 Continental、美國 TRW 等公司的競爭，而國內則為升、車王電、同致、怡利電、系統電等企業競爭。此外，公司積極切入 OEM 市場，與中華車、納智捷、東南汽車、眾泰汽車及奇瑞汽車等車廠合作，並已成為 TOYOTA、Mitsubishi Motors 和 Suzuki 在台灣的供應商。
最新動向
2024 年第二季度業績更新
橙的電子於 2024 年第二季通過股東會決議，配發每股 1 元現金股利。該季度，AM 業務銷售成長達 48.01%，主要由於歐洲地區業務轉型及日本市場需求拉動。此外，公司持續加大歐洲地區客戶結構優化策略，提升直接經營當地輪胎店規模，增加「Orange」品牌的知名度，並增加經銷通路合作機會。同時，公司在高低溫汽車電子設計、RF無線技術及電源管理等核心技術方面取得進展，以滿足客戶和品牌車廠的客製化產品需求。
圖(4)AM 銷售市場策略（資料來源：橙的公司網站）
技術與專利
橙的電子持續深化TPMS關鍵技術研發及多國專利布局，以保持技術領先地位，並與客戶保持緊密合作，助力未來營運穩健成長。公司也積極投入新款TPMS產品的研發改良，並推動業務轉型策略，提升「Orange」品牌能見度，創造AM業務銷售組合優化效益。此外，橙的電子受惠於集團旗下售服（AM）業務及代工製造（OEM） 業務銷售表現暢旺，帶動整體產能利用率維持良好水準。加上新台幣貶值，貢獻業外匯兌利益，首季稅後純益達 1,602 萬元，較去年同期大幅提升。
經濟前景
隨著全球車市保有量與平均車齡的攀升，橙的電子看好未來接單表現將保持良好水準，並預期未來AM市場將創造良好需求，有助於業務的進一步拓展。
參考資料來源
資料來源：橙的公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.orange-electronic.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/455420231220M001.pdf
基本概況
股價：28.85
預估本益比：19.23
預估殖利率：3.45%
預估現金股利：1.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)4554 橙的 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)4554 橙的 K線圖（日）
圖(7)4554 橙的 K線圖（週）
圖(8)4554 橙的 K線圖（月）
日報表
圖(9)4554 橙的 法人籌碼
週報表
圖(10)4554 橙的 大戶籌碼
月報表
圖(11)4554 橙的 內部人持股
圖(12)4554 橙的 本益比河流圖
圖(13)4554 橙的 淨值比河流圖
新聞筆記
，年增15.12％，受惠於全球業務拓展及客戶需求穩
定提升 Note right of 2024.11.11: →前三季稅後純益達0.35億元，年增逾1.73倍，
EPS為1.5元，顯著優於 23 年同期的0.55
元 Note right of 2024.11.11: →AM業務銷售成長26.53％，歐洲地區營收幾乎翻
倍，佔整體AM業務比重達75.85％ Note right of 2024.11.11: →前三季毛利率、營業利益率、稅後淨利率分別攀升至4
5％、8％及12％，顯示出良好的成本控管成效 Note right of 2024.11.11: →10M24 合併營收達0.38億元，月增13.6
8％、年增7.33％，累計前 10M24 營收3.
26億元 Note right of 2024.11.11: →展望 4Q24 ，橙的對未來接單表現持樂觀態度，
特別是冬季雪胎更換旺季將助力業務成長
%，稅後淨利0.35億元，年增173.55%，顯示
業務穩定成長
，年增15.12%，受惠於全球業務拓展及成本控管策
略 Note right of 2024.11.08: →前3季稅後淨利0.35億元，每股盈餘1.5元，優
於 23 年同期的0.55元，顯示出良好的獲利能力 Note right of 2024.11.08: →AM業務銷售成長26.53%，歐洲地區營收幾乎翻
倍，佔整體AM業務比重達75.85% Note right of 2024.11.08: →10M24 合併營收為0.38億元，較上月成長1
3.68%，較 23 年同期成長7.33%
增30％、年減5.85％，前 9M24 營收達2.
