個股筆記：4912 聯德控股-KY

圖(1)個股筆記：4912 聯德控股-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 25 日

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聯德控股 -KY：乘 AI 伺服器與車用之勢，再攀營運高峰

聯德控股 -KY（Lemtech Holdings-KY，股票代號：4912.TW）於 2009 年 9 月 29 日成立，深耕精密金屬模具設計與五金沖壓件製造領域。營運總部位於中國大陸，聯德控股 -KY 以其卓越的技術能力與全球化佈局，在競爭激烈的電子零組件產業中脫穎而出，成為 AI 伺服器與車用零組件領域的關鍵供應商。

公司概要與發展歷程

公司概要說明

聯德控股 -KY 主要業務範疇涵蓋精密金屬模具設計、五金沖壓件生產及銷售，產品廣泛應用於消費性電子零件、汽車零件及建築建材零件三大領域。公司以 OEM 模式為主，為全球知名企業提供高品質的零組件產品。

圖(2)公司概要（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

發展歷程分析

奠基中國，放眼全球：2009 年，聯德控股 -KY 於開曼群島註冊成立，營運總部設於中國大陸，同年 12 月 17 日於興櫃市場交易，股票代碼為 4912.TW。
多元應用，穩健成長：2011 年，公司營收結構以 3C 電子產品（53%）為主，汽車零組件（35%）次之，建築材料及模具設計佔 12%。
伺服器業務嶄露頭角：2012 年，聯德控股 -KY 新增伺服器業務，並成功獲得思科伺服器滑軌訂單，為後續發展注入新動能。
轉上市，邁向新里程：2015 年 5 月 21 日，公司正式轉上市，提升資本市場能見度。
擴張版圖，佈局東南亞：近年來，為應對地緣政治風險，聯德控股 -KY 積極擴大全球佈局，於馬來西亞及泰國設立新生產據點，展現其前瞻性的戰略眼光。

組織規模概況

聯德控股 -KY 董事長為徐啓峰，總經理為余火甘木發，發言人為黃群翔。公司總部位於台北市南港區，產業類別歸屬電子零組件。

核心業務分析

產品系統說明

聯德控股 -KY 產品線多元，主要可分為以下三大系統：

車用零組件：涵蓋傳統汽車與新能源車應用，包含車用散熱模組、安全帶扣件、安全氣囊機構件、天窗導軌等關鍵組件。
電子零組件：聚焦伺服器機殼、滑軌、散熱模組等產品，特別是針對 AI 伺服器的高階產品線。
互聯健身器材：智能重訓機及高端健身設備，主要市場為北美地區。

圖(3)精密金屬沖壓設備與零件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(4)散熱器（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(5)滑軌（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(6)3C 零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(7)精密金屬絞鏈（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(8)機械零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

應用領域分析

聯德控股 -KY 產品應用領域廣泛，深入各產業核心：

消費性電子產業：電腦、DDR 記憶體散熱片及散熱器相關零件、伺服器滑軌、手機零件、屏蔽罩等。
汽車產業：安全帶扣環、安全氣囊、座椅支架、車門鉸鍊等金屬零件，並積極拓展電動車零件市場。
建築建材產業：外牆固定用卡榫和斜頂天窗。
健身器材產業：智能重訓機及其他高端健身設備。

技術優勢分析

聯德控股 -KY 在精密金屬模具設計與五金沖壓件領域累積深厚技術實力，具備以下優勢：

精密模具設計能力：能為客戶量身打造高精度、高品質的金屬模具。
客製化生產能力：可根據客戶需求，提供客製化的五金沖壓件產品。
多元材料應用能力：熟稔銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等應用，滿足不同產業需求。
全球生產佈局：於亞洲、歐洲、美洲皆設有生產基地，能快速響應全球客戶需求。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收分析

根據最新資料，聯德控股 -KY 產品營收結構比重為：

車用零組件：約 52.14%
電子零組件：約 35.09%
互聯健身器材：約 10.02%
其他業務：約 2.75%

車用零組件為公司主要營收來源，電子零組件營收佔比亦快速提升，互聯健身器材營收佔比則相對較低。

財務績效分析

聯德控股 -KY 近年財務績效亮眼：

營收成長：2024 年合併營收達 58 億元，年增 24.45%。2025 年 1 月合併營收達 5.84 億元，年增 41.43%，營收動能強勁。
獲利能力提升：2024 年前三季稅後純益達 4.27 億元，年增 95.7%，每股純益（EPS）為 5.01 元。
毛利率穩定：第三季毛利率為 25.1%，營業利益率為 12.1%，維持穩健獲利能力。

區域市場分析

市場佈局分析

聯德控股 -KY 銷售市場遍及亞洲、歐洲、北美洲，以亞洲市場為營收主力。近年積極拓展東南亞市場，於泰國及馬來西亞設立新生產據點，分散地緣政治風險。

圖(9)全球佈局（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

競爭態勢分析

聯德控股 -KY 所處產業為金屬沖壓暨散熱產業，競爭對手眾多，包含：

台廠同業：台翰 (1336)、信錦 (1582)、和勤 (1586)、鉅祥 (2476)、百容 (2483)、東浦 (3290)、佳穎 (3310)、閎暉 (3311)、新日興 (3376)、州巧 (3543)。
伺服器導軌領域：主要競爭對手為川湖。