88億元，年增15.12％ Note right of 2024.10.11: →受惠於深化歐洲市場的經銷與直營客戶策略，前 9M
24 歐洲銷售增長94.49％，推動整體營收增長 Note right of 2024.10.11: →OEM業務營收占比達24.1％，隨著中國商用車客
戶穩定拉貨，維持生產基地稼動率 Note right of 2024.10.11: →全球TPMS市場預計 23 年 規模達102.2
億美元，34 年 將增至298億美元，橙的面臨良好
業務環境 Note right of 2024.10.11: ↑展望 4Q24 ，橙的對接單表現持樂觀態度，冬季
胎換季將助力業務接單，並強化「Orange」品牌市
場競爭力
.76％，稅後淨利2,812萬元，年增20.51倍 Note right of 2024.08.09: ↑橙的 1H24 EPS為1.21元，優於 23
年同期的0.06元，表現超過 23 年 24 年獲
利水準 Note right of 2024.08.09: ↑橙的 7M24 合併營收達0.35億元，月增33
.44％，年增20.75％，創同期次高
％
商機，TPMS市場有望帶動營運成長 Note right of 3Q24: →公司強化全球市場策略，專注於成熟市場如歐洲、美洲
，提升服務銷售團隊，擴展AM及OEM業務
%，受歐洲地區業務轉型及日本市場需求拉動影響 Note right of 2Q24: →橙的持續加大歐洲地區客戶結構優化策略，提高直接經
營當地輪胎店規模數，提升「Orange」品牌知名度
，並增加經銷通路合作機會 Note right of 2Q24: →： 橙的持續深化TPMS高低溫汽車電子設計、RF
無線技術及電源管理，以滿足客戶與品牌車廠的客製化產
品需求 Note right of 2Q24: ↑4 ： 橙的持審慎樂觀，看好全球車市保有量與平均
車齡攀升，預期未來接單表現將保持良好水準 Note right of 2Q24: →集團持續深化TPMS關鍵技術研發及多國專利布局，
保持技術領先地位，以滿足AM客戶與OEM品牌車廠的
需求，並與客戶保持緊密合作，助力未來營運穩健成長 Note right of 2Q24: ↑橙的自結 5M24 營收創近6年同期新高 Note right of 2Q24: ↑4 營收： 達0.38億元，年增32.49%，創
近6年同期新高 Note right of 2Q24: ↑公布 1Q24 合併營收達0.97億元，年增36
.83％ Note right of 2Q24: ↑受惠集團旗下售服（AM）業務及代工製造（OEM）
業務銷售表現暢旺，帶動整體產能利用率，保持良好水準 Note right of 2Q24: ↑加上新台幣貶值，貢獻業外匯兌利益，帶動首季稅後純
益達1,602萬元，優於 23 年同期稅後純損56
8萬元，EPS 0.69元，優於 23 年同期每股
純損0.24元，正式轉虧為盈 Note right of 2Q24: →橙的指出，集團透過持續投入新款TPMS產品研發改
良，且積極推動業務轉型策略 Note right of 2Q24: ↑提升「Orange」品牌能見度，同時可創造AM業
務銷售組合優化效益 Note right of 2Q24: ↑不斷精進庫存、費用管控等，進一步挹注 1Q24
整體毛利率、營業利益率、稅後純益率，分別達43.4
7％、8.08％，及16.44％，繳出三率三升表現 Note right of 2Q24: →公司仍不斷深化TPMS關鍵技術研發與多國專利布局
，保持領先業界的技術、質量、出貨穩定性 Note right of 2Q24: ↑日本、台灣地區客戶陸續增加TPMS備貨力道，同時
中國商用車龍頭宇通汽車等客戶TPMS訂單出貨同步增
溫 Note right of 2Q24: ↑橙的 1Q24 營收年增36.83％ 創同期次高 Note right of 2Q24: ↑橙的受惠AM、OEM業務動能轉強，包括擴大歐洲地
區AM業務接單、開拓新客戶有成，加上日本地區客戶庫
存壓力緩解並陸續增加TPMS備貨力道 Note right of 2Q24: ↑台灣地區訂單出貨量能同步增溫等挹注下，帶動 1Q
24 AM業務銷售大幅年增47.97％，占整體營收
比重攀升至77.21％ Note right of 2Q24: ↑大陸商用車龍頭宇通汽車對於商、客用車客製化TPM
S下單增溫，挹注 1Q24 OEM業務銷售同步年增
22.79％ Note right of 2Q24: →歐洲AM業務轉型良好成效，已為AM整體業務成長主
力之一，除既有經銷客戶良好業務合作，公司於 2H2
3 逐步擴大當地自有業務團隊 Note right of 2Q24: ↑除了開拓歐洲其他區域汽車零組件批發通路商、專業輪
胎通路等新客戶合作，亦自行經營終端銷售 Note right of 2Q24: ↑橙的自有的直營終端客戶數已超過千家，不但有助於優
化歐洲AM業務結構，提高「Orange」自有品牌市
場知名度，並創造整體營運正面效果 Note right of 2Q24: ↑橙的持審慎樂觀看法。隨著全球車市保有量與平均車齡
攀升，創造AM市場良好需求，並有助於橙的業務拓展空
間 Note right of 2Q24: →公司仍深化TPMS關鍵技術研發與多國專利佈局，滿
足AM客戶與OEM品牌車廠客戶TPMS客製化產品需
求
營客戶雙軌業務轉型成效逐步放大 Note right of 1Q24: ↑橙的受惠旗下AM業務歐洲、台灣地區客戶TPMS訂
單拉貨需求增加，帶動 2M24 AM業務銷售年增8
0.58%，佔整體營收比重較 23 年同期的69%
攀升至79% Note right of 1Q24: ↑橙的深化歐洲AM市場採取經銷與直營客戶雙軌業務轉
型策略，成功助力歐洲地區銷售保持良好動能，截至 2
M24 歐洲地區直接經營客戶銷售佔AM業務比重增加
至55% Note right of 1Q24: ↑加上日本客戶積極拉貨影響，進而帶動 2M24 營
收年增25% Note right of 1Q24: ↑公布 4Q23 合併營收1.16億元，年增90.
5％，創近兩年單季新高 Note right of 1Q24: ↑受惠集團持續深化旗下AM與OEM業務銷售表現，且
集團透過積極優化營運成本、費用良好管控，有效提振獲
利能力 Note right of 1Q24: ↑受惠AM業務旗下歐洲地區客戶持續增加TPMS產品
訂單拉貨需求，以及OEM業務隨著中國汽車市場在 2
2 年 底解封後，銷售回溫而逐步轉強 Note right of 1Q24: ↑橙的表示，受惠歐美地區雪胎出貨旺季，除旗下美洲地
區客戶拉貨力道持續穩定攀升 Note right of 1Q24: ↑歐洲地區同步受惠拓展直營新客戶有成，帶動 4Q2
4 整體TPMS產品出貨表現隨著主要客戶拉貨力道放
大而同步提升，挹注 4Q24 AM業務營收比重達8
2.51% Note right of 1Q24: ↑看好全球車市保有量持續增加，以及各國陸續公佈法規
強制安裝胎壓監測系統的推動下，皆有助於橙的創造橙的
旗下AM、OEM業務未來良好發展
式轉虧為盈 Note right of 4Q23: ↑受惠旗下AM業務動能明顯提振，包括美國主要客戶訂
單出貨隨著整體庫存水位，逐步趨向健康 Note right of 4Q23: ↑對於TPMS產品拉貨，重回過往正常水準，加上歐洲
地區AM業務方面，仍受惠橙的拓展直營新客戶有成 Note right of 4Q23: ↑進入車用零組件 4Q23 傳統出貨旺季 Note right of 4Q23: ↑歐美地區 AM 銷售皆呈倍增成長力道，自有品牌「
Orange」接單表現可期 Note right of 4Q23: ↑胎壓偵測器訂單出貨穩健，其中歐洲開發有成，並進入
出貨旺季 Note right of 4Q23: ↑受到美、中客戶出貨較 22 年基期相較回穩，使得
10M23 營收顯著增加 Note right of 4Q23: ↑全球各國陸續修法強制汽車安裝TPMS（胎壓監測系
統），進一步帶動TPMS剛性需求，尤其歐洲 4Q2
3 強制規定車輛要安裝雪地胎，連帶增加加裝TPMS
商機 Note right of 4Q23: ↑TPMS銷售商機看俏 Note right of 4Q23: ↑TPMS專業廠橙的，對 4Q23 展望仍持審慎樂
觀看法 Note right of 4Q23: ↑旗下OEM客戶仍保持良好訂單備貨力道，各國陸續修
法強制汽車安裝TPMS的推動，有助於提升自有品牌「
Orange」的TPMS產品接單 Note right of 4Q23: ↑根據國際專業研究機構Global Industr
y Analysts,Inc報告，全球輪胎TPMS
市場，預估 30 年 將達到394億美元，每年年複
合成長率達12.8％
深度分析
季報表
圖(14)4554 橙的 營收狀況
圖(15)4554 橙的 獲利能力
圖(16)4554 橙的 合約負債
圖(17)4554 橙的 存貨與平均售貨天數
圖(18)4554 橙的 存貨與存貨營收比
圖(19)4554 橙的 現金流狀況
圖(20)4554 橙的 杜邦分析
圖(21)4554 橙的 資本結構
年報表
圖(22)4554 橙的 股利政策