然聯德控股 -KY 憑藉多元產品線、全球化佈局及技術優勢，仍於市場中佔有一席之地，並積極擴張市佔率。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

聯德控股 -KY 客戶群涵蓋多個產業領域，皆為國際知名大廠：

電子零組件領域：Arista、Cadence、Meta 等科技巨擘。
汽車零組件領域：Hitachi、Edscha、BorgWarner、Pollmann、Valeo、Autoliv、TRW 等 Tier 1 車廠，間接供應 Mercedes-Benz、BMW、Volvo 等豪華車廠。
伺服器業務：美系四大 CSP（雲端服務供應商）業者。

價值鏈定位

聯德控股 -KY 於產業價值鏈中，定位為中游零組件製造商，上游為金屬材料供應商，下游客戶則為各產業系統組裝廠或品牌廠。

上游供應商：主要為金屬材料供應商，如銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等，多向中國大陸廠商採購。
下游客戶：涵蓋消費性電子、汽車、建築建材、健身器材等產業之系統組裝廠或品牌廠。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

核心競爭力

聯德控股 -KY 核心競爭力體現在：

多元化產品線：橫跨 AI 伺服器、車用零組件、健身器材等多領域，降低單一產業風險。
全球化生產基地：於亞洲、美洲、歐洲皆設有生產據點，貼近客戶，快速響應市場需求。
技術研發能力：於水冷散熱技術、精密金屬模具設計具備領先優勢，能提供客戶高品質產品。
客戶關係：與國際級大廠建立長期穩固合作關係，訂單能見度高。

市場競爭地位

聯德控股 -KY 於金屬沖壓件產業中佔有一席之地，尤其在AI 伺服器與車用零組件領域，已建立穩固的市場地位。公司積極擴張產能，切入 GB200 供應鏈，展現其於高階伺服器市場的競爭力。

近期重大事件分析

聯德控股 -KY 近期營運亮點頻傳：

切入 GB200 供應鏈：躋身國內伺服器製造大廠 GB200 整機櫃供應鏈，營收動能強勁。
伺服器與車用業務看旺：受惠 GB200 拉貨及車市復甦，伺服器與車用業務營收顯著成長。
擴大全球佈局：積極擴張墨西哥、馬來西亞與泰國廠區佈局，提升全球競爭力。
處分非核心事業：處分電鍍子公司及標售中壢廠，甩脫營運包袱，聚焦核心業務。

未來發展策略

短期發展計畫

擴大產能，滿足市場需求：墨西哥廠、馬來西亞廠、泰國廠陸續投產，擴充車用及伺服器零組件產能。
深耕 AI 伺服器市場：持續擴大 AI 伺服器零組件供貨，爭取更高市佔率。
強化車用業務：擴展新能源車零組件市場，提升車用營收比重。

中長期發展藍圖

技術升級，佈局高階產品：持續投入水冷散熱、液冷散熱等高階技術研發，開發高附加價值產品。
拓展新興市場：積極開拓東南亞、印度等新興市場，擴大全球營運版圖。
策略聯盟與併購：尋求策略聯盟或併購機會，快速擴張規模，提升產業地位。
朝百億營收目標邁進：法人預估 2025 年營收有望挑戰百億元，EPS 上看一個股本。

重點整理

產業領航者：精密金屬模具與五金沖壓件領導廠商，深耕產業多年。
雙引擎驅動：AI 伺服器與車用零組件雙引擎發力，營運爆發力強勁。
全球化佈局：生產基地遍布全球，有效分散風險，快速響應客戶需求。
獲利能力提升：受惠產品組合優化及營運效率提升，獲利能力顯著增強。
未來展望樂觀：法人預估 2025 年 EPS 有望挑戰一個股本，營運前景看好。

參考資料說明

公司官方文件

聯德控股 -KY 113 年第三季財務暨營運報告（2024.11）
本研究主要參考法說會簡報，內容涵蓋公司簡介、財務報告、季度銷售分析等資訊，為本報告之重要參考依據。

網站資料

MoneyDJ 理財網 – 聯德控股 -KY (4912) 公司基本資料
本研究參考 MoneyDJ 理財網，內容包含公司簡介、產業應用、歷史沿革、經營團隊等資訊，作為公司基本面分析之參考。
Yahoo 股市 – 聯德控股 -KY (4912.TW) 個股資訊
本研究參考 Yahoo 股市，內容包含公司股價資訊、公司概況、公司資料等，作為股價表現與基本資料驗證之參考。
UAnalyze – 聯德 -KY(4912) 伺服器與車用推動，明年雙位數成長，水冷產品獲訂單明年出貨 (2024.12)
本研究參考 UAnalyze 投資分析報告，內容著重於公司伺服器與車用業務分析、未來成長動能預估等，為營運分析與未來展望章節之重要參考。
鉅亨網 – 聯德控股 -KY 相關新聞報導 (2024.12-2025.01)
本研究參考鉅亨網新聞報導，內容包含公司營收表現、股價動態、法人預估等資訊，作為近期營運表現與市場反應分析之佐證。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。